Thursday, March 31, 2011

31 Mar 2011 - 還需來個季結!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:298%

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日本大地震後急需救援,鼓勵大家捐錢賑災,可考慮宣明會(按此)及救世軍(按此);若想為其他地方的地震災民捐錢,亦可到宣明會主網頁(按此)

自去週一後,已連續7個交易日沒作成交,一來公私兩忙,沒有足夠時間去分析如浪湧至的業績報告,何况無論表現優於或差於預期的公司,股價升跌亦毫然定律,很難捉摸,索性待所有上市公司公佈業績後,看清大勢才後動;二來外圍形勢變化萬千,市場資金貨幣走向亦條理不清,所以暫且留守一些較優質的中長線投資,以防股市給炒上亦不會太落後於人。事實上,不少先前被熱炒的優質二三線基金股均從高位回落不少,暫亦因缺乏風險基金而積弱難返。

不過,今天也被迫出了手,一開市以$5.21沽出6,000股中國通信服務(552),賺$7,620或32.2%,$5.21已比昨天收市價下跌7%,但此股最後收$4.73,跌了15.5%。筆者為什麼會決斷地開市不久便於裂口下跌下仍沽貨,原因如下

- 去年業績純利增長比筆者預期的15%差,最重要是經營現金流入跌幅不少,總現金流亦由正變負
- 此股賣點應如中興(763)般,趁中國電訊網絡商來年加大電訊設備投資而打其主意,可是業績顯示這方面比重去年已漸減
- 最打緊還是供股集資,若將集資所得用得其所亦可考慮,但目標卻是暫未清的非傳統國內電訊設備生意,加上亦似暗示未來現金流逆轉問題未解決

似乎市場今天的看法類同,公司管理層應對症下藥向股東們詳加解釋。

(按一下下圖可放大)

中國通信服務(552)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)


日元回軟,美元轉弱,港元亦於過往兩天從7.8低位大幅回升至7.78,Carry Trade資金重返港股,但這兩天的900億大成交升市是否為著粉飾廚窗,還是為第二季之上破作熱身,尚未可料。如筆者於上篇股評以圖看阻力,「恒指再升第一阻力為23,750,不易破,縱破亦將受制24,250」,恒指今天收23,528。但另一方面,國企指數已連破阻力,若能於接連數天守在阻力線上,形勢便大好。

(按一下下圖可放大)

國企指數圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)


今天亦以$2.6買入碧生源(926),即2011年預期PE為13。筆者已留意了這隻毛利率達90%的股票一陣子,業績公佈因特殊支出而表面差於上市預期,實質不差,保薦人Morgan Stanley業績後作推介或稍欠公信力,但聯交所資料剛顯示富達基金周一按每股場外平均價$2.52增持3,284萬股,持股由3.78% 升至5.74%,則值得參考。另一方面,基金公司聯博(AllianceBernstein L.P.)亦申報於2月8日增持碧生源1,484萬股,每股平均價$2.4,持股量由5.39%增至6.28%。集團董事長兼首席執行官趙一弘,於本月15、16、18日,在市場增持公司股份618.6萬股,平均價$2.49,持股比例由61.34%增加至61.71%。

碧生源(926)主營保健茶,旗下「常潤茶」及「減肥茶」的營業額分別為5.67億元及3.04億元,較09年分別增長51.7%及14.5%,市佔率保持第一,大幅拋離其競爭對手。惟筆者對這些類似「保秀麗」減肥茶的功能產品當然亦有介心,暫先小注怡情,形勢對路才加注升級,不對路便止蝕。

投資組合還需來個季結,首季增值3%,不過不失,先跑輸恒指,匯豐(5)公佈業績後形勢逆轉;一直跑贏國指,這兩天形勢亦作轉變,落後於持股比率只得68%,即近來現金過多,事實所持股票表現仍不賴,首兩月將不少持股如莎莎國際(178)、億和控股(838)、中國南車(1766)、中國無線(2369)、波司登(3998)等於相對高位沽出,淨套利$114,000,亦作出一定貢獻。投資組合成立5年多,平均每年複式回報仍達29.9%。筆考計劃於投資組合的策略上作微調,再談!

