紅猴股評

27 Jan 2012 - 投資者的直覺？！

2012-01-27T16:37:00.004+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：275%

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投資者的直覺？！

有讀者問筆者為什麼可再一次在大市上升前大舉入貨？

這問題最好的答法是「投資者的直覺」！事實上，憑著過往成功及失敗經驗的累積，投資者不少心法、大市及個股近況等已放在腦內，有需要時便在腦內作融會貫通，以作出快速的決定。

不過，「投資者的直覺」這答案似乎有點「行貨」，所以筆者此次嘗試將之拆解，以和大家分享。

此次再次大舉入貨，遠因是筆者雖以靜制動多時，但仍緊貼大市發展，一直留意到港股上月於歐債形勢越加惡劣下卻跌不下去、港元兌美元保持強勢、歐央行的LTRO變相量化不是市場分析般一無事處、TED Spread出現拐點並持續下降等，有些點子筆者已和讀者分享過。但筆者一直作法是為免中陷阱，所以「敵不動，我不動；敵一動，我才動」，那麼敵人何時動了？此即為近因。

近因是港元兌美元強上加強並突破一年高位、中央支持金融股市並鬆銀根、公用股被大成交沽售大跌等，市動了，筆者才動！為着控制風險，筆者一直不是「敵一動，我先動」之輩，所以實情是大市起步升了筆者才加注，若大市真的繼續動，筆者有信心追回今年(即今月)落後大市的失地，何況投資回報比較亦不是看一個月那麼短，以年計是起碼的事。

另外，筆者除緊貼大市發展，亦緊貼個股估值，君不見於上月尾完成了「紅猴股票估值表」第一期完善工程，這過程使筆者對各股票近況更了解，心中已作盤算，機會來時便可按需要掣買貨。

所以需勤力努力，並不斷思考檢討，才能建立「投資者的直覺」！

風險管理仍是核心價值

筆者數日內將投資組合持貨比率從45%大幅增至87%，但未有忘記風險管理這核心價值，上週訂下現時市況下的目標持股比率為65%至70%，其後美國落實未來兩年續行低息政策，加上QE3似行將推出，較資金寬鬆下，筆者亦將目標持股比率相應提升到70%至75%，所以仍有隨時沽出一些盈富基金(2800)以達標的準備。

隨著TED Spread持續下跌，意大利及西班牙超過三年期的國債拍賣亦錄傳超購及降息(LTRO年期為三年)，歐債危機暫抒緩不少，不過不要忘記問題不會隨股市向好而解決，接着數月的歐豬債續期仍得繼續。股市的悲觀氣氛可忽然減退，樂觀投資情緒也可突然幻滅，所以投資者仍需同時留意機會及風險，不要被升市沖昏頭腦！

所以能「在大市上升前大舉入貨」並不代表中長期的成功，因為投資是持續發展的事情。

重溫2012年的投資策略

於大市出奇不意反彈再顯強勢後，再重溫於大市悲觀氣氛籠罩下寫成的「2012年的投資策略」(按此)，有些說話也算是發人深省

- 因市況低迷而鬆懈即等同於放棄，機會再來時卻把握不到則與人無尤

- 縱未必有大智大慧，默默耕耘已是贏人的基本

- 當一隻優質股跌至連8倍PE也沒有時，大部份投資者只有擔心卻沒有行動，那為何現在不以中長線角度先行以可承受風險的部份資金入市

- 當太多人一面倒看淡一件事時，有可能就是否極泰來的開始

- 全持現金等跌市買入是一件多麼灑脫的事情，但究竟跌至幾時才入市，卻大部人都答不出，就算答得出也大多做不到，就算做得到亦不代表有運氣至股價即止跌回升，持貨價跌的壓力一樣需要承受

- 當情勢逆轉時，通常想追也追不切，因為大多只想着反彈是假象，反彈應很快結束罷！那反彈是真是假，市場往往也是當局者迷，事後才能自圓其說

而筆者的結論是「若果大家覺得投資股票比想像複雜，心理狀態實難於駕馭，其實可考慮將資金交託給盈富基金(2800)、股票基金或自己信得過的人去管理，將時間放回健康、家庭及事業上。」

投資組合

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25 Jan 2012 - 龍年擁抱「龍寶寶」？

2012-01-25T08:09:00.000+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：269%

龍年擁抱「龍寶寶」？

龍年未到時，市場已預期不少中國夫婦的最大心願有可能是在龍年生一個「龍寶寶」，所以股市便形成了「龍寶寶慨念」，但這是一個影響深遠的實際現象，還是一個短期炒作慨念，筆者前天於「PC Market」雜誌發表的文章有所探討。

當然，投資者仍可堅持短炒碰碰運氣，抱著走得比別人早的心態，不過切記風險自承，小心上得山多，龍年遇到的卻是一隻虎！

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龍年即將來臨，不少中國夫婦的最大心願有可能是在龍年生一個「龍寶寶」，所以最近股市亦形成了「龍寶寶慨念」，當嬰兒誕下，什麼四百萬供書教學培育是未來的事，即時需要的基本支出包括奶粉、尿片、嬰兒車、嬰兒床、嬰兒衣服、嬰兒用品等，所以銷售這些產品的上市公司便成了追捧對象。不過當資金追捧一個慨念時，通常都會藥石亂投，即只需那隻股票和上述產品沾上邊，不需理會公司業績可有多少得益，也會被炒作一番，至於能炒作多久，則要看市場資金的充裕度。好像十年前的「科網股慨念」因當時資金充足，便熱炒逾年，可謂沾得上邊的股票便雞犬皆升，結果當潮退時亦是大部份熱炒股票急跌之時，到了十年後的今天股票還未見家鄉，甚至離家鄉還遠，因為很多由此至終都不是一隻科網股。

所以，除非投資者仍抱着短炒碰碰運氣，走得比別人早的心態(通常最終也是失敗告終) ，否則將資金投入一個慨念時最好還是了解一下所投資的股票關聯性有多大，得益又有多大。所謂「龍寶寶慨念」，應以中國人為對象罷，若果銷售的嬰兒產品對象卻是外國人，大家猜猜得益又可有多大？好孩子(1086)及隆成集團(1225)這兩間嬰兒車製造商都因「龍寶寶慨念」而被追捧，但看看其去年中期業績，好孩子收入中只有30%來自內銷，其餘大部份都是出口歐美，不過內銷增長超過20%，算是未來業績火車頭，還算勉強講得過，那麼隆成集團亦是大部份收入來自出口歐美，內銷零售只佔收入4.3%，非歐美出口(包括內銷)佔收入6.4%，加上已發盈警，去年盈利大幅倒退，自身難保下，「龍寶寶」對其得益又有多大！這隻股票就是典型於一個慨念下只被用來炒作的好例子，這些股票通常短線走勢很漂亮，但引君入甕後慨念消失時，因欠缺實力通常跌得比較急，有時成交更急跌下想沽貨亦未必沽得到，最後成為了投資者收藏的紀念品。

青蛙王子(1259)是另外一隻熱炒的「龍寶寶慨念」受惠股，但投資者需留意兒童個人護理產品只佔其去年上半年收入的55%，當中嬰兒尿片更佔小部份，其他產品包括兒童用潤膚霜、洗面奶、痱子粉等，不過有趣的是公司網站已將這些歸類為「嬰兒個人護理產品」。另外，大家千萬不要將「龍寶寶慨念」和美國二次世界大戰後的嬰兒潮(Baby Boomer)混為一談，因為中國的一孩政策還在，夫婦在龍年生一個「龍寶寶」，除非有錢付費或到香港來個「雙非嬰兒」，否則前前後後理應不能在生，那麼以前後數年計，嬰兒尿片的銷量基本沒有大分別，只是聚焦在龍年罷，這反倒做成了盈利的波動。

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投資組合

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20 Jan 2012 - 投資組合重啟征途 (再續篇)

2012-01-20T08:41:00.003+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：268%

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2012年的投資策略 (詳情請按此)
2011年投資組合回顧 (詳情請按此)

「投資組合重啟征途」今天來個再續篇，自然亦是再增持。

昨天除加注信義玻璃(868)，亦買入永亨銀行(302)、利邦(891)、聯華超市(980)、東方電氣(1072)及寶峰時尚(1121)，並分佈於中短線投資。

如上篇後記所說，於前天為將持股比率回調至目標水平65%至70%，以$19.8沽出7,000股盈富基金(2800)，錄虧損$9,234，當時的投資組合現金比率隨即由19%提升至25%。昨天入貨後，現金比率由25%降至13%的低位，冒着一點風險，適當時候會沽出更多盈富基金(2800)作平衡。過往數個月，投資組合只持有盈富基金(2800)及國企指數ETF(2828)只是權宜之計，有需要時其任務亦會暫時完結。

因時間關係，今天也是未能解釋買入股票的理由及風險，請體諒。

恒指國指走勢談

國指(11,138)勢強，已輕度突破蟹貨區，並明顯突破去年4月延伸的下降軌阻力，正挑戰250天平均線(約11,500)。恒指(19,943)則仍受制於蟹貨區及下降軌阻力，再上才是250天平均線(約21,200)。

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恒指走勢圖(來源：www.chartnexus.com.hk)

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國指走勢圖(來源：www.chartnexus.com.hk)

投資組合

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17 Jan 2012 - 投資組合重啟征途 (續篇)

2012-01-17T20:30:00.003+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：264%

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恒指國指走勢談 - 阻力在雲端 (詳情請按此)

昨天的「投資組合重啟征途」(按此重溫)已提及港股投資環境暫不大差，並身體力行，今天來個續篇，自然是再增持。

今天除加注建設銀行(939)，亦買入希慎興業(14)、昆侖能源(135)、德昌電機(179)、創科實業(669)、信義玻璃(868)、中國神華(1088)、中海石油化學(3983)及冠捷科技(903)，並分佈於長中短線，投資組合現金比率由約40%大幅降低至19%。筆者說過，當持股比率超過目標水平，會沽出相同價值的盈富基金(2800)及國企指數ETF(2828)，以保持相同的投資組合現金比率。因筆者認為「現時可投入至少60%投資組合的資金到股票上」，現暫定持股比率超過目標水平為65%至70%，多出的部分會沽出盈富基金(2800)以達標。今天未作此行動，因大市以高成交上破自去年8月延伸的下降軌阻力，筆者暫留此部份冒一點風險，適時才沽出。

