31 Dec 2011 - 2011年投資組合回顧

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：248%

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「紅猴股評」改革中 

於這個較淡靜的市況，最好的事情除了休息以為自己充電外，當然是自我增值，筆者除了正在完善「紅猴股票估值表」(按此)，亦會嘗試改革「紅猴股評」內容及相關網站及媒體的定位，為未來的投資機會鋪路。

「紅猴股票估值表」第一期完善工程完成

 為了將股票估值做得更好，筆者用了兩星期多一步一步完成了「紅猴股票估值表」(按此)第一期完善工程。

-  更仔細分類，加上更多股票，以作出更佳估值比較
-  估值時間由「2010至11年」推後到「2011至12年」
-  除PE外，再加PB作估值參考
-  加上息率作選股參考 

留意有關估值的第二期工程仍在進行中。 

2011年投資組合回顧

2011年相信對投資者來說並非易過的一年，恒指及國指分別跌了20%及22%，但這卻不足以反映真象，因很多屬於上半年熱炒範疇的板塊及股票，下半年都跌過人仰馬翻，而不少投資者仍沒有止賺止蝕的慨念，就算有此慨念亦沒有決心執行，虧損會錄得更多。

筆者的投資組合市值於2011年下跌10%(扣手續費後為下跌12%)，比上不足比下有餘，但這附合筆者一貫的策略，即在好市時跑贏大市(如2010年投資組合升24%，恒指升5%)，大好市時緊貼大市(如2009年投資組合升54%，恒指升52%)，但於跌市時又跑贏大市(如2008年投資組合跌27%，恒指跌48%)。

就是因這個對投資組合及風險雙線管理的投資策略，使筆者的投資組合市值於成立至今上升248%(扣手續費後為上升219%)，同期恒指及國指分別只上升23%及91%。平均每年複式回報為22.92%(扣手續費後為21.11%)。

另外，若比較金融海嘯前的恒指及國指歷史高位，至今恒指及國指仍分跌下跌42%至51%，但同期筆者的投資組合市值仍能上升8%(扣手續費後為上升2%)。

無論每年大市升跌皆能賺錢當然是最理想的事，但是只需做好不少投資者不屑一顧的風險管理，加上於大市上升時掌握到大市節奏投資在適當的板塊及股票上，跑贏大市的幅度原來亦不容小覷！ 

(按一下下圖可放大)
 

2012年的投資策略 

筆者已將2012年的投資策略寫了在下週二出版香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章上，到時再談。 

在此謹祝各位讀者新年進步，心想事成，身體健康，股運亨通！ 

恒指國指走勢談 

看下面的恒指及國指走勢圖，明顯近期處三角形徘徊待破格局，至於最終會向上還是向下突破，相信大部份投資者想法會傾向負面，但投資市場往往世事無絕對，大家還需看事態發展。

如先前所說，縱使大市向上突破，下圖藍色部份的蟹貨區阻力，相信需要一個不小的成交作配合或一段較長時間消化才可衝破。  

(按一下下圖可放大)
恒指走勢圖(鳴謝：www.chartnexus.com.hk)

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國指走勢圖(鳴謝：www.chartnexus.com.hk) 

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

30 Dec 2011 - 「紅猴股票估值表」第一期完善工程完成

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：248%

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紅猴食評「大班樓 (中環)」 

這是一間剛被提升為米芝蓮一星的餐廳，此次只叫了些小菜，水準著實不錯，小至一碗陳皮腐竹銀杏粥軟綿綿已見心思 ；服務亦非常窩心，有興趣可按此瀏覽。有些菜色需預訂才有，詳情可看餐廳網站，筆者應會再到此品嘗！

「紅猴股評」改革中 

於這個較淡靜的市況，最好的事情除了休息以為自己充電外，當然是自我增值，筆者除了正在完善「紅猴股票估值表」(按此)，亦會嘗試改革「紅猴股評」內容及相關網站及媒體的定位，為未來的投資機會鋪路。