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Saturday, March 26, 2011

26 Mar 2011 - 不安心即乏信心!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:296%

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本週實在公私兩忙,數天沒理股市,感覺清新!於上篇股評後記,已列出於週一按計劃以$26.3買入800股東方電氣(1072)及以$3.99買入6,000股上海電氣(2727),暫作短線投資;另外,以$123買入300股恆生銀行(11);接著連續四天沒有買賣。幸好今週輪到佔投資組合比重不小的內銀股被炒上,投資組合回報亦被帶起!不過那麼多業績公告,還得遲些細閱。

日元回軟,美元轉弱,Carry Trade資金重返股市,大部分股市已重返日本大地震前水平,但中國仍收銀根、北非中東問題未解決及日本洩核仍存危機下,港股暫只回歸正常,上升空間始終受限。恒指週四五成交回升下上升,利好。但於美元轉弱下,港元仍算持續處弱勢。

恒指週五收23,159,筆者先前以23,000至23,500為恒指反彈阻力,現看法沒大變,但看看下圖的阻力線下作出微調。恒指再升第一阻力為23,750,不易破,縱破亦將受制24,250。

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恒生指數圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)


不少讀者問買入的股票價跌了,需否止蝕?筆者認為若買入股票後覺得不安心,即對買入的股票缺乏信心,訂下止賺止蝕策略是必需的,因這情况下不作止賺止蝕只是心存僥倖,希望股價向正面發展,當然有時能如願以償,但或有更多時候股價下跌,一隻股票的虧損或會抵銷五隻股票所得盈利!

對一隻股票的投資信心亦值得相確,簡單來說,不應自以為是,自視過高,只看大行報告便有足夠信心未免流於天真,認為看罷年報便信心十足亦一樣會踩陷阱,對所有資訊心存疑問是必需的!

買賣股票不訂下策略,若能賺錢存有幸運成份,但並不長久!筆者投資的目標是長線「賺錢」並做好「風險管理 」,只吹噓在數隻股票上的「豐功偉績」是沒有意思的!

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Sunday, March 20, 2011

20 Mar 2011 - 東方電氣(1072)及上海電氣(2727)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:285%

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捐錢賑災

日本大地震後急需救援,筆者決定捐錢幫幫忙,而香港宣明會的捐款效益較佳,及已立項直接救濟災民,便到其網頁(www.worldvision.org.hk),並提醒筆者先前雲南亦發生地震,便決定將預算的$2,000作分配(收據如下),希望大家亦能對雲南及日本地震災民伸出援手。

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恒指週五成交近900億,曾隨外圍升穿22,400,可惜無以為繼,收22,300,仍低於22,400,外圍做好,為什麼恒指未除弱勢?主因港元持續走弱至7.8,有走資跡象。

日元從高位連跌兩天,歐美股市過往兩天亦大幅反彈,日本、南韓、台灣及澳洲股市週五亦回升不少,獨香港及星加坡股市仍弱。市場已預期週一港股將大幅反彈,但還需看看港元能否走強作配合,否則可能並不持久。最新值得關注的內外圍形勢包括:

- 中國再加銀行存款準備金
- 日本洩核有受控跡象
- 東京等地食水有微量幅射物
- 歐美與利比亞開戰
- 巴林持續強硬振壓示威

筆者暫仍以23,000至23,500為恒指反彈阻力。

筆者於2月28日及3月7日在香港經濟日報「投資理財週刊」分兩週以「香港有否中國核電慨念股」為題撰文,幸好只以中性客觀角度談及數隻市場熱炒中國核電慨念股,本身亦並沒有買入,不然真是碰巧遇個正著。核電產業受惠十二五規劃,本來前途似錦,所以投資與做生意一樣,沒有必勝,風險常在!

