亞朵(ATAT.US)可謂現時中國中高端酒店的代表，服務為其一重要賣點，主要如Marriott集團(MAR.US)般行輕資產模式，以特許經營方式幫物業業主管理酒店。亞朵於8月尾公布2024 Q2業績後，股價上升19%至昨天收報$19.65，預期2024年市盈率15.4倍，預期2024年市盈率12.7倍。不過，若論股價今年至今升幅，其實只有13%。
從業績報告抽取的下圖顯示，2024 Q2同店RevPAR(平均每間可供出租客房收入)按年下跌3.8%，比同業平均理想，下跌主因去年疫情後報復性旅遊造成較高基數。
不過，從下圖可看到集團收入仍然錄得高增長，按年升65%，當中佔57%的Manachised Hotels(Manachised即Managed及Franchised)收入按年升64%，佔30%的Retail(零售業務)收入按年更升154%。
下圖顯示，前者收入上升源於酒店網路持續擴張，在營酒店數量按年增加37%。
至於零售業務，指的是其大受歡迎的「亞朵星球」品牌，以深睡枕為主打的枕具系列產品，用酒店住房為體驗場境，九成透過網上銷售，從下圖可看到產品已成為各大平台同類產品之冠。零售業務本身是副業，但已經有與主業平起平坐之勢，這個亦是與另一中國主要酒店集團華住(HTHT.US)主要分別之一。華住股價今年至今下跌14%至$28.73，預期2024年市盈率15.9倍，預期2024年市盈率13.7倍。
簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者授權/基金客户持有亞朵(ATAT)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上
No comments:
Post a Comment