「紅猴股票估值表」第一期完善工程完成

 為了將股票估值做得更好，筆者用了兩星期多一步一步完成了「紅猴股票估值表」(按此)第一期完善工程。

-  更仔細分類，加上更多股票，以作出更佳估值比較
-  估值時間由「2010至11年」推後到「2011至12年」
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值得關注的財經新聞 

筆者每天清晨會閱讀不同傳媒的財經新聞，從12月19日起，嘗試若看到一些筆者認為值得關注的訊息，會在此和大家分享。那麼這些財經新聞有何啟示，大家可自行分析。

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統計處公佈，本港 11月整體出口值為逾 2785億元，升 2%；當中轉口升 2.5%至 2734億元；港產品出口跌 19%至 51億元；進口則升 8.8%至 3226億元；期內有形貿易逆差 441億元。出口市場方面，主要出口市場中國內地緊錄得 2.5%升幅；美國更下跌 7.5%，英國亦跌 8.3%，日本升 1.3%，德國升 1.1%。期內表現最突出為越南，升幅達 42.8%至 51.39億元，為香港第十大出口地；台灣亦升 36.5%至 77億元。(節錄自蘋果日報)

隨着內地生產工序部份外判或轉移至台灣、越南，香港對這些地區出口則錄得約四成的增長。統計處公佈，本港 11月整體出口值為逾 2785億元，升 2%；當中轉口升 2.5%至 2734億元；港產品出口跌 19%至 51億元；進口則升 8.8%至 3226億元；期內有形貿易逆差 441億元。(節錄自蘋果日報)

歐洲銀行向歐央行借入3年期貸款，利息要1厘，但將錢存放在歐央行，卻僅有利息0.25厘。分析認為，歐洲銀行寧願蝕息而不動用這些歐央行貸款，可能有多個原因。一是受聖誕節和新年假期影響，年底前放貸活動低；二是年結時的粉飾櫉窗，以向監管部門展示有足夠流動資金；三是歐債危機未除，故需留有現金以防明年市況轉壞，加上明年歐洲經濟衰退風險高，所以對外放貸的意慾較低。(節錄自香港經濟日報)

歐元兌美元跌至 15個月低位，跌穿 1.29美元水平，最多跌 0.64%至 1.2858；歐元兌日圓更跌見 10年低位，於 100日圓水平上落，相信歐元往後走勢仍不甚明朗。(節錄自蘋果日報)

意大利財政部昨日拍賣於 2014年、 2018年， 2021至 2022年到期，為期 3至 11年期國債，最終共售出 70.17億歐元國債，未能達到 85億歐元的計劃上限。當中 7年及 10年國債孳息皆較上次拍賣為高，分別達 7.42厘及 6.7厘。而 11年國債孳息亦報 6.98厘。上述 3種國債超額認購率較上次拍賣高，分別有 1.97倍及 1.58倍及 1.36倍。至於 3年期國債孳息則較上次拍賣低，報 5.62厘。超額認購率為 1.36倍，較上次拍賣低。(節錄自蘋果日報) 

恒指國指走勢談 

請參閱12月11日的股評，按此重溫。

近日股評 

26 Dec 2011 - 中央完善結構性減稅路線圖 (按此重溫)  
23 Dec 2011 - 領匯(823)將軍澳坑口商場的佈局(按此重溫) 
19 Dec 2011 - 2012為全球政經動蕩之年(按此重溫) 
16 Dec 2011 - 中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要 (按此重溫) 
14 Dec 2011 - 「2011中國奢華品報告」撮要(按此重溫)
13 Dec 2011 - 投資組合六週年：充電後全力投入 (按此重溫)
12 Dec 2011 - 陸東推波司登(3998)...勿將想像力信以為真？(按此重溫)
7 Dec 2011 - 歐債危機下怎自處(按此重溫) 
6 Dec 2011 - 從零售股暗湧談到周大福上市 (按此重溫)
5 Dec 2011 - 以OSIM比較豪特保健(6880)(OTO)的上市價值(按此重溫)
4 Dec 2011 - 偉易達(303)的投資價值(按此重溫) 

