推薦活動

[網上課程] 每月精選增長股(美股)分享課程 (紅猴/Larry Hung及其研究團隊)

日期: 2021 年 3 月 10 日 ( 星期三 ) 時間: 7:00pm–9:30pm 費用: $600 (原價$800,是次為首次美股分享課程的優惠價)                                                  (若需獲2.5小時...

Wednesday, December 16, 2020

[網上投資課程] 每月精選增長股分享課程 (紅猴 x Larry) (1月20日)

日期:2021120(星期三)
時間:7:00pm–9:30pm
費用:$600 (若需獲2.5小時證監持續進修學分(CPT)證書,加$18)
導師:紅猴(Michael Kan)Larry Hung
形式:網上授課(可即場看,或兩星期內多次重溫,支援多次學習)

課程綱要 (* 內有獨家內容,不會於其他途徑分享)
(1) 審視最新投資方向及注意事項
(2) 分享最新值得關注的增長股/增長板塊,並作出深入分析,同學可以更清楚箇中原因,投資更有信念
(3) 你問我答環節(同學可以事先提交問題,導師會做好準備回答*)

是次課程分享內容包括以下板塊/股票 
太陽能板塊的最新發展及投資機會
光伏發電市場最新發展
- 光伏發電企業分析及投資機會,包括信義能源(3868) - 光伏玻璃企業分析及投資機會,包括信義光能(968)、福萊特玻璃(6865)

創新藥板塊的最新發展及投資機會
- 2020年12月醫保結果公布後的最新形勢
-
PD1治癌藥企業的最新發展,包括信達生物(1801)、百濟神州(6160)、康方生物(9926)等
- 2020年下半年
創新藥上市公司精選及分析

[導師MichaelLarry投資經驗豐富]
(1) 現為中原資產管理投資總監,聯乘「中原博立」,為客戶管理股票投資組合
他們分別擁有
25年及15年的股票投資經驗,長線投資回報驚人,安然渡過眾多金融危機
他們特別擅長發掘優質增長股,近年例子包括阿里健康(241)、微創醫療(853) 、中升控股(881)明源雲(909)美東汽車(1268)、頤海國際(1579)信達生物(1801)、藥明生物(2269)藥明康德(2359)、美團點評(3690)、碧桂園服務(6098)、中國有贊(8083)、併多多(PDD.US)、Tesla(TSLA.US)......未能盡錄!

[報名: 請按以下LINK網上填表]
http://homebloggerhk.com/apply/?free=1
*必須填寫「1名稱」「2電話」「3電郵」「4課程編號 = TEST2L(若需獲2.5小時證監持續進修學分(CPT)證書,4課程編號 = TEST3L)
【查詢:WhatsApp → 9101 0168
【查詢: E-Mail → admin@homeblogger.com.hk

備註:CPT 證書需要課後(約1月尾)到教室核對身份後取

*若有興趣付費網上重溫以下課程,請WhatsApp 9101 0168查詢
2月課程(TEST2D) – 阿里健康(241) / 5G
4月課程(TEST2E) – 物業管理 / 新東方在線(1797)
5月課程(TEST2F) – 創新藥 / 醫療器械
7月課程(TEST2G) – 新經濟中概股 / 醫藥CRO
8月課程(TEST2H) – 中美電動車 / 中國汽車經銷 /  物業管理
10月課程(TEST2J) – SaaS(軟件雲端服務 / 中國疫苗公司
11月課程(TEST2K) – 貝殼找房(BEKE.US) / 物流板塊



Tuesday, December 15, 2020

15 Dec 2020 - 走出去發掘優質醫療器械公司 (信報「財智博立」專欄)

11月的「國家組織冠脈支架集中帶量採購」開標為中國的醫療器械市場投下震撼彈,數百元一個支架有點匪夷所思,接著預告的第二波帶量採購將涉及骨科產品,但細節未出,不確定性令相關股票股價呈弱勢;另一方面,如上月文章提到,冠脈支架帶量採購反而因招標結果已出,由不確定性轉為較確定性,加上微創醫療(853)藉此機會增加市場佔有率,還有公司注重研發,其他範疇的業務繼續各自融資推進,海外收入佔比不少,也可減少中國帶量採購大幅壓價的負面影響。 