文中提到「最能受惠於未來中國核電高速發展的,還得數中核集團、中廣核集團、中核建集團及國家核電集團幾家核電巨頭」,而這些企業全未上市,並認為中廣核入股作第二股東的銀建(171)「投資的行業及公司亦雜亂無章,並非一隻理想的上市「殼」,此次入股實有點吊詭。」,亦以最大篇幅分析中核國際(2302)只是一隻未完整的鈾資源股,而鈾資源擁有者亦未必能受惠當時市場仍預期的核電需求升溫。

另一方面,五大電力集團(香港相關上市公司的母公司)於核電發展亦受惠不多,「中國電力投資集團受惠於2002年電力改革廠網分家,承接了另一家公司的核電資產,是唯一擁有核電項目控股股權的企業...至於華能、大唐、華電及國電集團仍只能靠參股形式進入核電領域。」,因大部分利益都被中核集團、中廣核集團、中核建集團及國家核電集團掌握。

所以,於香港上市的中國核電慨念股只有「三大電力設備股中,以東方電氣(1072)及上海電氣(2727)較為對位。前者的核常規島設備的市佔率達50%,手頭核電訂單逾400億元;後者核電裝備訂單亦達300億元。哈爾濱動力(1133)相對雖較為遜色,但去年尾亦曾因傳聞其母公司計劃與佔中國核反應堆壓力容器市場80%的國內最大核島主設備供應商第一重型機械合併,可是今年年初有傳此計劃已胎死腹中下,股價隨即下跌超過三成。」

文中亦提到若要投資東方電氣(1072)及上海電氣(2727),「投資者仍需留意其核電設備國產化的提升能力及有關業務毛利率之變化。」

為要安撫民情,國務院暫緩中國核電發展,但中國新建核電廠的安全措施較佳,當大家冷靜下來,而清潔能源發展是不可逆轉的趨勢,核電投資還得繼續。

東方電氣(1072)及上海電氣(2727)著實於上週跌得太多,不要忘記兩間公司還有風電及水電項目,就算中國暫停核電發展,還得加速發展風電及水電,兩間公司亦不致全輸。根據高盛報告,假設於未來兩年核電相關收入較當前下跌30%,東方電氣(1072)及上海電氣(2727)的每股盈利料將分別下跌9%及1%。

東方電氣(1072)3月11日收$31,去週五收$25.2,跌18.7%;以未出事前預期盈利算,2010年及2011年的預期PE分別為17.8及13.2。去年第二季形成的$25支持應很強。

上海電氣(2727)3月11日收$4.46,去週五收$3.83,跌14.1%;以未出事前預期盈利算,2010年及2011年的預期PE分別為15及13。去年第二季形成的$3.5支持應很強。

兩者均可考慮買入。

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東方電氣(1072)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)


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上海電氣(2727)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

(3月21日後記:按計劃以$26.3買入800股東方電氣(1072)及以$3.99買入6,000股上海電氣(2727),暫作短線投資;另外,以$123買入300股恆生銀行(11)。)

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Thursday, March 17, 2011

17 Mar 2011 - 港股會否步星股後塵?

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恒指以900億成交跌破重要支持22,400,收22,284,若兩三天內仍未返回22,400上,向下可跌至去年9月大升前的21,000水平。從北非中東政變油價升到日本世紀地震洩幅射,世界忽呈亂局,除非大勢逆轉不明朗因素消除,不然縱反彈亦於23,000至23,500有阻力。另一方面,港元亦跌穿近兩月支持,跌至去年中水平,其時恒指亦於21,000上下徘徊。

可幸澳洲、星加坡、台灣等地股市今天都先跌後反彈至是日高位收市,雖未知港股今天積弱是否代表資金只出走香港,但起碼短期有追落後之誘因,加上執筆時毆美股市從昨天低位反彈不少,恒指兩三天內返回22,400上仍是有機會的。

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恒生指數圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

相似走勢上月於星加坡已出現,海峽時報指數跌破過往4個月於3,120形成的支持,結果此位成了現時的阻力,現時指數亦反覆跌至去年8月大升前的2,920水平。

港股會否步星股後塵?還看未來數天!