投資組合

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29 Dec 2011 - 值得關注的財經新聞

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「紅猴股評」改革中 

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值得關注的財經新聞 

筆者每天清晨會閱讀不同傳媒的財經新聞，從12月19日起，嘗試若看到一些筆者認為值得關注的訊息，會在此和大家分享。那麼這些財經新聞有何啟示，大家可自行分析。

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意大利財政部昨日最終出售共 90億歐元的 6個月短期票據，符合市場預期。而孳息從上次拍賣的 6.504厘，下降一半至 3.251厘。超額認購率較上次拍賣稍高，達 1.69倍，為尚可接受的範圍以內。至於 2年期國債方面，政府最終售出 17億歐元國債，孳息水平亦從上次拍賣的 7.8厘，大幅下跌至 4.853厘。受消息影響，意大利 10年期國債孳息更從拍賣前 7厘的警戒水平，回落 11點子至 6.823厘。意大利將於今日再拍賣總值 85億歐元的 3至 11年國債。(節錄自蘋果日報)

在意大利舉行國債拍賣前，德國 2年期國債孳息一度跌至 0.142厘，為至 1990年有紀錄以來的最低位，孳息其後回升至 0.177厘。歐洲銀行在聖誕節期間，將近 4120億歐元的破紀錄資金存入歐洲央行中，反映即使央行延長低息貸款年期，銀行對放貸前景依然不感明朗。(節錄自蘋果日報)

中央繼續針對性微調貨幣策略，繼支持中小企貸款後，中國農業銀行(1288)獲准增至在 12個省市區，以試點形式實施較農行正常的存款準備金率低 1個百分點，令農行擁有較鬆裕資金，以較低息向農民、農業甚至相關行業貸款。農行「三農」金融事業部試點範圍最近新增加了 4個省市區，包括黑龍江、河南、河北及安徽，合共試點省市達到 12個。(節錄自蘋果日報)

恒指國指走勢談 

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近日股評 

26 Dec 2011 - 中央完善結構性減稅路線圖 (按此重溫)  
23 Dec 2011 - 領匯(823)將軍澳坑口商場的佈局(按此重溫) 
19 Dec 2011 - 2012為全球政經動蕩之年(按此重溫) 
16 Dec 2011 - 中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要 (按此重溫) 
14 Dec 2011 - 「2011中國奢華品報告」撮要(按此重溫)
13 Dec 2011 - 投資組合六週年：充電後全力投入 (按此重溫)
12 Dec 2011 - 陸東推波司登(3998)...勿將想像力信以為真？(按此重溫)
7 Dec 2011 - 歐債危機下怎自處(按此重溫) 
6 Dec 2011 - 從零售股暗湧談到周大福上市 (按此重溫)
5 Dec 2011 - 以OSIM比較豪特保健(6880)(OTO)的上市價值(按此重溫)
4 Dec 2011 - 偉易達(303)的投資價值(按此重溫) 

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28 Dec 2011 - 值得關注的財經新聞

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：251%

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值得關注的財經新聞 

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商務部、發改委、公安部、稅務總局、工商總局五部委決定自本月起至明年 6月在全國集中開展清理整頓大型零售企業向供應商違規收費工作。五部委此次清理整頓主要針對利用市場優勢地位向供應商違規收費的超市、百貨店、電器專業店等大型零售企業及其下屬門店。清理整頓的零售企業，其最大單店面積超過 6000平方米、門店數超過 20家，且 2010年銷售額超過 20億元人民幣。對於供應商反映存在違規收費行為的其他零售企業，也可納入清理整頓範圍。清理整頓的內容主要包括，規範零售商收取使用促銷服務收費行為、禁止各種違規收費行為、零售商向供應商收費要落實明碼標價要求等。(節錄自蘋果日報)