隨著人口老化及醫療設備的增加,中國的醫療器械市場是一個增長空間大的賽道,帶量採購會幫助汰弱留強,著重研發造出領先產品的公司未來可受惠,我們仍然關注這些公司的投資機會。不過帶量採購會令這些公司在發展途中遇到不少挑戰,增加投資風險,而未來收入比原先預期有所壓縮,也會影響公司的估值。因此,我們也會嘗試發掘外國醫療器械公司的投資機會,一來一開始面對的已是全球市場,另外亦可避免受到太多政策壓價的影響。 

今天和大家分享的公司叫Shockwave Medical (SWAV.US),公司的口號是「We Crack Calcium」,主力解決動脈血管鈣化的問題。現時有三成動脈狹窄有鈣化症狀,預期比例會逐步上升,源於人口老化、糖尿病及吸煙等。血管鈣化的斑塊往往難被擴張,而擴張後容易出現各類血管併發症,Shockwave的超聲碎石導管(IVL)治療系統將成為鈣化動脈血管的新治療標準。 

以往當無法以氣球擴張撐開血管放置支架時,便需採用動脈繞道手術,不過因為傷口大、有較高的腦中風危險性,更不適合年老病患者。其後出現動脈高速鑽頭研磨術,利用鑽石刀頭以每分鐘二十萬轉的速度,磨掉血管壁最硬的鈣化地方,再以氣球擴張撐開血管後放置支架,治療成功率達九成以上。不過,動脈高速鑽頭研磨術要求醫師有一定造藝,因為一不小心會磨破血管,或是治療後造成血管痙攣,血流仍無法通過。 

Shockwave生產血管內超聲碎石導管(IVL),通過微創方式,進入動脈因鈣化而令血管狹窄部位,局部輸送超聲波以震碎變硬地方,醫生較易學習及上手,亦減低不少手術風險,價格相約下,醫生及病人接受程度很高。此種治療方法已有兩種進入臨床使用,包括外周動脈疾病(PAD)及冠狀動脈疾病(CAD),下一步可治療心臟瓣膜狹窄。PAD於2018年已在歐盟及美國獲批臨床使用,CAD亦於2018年在歐盟獲批臨床使用,因臨床試驗結果亮麗,於2021年首季通過美國FDA審批臨床使用機會很高,在日本獲批臨床使用亦預期於2021年下半年完成。 

動脈鈣化狹窄市場很大,根據第三方調研公司預期,這一市場規模達60億美元,市場預期Shockwave於2021年收入按年升92%至1.3億美元,可見業績增長空間仍然很大。公司的競爭優勢在其動脈鈣化狹窄病症治療的領先技術,而技術受到多項專利保護,專利有效期截止時間從2029年到2037年不等。 

Shockwave仍在積極擴張生意階段,對研發及銷售需持續投入,因此預期未來數年仍會持續虧損,不過公司於目標市場技術領先,市佔率將不斷增加,業務增長空間很大,亦有被大型醫療器械企業收購的機會,中長線投資價值很高,但因預期股價波動較大,投資前需具足夠信念,有需要可以注碼控制風險。

簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時,筆者及其客戶持有微創醫療(853)及Shockwave Medical (SWAV.US)

15 Dec 2020 - 中國政府定調「社區團購」後

人民日報評論上週五發表了”「社區團購」”爭議背後,是對互聯網巨頭科技創新的更多期待”,看題目未必感到負面,但我們認為內文重點如下:
 