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星加坡海峽時報指數圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

大市向下潛在跌幅似比向上潛在升幅小,值搏率不高,投資風險大增下,筆者繼續減持,寧願若大市忽然大升時賺少些,最緊要安心。除港交所(388)外,筆者主力沽出作中線投資的中高風險股票,投資組合持貨比率降至64%,目標持貨比率仍為70%以下。

以$161.0沽出200股港交所(388),蝕1,000或3%
以$5.88沽出6,000股達芙妮國際(210),蝕$900或2.5%
以$2.6沽出10,000股和記電訊香港(215),蝕$2,000或7.1%
以$3.53沽出8,000股東方表行(398),蝕$1,040或3.6%
以$7.25沽出4,000股興達國際(1899),賺$880或3.1%

大市大跌後,筆者的投資組合再次跑贏恒指及國指,除匯豐(5)拖累恒指外,今年至今已套利的近$110,000盈利亦功不可抹。

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Tuesday, March 15, 2011

15 Mar 2011 - 業績公佈:舜宇光學(2382)現金搏高回報徒增風險?

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:286%

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日本大地震引發核幅射危機,日股大跌10%,引致全球股市大瀉,港股曾跌逾千點,最終跌668點。日元連續兩天上升,Carry Trade或拆倉,高風險投資如澳紐元及股票等被沽下跌,雪上加霜。港股雖大跌市下大增至1,100億,但需留意成交集中在今天谷底的前或後,若後者即代表多趨低吸納盤。

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恒生指數圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

在這充滿不明朗因素下,一是低吸,一是減持,筆者一向穩陣不搏,重視風險管理,加上投資組合持貨比率達78%,不低,正路是減持,雖云日本幅射擴散未至到港,但又有誰敢說自己清楚幅射擴散,日本經濟出問題對本港甚至全球又會影響至那個地步。今天已盡量忍手,只沽出數股,使持貨比率降至70%。隨形勢急變,目標持貨比率改訂為70%以下。

(於上篇股評後記已記下,昨天以$2.86止蝕6,000股才庫(550),蝕$1,560或8.3%)

以$7.42沽出6,000股天虹紡織(2678),賺$7,440或20.1%
以$1.51沽出40,000股華耐控股(1020),蝕$400或0.7%
以$1.3沽出18,000股隆成集團(1225),蝕$2,420或7.8%
以$1.59沽出22,000股晨訊科技(2000),蝕$2,340或7.6%

除天虹紡織(2678)外,其他沽出股票屬較高風險投資,正常選擇,而為什麼今天還沽出屬「中線投資(中風險)」的天虹紡織(2678),因此股走勢頗端視棉價,棉價高企因全球強勁需求及資金炒作,現今形勢下,此兩股推升棉價原因或難再,投資此股風險增加,所以筆者於上週已作部份減持。

舜宇光學(2382)公佈全年業績,正正常常高增長,和中期業績走勢吻合,今天還逆市上升,現價$2.77,2010年PE為16,2011年預期PE為11.1,預期今年業績增長理想,但客戶主要為中國手機商,光學零件存在不少競爭,估值不能與2011年預期PE為14.1及擁有國際大手機品牌包括Apple等作客戶的瑞聲聲學(2018)相比。

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舜宇光學(2382)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

但舜宇光學(2382)最大風險反而在中期業績後將6億現金放「在委託貸款應收款項」,賺取逾2,000萬利息,佔純利15%。業績報告有以下解說,看看會否徒增風險?息率高達17.5%,可否還界定是低風險?委託貸款應收款項由相關銀行完全擔保,是否那樣著數?銀行真的缺錢至此地步,那間銀行本身有沒有風險?