因時間關係，今天未能解釋買入股票的理由及風險，請體諒。

(2012年1月18日後記：為將持股比率回調至目標水平，今天先以$19.8沽出7,000股盈富基金(2800)，錄得虧損$9,234，投資組合現金比率由19%提升至25%)

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16 Jan 2012 - 投資組合重啟征途

2012-01-16T23:29:00.003+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：255%

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港股投資環境暫不大差

上週六不自覺寫了些肺腑之言(按此重溫)，在此寫Blog分享投資經驗已六年多，除投資組合要變得更成熟，走更遠的路外，「紅猴股評」整體來說也需向同一方向走，一切仍在計劃中，適時再和大家分享！

筆者於週末做了些功課，發現不少訊息正在支撑著今年以來環球股市的相對強勢，尤其是港股投資環境也不錯，包括

- 港元兌美元持續強勢
- 中電控股(2)、電能實業(6)及長江基建(1038)於上週四開始以大成交下跌，資金有流入較高風險股票之勢
- TED Spread自去年8月股市大跌後持續上升，近日卻首次作出較明顯調整，顯示銀行同業資金鬆了些
- 中國M1及M2於去年12月反彈

另外，當然還包括溫家寶重金融重股市的言論，雖則標普於週末早上降低歐洲九國評級，因屬預期事件，短期影響未必太大。不過，經濟及投資環境近來實變得太快，這些利好環境能否持續還得留意。如上海銀行間同業拆借利率(SHIBOR)近期升跌反覆，春節前再飈升等負面訊息仍不可忽視。

投資組合重啟征途

因內在外在原因沒有作出任何買賣數月的投資組合，今天算是重啟征途。以上週六提及的「現時可投入至少60%投資組合的資金到估值較低，最好是息率較高的股票上，作中長線投資，剩餘資金則留待股市再調整，又或另一極端股市因全球經濟問題得到解決而向上突破才入貨」作基礎，筆者再如以往般將資金分為「中長線投資 (中低風險)」、「中線投資 (中風險)」及「短線投資 (中高風險)」，並將目標比例訂為30%、50%及20%。為作好分散風險，單一股票基本上最多佔投資組合市值5%，有需要可高達10%，相關股票風險當然需較低。

外圍風險(尤其是歐元區及歐債)未明朗下，投資局勢可變得非常快，當然亦不易測，除了短線投資外，買入的股票無論多優質，估值多便宜，股價仍有機會大幅下調，所以有中長期持有的準備，優質股及高息股為優先，買入價估值非太高亦很重要，股票所在行業境況亦不能忽視，未能符合這些條件需放在短線投資，並嚴守止賺止蝕。

如上週六提及，選股需考慮「動力」(Momentum) 、「價值」(Value)及「推力」(Push Factor)，相輔相承，互相牽引，在理想情況下，中長線投資較重V，短線投資較重M及P，中線投資則最好MVP並重。

投資組合

首先，筆者剛發現國企指數ETF(2828)去年的末期息$0.9已於12月16日除淨，並在1月3日派發，累績股息進帳的$3,060($0.9 x 3,400股)，因數目只是投資組合市值的約0.15%，故從今天起才作補充。

今天投資組合重啟征途，買入股票分佈於長中短線，投資組合現金比率由約55%大幅降低至40%，即達筆者於現市況持股比率60%的目標。筆者今天買入下列股票，時間關係，簡介如下

建設銀行(939)及工商銀行(1398)

- 內銀自去年尾開始屬強勢股
- 中央重金融，地方債、高利貸等下行風險有所下降
- 2011年計，預期PE低(約7)、息率高(超過4%)
- 風險：房地產及地方債出問題，需供股集資以附資產充足比率要求

中國通信服務(552)

- 拖了年多的供股計劃剛落實並作除淨，消除一大拖低股價多時的不明朗因素
- 集資減低未來借貸需求，提供收購作擴充本錢
- 2011年計，預期PE為9.3、息率為4.5%，比中興(763)明顯地低
- 風險：供股反應未知；新股於2月1日出台增加股份供應

神冠控股(829)

- 大股東於去年第四季曾分多日以約$3.8至$4.2間水平增持股票，可為心理支持
- 2011年計，預期PE為16.8、需求及產能增加下，預期未來兩年年增長30%
- 風險：高增長、高毛利率、高市佔率，優質至另人難以至信的地步，好到擔心公司作假

香港電訊信託(6823)

- 預期今年息率超過8%(但不代表下年亦有此高水平)
- 多間投行推薦，當中包括非上市保薦人
- 風險：負債高拉低估值；可擔心Richard Li的股票很難有利投資者

銀河娛樂(27)

- 澳門1月首週賭額仍錄高於預期增長，市場擔心賭業新一年無以為繼暫減
- 風險：來自國內居民的賭額或因經濟增長減慢而增速放緩

信利國際(732)

- 主營液晶顯示器業務（包括觸控電容屏業務），正受惠智能手機等電子產品的強勁需求

- 2011年計，預期PE為7(筆者估算)、息率為3.8%

- 風險：高負債，股價橫行兩月，若向下走或乏支持

意馬國際(585)

- 財務改善，「喜羊羊」此資產有不少發展空間
- 風險：難於估值；主事人財技精湛，未必有利投資者，如要供股集資等

另外，筆者已對多隻股票訂下目標買入價，若到位買入會沽出相同價值的盈富基金(2800)及國企指數ETF(2828)，以保持相同的投資組合現金比率。

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14 Jan 2012 - [肺腑之言 1] 投資組合要有持續性，需走更遠的路！

2012-01-14T12:21:00.002+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：257%

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2012年的投資策略 (詳情請按此)
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恒指國指走勢談 - 阻力在雲端 (詳情請按此)

紅猴食評 [L'Atelier de Joel Robuchon (中環)]

週一到了剛被提升為米芝蓮三星位處置地的法國餐廳L'Atelier de Joel Robuchon吃午飯食物水準當然不錯，但欠缺驚喜，服務方面則被同級法國餐廳明顯比下去...詳情請按此。

備戰渣打馬拉松中

為準備2月初的渣打馬拉松半馬比賽，筆者繼上週跑了13KM，昨天練習在調低均速下，以1小時58分鐘完成16KM，下週目標是16KM以上，最理想跑足全馬21KM。希望所有已報名參加是次比賽的讀者，無論任何途程，繼續努力練習，為自己而戰！

2012年新年禮物

前晚收到上週趁Apple Store減價買給自己的2012年新年禮物MacBook Air，將配合現有的Sony VAIO，相輔相成做好研究工作！

為什麼還按兵不動？

筆者週四晚於Facebook提到「剛理清了一些事情，終可績極研究增持及投資個股(現持2800及2828，持股比率46%)，或許有點遲了，但應仍有些不錯的投資機會，暫以中長線投資為主，所以比低位高了些買還可以！下行風險暫時雖有所下降，但短期上升空間亦非多，處徘徊之局。」

為什麼按兵不動多時？因為投資組合要變得更成熟，走更遠的路！

投資組合要變得更成熟，走更遠的路！

投資組合自六年前成立後至今表現理想，跑贏大市幅度很多，但是筆者理解仍有一些缺點需改進，可令操作簡化之餘，理想的回報造得更好。另外，筆者認為投資組合應進化至另一境界，變得更成熟，最好是幫到自己亦可幫到別人，這樣才可走更遠的路！

經過一些安排，筆者現在可投入更多時間在投資上，為了達到上述的目標，於過往個多月已做了不了基礎工作，將以往成功經驗融會貫通，建立一套投資機制，令投資組合有擴容性，就算管理過億資金亦沒兩樣。

全球經濟壞消息充斥下，先前恒指18,000點仍守得穩，已是一個不錯的利好訊號，筆者於「2012年的投資策略」(詳情請按此)亦提及「以中長線以言，恒指的市盈率(PE)已跌破10倍關口，有些優質股亦已變得估值低企，是價值投資的好時機，但要有心理準備持貨或需以年計，更要知道抵買的股票可以變得更抵買，一隻8倍PE的股票跌至4倍PE，股價便不見一半！可是平心而論，當一隻優質股跌至連8倍PE也沒有時，大部份投資者只有擔心卻沒有行動，那為何現在不以中長線角度先行以可承受風險的部份資金入市。」

「MVP選股法」提煉而成

以此角度出發，筆者認為現時可投入至少60%投資組合的資金到估值較低，最好是息率較高的股票上，作中長線投資，剩餘資金則留待股市再調整，又或另一極端股市因全球經濟問題得到解決而向上突破才入貨；選股方面，如1月10日的股評(詳情請按此)提及，因要平衡大部份投資者沒有耐性的投資心態，「需「價值」(Value)及「動力」(Momentum)並重」，今天筆者再加上「推力」(Push Factor)，成為筆者最近提煉出來的「MVP選股法」！M、V、P沒有先後次序，相輔相承，互相牽引，遲些再詳談！

投資是長途賽，非只爭朝夕

為着建立一個能持續經營，利人利己的投資組合，筆者不介意暫時按兵不動，錯過了上週的升勢不打緊，事實上，大幅跑贏大市的投資組合於過往六年的某些時空，某一週甚至某數個月也曾跑輸大市，但投資者必需明白「投資是長途賽，非只爭朝夕」，所以筆者一直寫出來的投資目標是「長線「賺錢」並做好「風險管理」！」，於某些時空，某一週甚至某數個月跑贏大市，得到的只是短期亢奮，真的沒多大意義！

筆者於「2012年的投資策略」(詳情請按此)亦提及，將「繼續倚仗投資組合及風險雙線管理的成功，以全面性的財務及現金管理為本，奉行「進可攻，退可守」的投資策略，默默耕耘，必有所得！」

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11 Jan 2011 - 有機受惠國策的行業

2012-01-11T21:08:00.002+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：256%

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紅猴食評 [L'Atelier de Joel Robuchon (中環)]

週一到了剛被提升為米芝蓮三星位處置地的法國餐廳L'Atelier de Joel Robuchon吃午飯食物水準當然不錯，但欠缺驚喜，服務方面則被同級法國餐廳明顯比下去...詳情請按此。