(1) 輿論場上也有許多不同聲音,除了對於菜販群體利益深刻改變的討論外,也有不少思考指向對大型互聯網企業的創新期待
(2) 美國接連在芯片上製裁中國科技企業,攻克關鍵技術領域的“卡脖子”難題,成為舉國上下的關切。互聯網巨頭擁有雄厚的財力、大量的數據資源、領先的數字技術,人們期待巨頭們不僅能在商業模式上進行創新,更能承擔起推進科技創新的責任
(3) 如果只顧著低頭撿六便士,而不能抬頭看月亮、展開贏得長遠未來的科技創新,那麼再大的流量、再多的數據也難以轉變成硬核的科技成果,難以改變我們在核心技術上受制於人的被動局面
 
我們會這樣詮釋,中國政府認為各家互聯網巨頭近月在爭奪「社區團購」市場過了火位,尤其影響到菜販群體的利益。中國政府一直重視就業及扶貧,發展外賣可創造很多就業機會,幫助到不大富有的一班人,但「社區團購」利益歸於互聯網巨頭、團長(商店店主有成為團長的優勢)及消費者,但會逐步淘汰不大富有的菜販群體,甚至貨品經銷商近日也投訴「社區團購」以低於經銷商成本售貨,若不控制發展速度,可能會成為社會問題。
 
既然中國政府現時看「社區團購」較負面,相信互聯網巨頭必然需收斂一下,重新調整策略,考慮各持份者,尤其是菜販群體的利益分配,整件事的發展和變現速度將比先前預期慢,這會影響近日受惠的互聯網巨頭估值,因為缺少了這個催化劑,但優質的互聯網巨頭會繼續藉自身優勢,探索符合中國政府思考的生意模式,中長線仍可看好。
 

Sunday, December 13, 2020

13 Dec 2020 - 由物管股近月弱勢,談到碧桂園服務(6098)配股

物管股股價自高位大幅回調,以今年股價波幅計,有些已跌至下半部份,甚至升幅全面報銷,中海物業(2669)及藍光嘉寶(2606)今年計更已錄得跌幅;仍在上半部份的只有碧桂園服務(6098)及永升生活服務(1995),經過近兩個月的洗禮,此兩股已是物管股中的強勢股,市場仍有一定需求。 



物管股於第四季的普遍弱勢,有分析認為物管公司和身為房企的母公司或姊妹公司關聯交易不少,有虛張物管盈利的可能性,這個問題相信不易有答案,好像國內體育用品公司多次被沽空機構猜疑其與經銷商的關係及交易,股價經過一段混沌期後也屢創新高。有說國企中海物業及保利物業(6049)上半年業績差勁,是反映現實情況,但另一方面也可看成於行業競爭加大下,國企的經營效率落後於人。

不過,肯定的是第四季有很多大型物管股上市,世茂服務(873)、華潤萬象生活(1209)、融創服務(1516)、恒大物業(6666)上市時的市值分別已有400億港元、500億港元、400億港元、1,000億港元,於物管股這個資金池造成供過於求,這波上市集資潮暫緩下,部份物管股股價於12月轉強,當中包括碧桂園服務及永升生活服務。不過,市值1,300億港元的龍頭碧桂園服務於上週四收市後卻選擇作出上市兩年多以來的第三次融資,亦是物管股規模最大的一次配股融資,去週五股價下跌5%,亦對其他物管股股價造成震蕩。

碧桂園服務於今年中淨現金65億元人民幣,上半年經營活動現金流入6.4億元人民幣,不過也不時作出收購,包括10月中以24.5億元人民幣入股從事城鄉環境衞生一體化管理運營服務滿國康潔70%股權,配合其進軍城市服務的發展方向,碧桂園服務是最先投入城市服務的物管公司,亦是最積極,這是和其他物管股分別的一個重要定位。

