24 Feb 2013 - [紅猴跑全馬] 超標完成的比賽

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今天跑全馬，完全意料之外以比自己預期快不少的5小時22分鐘完成42.195KM，一次過達成「參與、完成、時間」的三部目標，可無悔按計劃暫時休戰！Runkeeper中段定位完全錯誤，結果過終點也忘記按停，未能紀錄最覺可惜！今天能順利完成，最大功臣是這張策略紙，能清楚知道何時上斜落斜以作適度調控；因初段跑得比預期快，半馬用了破個人紀錄的2小時29分鐘，25KM開始覺抽筋時，見較預算快上不少，便拉慢速度舒緩腳部，再加上從比賽及訓練累績的經驗，一直保持腳部抽筋未再惡化，最後還能超標完成。事實上全馬不算難跑，因有不少落斜路段較輕鬆，而昂船洲大橋及西隧上斜大可減速甚至行路應付，以免腳部肌肉用量過多至抽筋(起碼這是我的問題)，其實行路也可以是長跑的一部份，沒必要堅持全跑，完成才是真理。當然，比賽前兩個月較密集的訓練亦功不可沒！

21 Feb 2013 - [見微知勢] 非理性的市場競爭者

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今天以「非理性的市場競爭者」為題，提到香港流動網絡及服務行業出現了一個非理性的市場競爭者，逐漸影響行業生態發展...

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20 Feb 2013 - [紅猴跑全馬] 比賽前的最後一課操練

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還有四天便要跑全馬，本計劃今天是比賽前倒數第二課練習，最後還是決定不再操練，讓身體多些時間休息！今天用正常速度，以57分鐘完成8.0KM，亦順道測試了上落斜及平路跑的比賽時間。憑着過去八週的較密集訓練，跑了超過190KM，突破了不少個人紀錄，無論比賽如何已得益不淺。此次參加全馬賽事的目標仍是那三步曲，就是「參與、完成、時間」，現時能完成的信心是五成多一點，還看當天天氣及狀態。無論跑畢全程與否，時間快慢，來年會暫時不參加比賽，多用時間做下其他事情！

20 Feb 2013 - [PCM] 第一次投資到首次全馬

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以下為筆者週一在PC Market所發表的文章「第一次投資到首次全馬」。
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回想十八年前開始投資股票，已記不起原因為何，或許那時因志切進入銀行工作，積極看財經報章以增進相關知識，結果耳濡目染下，就買起股票來。第一次投資應是買當時新推出的恒生指數基金，算是盈富基金(2800)的鼻祖；第一隻擁有的股票則是從認購新股得來的新世界基建(301)，不過上市不久便跌破招股價，止蝕百多元離場，後來這股票被私有化，其後連同其他業務重組成新創建(659)藉殼上市；第一隻正式從市場買入的是品質國際(243)，不久便賺了數百元沽出，當時已覺滿足及高興！相信股齡十年以下的應未必知道品質國際的存在，但此股曾經風光一時，為股民的愛股，可是十年人事幾翻身，股壇長青樹又有多少隻！寄語大家現在認為是如日方中的股票，大部份最終會有失落時，是否應該愚忠於「買入及持有」的投資方法，大家只要想想思捷(330)、利豐(494)、李寧(2331)等例子，應該會有所領會。最初買股票只是興趣使然，當然想不到今天會全職從事投資，還幫客人管理起股票投資組合來，雖然有計劃是美好的品德，但有些事情還是帶個方向，順其自然，循序漸進，可能是計劃也計劃不來。 

又好像四年多前為着健康着想，開始參加長跑比賽，目的是迫自己定期練習，不知不覺卻培養起興趣來，第一年便參加了數個十公里比賽，第二年更自自然然跑起半馬(二十一公里)來；跑了兩年，完成賽事沒有問題，但時間卻是徘徊不前；到了今年，挑戰時間不來，便索性希望在距離上來個突破，決定首次參加全馬(四十二公里)比賽。當中最大的鴻溝是怎樣能帶着疲倦的身軀去完成後半段的二十一公里，唯一的方法相信只有身體力行，不斷加長訓練時的距離，去測試自己心理上及生理上的承受能力，以作出適當調節。無論投資或跑步，皆非紙上談兵，不然一上「戰場」，便很易露底，所以一直認為那些模擬投資比賽，只會令參與者低估投資時所承受的壓力，反而產生反效果。