有機受惠國策的行業

筆者在12月的Blog節錄了中央經濟工作會議的重點，及國家開發銀行黨委書記對應此會議為銀行工作提出的要求，根據這些，筆者嘗試歸納有機受惠國策的行業

重點行業：內需

「把握擴大內需這一戰略基點，把擴大內需的重點更多放在保障和改善民生、加快發展服務業、提高中等收入者比重上來，合理增加城鄉居民收入」

「作為擴大內需的一項重要舉措，將進一步完善消費稅制度，合理調整消費稅範圍和稅率結構，促進節能減排和引導合理消費」

重點行業：農業

「探索支持「三農」發展和新農村建設的體制機制，為經濟發展打牢農業基礎」

重點行業：保障房建設

「加大對保障性住房的支持力度，保持對棚戶區改造等保障房項目支持力度不減，促進百姓改善居住條件」

「要堅持房地產調控政策不動搖，促進房價合理回歸」

重點行業：物流

「要加快重點能源生產基地和輸送通道建設」

「促進物流體系建設，加快經濟結構調整」

「全面清理規範公路收費，減輕企業和社會負擔」

重點行業：在建工程建設

「重點抓好在建和續建工程，確保國家已經批准開工的在建水利、鐵路、重大裝備等項目資金需求」

其他重點行業：戰略性新興產業、新能源、文化產業、節能減排

另一方面，商務部部長陳德銘提出2012年有九大工作重點，首位是着力擴大城鄉居民消費，總結家電下鄉和以舊換新經驗，及時研究制訂替代接續政策。同時，今年將增加能源原材料、先進技術設備、關鍵零部件和消費品進口、並鼓勵企業往海外自行收購。

投資組合

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10 Jan 2012 - 從「趨勢分析」找出表面看不到的！

2012-01-10T17:12:00.004+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：254%

於1月4日股評(按此重溫)提到，「若恒指或國指有力以更大成交突破由去年8月大跌市前延伸的下降軌阻力，威力不容小覷。不過，縱使大市向上突破，蟹貨區(恒指19,200至20,200，國指10,500至11,000)阻力，相信需要一個不小的成交作配合或一段較長時間消化才可衝破。若恒指及國指能進入蟹貨區的中間位置，分別還有數個百分比的升幅，個股升幅將更多，在大市淡靜了一段時間後，已可熱鬧一翻。」

今天恒指及國指正式以較大成交向上作出了突破，分別收報19,004及10,414，接着的阻力就在雲端(即蟹貨區)。

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恒指走勢圖(來源：www.chartnexus.com.hk)

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國指走勢圖(來源：www.chartnexus.com.hk)

筆者在2012年的投資策略(按此重溫)已提到「當太多人一面倒看淡一件事時，有可能就是否極泰來的開始」。就是因為國內投資氣氛太差至怨聲載道，國務院總理溫家寶於上周六全國金融工作會議上才說出一句「提振股市信心」並重視投資者在股市掙錢的願景(非只是公司上市集資渠道)，接著中證監主席郭樹清便於週日召開全國證券期貨監管工作會議，落實種種部署，繼而昨天週一三大央企中石化集團、神華集團及聯通集團昨天宣佈在中港市場吸納 A、 H股份，托市舉措昭然若揭，難怪投資「動力」突然出來了，今天成交亦增至573億，比2012年首天升市成交只得326億更實在。

投資心法的重要性

當然這次「動力」能否持續還未有定論，但當投資者每天被負面評論影響下，以往每次反彈市就是這樣錯過了，所以筆者一直強調投資心法的重要性，所以才用心寫了一篇有關2012年的投資策略(按此重溫)的文章。

比較相對恒指的1個月、3個月及52週走勢變化

筆者最近除了完成「紅猴股票估值表」第一期完善工程(詳情請按此)外，亦用了不少時間對每隻於估值表的股票進行了「趨勢分析」，即以2011年12月30日的收市價為本，嘗試從股價相對恒指的1個月、3個月及52週走勢變化看出一點端倪，結果對幫助選股來說，答案是正面的。

選股需「價值」(Value)及「動力」(Momentum)並重

選股可以用價值衡量，但中短期來說，被低估的估值可以被更低估，投資者表面可冠冕堂皇說可等上十年讓股票反映其真正價值，但大部分活在這步伐急促城市的香港人骨子裡總是希望買了的股票很快會脹價，但是筆者經常強調絕大多數短炒者長「賭」必輸下，又怎樣可作出適當的平衡？筆者的答案是需「價值」(Value)及「動力」(Momentum)並重，而「趨勢分析」便是「動力」其中一員。

從「趨勢分析」找出表面看不到的！

舉些例子，昨天發出盈喜的金界控股(3918)，以2011年12月30日的收市價計算，其1個月、3個月及52週跑贏恒指幅度為1.8%、11.9%及42.3%，過往一年「動力」雖有所減慢但仍算不錯，「價值」來說，以2010年歷史PE計仍只得11.5，2011年中期業績每股盈利升了一倍以上，股價仍算有水位，結果今年至今數天股價升了17%，跑贏恒指升3%。

再看亨得利(3389)，2011年中期業績每股盈利升了42%，以2011年12月30日的收市價計算，2011年預期PE只得13.4，以鐘錶奢侈品內需龍頭股身份股價算偏低，純以「價值」來說有可投資價值，但其1個月、3個月及52週卻跑輸恒指14%、11.1%及24.3%，「動力」全無，結果今年至今數天股價跌了6%，跑輸恒指升3%。而里昂昨天引述亨得利(3389)管理層指出，同店銷售增長由首三季 30%，跌至第四季只有 10%，今年全年同店銷售會維持 11%，而來自分店擴展的銷售增長亦大幅放緩至只有 6%。

內銀股似弱實強

從「趨勢分析」就是可找到市場未知，但一部份人士已知的「事實」，筆者其實找到更多幫到投資的有趣發現，包括內銀股以2011年12月30日的收市價計算，去年1個月、3個月及52週的走勢似弱實強等，有機會再在此與大家分享。

「趨勢分析」只是投資分析組件的其中一部份

當然一隻股票的走勢可隨時由強轉弱，或由弱轉強，「動力」亦可忽然消失或出現，所以「趨勢分析」亦只是投資分析組件的其中一部份，不應只以此作投資決定。另外，「趨勢分析」亦需持續進行，定時看看趨勢有否轉變，時間投入當然是必需的。

投資組合

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9 Jan 2012 - 今年首季需留意的歐債發展

2012-01-09T09:29:00.002+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：250%

2011年投資組合回顧 (詳情請按此)

2012年的投資策略 (詳情請按此)

恒指國指走勢談 (詳情請按此重溫1月4日股評)

紅猴食評 [新斗記 (佐敦)]

今次到這間剛獲米芝蓮一星的中菜館，這店出名的是燒乳豬，又薄又脆真的不錯，可惜上菜時已不熱...詳情請按此。

備戰渣打馬拉松中

為準備2月初的渣打馬拉松半馬比賽，筆者繼上週跑了10KM，昨天練習則以1小時25分鐘完成13KM，下週目標是16KM，當跑程越長，均速亦需相應下調。希望所有已報名參加是次比賽的讀者，無論任何途程，繼續努力練習，為自己而戰！

今年首季需留意的歐債發展

有外資券商估計，首季是歐洲還債的高峰期，涉資約1,567億歐元。歐洲各國頻頻出動集資，單是本周便有9個國家，包括德國、意大利、西班牙及希臘發債融資，規模至少逾400億歐元。市場對歐洲另一個焦點，落於1月23至24日的歐盟經濟及財政部長理事會上。去年12月歐盟通過向國際貨幣基金會（IMF）注資2,000億歐元，是緩和歐債危機的重要里程碑，惟各國需要獲得自己政府批准注資事宜。(節錄自香港經濟日報)

滙豐PMI小幅反彈

滙豐公佈 12月香港採購經理人指數（PMI）反彈至 49.7的 5個月高點，但仍為連續第 5個月低於 50的盛衰線。而 12月新定單錄得 7月以來的首次增長，但幅度輕微，增長主要受惠於企業的銷售推廣和新產品的推出。來自中國內地的新業務明顯下滑，不過下滑速度較 11月要慢。(節錄自蘋果日報)

金管局談資金流向

金管局副總裁余偉文表示，雖然去年下旬撤出亞洲貨幣的資金不少，但過去一年港滙表現大致穩定，港滙拋售不多，沒有資金淨流進或流出的顯著迹象，此舉從銀行體系結餘一直保持不變，以及整體港元滙率變化不大，可見一斑。由 09年底起，不少資金流入亞洲區，炒新興市場貨幣升值及本土貨幣高息債券，但投入港元的規模不大，箇中原因與市場對聯繫滙率維持不變具信心，以及港元沒有太多炒賣升值空間有關，正因流入（港元）的資金有限，「現時出返去」的整體金額亦不會太多。按去年 11月市況，並未出現歐資行因班資回朝，而撤出本地貸款活動的現象，本地銀團市場亦沒有受大幅影響，仍保持穩定，雖有個別歐資行縮減信貸，但亦有其他區內銀行如日資及澳資等銀行頂替接力。(節錄自蘋果日報)

貿發局談出口

貿發局首席經濟師梁海國表示，由於歐債危機未能於今年內完全解決，其影響將衝擊全球，今年全球經濟仍不明朗，預期本港今年出口額增長 1%，貨量則倒退 3%。外圍環境欠佳，但他料本港出口不致大幅下滑，因為去年底美國聖誕銷售仍增長 3%至 4%，優於預期，德國聖誕銷售升 1.5%，零售商手頭已無太多存貨，故有信心本港今年出口不會出現嚴重下滑。(節錄自蘋果日報)

投資組合

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5 Jan 2012 - 2012年的投資策略

2012-01-05T20:12:00.002+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：252%

2011年投資組合回顧 (詳情請按此)

恒指國指走勢談 (詳情請按此重溫1月4日股評)

2012年的投資策略

筆者已將2012年的投資策略寫了在前天出版香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章「默默耕耘，大智若愚」上，當天在Facebook已節錄了一些內容，現將整篇刊出，希望答到大家的問題。

如昨天所說，投資組合暫持ETF只是策略上的權宜之計，筆者其實已積極準備，做好研究後，重投個股懷抱，因為2012年可以「價值投資」為本儲貨，以全盤理財加持股比例控制風險。
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令大部份投資者失望的2011年終於過去，沒有金融海嘯時的大是大非，下半年陰乾式下跌的衝擊也非輕！希望新的一年會有新景象，大家能在投資市場順風順水，取得理想成績！