不過,碧桂園服務現金仍有不少,是次配股增發約5.9%,籌資77.5億港元,所為何事?根據公司於配股後進行的投資者路演,未來計劃包括開發20,000台環衛機器人,先自家用,其後供外;打造獨立商業管理品牌,並併購優質目標企業;進軍社區團購,投資物流等基礎設施,自家社區擔當團長角色,並接入電商巨頭;引入互聯網巨頭,深化科技賦能,發展社區及城市服務。碧桂園服務先前已和騰訊(700)合作物管科技及數字化,所以傳聞騰訊為是次其一入股者,亦會參與其城市服務及社區團購的發展。另外,有傳高瓴資本是另一入股者。管理層表示,原則上未來一年不會再融資,不過如果可轉債未能轉股,或需再融資5億美元。

碧桂園服務預計今年收入100億元人民幣,先前已透露要用五年時間做到1000億元人民幣收入,管理層預期,城市服務及社區團購會是催化劑,我們相信公司仍會進行不少收購。

香港物管股資本市場於今年第四季大幅增量下,資金會變得更揀擇,雞犬皆升時代或已成過去,而碧桂園服務的定位於同業中無出其右,亦積極作為拋離對手,增長空間不少,我們中長線仍看好此公司。

 簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監執筆之時,筆者及其客戶持有騰訊(700)、永升生活服務(1995)及碧桂園服務(6098)

Tuesday, December 01, 2020

1 Dec 2020 - 從競爭競烈的快遞業脫穎而出(信報「財智博立」專欄)

根據國家郵政局公佈的數據顯示,11月11日全國郵政、快遞企業共處理快件6.75億件,再創歷史新高;11月1日至11日,共處理快件39.65億件,當中中通快遞(2057)總訂單量8.2億件,按年升58%,總業務量7.6億件,按年升77%,高於市場平均增幅,市場佔有率為最高。

根據中國國家統計局的數據,在2020年上半年的實物商品在線零售銷售中,吃類和用類商品分別增長38.8%和17.3%,明顯仍有上升空間。電子商務滲透率持續上升下,市場預期快遞未來數年仍是增量市場,以包裹量計每年增幅約20%。不過,每個包裹平均運費卻持續下跌,主因中國快遞行業競爭競烈,包括市場領先企業通達系(即中通、申通、圓通、百世及韻達)、順豐 (及其加盟網絡)、京東物流、德邦快遞,也有新興的如眾郵快遞及極兔,後兩者正用低價搶攤。

另外,阿里系的菜鳥網絡也加劇市場競爭。菜鳥定位為物流協同平台,為快遞公司們提供先進的管理技術,並通過佈局倉儲、落地配等服務幫助各家快遞公司提升物流效率及優化客戶體驗。不過,商家在選擇快遞公司時,可以通過後台知曉各家報價,令參與的快遞公司(當中通達系佔有率較高)某程度失去對商家的話語權和議價能力。

面對如斯境況,中通快遞董事長賴梅松卻有另一見解,中通是源出杭州市桐廬縣的通達系中成立較遲的一家,卻是後發先至,他期望中通成為一家平台公司和生態公司,而不僅是一家快遞公司。他認為快遞行業的紅利還沒有開始,未來還會實現爆發式增長;價格戰只是暫時性,未來快遞行業的份額會越來越集中,汰弱留強,強者越強,中通有力將市場份額由現時剛超過20%,升至30%或以上。事實上,美國前兩大快遞公司的市佔率已超過75%,中國市場仍有整合空間。

中通快遞以成本控制抵禦單價下跌,公司支出中超過五成是幹線運輸及分揀中心的成本,因此也對正下藥,自有運營的運輸車輛已經達到了九成以上,並應用創新設計和技術,改善線路規劃,可以減低成本,時效更理想;另外,加大基礎設施能力建設,建立專有系統作端作端運營管理,亦備有自動化分揀設備,處理包裹的自動化率至今年中已提升至75%,減少貨物從始發站點到目的地中心的分撥次數,提升效率。憑有效管理,以每包裹計,中通快遞於通達系一直賺錢最多。

