3 Jun 2024 - 股價漲至兩年高位的泡泡瑪特，已非吳下阿蒙？

泡泡瑪特(9992)今天收報$38.9，股價差不多近兩年新高，不過離2021年2月歷史高位$105還有一大段距離，當時剛上市不久，加上投資氣氛高漲，市盈率是不正常的140倍。

市場預期今年每股盈利(EPS)$1.25，現價計即預期市盈率(PE)31倍。市場預期未來兩年EPS平均每年複式增長23%，2026年EPS為$1.88，要兩年內重返歷史高位$105，即PE需達56倍，機會率應該不太大。 另一個角度看，如果以30倍PE 作估值，2026年EPS需達$3.5，才可成就$105股價，即未來兩年EPS平均每年複式增長67%，還是忘記吧！ 不過，市場現時預測的盈利增長是有機會超標完成的，30倍的PE估值也可以擔當得起，至於估值還有否上升空間就不易說。至少公司公佈今年首季業績，收入按年升40至45%，當中國內收入按年升20至25%，港澳台及海外收入按年升245至250%，非常亮眼！ 大家若果有行街，會發現銷售盲盒Figure的店舖越來越多，供應增加本非好事，但泡泡瑪特的特點是大部份賣的Figure角色都是自創IP，這方面應該是明顯拋離對手，其他大多在賣知名IP的Figure，供應再多也沒關係。 我經常經過尖沙咀K11的POPMART，很多時都堆滿人，我懷疑係全商場銷售額最高店舖，不少人更大袋大袋買走，亦見過有人未開門已放定幾個大喼喺門口等掃貨，可能有限量版買返國內有市場。

今年去上海，南京路有間超大旗艦店，裡面亦是堆滿了人。POPMART店舖已遍佈全球，去年去巴黎，專程走訪其分店，位處一個社區商場旁邊地舖，當時為非假日下午4:30，商場人流不算多，但POPMART內亦有不少當地顧客，三四個人正排隊買心頭好。公司產品的受歡迎程度，實在不可忽視！

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監

執筆之時，筆者及其客戶沒有持有上述股票