接着的週日便是「渣打馬拉松」的大日子，此次參加全馬賽事的目標有三步曲，就是「參與、完成、時間」，能夠參與其中作越級挑戰，不在乎贏取什麼，最重要的是在練習中其實已不知不覺間超越自己，能否於指定時間六小時內完成反倒不是最重要！當然能順利完成會是更完滿，若能造出好時間，只算是額外獎勵罷！

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有盈富基金(2800))

(按一下下圖可放大)

筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此。

19 Feb 2013 - [香港經濟日報「投資理財週刊」] 流動數據的價值摧毁者

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以下為筆者本週一在香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章「流動數據的價值摧毁者」，提到「房託(REITs)及信託等高息股的表現及投資價值」及「流動數據的價值已光輝不再」。

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房託(REITs)及信託等高息股去年業績及股價皆表現亮麗，不過到了年尾股價明顯轉弱，基本因素未有改變下，部份資金尤其是主力避險的於市場胃納上升下，相繼套利流去追逐風險。房託及信託雖相繼失寵，傳媒亦再鮮有提及，但股價從高位下跌約一成後已找到支持，不少投資者或許未留意到，這版塊於觸底十數個交易日後又再拾級而上，有些更再創歷史新高，不過相對下規模較大的領匯(823)及香港電訊(6823)的反彈幅度稍遜，可算各有因由。

香港電訊(6823)的預期息率約5.5%，仍處吸引水平，不過去年推升業績增長的元素正發生改變，其固網及寬頻的主要競爭對手香港寬頻於年初宣佈為提高市場佔有率而停止加價，甚至開始在某些範疇減價搶客，令市場期待香港電訊的未來派息增長打了折扣，對估值提升有負面影響。佔整體業務較小比重的流動業務亦不好過，4G投資未能增值，智能裝置引發的流動數據收入增長已見飽和，近期個別網絡商如數碼通(315)及中移香港等相繼推出的60多元月費限速(如下載速度為384kbps)無限流動數據計劃更是潛在的價值摧毁者，因此計劃已足夠支援基本的Facebook及Whatsapp等相片及文字傳輸用途，再配合日益完善的WiFi網絡更事半功倍。於消費者對流動數據應用認識日深下，筆者有部份朋友在數百元月費計劃到期後已轉為使用此服務，或將月費降至百多元的有限數據計劃，若此趨勢逐漸成形，將拉低流動網絡商的ARPU(平均每户每月收入)，市場有漸漸走回當年話音價格劇烈競爭之勢，投資者需留意此風險。

房託方面，業務增長主要源於三方面，包括租金自然增長、資產價值提升及收購，領匯自收購了將軍澳兩個私人屋苑商場後已無建樹，改例容許收購工廈並改裝為零售用途仍流於紙上談兵階段，其管理層最近亦明言，這方面因商場及工廈價格已被市場熱炒至高位而難有寸進，反而置富(778)因較大機會從母公司進一步收購旗下屋苑商場，業績多一分增長空間，股價更為強勢。作為同系的泓富(808)亦不甘示弱，為房託股價回落後率先再創新高者，市場應憧憬其工廈活化釋放的價值，好像觀塘的泓富廣場已可拓展至零售及半零售用途，增值不少；位處二線地段的寫字樓物業亦能受惠核心商業區的加租迫遷潮。不過，領匯股價相對弱勢的主因是源於其絕對息率過低，預期只有約3.5%，於現時持續低息環境但投資者避險意識較低下，對投資工具息率過低的容忍程度較差，寧取較高風險但預期息率分別有4.7%及5%的置富及泓富。

(筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有領匯(823))

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筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此。