中通快遞採用「網絡合作夥伴模式」的快遞服務,公司專注做好中間的包裹分揀和幹線運輸,網絡合作夥伴會負責前期的攬件及後期的派送。公司成立初期已強調「同建共享」理念,認為公司並非只屬於數個高管,而是屬於每一個持份者,因此網絡合作夥伴也有機會以高管身份得到公司股權,高管共佔股權近30%,大幅高於通達系其他公司的低單位數,激勵各持份者共同做好公司業務,成為明顯的通達系龍頭企業。

簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時,筆者及其客戶沒有持有上述股票

Tuesday, November 10, 2020

10 Nov 2020 - 啟明醫療(2500)及微創心通的博奕

啟明醫療(2500)及行將分拆上市的微創心通主力從事生物心臟瓣膜的研發、生產及銷售,已上市產品為經導管主動脈心臟瓣膜(TAVR),上市時間分別為2017年及2019年。

2019年,啟明醫療收入233.3M元人民幣,微創心通收入21.5M元人民幣,留意後者產品在此年期間才推出;2020年上半年,啟明醫療收入102.0M元人民幣,微創心通收入36.1M元人民幣,手術量分別約700單及300單。不過,市場有預期微創心通下半年手術可增量至全年稍多於啟明醫療,市佔率會達47%,並稍高於啟明醫療的44%。看過微創心通的招股文件,這個假設可基於以下原因

微創醫療(853)中期業績提到微創心通上半年已覆蓋72家醫院,而微創心通招股文件截至7月底已經覆蓋120家醫院,包括前20大醫院中的18家,而前20大醫院將完成超過70%的中國TAVR手術。

手術價格方面,微創心通 VitaFlow為196,000元人民幣具競爭力,而啟明醫療 VenusA-Valve為248,000元人民幣, 傑成 J-Valve為260,000人民幣, 愛德華Sapien 3為380,000元人民幣。微創心通 VitaFlow出廠價約80,000元人民幣,令啟明醫療 VenusA-Valve出廠價需由152,200元人民幣降至142,800元人民幣。

微創心通 VitaFlow價錢較低,會否將貨就價?大家可參考微創心通招股文件的以下資料,但不排除或會賣花讚花香,不過微創醫療的產品一向評價不錯。


我們先前基於整體潛在市場 (Total Addressable Market / TAM)的推算,並假設啟明醫療於中國TAVR的2020年市佔率為50%,其今年估值約310億港元,而近日股價調整至$70,市值約300億港元。先前啟明醫療市值曾高見400億港元,市場或憧憬市佔率較高,亦未估算到國家醫療器械集採的兇狠程度。若果微創心通今年市佔率如以上估算般高,貼近300億港元市值也有可能性,即管看看開出的招股價有否水位,當然也需留意正式公開招股前中國TAVR市場的最新發展。

簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監執筆之時,筆者及其客戶持有微創醫療(853)及啟明醫療(2500)

Sunday, November 08, 2020

8 Nov 2020 - 談國家冠脈支架集採中標結果及微創醫療(853)

10月19日的文章「醫療器械全國性集中帶量採購的影響」(按此重溫)提到,「國家組織冠脈支架集中帶量採購」於11月5日開標,當天早上關心的投資者也在等結果,據說市場預期報價在1500元人民幣左右,中標價(參考下圖)卻是明顯低於預期,降價平均在90%以上,最低是國產三強之一吉威醫療的469元人民幣,另外兩強樂普醫療(300003.CN)及微創醫療(853)也有中標,始終產品若不中標,在醫保及公立醫院的世界便好像失去存在感,未來不易挽回,除非如微創醫療的Firehawk較中高檔次,相信是有心不中標,以主打醫保外的20%市場份額,此產品質素高,性價比亦高,不過也要面對外資產品的競爭,而外資(美敦力及波士頓科學)在此次集採也有中標,不排除影響國產現時在冠脈支架的七成份額。

此次中標結果,比市場預期的混沌更混沌,對冠脈支架唯一的利好,是由不確定性轉為較確定性,微創醫療的意向採購量高及Firehawk支架在非集採市場有競爭力,影響相對其他同業較小。反而其他範疇的不確定性增加,相關股價表現比微創醫療差,如10月文章提到,根據先前的省份集採,關節假體有機會是下一兩輪的目標。