大家應該很清楚，除了歐債危機外，世界上還有很多經濟問題尚未解決，加上今年亦有多個重要政權更替，政經有不少機會處於不明朗甚至不穩定狀況。不過作為投資者，雖然大家不能清楚估算複雜事情的未來發展情勢，但仍需努力密切留意事態發展，以作出適當的應變，因市況低迷而鬆懈即等同於放棄，機會再來時卻把握不到則與人無尤。很多投資者經常怨三怨四，卻從不問自己付出了多少，這活像香港現時的縮影！筆者相信，縱未必有大智大慧，默默耕耘已是贏人的基本。

今年第一季會是歐豬國債再融資的高峰期，加上歐盟救市方案還有諸多暗湧，若中國政府未有明顯鬆銀根跡象，港股都只會像近月般被時好時壞的消息所牽動而上上落落，優質高息股仍會是市場焦點，仍是一個不錯的避風港。不過，以中長線以言，恒指的市盈率(PE)已跌破10倍關口，有些優質股亦已變得估值低企，是價值投資的好時機，但要有心理準備持貨或需以年計，更要知道抵買的股票可以變得更抵買，一隻8倍PE的股票跌至4倍PE，股價便不見一半！可是平心而論，當一隻優質股跌至連8倍PE也沒有時，大部份投資者只有擔心卻沒有行動，那為何現在不以中長線角度先行以可承受風險的部份資金入市。不要忘記，當太多人一面倒看淡一件事時，有可能就是否極泰來的開始。全持現金等跌市買入是一件多麼灑脫的事情，但究竟跌至幾時才入市，卻大部人都答不出，就算答得出也大多做不到，就算做得到亦不代表有運氣至股價即止跌回升，持貨價跌的壓力一樣需要承受！何況當情勢逆轉時，通常想追也追不切，因為大多只想着反彈是假象，反彈應很快結束罷！那反彈是真是假，市場往往也是當局者迷，事後才能自圓其說！

金融海嘯後，匯豐(5)殞落時，不少投資者已不信「買入並持有」(Buy & Hold)的投資策略，但事實上一個投資策略的成功與否，還需看天時地利人和，愚忠已不合時宜，有些投資者買入後對公司變質視而不見，有些卻在公司業務增長高峰時以高達30倍PE來Buy & Hold，好的方法壞的處理，那又怎能幫得上忙！

若果大家覺得投資股票比想像複雜，心理狀態實難於駕馭，其實可考慮將資金交託給盈富基金(2800)、股票基金或自己信得過的人去管理，將時間放回健康、家庭及事業上。2012年，筆者則繼續倚仗投資組合及風險雙線管理的成功，以全面性的財務及現金管理為本，奉行「進可攻，退可守」的投資策略，默默耕耘，必有所得！

筆者在此再祝願大家新年進步，心想事成，身體健康，家庭和睦，事業有成！

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投資組合

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4 Jan 2012 - 為什麼Window Dressing不可這樣？

2012-01-04T07:21:00.005+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：252%

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「紅猴股評」改革中

於這個較淡靜的市況，最好的事情除了休息以為自己充電外，當然是自我增值，筆者正嘗試改革「紅猴股評」內容及相關網站及媒體的定位，為未來的投資機會鋪路。

「紅猴股票估值表」第一期完善工程完成 (詳情請按此)

2011年投資組合回顧 (詳情請按此)

2012年的投資策略

筆者已將2012年的投資策略寫了在今昨天出版香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章上，已將節錄放在Facebook等社交媒體，今週內會放在此討論。。

恒指國指走勢談

筆者於12月31日已提及「看下面的恒指及國指走勢圖，明顯近期處三角形徘徊待破格局，至於最終會向上還是向下突破，相信大部份投資者想法會傾向負面，但投資市場往往世事無絕對，大家還需看事態發展。」

‎恒指(18,877)及國指(10,235)於昨天2012年首個交易日分別升了2.40%及3.01%，傳統說法是開紅盤，不過留意成交只有326億；2010年首個交易日，恒指及國指亦分別升了1.74%及1.52%，其後恒指最高只升多4.10%便見頂，最終怎樣大家都知。所以大家記著，不要受傳媒經常刊出的統計數字影響，經常發生的事情今年未必一定會發生，每年甚至每天都是獨立事件。

無論是恒指或國指，昨天都已升至由去年8月大跌市前延伸的下降軌阻力，若今天有力突破(以更大成交更佳)，威力不容小覷。不過，如先前所說，縱使大市向上突破，下圖藍色部份的蟹貨區(恒指19,200至20,200，國指10,500至11,000)阻力，相信需要一個不小的成交作配合或一段較長時間消化才可衝破。

若恒指及國指能進入蟹貨區的中間位置，分別還有4.4%及5%的升幅，個股將更多，在大市淡靜了一段時間後，已可熱鬧一翻。

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恒指走勢圖(來源：www.chartnexus.com.hk)

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國指走勢圖(來源：www.chartnexus.com.hk)

為什麼Window Dressing不可這樣？

每年年尾，總有很多人去搏基金要Window Dressing炒高個市，但筆者在與朋友論市時卻認為，Window Dressing還需因時制宜，當大部份基金去年表現差劣時，於投資者沒有期望下，其實大可放棄2011年，大市跌到越低越好，那樣2012年才較易爭取好表現！Window Dressing的相反操作，也是一種策略。

昨天於Facebook等社交媒體已提到「留意到近10個交易日港元兌美元於淡市下忽然轉強，差不多升至過往1年最強時範圍，起碼走資壓力暫緩」。或許，基金已儲定一些彈藥，今年年初做吓嘢！

投資組合

昨天港股大升，昨晚歐美股市持續造好，那反彈是真是假，市場往往也是當局者迷，事後才能自圓其說。但每當情勢逆轉時，通常想追也追不切，因為大多只想着反彈是假象，反彈應很快結束罷！投資者往往受到永沒止境的內心掙扎，究竟現在應否入市！

所以筆者一直建議，於這種模陵兩可，表面上還下跌機會較多的市況，全持現金等運到才是最大折磨，所以筆者現將投資組合45%資金持有盈富基金(2800)及國企指數ETF(2828)，進可攻，退可守，才能得到心靈上的平靜，謀定而後動。

不過，筆者其實已積極準備，做好研究後，重投個股懷抱，ETF只是策略上的權宜之計。

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值得關注的財經新聞

總理溫家寶強調，2012年中國經濟增速將面臨下行壓力，第一季度經濟形勢將較為嚴峻。(節錄自香港經濟日報)

美國上月ISM製造業指數升1.2、至53.9，勝預期53.5，反映全國製造業經濟加速增長至半年高位。美國11月建築開支升1.2%、至年率8,071億美元的近年半高位，勝預期升0.5%。(節錄自香港經濟日報)

政府昨日公佈去年 11月份的零售數據，總銷貨價值為 334億元，按年升 23.5%，略高於市場預期的 21%，已是連續 9個月來錄得逾兩成的增長；扣除價格變動後， 11月份的銷貨數量則升 16.9%。按商店類別分析，期內以包括 iPad等電子用品的雜項耐用消費品銷情最勁，生意額勁升 134%；其次為珠寶首飾，升 35.2%。內地遊客鍾情的電器及攝影器材，生意亦增加了 26.7%；百貨公司、服裝等亦分別升 24.9%及 23%。(節錄自蘋果日報)

零售管理協會主席麥瑞琼預測，本港今年 1、 2月份的整體零售增長，有機會高至 28%至 30%，是史上生意增長最強勁的農曆新年。不過她亦指出，由於今年農曆年早在 1月 23日開始，較去年提前了兩個多星期，令業界的銷售旺季大幅縮短：「 2月開始市道可能會好淡，是比較大的隱憂。」麥瑞琼相信在剛過去的聖誕，整體銷售可按年升 23%至 25%，是超過 20年有紀錄以來最高增長的一年；她料 2011全年計零售增長會高達 25%，今年會有放緩風險，但仍希望維持到 12%至 15%的升幅。(節錄自蘋果日報)

澳門政府公佈 2011年 12月份博彩收入達 236.08億澳門元，單月按年升幅創下全年最低的 25%。(節錄自蘋果日報)

中央經濟工作會議特別提到「完善原油成品油價格形成機制」，反映中央正綜合考慮市場供求、國際油價等因素，從而訂立新機制出台的時間表。內地《21世紀經濟報道》指出，成品油定價新機制可望短期內出台，據悉成品油定價新機制主要涉及兩方面，一是縮短調價周期，調價時間由目前 22天減少到 10天；二是改進調價操作方式，發改委不再審批價格調整，將定價權下放到三大油企。(節錄自蘋果日報)

大昌行（ 1828）上周五宣佈，與 Bentley Motors Limited（銷售賓利汽車的公司）等企業達成新分銷協議，表面上看似是分銷城市數目增至 9個的「好消息」，但實情是明年起會被收回賓利內地的總分銷權。(節錄自蘋果日報)

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3 Jan 2012 - 德法股市上升因歐洲 12月(PMI)改善還是Ted Spread回穩

2012-01-03T08:22:00.005+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：248%

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「紅猴股評」改革中

於這個較淡靜的市況，最好的事情除了休息以為自己充電外，當然是自我增值，筆者正嘗試改革「紅猴股評」內容及相關網站及媒體的定位，為未來的投資機會鋪路。

「紅猴股票估值表」第一期完善工程完成 (詳情請按此)

為了將股票估值做得更好，筆者用了兩星期多一步一步完成了「紅猴股票估值表」(按此)第一期完善工程。留意有關估值的第二期工程仍在進行中。

2011年投資組合回顧 (詳情請按此)

2011年相信對投資者來說並非易過的一年，恒指及國指分別跌了20%及22%，但這卻不足以反映真象...筆者的投資組合市值於2011年下跌10%(扣手續費後為下跌12%)，比上不足比下有餘，但這附合筆者一貫的策略，即在好市時跑贏大市(如2010年投資組合升24%，恒指升5%)，大好市時緊貼大市(如2009年投資組合升54%，恒指升52%)，但於跌市時又跑贏大市(如2008年投資組合跌27%，恒指跌48%)...只需做好不少投資者不屑一顧的風險管理，加上於大市上升時掌握到大市節奏投資在適當的板塊及股票上，跑贏大市的幅度原來亦不容小覷！

2012年的投資策略

筆者已將2012年的投資策略寫了在今天出版香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章上，到時再談。

恒指國指走勢談 (詳情請按此)

紅猴食評 [第一腸粉專賣店 (太子)]

