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[網上課程] 每月精選增長股(美股)分享課程 (紅猴/Larry Hung及其研究團隊)

日期: 2021 年 3 月 10 日 ( 星期三 ) 時間: 7:00pm–9:30pm 費用: $600 (原價$800,是次為首次美股分享課程的優惠價)                                                  (若需獲2.5小時...

Wednesday, February 03, 2021

3 Feb 2021 - 中國TAVR將形成雙寡頭局面 (信報「財智博立」專欄)

人的心臟有四個心瓣,在不同時間開關,使血液向一個方向流動。當發生心臟瓣膜疾病時,瓣膜會發生結構和功能異常,因而無法完全打開,即瓣膜狹窄;或者無法完全關閉,即瓣膜返流。中國主動脈心瓣狹窄及返流佔心臟瓣膜疾病的20%,不算多,但因其死亡率相對較高,治療投放的資源比例也較高。

主動脈瓣可修復或置換以作治療,以後者更為有效,傳統上以
Surgical Aortic Valve Replacement (SAVR) 作方案,需做開胸手術,創傷大且恢復時間長,因此當經導管微創主動脈瓣置換(TAVR)手術可行,縱使治療價錢明顯較高,也逐步成為合理替代方案,初步用在不宜做開胸手術的年長患者,及高風險患者,年前美國食品藥監局(FDA)已批准中低風險患者也可進行TAVR手術,相信中國也會朝此方向發展

另外,根據調研機構預測,全球經導管二尖瓣置換
(TMVR)市場規模至2030年將達174億美元,為全球TAVR市場的三至四倍,不過TMVR仍處於相對早期階段,現時只有六款已獲批准的修復產品和一款已獲批准的置換產品,大多數現有技術存在若干臨床限制。至於針對三尖瓣疾病開發有效治療方法的難度較高,現時歐洲只有三種商業化的經導管三尖瓣置換(TTVR)修復產品,均未在美國或中國獲得批准。因此,TAVR仍是心臟瓣膜置換近年商業化的焦點。

2019
年,全球逾80%TAVR手術於發達國家完成,預期未來五年的年複合增長率約10%,發展中國家則高於20%。中國於2019年進行了約2,400TAVR手術,滲透率只有0.3%,市場預計2025年將進行約42,000TAVR手術,滲透率增至4.5%,未來五年的年複合增長率約60%,可見中國TAVR未來增長空間很大。

TAVR
手術在美國和部份歐洲國家是可以報銷的,而TAVR手術在中國部份省市被列為心臟瓣膜置換手術,獲認可納入當地醫保方案。去年,中國醫療器械集採壓價幅度震懾市場,不過主要仍發生在發展較成熟的產品,中國TAVR市場先行者啟明醫療(2500)管理層認為TAVR在中國發展仍在初階,短期內被納入國家集採的機會率較低。

行將上市的微創心通
(2160)主要產品VitaFlow,於2019年第三季開始在中國進行商業化,首年已售出872件產品,平均每月售出逾70件,成績理想。2020年上半年,微創心通及啟明醫療的TAVR銷量分別為450件及707件,市場有預測兩間公司於2020年下半年銷量分別為950件及1600件,亦有預測微創心通於第四季銷量已力迫啟明醫療,那麼微創心通有否後發先至的條件。VitaFlow具有創新的雙層PET裙邊設計,能優化密封效果並有效減少瓣周漏這主要TAVR術後併發症;牛心包普遍較厚,比啟明醫療VenusA-Valve豬心包韌性更高,併發症發生率更低;每件VitaFlow都裝有由電動手柄控制的輸送系統,使瓣膜釋放更易於控制,有助於縮短醫生的學習曲線。在同類最優的臨床試驗結果,VitaFlow擁有較低的全因死亡率和較低的術後併發症發生率。不過,啟明醫療新一代擁有可回收功能的VenusA-Plus已於2020年尾在中國及泰國獲批上市,繼續比微創心通走先一步,兩間公司將可在中國TAVR市場互動發展,有機形成雙寡頭局面,至於沛嘉醫療(9996)產品待今年稍後時間才上市銷售,相信需要具備明顯的競爭優勢,才可追趕前兩者。

