10 Aug 2006 - 計劃重投「價值投資」的懷抱及思想！把握「市場先生」為投資者製造的機會

放假離港走一趟，恒指及紅籌指數忽轉強並突破近年新高，但成交只有二百多億，未及之前旺市時的三四百億，加上熱炒的國企股及中小型股跟不上大市升幅，當中有否暗湧，實未可料。但今次大市之升，投資者似乎欠缺了之前熱炒的動力，甚至未再入市，反而升得頗為健康！

筆者只用了三份一資金入市，自然跟不上大市升勢，但奇怪在筆者心境出奇平靜，沒有後悔未及入貨追趕升幅，不知是否受最近看了一本名為「Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond」的影響，漸漸重投「價值投資」的懷抱及思想，對大市的短期升跌少了感覺。

筆者其實一直吹捧「價值投資」，但過往半年為追貼大市升幅基本上已加入半炒賣行列，尚幸走避得及下在之前大市下跌時仍保留了不錯的盈利，但已遭人詬病離棄了「價值投資」的懷抱。閱畢此書，使筆者又重拾對「價值投資」的熱情，所以會再深入地再讀一遍，加以深造有關知識。

我們為什麼要買入一隻股票？有很多原因，擁有良好管理層及長期優質業績會是重要的考慮因素，如匯豐(5)，利豐(494)、宏利(945)等，其實有很多選擇，但很多投資者偏喜歡買入不知底蘊的股票！

選好股票後又用什麼價位買入？可用下列三種指標衡量，可單一使用，亦可共用

(1) 資產為本：資產是否有折讓？(如衡量地產股)
(2) 盈利為本：市盈率是否合理？(如衡量工業股)
(3) 增長為本：未來增長動力可否持續？(如衡量中國消費股)

每一隻股票用上列方法賦予一個估值，再加上一個「安全邊際」，假設對宏利(945)的估值是$250，「安全邊際」為10%，我們便可用$225買入此股。若現價比「估值減去「安全邊際」」還高，就耐心等待股價下跌，不是追貨；若買入後股價持續下跌，因附合了「擁有良好管理層及長期優質業績」這基本條件，則應欣然趁機增持，而不是止蝕離場。差不多所有股票的股價都會有波動，因受「市場先生」影響之故；什麼是「市場先生」？市場上的供求關係也。觀察所得，「市場先生」的中短線行為經常非理性，無厘頭，不能用常理解釋，但這卻為投資者帶來機會！

今天閱報才得知筆者之前愛股貿易通(536)從今年6月初時$2跌至昨天最低$1.4。表面原因不詳，查一查Yahoo!Finance及E-Finet發覺自5月中後沒有有關公司的特別新聞，一直被受追捧其半獨市慨念仍然存在，新投資的DTTN又沒有負面消息，股東陣容依然強大，包括香港政府、匯豐(4)及太古(19)等......

那麼為什麼忽然大跌，再深入從港交所網站查閱其去年10月上市後的通告，發覺貿易通(536)在上市後換了三次公司秘書，看似有點問題，但再看其強大股東背景，若真的出了事應該已找出因由，香港政府的公司應不會隱瞞什麼罷！再看其股權變動，發覺Morgan最近減持股權至5%以下，因之後不需再公佈股權變動，似乎股價下跌的元凶是Morgan持續沽貨所致。

是否Morgan沽貨？是的話，Morgan有否內幕資料而不看好沽貨，我們又怎知？有可能只是Morgan調整投資策略及組合的正常買賣。今天貿易通(536)反彈大升10%以上，收$1.61，我們可繼續留意此股未來數月的變化，去證實一下「市場先生」是否真的能為我們提供買入良機。

(按一下下圖可放大)


(Contact: micjacq@gmal.com)