踏入新一年，先到這間剛獲米芝蓮推介的腸粉店，出名的布拉腸粉不能說不好食，但卻沒有食完要想再食的感覺，不過一些腸粉料的配搭算特別...詳情請按此。

備戰渣打馬拉松中

為準備2月初的渣打馬拉松半馬比賽，筆者昨天練習跑了10KM，希望所有已報名參加是次比賽的讀者，無論任何途程，繼續努力練習，為自己而戰！

值得關注的財經新聞

由於南韓國內外定單數目於過去一個月大減，拖累 PMI數字向下。南韓 PMI由去年 11月的 47.12跌至 12月的 46.4，數字除了是連續 5個月低於 50盛衰分界線外，更是自 2009年 2月以來最差一次。台灣 12月PMI指數雖較 11月高，報 47.1，但由於數字已連續 7個月跌穿 50大關。印度 PMI由 11月的 51，上升至 12月的 54.2，升幅為半年以來最多。(節錄自蘋果日報)

歐元區 PMI連續 5個月低於 50的盛衰分界線，但由 11月 46.4的 28個月低位，上升至 12月的 46.9。但部分國家的 PMI更勝預期，如德國 12月 PMI為 48.4，較預期的 48.1佳，也明顯高於11月的47.9。(節錄自蘋果日報)

上月歐元區製造業PMI報46.9，符預期，較11月的28個月低位46.4略為改善。不過，負責編訂指數的Markit相信，歐元區明顯正步入另一次衰退，區內製造業生產已呈大倒退，去年第四季已按季收縮約1.5%。(節錄自香港經濟日報)

德國股市昨晚上升3%，法國上升2%，傳媒歸因PMI改善，但筆者認為這原因比較虛，因市場暫沒信心PMI就此見底，不過若升市源於歐元銀行同業拆息改善，原因則比較實，當然還需密切留意走勢。

由於歐洲央行上月向歐洲銀行提供大量3年期貸款，令銀行獲得充裕流動資金，作為歐元區銀行同業利率指標之一的3個月歐元銀行同業拆息（Euribor），由上周五的1.356厘，顯著跌至昨天的1.343厘。(節錄自香港經濟日報)

TED Spread(解釋按此)暫時停止上升，是一個不錯的訊號。

福田實業（420）執行董事嚴震銘說：「回顧 2011年，原材料棉花價格已由 2、 3月的高位每磅 2.2美元，回落至現時約 0.9美元水平。而布料產品價格，平均回落約 15%至 20%水平。他解釋，棉花價格急跌，原因是高價位導致部份市場需求轉向使用其他較低成本的纖維產品，需求減少；加上印度重新開放出口棉花，令供應增加，市場情緒逆轉令價格急滑。直至中國政府出招，大量收購棉花作為戰略儲備，才將棉花價格穩定在每磅 0.9美元價位。」(節錄自蘋果日報)

新地旗下商場apm在除夕及元旦連翌日假期3天，總人流達106萬人次，較去年升12%，總生意額達2,800萬元，增約20%。單是除夕日已錄得43.8萬人次，按年升約10%。信和旗下的屯門市廣場，於聖誕至元旦期間、10天內共錄得400萬人流，整個12月的營業額超過7.5億元，較去年同期升10%。(節錄自香港經濟日報)

另外，筆者前兩天在Facebook、微博及Twitter登出市場關心的第一季歐債再融資情況，有興趣請按Blog左面相關圖案連結。

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2 Jan 2012 - 中國 12月採購經理人指數(PMI)暫回穩

2012-01-02T07:24:00.002+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：248%

「紅猴股評」改革中

筆者已將2012年的投資策略寫了在下週二出版香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章上，到時再談。

恒指國指走勢談 (詳情請按此)

紅猴食評 [第一腸粉專賣店 (太子)]

踏入新一年，先到這間剛獲米芝蓮推介的腸粉店，出名的布拉腸粉不能說不好食，但卻沒有食完要想再食的感覺，不過一些腸粉料的配搭算特別...詳情請按此。

值得關注的財經新聞

中國 12月官方採購經理人指數(PMI)受到新年及農曆新年的節日效應所帶動，由 11月的 49升至 50.3，重回 50以上的盛衰分界線，亦較市場預期的 49.1為高，反映中國經濟增長速度回落的情況已漸趨穩定，但增長動力依然相對疲弱。在 PMI細分項目中，包括新定單指數、生產指數等八個指數均上升，升幅差不多都在 1個百分點以上。至於產成品庫存指數、從業人員指數及供應商配送時間指數則下降，其中產成品庫存指數收縮較為明顯，降幅達 2.5個百分點。(節錄自蘋果日報)

內地製造業持續衰退，滙豐 12月份中國製造業採購經理人指數(PMI)為 48.7，較 11月的 47.7跌幅略為收窄，為連續第 2個月處於收縮狀況。瑞信亞洲首席經濟學家陶冬直言，中國製造業已感覺上處於衰退。12月新定單持續收縮至 46.9，反映需求低迷，跌幅較 11月的 45有所緩和；新出口定單輕微收縮至 49.7；成品庫存錄得 17個月以來首次上升，為 51.3(11月處收縮水平 49.1)，原因是銷售未如理想所致。原材料價格回落，成本下降，廠商相應調低產品出廠價，平均投入成本與產出價格明顯回落，分別為 44.3和 43.8。(節錄自蘋果日報)

另外，筆者前兩天在Facebook、微博及Twitter登出市場關心的第一季歐債再融資情況，有興趣請按Blog左面相關圖案連結。

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31 Dec 2011 - 2011年投資組合回顧

2011-12-31T20:32:00.005+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：248%

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「紅猴股評」改革中

於這個較淡靜的市況，最好的事情除了休息以為自己充電外，當然是自我增值，筆者除了正在完善「紅猴股票估值表」(按此)，亦會嘗試改革「紅猴股評」內容及相關網站及媒體的定位，為未來的投資機會鋪路。

「紅猴股票估值表」第一期完善工程完成

為了將股票估值做得更好，筆者用了兩星期多一步一步完成了「紅猴股票估值表」(按此)第一期完善工程。

- 更仔細分類，加上更多股票，以作出更佳估值比較
- 估值時間由「2010至11年」推後到「2011至12年」
- 除PE外，再加PB作估值參考
- 加上息率作選股參考

留意有關估值的第二期工程仍在進行中。

2011年投資組合回顧

2011年相信對投資者來說並非易過的一年，恒指及國指分別跌了20%及22%，但這卻不足以反映真象，因很多屬於上半年熱炒範疇的板塊及股票，下半年都跌過人仰馬翻，而不少投資者仍沒有止賺止蝕的慨念，就算有此慨念亦沒有決心執行，虧損會錄得更多。

筆者的投資組合市值於2011年下跌10%(扣手續費後為下跌12%)，比上不足比下有餘，但這附合筆者一貫的策略，即在好市時跑贏大市(如2010年投資組合升24%，恒指升5%)，大好市時緊貼大市(如2009年投資組合升54%，恒指升52%)，但於跌市時又跑贏大市(如2008年投資組合跌27%，恒指跌48%)。

就是因這個對投資組合及風險雙線管理的投資策略，使筆者的投資組合市值於成立至今上升248%(扣手續費後為上升219%)，同期恒指及國指分別只上升23%及91%。平均每年複式回報為22.92%(扣手續費後為21.11%)。

另外，若比較金融海嘯前的恒指及國指歷史高位，至今恒指及國指仍分跌下跌42%至51%，但同期筆者的投資組合市值仍能上升8%(扣手續費後為上升2%)。

無論每年大市升跌皆能賺錢當然是最理想的事，但是只需做好不少投資者不屑一顧的風險管理，加上於大市上升時掌握到大市節奏投資在適當的板塊及股票上，跑贏大市的幅度原來亦不容小覷！

(按一下下圖可放大)

2012年的投資策略

筆者已將2012年的投資策略寫了在下週二出版香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章上，到時再談。

在此謹祝各位讀者新年進步，心想事成，身體健康，股運亨通！

恒指國指走勢談

看下面的恒指及國指走勢圖，明顯近期處三角形徘徊待破格局，至於最終會向上還是向下突破，相信大部份投資者想法會傾向負面，但投資市場往往世事無絕對，大家還需看事態發展。

如先前所說，縱使大市向上突破，下圖藍色部份的蟹貨區阻力，相信需要一個不小的成交作配合或一段較長時間消化才可衝破。

(按一下下圖可放大)
恒指走勢圖(鳴謝：www.chartnexus.com.hk)

(按一下下圖可放大)
國指走勢圖(鳴謝：www.chartnexus.com.hk)

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

30 Dec 2011 - 「紅猴股票估值表」第一期完善工程完成

2011-12-30T07:58:00.000+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：248%

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紅猴食評「大班樓 (中環)」

這是一間剛被提升為米芝蓮一星的餐廳，此次只叫了些小菜，水準著實不錯，小至一碗陳皮腐竹銀杏粥軟綿綿已見心思；服務亦非常窩心，有興趣可按此瀏覽。有些菜色需預訂才有，詳情可看餐廳網站，筆者應會再到此品嘗！

「紅猴股評」改革中

筆者每天清晨會閱讀不同傳媒的財經新聞，從12月19日起，嘗試若看到一些筆者認為值得關注的訊息，會在此和大家分享。那麼這些財經新聞有何啟示，大家可自行分析。

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統計處公佈，本港 11月整體出口值為逾 2785億元，升 2%；當中轉口升 2.5%至 2734億元；港產品出口跌 19%至 51億元；進口則升 8.8%至 3226億元；期內有形貿易逆差 441億元。出口市場方面，主要出口市場中國內地緊錄得 2.5%升幅；美國更下跌 7.5%，英國亦跌 8.3%，日本升 1.3%，德國升 1.1%。期內表現最突出為越南，升幅達 42.8%至 51.39億元，為香港第十大出口地；台灣亦升 36.5%至 77億元。(節錄自蘋果日報)

隨着內地生產工序部份外判或轉移至台灣、越南，香港對這些地區出口則錄得約四成的增長。統計處公佈，本港 11月整體出口值為逾 2785億元，升 2%；當中轉口升 2.5%至 2734億元；港產品出口跌 19%至 51億元；進口則升 8.8%至 3226億元；期內有形貿易逆差 441億元。(節錄自蘋果日報)