中國統計局公佈，全國規模以上工業企業首 11月實現利潤逾 4.66億元（人民幣．下同），同比增 24.4%，增幅自今年 6月起出現放緩。 11月實現利潤 5421億元，同比增 17.9%；值得關注是國有及國有控股企業實現利潤 1024億元，同比降 14.2%。(節錄自蘋果日報)

歐洲銀行業放在歐洲央行的隔夜存款總額，周一（26日）創下歷史新高，共計4,118億歐元，超過上周四（22日）的3,469億歐元，亦超過去年6月創下的3,843億歐元紀錄。分析指出，隔夜存款額屢創新高，凸顯銀行拆借市場仍處於互不信任狀態，為保管多餘資金，歐銀傾向選擇低風險的歐央行存款工具，而不是互相拆借。(節錄自香港經濟日報)

內地發改委日前發出通知，將廣東及廣西定為天然氣價格形成機制的改革試點，嘗試將現行以成本加成為主的定價方法，改為將天然氣與可替代能源價格掛鈎，最終達至天然氣出廠價格由市場競爭形成。計劃建議，天然氣門站價格由國務院價格主管部門管理，門站價格不再分類，實行政府指導價格。供應及需求兩方可在不超過最高門站價格下，制定具體門站價格；門站以下銷售方面，有關價格由地方價格主管部門管理，地方可建立上、下游價格聯動機制，並對機制進行聽證。門站價格管理適用於國產陸上和進口管道天然氣，進入長輸管道混合輸送並一起銷售的頁岩氣、煤層氣、煤製氣等非常規天然氣執行統一門站價格。(節錄自香港經濟日報)

恒指國指走勢談 

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近日股評 

26 Dec 2011 - 中央完善結構性減稅路線圖 (按此重溫)  
23 Dec 2011 - 領匯(823)將軍澳坑口商場的佈局(按此重溫) 
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16 Dec 2011 - 中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要 (按此重溫) 
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7 Dec 2011 - 歐債危機下怎自處(按此重溫) 
6 Dec 2011 - 從零售股暗湧談到周大福上市 (按此重溫)
5 Dec 2011 - 以OSIM比較豪特保健(6880)(OTO)的上市價值(按此重溫)
4 Dec 2011 - 偉易達(303)的投資價值(按此重溫)

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26 Dec 2011 - 中央完善結構性減稅路線圖

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紅猴食評「DALLOYAU (東京) 」  

這間法國蛋糕甜品店在日本有5間分店，筆者這次到訪為銀座本店食下午茶，食物及服務質素毋庸置疑，價錢當然不便宜，但絕對值得一試，有興趣可按此瀏覽。

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中央完善結構性減稅路線圖

筆者於12月16日分享了「中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要」(按此重溫)，當中提及2012年要繼續完善結構性減稅政策。跟據中國證券報報導，財政部部長謝旭人在昨天(12月25日)舉行的全國財政工作會議上闡釋了明年完善結構性減稅的路線圖，指出2012年中國將降低部分進口商品關稅，增加能源資源產品、先進設備和關鍵零部件進口。財政部已於本月中旬宣布，從2012年1月1日起，對中國進出口關稅進行部分調整，將對730多種商品實施較低的進口暫定稅率，平均稅率為4．4％，比最惠國稅率低50％以上。

謝旭人指出，明年將繼續落實提高增值稅、營業稅起徵點等減輕小微企業稅費負擔的各項政策。實施對小微企業的所得稅優惠政策，對年應納稅所得額低於6萬元的小微企業，其所得減按50％計入應納稅所得額，按20％的稅率繳納企業所得稅。