本集團與銀行訂立委託貸款安排,當中附屬公司作為委託方,而銀行作為貸方,向特定借款人提供融資。所有的委託貸款為即期及於一年內到期,按介乎4.6%至17.5%的固定年利率計息。

於二零一零年十二月三十一日,並無委託貸款應收款項已逾期或減值。董事認為,委託貸款借款人擁有良好的信貸素質,因此,並無作出減值。

委託貸款應收款項由相關銀行完全擔保。於授權發佈綜合財務報表當日已償還約人民幣275,000,000元。


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Saturday, March 12, 2011

12 Mar 2011 - 紅猴文章分享:賺錢及風險管理兩者兼得

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昨天股市隨全球弱勢繼續調整,加上下午日本大地震對全球經濟加添不明朗因素,大市更跌上加跌。如先前所說,筆者會在投資上減慢步伐,本想於大跌市以靜制動,更將中國南車(1766)的止蝕價由$8.34壓低至$8.27,一直也能守得住,奈何下午市弱,無奈以$8.26沽出,止蝕$2,320或6.6%。另外,筆者亦藉勢套利,以$7.76沽出4,000股天虹紡織(2678),賺$6,320或26.6%,仍保留6,000股。投資組合持貨比率現為78%,比目標80%略少。

日本大地震對全球股市的影響眾說紛云,這方面端視主要資金流向,筆者可有立場但傾向沒立場,因經驗談表面開細未必開細,還得觀察市場怎樣回應,但需提高投資風險關注度,當然投資者若擔心可先行減持。

繼恒生(11)取消H按後,匯豐(5)、中銀香港(2388)及渣打(2888)相繼調高按揭利息,雖云幅度不高,但姿態明顯。近月樓價如脫彊野馬,很多三線物業急升至不合理水平,大有最後一升之勢,就如股市爆破前的大牛市,當然大牛市建立的泡沫能維持多久很難猜算,但若香港地產股於樓價急升下仍按兵不動,小心樓價行將見頂。

今天抽一篇在2011年2月8日刊登於PC Market雜誌的筆者文章「賺錢及風險管理兩者兼得」給大家分享,這篇是2月1日刊登的「我們做不了畢菲特!」(按此重溫)之續篇。

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或許有投資者認為自己的投資方法更棒,但記着投資方法間沒冇需要相互排斥,「不管黑貓白貓,捉到老鼠的就是好貓」!

(3月14日後記:以$2.86止蝕6,000股才庫(550),蝕$1,560或8.3%)

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Thursday, March 10, 2011

10 Mar 2011 - 不要忘記前「穩陣」基建股中交建(1800)的教訓!

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昨天買入中國南車(1766)很不合時宜,今天跌了4%!投資當然是這樣,未必每每盡如人意!筆者盡量不在買入股票當天止蝕,第二天亦盡量避免,接著便沒有分別,所以已為中國南車(1766)訂下止蝕價,高PE股跌起上來可以跌得很多,千萬不要忘記很多投資者仍持蟹貨的中國中鐵(390)、中國鐵建(1186)及中交建(1800)的教訓!

中交建(1800)因業績超預期,這幾天股價表現亮麗,6天升了20%以上,但看看下面自2007年初上市後的股價圖,再回顧一下這股於上市後曾被多方強烈推介為「穩陣」的基建股,大家便看到止賺止蝕的重要性!建議大家再重溫筆者於前天刊登的傳媒文章「我們做不了畢菲特!」(按此),遲些再登出續篇「賺錢及風險管理兩者兼得」。

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中交建(1800)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

昨天買入的隆成集團(1225)及中國南車(1766)轉放至高風險的「短線投資」內,因筆者買入此兩股皆因其落後於同類股,並非本身股價比筆者有著吸引的折讓,投資優質股若安全邊際不夠高,也應算是高風險,何况中國南車(1766)股價雖跌了不少,惟PE仍不低!

恒指前天於23,930見頂,未破24,000已轉弱,似乎難逃上落市,不排除又試22,500支持。

最近下載了一個免費技術分析軟件Chartnexus,雖不似AAStocks有即時報價,數據只能於每日收市後更新,但又真的幾好用。筆者雖主力基本分析,想學多些技術分析但未有時間,不過暫時用來劃劃股價圖也不錯,前天起已用了這軟件的股價圖,有時間時再發掘一下還有什麼功能,大家不妨試試。

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(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

Wednesday, March 09, 2011

9 Mar 2011 - 中國南車(1766)及南車時代(3898)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:302%

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今天投資組合回報再次突破300%!