簡志健
,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時,筆者及其客戶持有啟明醫療
(2500)

Tuesday, February 02, 2021

[網上課程] 每月精選增長股(美股)分享課程 (紅猴/Larry Hung及其研究團隊)

日期:2021310(星期三)
時間:7:00pm–9:30pm
費用:$600 (原價$800,是次為首次美股分享課程的優惠價)
                                        (若需獲2.5小時證監持續進修學分(CPT)證書,加$18)

導師:紅猴(Michael Kan)/Larry Hung及其研究團隊
形式:網上授課(可即場看,或兩星期內多次重溫,支援多次學習)

課程綱要 (* 內有獨家內容,不會於其他途徑分享)
– 分享最新值得關注的增長股/增長板塊,導師作出深入分析,同學可以更清楚箇中原因,投資更有信念
– 你問我答環節(同學可以事先提交有關是次課程主題的問題,導師會做好準備回答*)

是次課程分享板塊
- 支付(Payment),包括電子
支付及流動支付
- 加密貨幣(Crypto),包括Bitcoin(比特幣)、Ethereum(以太幣)等
是次課程分享股票
-    Square(SQ)、Paypal(PYPL)、SoFi等的業務分析及投資價值
-    Bitcoin Trust(GBTC)、Ethereum Trust(ETHE)等的投資價值及風險

 [導師投資經驗豐富]
導師MichaelLarry現為中原資產管理投資總監,聯乘「中原博立」,加上研究團隊協助分析工作及發掘機會,為客戶管理股票投資組合。他們分別擁有25年及15年的股票投資經驗,長線投資回報驚人,安然渡過眾多金融危機;特別擅長發掘潛力增長股,近年例子包括富途控股(FUTU)、併多多(PDD)、Shockwave(SWAV)、Teladoc Health(TDOC)、Tesla(TSLA)、微創醫療(853)美東汽車(1268)、頤海國際(1579)信達生物(1801)、藥明生物(2269)美團點評(3690)、碧桂園服務(6098)、中國有贊(8083)......未能盡錄!

[報名: 請按以下LINK網上填表]
http://homebloggerhk.com/apply/?free=1
*必須填寫「1名稱」「2電話」「3電郵」「4課程編號 = TEST5A(若需獲2.5小時證監持續進修學分(CPT)證書,4課程編號 = TEST5B)
【查詢:WhatsApp → 9101 0168
【查詢: E-Mail → admin@homeblogger.com.hk
備註:CPT 證書需要課後(約3月尾)到教室核對身份後取


 

Sunday, January 24, 2021

[投資學習課程] 發掘「優質增長股」課程(2021年版) (2月17日、2月23日、2月24日)

 首次公開我們的選股框架及評分制度

日期:20212月17日、2月23日、2月24日
時間:7:00pm – 10:00pm

費用:
$5,250 (送原價$800的4月「每月精選增長股分享網上課程」)

導師:紅猴(Michael Kan)及Larry Hung

形式:網上靈活授課 (可即場看,或三星期內多次重溫,支援多次學習)

增長股無論是新世代如藥明生物(2269) 、美團點評(3690) 、中國有贊(8083) 、併多多(PDD) 、 Tesla(TSLA)等,又或傳統行業的如創科實業(669) 、美東汽車(1268) 、海豐國際(1308) 、頤海國際(1579) 、招商銀行(3968) 、富途(FUTU)等近年股價表現理想,並大幅跑贏恒生指數或S&P 500,有需要在中長線投資組合中配置一定比重。