另外，他強調明年還要落實好其他各項稅費減免政策，取消不合理、不合法的涉企收費項目，全面清理規範公路收費，減輕企業和社會負擔。

從2012年1月1日起，中國將在上海市交通運輸業和部分現代服務業開展營業稅改徵增值稅試點。這項改革有助於消除重複徵稅，減輕企業稅負。此外，明年中國還將擴大物流企業營業稅差額納稅試點範圍，實施支持物流企業大宗商品倉儲設施用地的城鎮土地使用稅政策。對蔬菜的批發、零售免徵增值稅。

此外，明年中國將全面推進資源稅改革，適時擴大從價計徵範圍，促進資源節約和環境保護。認真總結房產稅改革試點經驗，穩步推進房產稅改革試點。作為擴大內需的一項重要舉措，明年中國還將進一步完善消費稅制度，合理調整消費稅範圍和稅率結構，促進節能減排和引導合理消費。明年要進一步推進城市維護建設稅改革，研究制定環境保護稅費改革方案，並按照徵稅清費、分類規範的原則，繼續清理整合行政事業性收費和政府性基金。 

恒指國指走勢談 

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近日股評 

23 Dec 2011 - 領匯(823)將軍澳坑口商場的佈局(按此重溫) 
19 Dec 2011 - 2012為全球政經動蕩之年(按此重溫) 
16 Dec 2011 - 中央經濟工作會議「穩中求進」重點撮要 (按此重溫) 
14 Dec 2011 - 「2011中國奢華品報告」撮要(按此重溫)
13 Dec 2011 - 投資組合六週年：充電後全力投入 (按此重溫)
12 Dec 2011 - 陸東推波司登(3998)...勿將想像力信以為真？(按此重溫)
7 Dec 2011 - 歐債危機下怎自處(按此重溫) 
6 Dec 2011 - 從零售股暗湧談到周大福上市 (按此重溫)
5 Dec 2011 - 以OSIM比較豪特保健(6880)(OTO)的上市價值(按此重溫)
4 Dec 2011 - 偉易達(303)的投資價值(按此重溫)

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24 Dec 2011 - 值得關注的財經新聞

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紅猴食評「DALLOYAU (東京) 」  

這間法國蛋糕甜品店在日本有5間分店，筆者這次到訪為銀座本店食下午茶，食物及服務質素毋庸置疑，價錢當然不便宜，但絕對值得一試，有興趣可按此瀏覽。

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鐵道部部長盛光祖昨日在全國鐵路工作會議上表示，明年的鐵道固定投資金額將為5,000億元（人民幣，下同），其中基本建設金額約4,000億元，對比不受7.23動車追撞事件影響的2010年，基建投資金額高達7,000億元，約回落4成，以比今年的4,690億元略少。值得留意的是，4,000億元的基建投資額，比部分券商早前預估只有3,000億元略高。另外，內地媒體昨日傳出，官方將緩建共24條高鐵綫路，惟鐵道部及中央未有否定消息。(節錄自香港經濟日報)

12月 22 日，中共中央政治局常委、國務院副總理李克強在全國住房保障工作會上強調，今年是住房保障工作很不平凡的一年。各地區、各有關部門齊心協力，措施硬、力度大，積極破解資金、土地等難題，嚴把質量安全和分配公平關，完成了開工建設保障房和棚改房1000萬套的任務，其中已建成的住房使上千萬困難居民住房解困，並在創新保障房建設和管理模式等方面探索創造了經驗，為“十二五”保障性安居工程建設開了個好頭。(節錄自中國住房及城鄉建設部)

12月 23 日，全國住房城鄉建設工作會議在京召開。會議強調，繼續推進保障性安居工程建設，強化管理工作。明年新開工建設保障性住房和棚戶區改造住房700萬套以上，基本建成500萬套以上，竣工量要高於今年；繼續堅持房地產調控不動搖，促進房地產市場健康發展。(節錄自中國住房及城鄉建設部) 

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