連續五個交易日未作買賣後,筆者今天決定將投資組合目標持貨比率由75%提升至80%,並買入數隻股票,使持貨比率升上82%。但莫忘北非中東政變及油價上升風險仍在,本週五還有沙特大型示威。

如週日股評(按此重溫)提及好孩子(1086)及隆成集團(1225)這兩隻同類股,今天前者再突破上升,今天才藉勢買入後者;鐵道部貪污事件後,中國南車(1766)及南車時代(3898)先後急挫,事件漸明朗化後,新任鐵道部長繼續執行快速發展鐵路政策,後者連日上升,前者暫只從低位微升,今天再買入中國南車(1766),但南車時代(3898)回肚或存暗湧;晨訊科技(2000)業績理想,ODM業務高增長並提升毛利率,連日本手機商亦採用,可見質素不俗,今天買入。

恒指今天升報23,810,但勢有點弱了,當心昨天提及的24,100阻力。而恒指突破24,100,筆者才考慮再提升目標持貨比率。

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中國南車(1766)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

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南車時代(3898)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

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8 Mar 2011 - 紅猴文章分享:我們做不了畢菲特!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:299%

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筆者難得有此耐性,已連續五個交易日未作買賣。投資組合持貨比率現為77%,仍處進可攻退可守地步,形勢未算明朗下,正好亦使筆者於今年首兩月買賣過於頻繁的不當趨勢。

不過形勢未算明朗亦未盡言,今天恒指大升近400點,於兩個油價指標仍高企於100美元以上時,此突破顯示港股強勢或現。事實上,恒指於上週尾已向上突破由1月19日開始形成的下降軌,並上試由去年11月8日開始形成的下降軌頂部,阻力於24,100,恒指現報23,712。若恒指能上破24,100,悶局可破。

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恒生指數圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

很久沒有在於分享傳媒文章,今天抽一篇在2011年2月1日刊登於PC Market雜誌的筆者文章「我們做不了畢菲特!」給大家分享!

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Sunday, March 06, 2011

6 Mar 2011 - 好孩子(1086)及隆成集團(1225)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:296%

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鼓勵大家將全數或部份政府發放的$6000作慈善用途!

因北非及中東政局表面漸明朗,油價回落,股市於去週四五見底回升,個股更見強勢;但是油價去週末段又再大升,致美股回肚,明天大市又或再受累,若明天大市轉弱,則暫難擺脫上落市格局。在這種上落無常的市況,筆者只好以不變應萬變,已連續三天沒做買賣。筆者亦自覺於今年首兩月為控制風險而買賣過多,加上最近實在公私兩忙,所以藉此放慢腳步。

好孩子(1086)去週四見底回升,週五更大幅反彈,現價$5.06,2011年預期PE16.5。筆者於好孩子(1086)上市時已提及,此股是偽內銷股,大部分業務仍是出口,不值上市時的數十預期PE,結果熱潮過後股價亦徐徐下跌。筆者不懂市場會怎樣為這半新股估值,所以不會推介此股,反而同類股隆成集團(1225)卻可留意。

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好孩子(1086)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)


隆成集團(1225)現價$1.37,2010年預期PE9.4。此股被遺忘多時,直至好孩子(1086)才喚醒大家的注意。隆成集團(1225)規模比好孩子(1086),估值當然較低,但股價隨好孩子(1086)熱潮減退下亦趨冷卻,2010年預期PE9.4連10也未到,加上以2009年派息計,其現價息率達4.74%,預計去年派息更多下,息率會更理想,現在可算抵買。隆成集團(1225)上週見底反彈兼連升數天,加上好孩子(1086)亦突然被炒上,筆者明天考慮買入隆成集團(1225)。

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隆成集團(1225)股價圖(鳴謝:www.chartnexus.com.hk)

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Wednesday, March 02, 2011

2 Mar 2011 - 鼓勵大家將全數或部份政府發放的$6000作慈善用途!業績公佈:大昌行(1828)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:289%

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鼓勵大家將全數或部份政府發放的$6000作慈善用途!