歐洲銀行向歐央行借入3年期貸款，利息要1厘，但將錢存放在歐央行，卻僅有利息0.25厘。分析認為，歐洲銀行寧願蝕息而不動用這些歐央行貸款，可能有多個原因。一是受聖誕節和新年假期影響，年底前放貸活動低；二是年結時的粉飾櫉窗，以向監管部門展示有足夠流動資金；三是歐債危機未除，故需留有現金以防明年市況轉壞，加上明年歐洲經濟衰退風險高，所以對外放貸的意慾較低。(節錄自香港經濟日報)

歐元兌美元跌至 15個月低位，跌穿 1.29美元水平，最多跌 0.64%至 1.2858；歐元兌日圓更跌見 10年低位，於 100日圓水平上落，相信歐元往後走勢仍不甚明朗。(節錄自蘋果日報)

意大利財政部昨日拍賣於 2014年、 2018年， 2021至 2022年到期，為期 3至 11年期國債，最終共售出 70.17億歐元國債，未能達到 85億歐元的計劃上限。當中 7年及 10年國債孳息皆較上次拍賣為高，分別達 7.42厘及 6.7厘。而 11年國債孳息亦報 6.98厘。上述 3種國債超額認購率較上次拍賣高，分別有 1.97倍及 1.58倍及 1.36倍。至於 3年期國債孳息則較上次拍賣低，報 5.62厘。超額認購率為 1.36倍，較上次拍賣低。(節錄自蘋果日報)

恒指國指走勢談

請參閱12月11日的股評，按此重溫。

近日股評

26 Dec 2011 - 中央完善結構性減稅路線圖 (按此重溫)
23 Dec 2011 - 領匯(823)將軍澳坑口商場的佈局(按此重溫)
19 Dec 2011 - 2012為全球政經動蕩之年(按此重溫)
16 Dec 2011 - 中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要 (按此重溫)
14 Dec 2011 - 「2011中國奢華品報告」撮要(按此重溫)
13 Dec 2011 - 投資組合六週年：充電後全力投入 (按此重溫)
12 Dec 2011 - 陸東推波司登(3998)...勿將想像力信以為真？(按此重溫)
7 Dec 2011 - 歐債危機下怎自處(按此重溫)
6 Dec 2011 - 從零售股暗湧談到周大福上市 (按此重溫)
5 Dec 2011 - 以OSIM比較豪特保健(6880)(OTO)的上市價值(按此重溫)
4 Dec 2011 - 偉易達(303)的投資價值(按此重溫)

投資組合

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29 Dec 2011 - 值得關注的財經新聞

2011-12-29T08:08:00.002+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：249%

「紅猴股評」改革中

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值得關注的財經新聞

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意大利財政部昨日最終出售共 90億歐元的 6個月短期票據，符合市場預期。而孳息從上次拍賣的 6.504厘，下降一半至 3.251厘。超額認購率較上次拍賣稍高，達 1.69倍，為尚可接受的範圍以內。至於 2年期國債方面，政府最終售出 17億歐元國債，孳息水平亦從上次拍賣的 7.8厘，大幅下跌至 4.853厘。受消息影響，意大利 10年期國債孳息更從拍賣前 7厘的警戒水平，回落 11點子至 6.823厘。意大利將於今日再拍賣總值 85億歐元的 3至 11年國債。(節錄自蘋果日報)

在意大利舉行國債拍賣前，德國 2年期國債孳息一度跌至 0.142厘，為至 1990年有紀錄以來的最低位，孳息其後回升至 0.177厘。歐洲銀行在聖誕節期間，將近 4120億歐元的破紀錄資金存入歐洲央行中，反映即使央行延長低息貸款年期，銀行對放貸前景依然不感明朗。(節錄自蘋果日報)

中央繼續針對性微調貨幣策略，繼支持中小企貸款後，中國農業銀行(1288)獲准增至在 12個省市區，以試點形式實施較農行正常的存款準備金率低 1個百分點，令農行擁有較鬆裕資金，以較低息向農民、農業甚至相關行業貸款。農行「三農」金融事業部試點範圍最近新增加了 4個省市區，包括黑龍江、河南、河北及安徽，合共試點省市達到 12個。(節錄自蘋果日報)

恒指國指走勢談

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28 Dec 2011 - 值得關注的財經新聞

2011-12-28T08:21:00.000+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：251%

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「紅猴股評」改革中

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商務部、發改委、公安部、稅務總局、工商總局五部委決定自本月起至明年 6月在全國集中開展清理整頓大型零售企業向供應商違規收費工作。五部委此次清理整頓主要針對利用市場優勢地位向供應商違規收費的超市、百貨店、電器專業店等大型零售企業及其下屬門店。清理整頓的零售企業，其最大單店面積超過 6000平方米、門店數超過 20家，且 2010年銷售額超過 20億元人民幣。對於供應商反映存在違規收費行為的其他零售企業，也可納入清理整頓範圍。清理整頓的內容主要包括，規範零售商收取使用促銷服務收費行為、禁止各種違規收費行為、零售商向供應商收費要落實明碼標價要求等。(節錄自蘋果日報)

中國統計局公佈，全國規模以上工業企業首 11月實現利潤逾 4.66億元（人民幣．下同），同比增 24.4%，增幅自今年 6月起出現放緩。 11月實現利潤 5421億元，同比增 17.9%；值得關注是國有及國有控股企業實現利潤 1024億元，同比降 14.2%。(節錄自蘋果日報)

歐洲銀行業放在歐洲央行的隔夜存款總額，周一（26日）創下歷史新高，共計4,118億歐元，超過上周四（22日）的3,469億歐元，亦超過去年6月創下的3,843億歐元紀錄。分析指出，隔夜存款額屢創新高，凸顯銀行拆借市場仍處於互不信任狀態，為保管多餘資金，歐銀傾向選擇低風險的歐央行存款工具，而不是互相拆借。(節錄自香港經濟日報)

內地發改委日前發出通知，將廣東及廣西定為天然氣價格形成機制的改革試點，嘗試將現行以成本加成為主的定價方法，改為將天然氣與可替代能源價格掛鈎，最終達至天然氣出廠價格由市場競爭形成。計劃建議，天然氣門站價格由國務院價格主管部門管理，門站價格不再分類，實行政府指導價格。供應及需求兩方可在不超過最高門站價格下，制定具體門站價格；門站以下銷售方面，有關價格由地方價格主管部門管理，地方可建立上、下游價格聯動機制，並對機制進行聽證。門站價格管理適用於國產陸上和進口管道天然氣，進入長輸管道混合輸送並一起銷售的頁岩氣、煤層氣、煤製氣等非常規天然氣執行統一門站價格。(節錄自香港經濟日報)

恒指國指走勢談

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26 Dec 2011 - 中央完善結構性減稅路線圖

2011-12-26T16:59:00.002+08:00

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紅猴食評「DALLOYAU (東京) 」

這間法國蛋糕甜品店在日本有5間分店，筆者這次到訪為銀座本店食下午茶，食物及服務質素毋庸置疑，價錢當然不便宜，但絕對值得一試，有興趣可按此瀏覽。

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中央完善結構性減稅路線圖

筆者於12月16日分享了「中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要」(按此重溫)，當中提及2012年要繼續完善結構性減稅政策。跟據中國證券報報導，財政部部長謝旭人在昨天(12月25日)舉行的全國財政工作會議上闡釋了明年完善結構性減稅的路線圖，指出2012年中國將降低部分進口商品關稅，增加能源資源產品、先進設備和關鍵零部件進口。財政部已於本月中旬宣布，從2012年1月1日起，對中國進出口關稅進行部分調整，將對730多種商品實施較低的進口暫定稅率，平均稅率為4．4％，比最惠國稅率低50％以上。

謝旭人指出，明年將繼續落實提高增值稅、營業稅起徵點等減輕小微企業稅費負擔的各項政策。實施對小微企業的所得稅優惠政策，對年應納稅所得額低於6萬元的小微企業，其所得減按50％計入應納稅所得額，按20％的稅率繳納企業所得稅。

另外，他強調明年還要落實好其他各項稅費減免政策，取消不合理、不合法的涉企收費項目，全面清理規範公路收費，減輕企業和社會負擔。

從2012年1月1日起，中國將在上海市交通運輸業和部分現代服務業開展營業稅改徵增值稅試點。這項改革有助於消除重複徵稅，減輕企業稅負。此外，明年中國還將擴大物流企業營業稅差額納稅試點範圍，實施支持物流企業大宗商品倉儲設施用地的城鎮土地使用稅政策。對蔬菜的批發、零售免徵增值稅。

此外，明年中國將全面推進資源稅改革，適時擴大從價計徵範圍，促進資源節約和環境保護。認真總結房產稅改革試點經驗，穩步推進房產稅改革試點。作為擴大內需的一項重要舉措，明年中國還將進一步完善消費稅制度，合理調整消費稅範圍和稅率結構，促進節能減排和引導合理消費。明年要進一步推進城市維護建設稅改革，研究制定環境保護稅費改革方案，並按照徵稅清費、分類規範的原則，繼續清理整合行政事業性收費和政府性基金。

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近日股評

23 Dec 2011 - 領匯(823)將軍澳坑口商場的佈局(按此重溫)
19 Dec 2011 - 2012為全球政經動蕩之年(按此重溫)
16 Dec 2011 - 中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要 (按此重溫)
14 Dec 2011 - 「2011中國奢華品報告」撮要(按此重溫)
13 Dec 2011 - 投資組合六週年：充電後全力投入 (按此重溫)
12 Dec 2011 - 陸東推波司登(3998)...勿將想像力信以為真？(按此重溫)
7 Dec 2011 - 歐債危機下怎自處(按此重溫)
6 Dec 2011 - 從零售股暗湧談到周大福上市 (按此重溫)
5 Dec 2011 - 以OSIM比較豪特保健(6880)(OTO)的上市價值(按此重溫)
4 Dec 2011 - 偉易達(303)的投資價值(按此重溫)

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24 Dec 2011 - 值得關注的財經新聞

2011-12-24T11:56:00.002+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：251%

「紅猴股評」改革中

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鐵道部部長盛光祖昨日在全國鐵路工作會議上表示，明年的鐵道固定投資金額將為5,000億元（人民幣，下同），其中基本建設金額約4,000億元，對比不受7.23動車追撞事件影響的2010年，基建投資金額高達7,000億元，約回落4成，以比今年的4,690億元略少。值得留意的是，4,000億元的基建投資額，比部分券商早前預估只有3,000億元略高。另外，內地媒體昨日傳出，官方將緩建共24條高鐵綫路，惟鐵道部及中央未有否定消息。(節錄自香港經濟日報)