導師在此課程將和同學以港股及美股作例子,分享怎樣發掘「優質增長股」 ,希望同學可把握未來出現的機會,並藉此學懂

- 增長股(新世代/傳統行業)的定義
- 增長股(新世代/傳統行業)的估值方法
- 增長股(新世代/傳統行業)的買賣操作策略
- 為什麼要投資增長股?
- 「戴維斯相擊」的雙重回報
- 怎樣發掘增長股
- 成為增長股的條件
- 增長股的生意模式 (近年實例分享)
- 公司財務數據基本認識

 [導師投資經驗豐富]  導師Michael及Larry現為中原資產管理投資總監,聯乘「中原博立」,為客戶管理股票投資組合。他們分別擁有25年及15年的股票投資經驗,長線投資回報驚人,安然渡過眾多金融危機;特別擅長發掘潛力增長股,近年例子包括阿里健康(241) 、微創醫療(853)、美東汽車(1268)、頤海國際(1579)、信達生物(1801)、藥明生物(2269)、美團點評(3690)、中國有贊(8083)、富途(FUTU)......未能盡錄!

[報名: 請按以下LINK網上填表]
http://homebloggerhk.com/apply
*必須填寫「1名稱」「2電話」「3電郵」「4課程編號 = TEMKA8 
【查詢:WhatsApp 9101 0168
【查詢: E-Mail admin@homeblogger.com.hk

Monday, January 18, 2021

18 Jan 2021 - 電動車對汽車經銷商的影響 (信報「財智博立」專欄)

Tesla(TSLA)於今年11日宣布,正式在中國市場開售Model Y型號電動車,並調整價格最多達16.5萬元人民幣。 市場普遍認為蔚來(NIO)銷售的電動車價格相近,會受到正面競爭,更有客戶取消訂單的傳聞,不過,其創始人兼CEO李斌於13日公開回應,Model Y減價未見影響,近兩天的訂單量沒有特別變化,其後於19NIO Day公布新車銷售及固態電池的計劃,股價更再創新高。

Tesla屢次將旗下電動車不同型號減價銷售,因為是按成本來定價,隨著規模效應成本走低,售價也越來越低,更多人負擔得起,銷量也會提高,規模效應會更大,造成良性循環。另外,越多Tesla電動車在道路上行走,獲取的真實數據有利優化其自動駕駛系統,因此水平遠超同業,這個未來的價值亦逐漸反映在其估值上。

不過,是次Tesla減價,股價受到最大影響的並不是其直接競爭對手,反而是中國的汽車經銷商,因市場擔心隨著電動車滲透率越來越高,因電動車新企業使用直銷模式,整個汽車市場對經銷商的依賴程度將會越嚟越低,影響其未來增長空間,甚至影響其更久的未來的生存空間,最受市場歡迎的中升控股(881)及美東汽車(1268)股價在今年首週分別下跌16%13%

我們一直投資中升控股及美東汽車,後者股價更累升三倍,去年下半年也曾考慮過直銷模式滲透率的影響,市場對此也曾關注,但當時未見負面影響,此次主因影響最大的Tesla所減價型號與其經銷的豪華車品牌某些型號重疊,加上電動車在中國的發展比預期快,部分市場資金擔心程度有所增加,而兩間公司的股價又比當時再升了一段,估值水平再創新高,是次對股價的負面影響較為明顯。

我們對此事的看法是,隨著新型車企的電動車銷售上升,直銷模式滲透力增加是必然發生的事,這個情況會造成汽車經銷商的整合,強者越強下,我們更需要投資最優質的企業。另一方面,傳統車企的電動車銷售於未來仍會佔著一個不少的比重,而這些公司仍會倚賴現有經銷模式去經營,因此模式有利其資金運用及存貨管理。事實上,美東汽車管理層近日亦作出表態,認為直銷模式及經銷模式兩者可以共存,因新型車企的電動車銷售達到一定數量,再自行處理銷售及售後服務的負擔會很繁重,外判經銷商集中做好研發及生產管理,仍有很大的機率。相對中升控股,我們認為美東汽車更具優勢,因其主力於三至五線城市經營業務,當地電動車的充電基建滲透率相對一二線城市低,令負擔得起的消費者對電動車的消費意欲相對較低,加上他們較多傾向擁有傳統豪華品牌汽車,因此直銷模式的影響相信需要更多時間才會較實在。

簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時,筆者及其客戶持有中升控股
(881)、美東汽車(1268)Tesla(TSLA)

Monday, January 04, 2021

4 Jan 2021 - 期望脫胎換骨的海爾智家(6690) (信報「財智博立」專欄)

在香港上市多年的海爾電器(1169)已成歷史,於1223日完成私有化,股東收取現金加同日上市的海爾智家(6690)H股股票。海爾智家A(600690)在中國A股上市多年,於2019年中前名稱為青島海爾,為海爾電器母公司,這持股架構似乎一直壓抑這中國龍頭電器品牌之一的股價,是次重組或成為估值重估的契機。

海爾電器的主要業務是製造和銷售洗衣機及熱水器,還有日日順物流;現時整合後的海爾智家業務則包括製造和銷售冰箱/冷櫃、洗衣機、空調、熱水器、廚電、小家電等智能家電產品,還有提供智慧家庭場景解決方案。根據Euromonitor統計,海爾智家於2019年在全球大家電市場零售額排名第一,佔比達15%。除了A股及H股外,集團於2018年也在德國法蘭克福交易所掛牌上市(690D),被稱為D股,現時為少數的三地上市公司。

中國的主要電器品牌有三個,包括海爾、美的及格力。從市場預期2020年業績可見,海爾智家收入2,098億元人民幣,按年升4.5%;毛利611億元人民幣,毛利率29.1%;純利88億元人民幣,純利率4.2%。美的集團(000333)收入2822億元人民幣,按年升1.4%;毛利742億元人民幣,毛利率26.3%;純利254億元人民幣,純利率9.0%格力電器(000651)收入1770億元人民幣,按年跌10.7%;毛利432億元人民幣,毛利率24.4%;純利192億元人民幣,純利率10.8%。三大品牌因疫情影響,今年收入增長不算理想,但實力上各善勝場,以收入計美的集團最高,其他兩間落後不算遠,以毛利率計海爾智家最理想,純利率計則格力電器最佳。

再看看三間公司的市值,海爾智家(A+H+D)、美的集團及格力電器的最新市值分別約2,100億元人民幣、6,900億元人民幣及3,700億元人民幣,海爾智家明顯被比下去,弱點在純利率較低,先前提到重組前公司架構也有影響,若果能夠得到改善,估值水平會得到市場提升,首先,海爾智家於重組後,兩間公司的業務現在同屬一間公司,組織構架得以精簡,效率將會提升,亦可解決關聯交易衍生的問題。另一方面,海爾智家於過往數年積極推行全球化戰略,自2015起先後收購海爾集團海外家電、日本三洋白電、澳洲費雪派克(Fisher & Paykel)、美國GE Appliances及歐洲Candy,這些資產在收購前盈利能力普遍偏低,近年經過整合和改善,海爾海外的純利率於2018年已提升至4.1%2019年因收購Candy而回落至3.4%,明顯低於國內外同業6.4%的平均水平,這方面於未來仍有提升空間。還有,海爾智家因為持續收購而產生財務費用,2019年相關支出達9億元人民幣,同期美的集團及格力電器分別取得財務收益22元人民幣24億元人民幣,隨著收購資產帶來現金流,加上海爾電器大量現金資產融入海爾智家,這情況有望改善,事實上海爾海外業務經營利潤於今年首三季按年升58%

無論是海爾智家A股還是海爾電器H股,其過往數年最理想估值皆達20倍市盈率,市場現時預期海爾智家2021年每股盈利1.29元人民幣,估值可達30.7港元,而市場有機會因其重組後前景比前更理想而提升估值。

簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時,筆者及其客戶持有海爾智家
(6690)