繼前天的Post繼續談談現時中國中高端酒店的代表公司亞朵(ATAT.US)。
從業績報告抽取的下圖顯示，2024 Q2收入中，Manachised Hotels(Manachised即Managed及Franchised)及Leased Hotels(自營酒店)收入佔整體67%，Retail(零售業務)收入佔整體30%。
從下圖可看到這兩大業務的毛利率，計算下可得出Hotel(酒店業務)及Retail(零售業務)毛利分別佔整體57%及36%，因零售業務毛利率較高，毛利貢獻更大。
下圖顯示，亞朵的2024 Q2經營性現金淨流入大於投資性現金淨流出，其實其自由現金流不止於兩者差距，因投資性現金淨流出中，只有20M人民幣是資本開支，另外286M人民幣皆用在投資有價證券，可看到公司輕資產特質。
下圖顯示公司於今年中淨現金高達3,230M人民幣，現金及現金流皆充裕下，公司剛公佈三年分紅政策，年度累計派息不低於前一財年淨利潤50%，若以市場現時預期2024年每股盈利US$1.28算，即每股派息至少US$0.64，以現價$19.65計，預期息率約3.3%，雖然並非吸引水平，但可見到管理層重視股東利益的方向。
簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者授權/基金客户持有亞朵(ATAT)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上
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