12月 22 日，中共中央政治局常委、國務院副總理李克強在全國住房保障工作會上強調，今年是住房保障工作很不平凡的一年。各地區、各有關部門齊心協力，措施硬、力度大，積極破解資金、土地等難題，嚴把質量安全和分配公平關，完成了開工建設保障房和棚改房1000萬套的任務，其中已建成的住房使上千萬困難居民住房解困，並在創新保障房建設和管理模式等方面探索創造了經驗，為“十二五”保障性安居工程建設開了個好頭。(節錄自中國住房及城鄉建設部)

12月 23 日，全國住房城鄉建設工作會議在京召開。會議強調，繼續推進保障性安居工程建設，強化管理工作。明年新開工建設保障性住房和棚戶區改造住房700萬套以上，基本建成500萬套以上，竣工量要高於今年；繼續堅持房地產調控不動搖，促進房地產市場健康發展。(節錄自中國住房及城鄉建設部)

恒指國指走勢談

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23 Dec 2011 - 領匯(823)將軍澳坑口商場的佈局

2011-12-23T09:12:00.003+08:00

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領匯(823)將軍澳坑口商場的佈局

筆者每天清晨會閱讀不同傳媒的財經新聞，從12月19日起，嘗試若看到一些筆者認為值得關注的訊息，會在此和大家分享。那麼這些財經新聞有何啟示，大家可自行分析。

不過，或許因假日將至，全球從業員亦漸次休戰，今天沒有什麼「值得關注的財經新聞」和大家分享，但可跟進一下昨天領匯(823)再出擊收購私營商場的新聞。
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領匯(823)自今年中收購將軍澳南豐廣場後，再次收購位於將軍澳的商場，昨天公布以5.88億元，向信和置業(83)收購將軍澳海悅豪園商場，預計下月完成。領匯(823)表示，根據估值報告，截至本月21日止，物業估值為5.8億元，回報率約為4.8%。該商場的總樓面面積約為6.3萬平方呎；目前，物業擁有約32份租約及多項使用權協議，每月帶來租金收入(不包括管理費)約230萬元，店舖現時已全部出租，其零售業務組合主要包括服務業、超級市場及餐飲業。(節錄自信報)

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領匯(823)在將軍澳坑口以厚德商場(房委會商場提升項目)為本，繼年中收購南豐廣場後，今天宣佈買入海悅豪園商場，實行圍堵新地(16)東港城商場及港鐵(66)連理街，好像以農村包圍城市的策略。

筆者頗為熟悉這個社區，可在此作簡略介紹。坑口有很多屋苑，包括公屋、居屋及私人屋苑，商場的客路多本區中產及草根階層，西貢居民及將軍澳其他地方居民也會到此購物。

自年前東港城商場提升計劃完成後，商店更多元化，加上經常有推廣活動，包括TVB節目及劇集宣傳進行，亦能吸引一些外區客，所以此商場一直為坑口消費中心。連理街商場則為港鐵上蓋項目，擁有地利，亦以行人天橋聯繫南豐廣場及海悅豪園商場，而東港城商場及厚德商場則有兩處互通相連處。坑口還有一個規模與海悅豪園商場不相伯仲，與海悅豪園商場相連的恒基(12)新寶城商場，不知會否是領匯(823)下一目標。

(按一下下圖可放大)

看上圖可見，藍圈內為非領匯(823)商場，為坑口的中心地帶，人流最多。紅圈內為領匯(823)商場，厚德商場人流也不差，但南豐廣場及海悅豪園商場本身尚欠吸引力，雖可經行人天橋從港鐵站行至，但若非商場上蓋私人屋苑居民，會較少前往購物，怎樣重新包裝這兩個商場，怎樣和厚德商場產生協同效應，那要看領匯(823)的功力。不過若只視南豐廣場及海悅豪園商場為有4.5厘至4.8厘回報的商場項目，不存憧憬也算不錯。

筆者仍看好領匯(823)，因現時只策略性持有ETF而未有持貨，但可按此重溫6月時提出的觀點。

恒指國指走勢談

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近日股評

19 Dec 2011 - 2012為全球政經動蕩之年(按此重溫)
16 Dec 2011 - 中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要 (按此重溫)
14 Dec 2011 - 「2011中國奢華品報告」撮要(按此重溫)
13 Dec 2011 - 投資組合六週年：充電後全力投入 (按此重溫)
12 Dec 2011 - 陸東推波司登(3998)...勿將想像力信以為真？(按此重溫)
7 Dec 2011 - 歐債危機下怎自處(按此重溫)
6 Dec 2011 - 從零售股暗湧談到周大福上市 (按此重溫)
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4 Dec 2011 - 偉易達(303)的投資價值(按此重溫)

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22 Dec 2011 - 「紅猴」短評；值得關注的財經新聞

2011-12-22T08:35:00.001+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：248%

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「紅猴」短評

美國QE的一大問題，是治標不治本，因銀行取了低息資金，不是貸給有需要的企業作商業運作，從而推動經濟復甦及增長，而是去投資到風險資產，做成泡沫及通脹。當然投資者若能把握到2009年第二季至今年第二季的升浪，回報可算不錯甚至非常理想，不過若未能於今年第三季跌浪前沽貨，利潤將大打折扣，甚至還原基本步。

歐洲央行藉長期再融資操作（Long Term Refinancing Operation）延期借出遠超預期的貸款給歐洲銀行(詳情請看下面「值得關注的財經新聞」)，似變相作了個歐式量寬，會否又走回美國QE治標不治本的困局？投資者又可否再次藉資產泡沫淘利？市場第一個反應是憂心較多，因這表示歐洲銀行的資金問題或比預期差；另外，歐洲銀行得到低息資金後，又會否持續如預期般支持歐債以拉低債息，但卻加大歐債這風險資產以至未能符合監管要求，還是走去買股票買商品，激活相關市場卻無視歐豬國下年第一季的集資高峰期？大家不妨觀察多一會。

值得關注的財經新聞

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歐洲央行在本月初的議息會議後，宣佈將專為區內銀行紓解銀根短缺的長期再融資操作（Long Term Refinancing Operation，簡稱 LTRO所謂，是歐央行在金融海嘯後，於 09年推出的銀行低息貸款措施，並會定期以拍賣形式批出貸款）問題期限，由一年延長至三年。央行昨公佈今次貸款共收到 523間銀行申請，總金額高達 4890億歐元（約 5萬億港元），遠多於經濟師預期的 2930億歐元，金額之大，重燃投資者對歐債危機的憂慮。(節錄自蘋果日報)

分析始終相信歐洲銀行只會將所得貸款用作本身融資需要，斷不會冒險大舉買入「歐豬債」，長綫對紓緩歐洲主權債務市場的壓力幫助有限。歐央行明年2月29日將進行另一次3年LTRO拍賣。摩根士丹利預期，歐銀即使買債也只會購買自己國家的國債，短債亦較長債受惠，因短短數月便可賺取數十點子息差，實屬非常吸引的回報，正好解釋前天西班牙拍賣3及6個月期票據，息率何以較上次同類國債拍賣急降逾半。(節錄自香港經濟日報)

周三的長期再融資操作（LTRO）可從兩個角度分析：第一是Risk-on意欲上升，因為歐洲銀行將加碼投資，進行更多利差交易，購買更多主權債券；但他們應清楚知道持有這些債券須承擔一旦主權債券降級的風險。第二是Risk-off意欲增加，銀行將強化資本，以防在即將出現的去槓桿化潮中，需要出售大量資產及攤薄股權。最後，須注意歐洲「短期內」的去槓桿化操作需要2.5萬億歐羅，意味昨天的LTRO只能填補其中20%，如果有銀行真的決定參與利差交易，這個比例會更小。(節錄自信報)

法興稱因為銀行周二減少使用主要再融資操作（MRO），減幅為1230億歐羅，周三的3個月長期再融資操作（LTRO）也減少了1110億歐羅，加上181家銀行中有123家利用這次機會，把10月推出的12個月LTRO換成新的36個月LTRO，總值460億歐羅，因此，未償付公開市場融資操作的淨增幅是2100億歐羅左右，對比本周初MRO的5140億歐羅未償付總額，實在已不是個小數目。但比淨增幅更重要的是貸款期限長了很多，讓銀行有更多時間進行規劃，預料有助家庭及企業貸款，也會增加周邊國家債券的需求。(節錄自信報)

中國昨公佈《國家環境保護十二．五規劃》表示，「十二．五」全社會環保投資需求約 3.4萬億元。其中，優先實施 8項環境保護重點工程，開展一批環境基礎調查與試點示範，投資需求約 1.5萬億元。據統計，「十二．五」期間，僅目標責任書所列專案，全國將至少新建 1184座城鎮污水處理廠，日處理總能力 4570萬噸； 4億千瓦火電機組建設脫硝設施，以及一大批造紙、印染、鋼鐵、水泥等治理工程。(節錄自蘋果日報)

甲骨文(Oracle)上季（9至11月）每股盈利54美仙，遜預期57美仙，銷售增2%、至20億美元，遜預期22億美元。公司預期本季銷售增長介乎1%至5%，遜預期7.4%；季度業績10年來首遜預期，主因軟件、數據庫及伺服器等全綫產品銷售疲弱，重燃市場對環球衰退損害企業科技開支的憂慮，股價昨開市急瀉12%。甲骨文不止軟硬件銷售不濟，盈利差於預期，更發出盈警，料本季表現持續疲弱，增加市場對經營環境轉壞的戒心。(節錄自香港經濟日報)

恒指國指走勢談

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21 Dec 2011 - 「紅猴」短評；值得關注的財經新聞

2011-12-21T08:37:00.002+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：245%

於這個較淡靜的市況，最好的事情除了休息以為自己充電外，當然是自我增值，筆者除了正在完善「紅猴股票估值表」(按此)，亦會嘗試改革「紅猴股評」內容及相關網站及媒體的定位，為未來的投資機會鋪路。

「紅猴」短評

昨天成交低至370億元，一遇利好或利淡消息，大市更易被舞高弄低，歐美好壞消息輪流交替，港股只有受牽引，一時急升，一時大跌，暫時未有大方向。昨晚歐美股市沉底數天後又藉日新月異的消息反彈達3%，那又可代表什麼？今晚又會否來個壞消息，天知曉？