以11月5日至6日的兩天股價表現,愛康醫療(1789)跌11.1%,大博醫療跌8.4%,微創醫療跌2.5%,樂普醫療跌6.1%。微創醫療股價較強,除了上述原因,相信與10月文章提到其高研發投入及高創新性是未來醫療器械行業生存之道,國外市場可平衡集採影響,及其不同範疇已獨當一面並可自行融資有關,週五收市後亦正式公布聯交所已確認集團可進行建議分拆微創心通。如先前提到,國家性集採令創新變得更重要,創新性高的公司在估值上可享有更高的溢價。

不過,此次首度國家性醫療器械集採可看到中國政府需要私人企業作出一定犧牲,以滿足人民的基本需求,雖未至於如國企銀行及中國電訊商般硬接招,因為還需相關企業投入創新,但市場先前賦予的高估值溢價需要作出回調。先前亦提到,現時投資醫療器械公司不宜看短線,因為短線仍存在不確定性,包括中國政府會在不同範疇集採摸低,以找出低價及持績創新的平衡點,過程可能會擦搶走火,影響投資氣氛。因此,現時投資醫療器械公司更需看中長線,對所投資公司更需有信念,不然便將資金放在更有信念的地方。

簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監執筆之時,筆者及其客戶持有微創醫療(853)及愛康醫療(1789)

Tuesday, October 27, 2020

27 Oct 2020 - 作出慈善捐款可得作者簽名版「瞄準新世代增長股」一本 (活動會於2020年12月31日完結)

「陳校長免費補習天地」是一個很有誠意的慈善團體,他們透過召集社會各界的有心人士,加入他們的義務導師行列,為有經濟困難的弱勢學童提供完全免費的學習支援;近日亦因應疫情發展,將放更多資源轉到網上學習,除鼓勵更多義務老師加入,亦會替基層家庭籌集學習硬件等。若想更了解「陳校長免費補習天地」,可瀏覽其網址:https://hkcnc.org.hk/

我們「中原博立」剛完成首本著作「瞄準新世代增長股」(由「天窗出版社」出版),正想藉此機會做一件有意義的事情,因此決定舉辦一個以「陳校長免費補習天地」作為受惠機構的慈善活動(已得「陳校長免費補習天地」確認知悉),希望得到大家的支持,方法如下:

若有興趣得到我們兩位作者共同簽名版「瞄準新世代增長股」(書本零售價$158)的人士,可在10月27日或以後捐款不少於HK$500(當然多多益善)給「陳校長免費補習天地」,將電子捐款憑證或收據(預期正式收據於收到捐款的十個工作天寄出)照片或截圖Whatsapp至6090-4048(香港電話號碼)或電郵至oceanic.portfolio.mgt@gmail.com,並提供收件人姓名、郵寄地址及聯絡電話,我們便會安排按提供資訊以速遞形式送出一本簽名版「瞄準新世代增長股」;捐款者若選擇於辦公時間到尖沙咀指定地方自取,可在訊息寫明「自取」,我們會回覆自取詳情。我們在此鳴謝「中原金融」免費幫忙處理物流事宜。 

此方法代表所有善款可直達慈善機構,而我們會承擔書本及郵費成本。另外,我們為表誠意,已先向「陳校長免費補習天地」捐出HK$50,000。而整個慈善活動的書本數量上限為500本,先到先得。

「陳校長免費補習天地」是香港政府認可的非牟利慈善機構。(註冊編號:91/11019)。捐款方法請瀏覽:https://hkcnc.org.hk/donation/donation_method/

是次慈善活動會於2020年12月31日完結,希望大家支持,並將此訊息轉發(Share)給朋友,以令更多人知道這個有意義的慈善活動,感恩!

洪龍荃與簡志健
中原博立