平心而論，歐豬債息近期持續下降，起碼沒有先前破新高的壓力，短線投資環境已算相對利好，不過經濟市況仍是變化萬千，還需密切留意，此所以特此每早奉上「值得關注的財經新聞」給大家分享。

於此情勢，筆者的投資組合亦早進入「進可攻，退可守」之局，暫時仍以不變應萬變，背後則做好準備，發掘抵買的優質股作中長線投資，這個需點時間，但筆者不急，因就算全球經濟問題出奇不意忽然得到解決而股市急升，現時「退可守」的持股便可發揮「進可攻」的效用。

值得關注的財經新聞

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西班牙昨出售共 56.4億歐元 3個月及 6個月的短期票據，較預期 45億歐元多。兩票據平均孳息由上次的 5.11及 5.22厘，大幅下跌至 1.735及 2.435厘。超額認購率亦較上次拍賣多，分別為 2.86倍及 4.06倍。市場情緒似有所好轉，相信與歐洲央行近日公佈，向銀行提供 3年期貸款有關。德國經濟智庫IFO公佈 12月 IFO經濟信心指數，數字連續 2個月打破市場預期，不跌反升，高見 107.2的 3個月高位，可見市場對德國經濟前景仍有信心。另外，德國 12月 IFO企業現況指數為 116.7，預期為 116.0；企業預期指數則為 98.4，預估期為 97.0。歐元區官員就向 IMF貸款昨舉行電話會議， 17個歐元國最終達成共識，決定向組織提供 1500億歐元的貸款；而4個非歐元國捷克、丹麥、波蘭及瑞典等歐盟國家亦同意向 IMF批出貸款。(節錄自蘋果日報)

至於已拒絕加入財政聯盟的英國，歐盟指其明年初將決定撥款金額，但英國財政部表明，除非二十國集團（G20）參與注資，資金亦非只用於援歐，否則不會撥出一分一毫，或令英國進一步被孤立。英國的捐款額約為300億歐元，法國政府則出口術，表示英國「毫無疑問」會參與，似向英國施壓。(節錄自香港經濟日報)

美國商務部公佈， 11月新屋動工增加 68.5萬間，年率化按月升 9.3%，數字遠勝預期升 1.1%，上月數字則向下修訂至跌 2.9%。至於 11月建築批則亦按月升 5.7%，與市場預期跌 1.4%大相逕庭。兩項數據均創逾 1年半以來最高水平。(節錄自蘋果日報)

歐洲央行最新《金融穩定評估》發出警告，歐羅區系統性風險指數已升至二○○七年，即該項指數起始計算以來最高水平。過去六個月，多家區內銀行的違約概率急速上升，反映歐債危機的殺傷力，為歐洲銀行業敲響了警鐘。未來兩年，歐羅區起碼有兩家大型銀行的違約概率，由二○○七年的零，上升至百分之二十五，連大型銀行也搖搖欲墜，遑論規模脆弱的小型銀行。(節錄自信報)

最新數據顯示，今年廣東出口增幅連續5個月回落，11月增長僅5%，創近兩年以來的新低。今年1至11月，雖然廣東省進出口、出口和進口的規模，在全國各省市中仍居首位，但增長幅度分別低於全國增幅的5.8%、2.3%和9.8%。(節錄自香港經濟日報)

中國全國社保基金理事會會長、人民銀行前行長戴相龍指養老金的投資用途已有藍圖，他說，「我們一開始的錢， 40%都可以用於固定收入的產品，我們的回報在 9%以上，去掉通貨膨脹是 7%，儘管這兩年股市下跌，我們還是在 8.7%左右。」養老金會以價值投資去投資產品，股民希望養老金發揮 A股政策市的護盤作用，這如意算盤料打不響。戴相龍亦明確表示，養老金入市是大趨勢，可能委託社保基金管理，也可能成立專職的具備獨立法人地位的投資機構管理。目前主管部門正在討論具體管理形式。養老金投資資本市場是國際通行做法，養老金入市不等於托市，全國社保基金的投資完全是自主決策。(節錄自蘋果日報)

恒指國指走勢談

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20 Dec 2011 - 值得關注的財經新聞

2011-12-20T08:05:00.002+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：245%

紅猴食評「蟹道樂 (東京) 」

這間在日本有不少分店的蟹食專門店，筆者上月尾到東京旅遊時，到了其銀座分店，食了個中價蟹宴套餐，裝修佈置不錯，服務好，水準不賴，價錢不算貴，有興趣可按此瀏覽。

「紅猴股評」改革中

於這個較淡靜的市況，最好的事情除了休息以為自己充電外，當然是自我增值，筆者除了正在完善「紅猴股票估值表」(按此)，亦會嘗試改革「紅猴股評」內容及相關網站及媒體的定位，為未來的投資機會鋪路。

2012為全球政經動蕩之年

昨早於香港經濟日報看到一幅圖，認為不容忽視，即Post在Facebook給大家分享，反應不錯，還有不少讀者再Share出去，所以特此於昨天再Post在 Blog給大家關注關注，可按此重溫！

值得關注的財經新聞

筆者每天清晨會閱讀不同傳媒的財經新聞，從昨天起，嘗試若看到一些筆者認為值得關注的訊息，會在此和大家分享。那麼這些財經新聞有何啟示，大家可自行分析。

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中國 11月底外滙佔款(央行收購外滙資產而相應投放的本國貨幣，可藉此監察中國的跨境資金流動狀況)餘額為25.459萬億元，按月減少了 279億元，為連續第二個月下降；10月則下跌 248.9億元，為近 4年來首次下降。

國家外滙管理局國際收支司司長管濤對《第一財經日報》表示，總體利大於弊，中國不追求外滙儲備越多越好，當前變化符合減順差、促平衡的目標，有利於減緩外滙儲備累積，增強宏觀調控有效性，緩解人民幣滙率重估和貿易保護主義的壓力。

澳新銀行大中華區經濟研究總監制利剛亦指出，中國外滙佔款持續流出，國內貨幣供應偏緊，他預期本月再有機會下調存款準備金率。而人民幣由現在至明年首季會停止升值，待環球經濟好轉才回升。(節錄自蘋果日報)

渣打預測未來資金流向，反映外貿的經常帳盈餘，明年由預測今年的2,500億美元減至1,400億美元，外國直接投資只是持平，可能引發人民幣升值預期進一步下調，從而鼓勵更多熱錢撤離，相信未來在岸現貨市場和外滙儲備將反映更多熱錢外流迹象。(節錄自香港經濟日報)

歐元區銀行上周五寄存於歐洲央行的存款，較周四增加8%，至3,349.05億歐元的新高，不止超越本月2日創下的3,327.9億歐元紀錄，同日歐銀從央行提取的借貸，亦減少7.8%、至74.07億歐元。兩項數據凸顯歐銀相互間不信任加劇，擔心同業持有不少疲弱的歐元主權債券，寧將資金存於央行而不願向同業拆借，導致銀行同業拆息上升，造成信貸市場緊張，令歐銀面對重大融資困難。

巴克萊追蹤美國聯儲局的數據顯示，過去5個月在美外資銀行的現金持有量急降約40%，即劇減4,200億美元，令資產值下降18%，商業票據發行量更跌至2009年8月以來的兩年低位，反映融資狀況十分緊張；這些外資銀行已從以前出口美元至它們的總部，轉為從總部滙入美元，反映歐銀正失去融資美元的渠道，尤以法資銀行最為嚴重，期內失去高達50%的貨幣市場融資。(節錄自香港經濟日報)

恒指國指走勢談

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近日股評

19 Dec 2011 - 2012為全球政經動蕩之年(按此重溫)
16 Dec 2011 - 中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要 (按此重溫)
14 Dec 2011 - 「2011中國奢華品報告」撮要(按此重溫)
13 Dec 2011 - 投資組合六週年：充電後全力投入 (按此重溫)
12 Dec 2011 - 陸東推波司登(3998)...勿將想像力信以為真？(按此重溫)
7 Dec 2011 - 歐債危機下怎自處(按此重溫)
6 Dec 2011 - 從零售股暗湧談到周大福上市 (按此重溫)
5 Dec 2011 - 以OSIM比較豪特保健(6880)(OTO)的上市價值(按此重溫)
4 Dec 2011 - 偉易達(303)的投資價值(按此重溫)

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19 Dec 2011 - 2012為全球政經動蕩之年

2011-12-19T20:39:00.002+08:00

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：245%

「紅猴股評」改革中

於這個較淡靜的市況，最好的事情除了休息以為自己充電外，當然是自我增值，筆者除了正在完善「紅猴股票估值表」(按此)，亦會嘗試改革「紅猴股評」內容及相關網站及媒體的定位，為未來的投資機會鋪路。

值得關注的財經新聞

筆者每天清晨會閱讀不同傳媒的財經新聞，從今天起，嘗試若看到一些筆者認為值得關注的訊息，會在此和大家分享。那麼這些財經新聞有何啟示，大家可自行分析。若想重溫今早的財經新聞，請按此。

2012為全球政經動蕩之年

今早於香港經濟日報看到下圖，認為不容忽視，即Post在Facebook給大家分享，反應不錯，還有不少讀者再Share出去，所以特此再Post在 Blog給大家關注關注！

2012年經濟仍將動蕩相信大家已有所預期，只是股市業已反映與否較難把握罷。另一方面，筆者一直和朋友亦非常關注2012年將有不少國家或政府換屆，政治動蕩難避免，政經相方更是一脈相承，相互影響！今早其後北韓宣佈領袖金正日逝世，政經又多一個變數。

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恒指國指走勢談

請參閱12月11日的股評，按此重溫。

近日股評

16 Dec 2011 - 中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要 (按此重溫)
14 Dec 2011 - 「2011中國奢華品報告」撮要(按此重溫)
13 Dec 2011 - 投資組合六週年：充電後全力投入 (按此重溫)
12 Dec 2011 - 陸東推波司登(3998)...勿將想像力信以為真？(按此重溫)
7 Dec 2011 - 歐債危機下怎自處(按此重溫)
6 Dec 2011 - 從零售股暗湧談到周大福上市 (按此重溫)
5 Dec 2011 - 以OSIM比較豪特保健(6880)(OTO)的上市價值(按此重溫)
4 Dec 2011 - 偉易達(303)的投資價值(按此重溫)
4 Dec 2011 - 市場短期三個憧憬中的一個亮點 (按此重溫)
2 Dec 2011 - 巴菲特與科斯托蘭尼之間 (按此重溫)

投資組合

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