筆者決定捐出政府發放的$6000作慈善用途,在此亦鼓勵大家將全數或部份所得捐出,捐多少怎樣用也可以,最重要是幫到比自己更需要這筆錢的人!

雖云派錢數百億相對本港年消費額數千億不算多,但政府有可能擔心消費的Multiplier Effect才是推高通脹的原因!那樣的話,就讓我們將錢捐出,看看捐款這行動帶出的幅射效應有多大,感染身邊人,使更多人受惠,亦可減少推高通脹效力,何樂而不為!

業績公佈:大昌行(1828)

大昌行(1828)2010年業績公佈,因去年涉及出售化粧品業務等非經常性收益,筆者抽出及計算了下列數據給大家參考

- 每股盈利$0.78,以現價$8.43計,2010年PE為10.8
- 除稅後溢利$1,411百萬,調整後淨溢利$1,068百萬,比預期多了約10%;以調整後淨溢利算,以現價$8.43計,2010年PE為14.3
- 2011年預期每股盈利$0.7,以現價$8.43計,2010年PE為12;以全部業務均在中國的汽車銷售及代理商中升控股(881)及正通汽車(1728)作參考,2011年預期PE分別為14.5及16.5
- 以純利算,大昌行(1828)的汽車及汽車相關業務(全部)及汽車及汽車相關業務(中國)分別佔公司總純利的80%及56%,對全部業務均在中國的汽車銷售及代理商應有折讓,筆者以估值PE13至14算,其估值可達$9.5,上升水位暫時不大吸引

- 派息比率(除稅後溢利算):2010年(30%)、2009年(40%)
- 派息比率(調整後淨溢利算):2010年(40%)、2009年(42%)
- 營業額升45%,毛利升35%
- 毛利率(除稅後溢利算):由13.1%減至12.2%
- 毛利率(調整後淨溢利算):由3%增至3.3%
- 銷售及分銷費用升32%,行政費用升19%
- 存貨升38%,應收賬升50%;應付賬升33%
- 營業額(百萬)$32,211 - 汽車及汽車相關業務$24,643(77%)、食品及消費品業務$7,205(22%)
- 除稅後溢利(百萬)$1,274 - 汽車及汽車相關業務$1,016(80%)、食品及消費品業務$175(14%)
- 純利率3.96%:汽車及汽車相關業務4.1%、食品及消費品業務2.4%
- 汽車及汽車相關業務(中國):營業額$19,350百萬(佔汽車業務79%)、除稅後溢利$716百萬(佔汽車業務70%)
- 汽車及汽車相關業務(純利率):中國3.7%、香港及澳門6.7%
- 經營活動產生之現金:由$1,413百萬減至265百萬,付稅後更有75百萬淨流出,公司靠總負債由2,436百萬增至3,302百萬以應付投資支出,致使資本負債比率由9%增至16.2%;年報解釋「淨負債於2010年有所增加,主要為提高營運資金、增加中國內地投資及提高向本公司股東派發股息所致。」

投資組合

於上篇股評的後記提及,昨天以$7.03買入4,000股興達國際(1899),目標物仍是低PE二線優質股。今天沒作任何買賣。

上篇股評亦提及,筆者一貫以投資組合的現金比率以控制風險,現時市况日升日跌,大市被北非中東國家引發的油價起跌而牽引,未有清方向,暫時維持現金比率於25%至30%,現時的現金比率為23%,略低於目標。

因伊朗政局或比想像中差,油價再起致令今天恒指大跌,若投入太多資金搏反彈,即是搏看中難於預測的政治事件走向,風險着實太多。

因投資組合的現金比率較多及一些持股如信義玻璃(868)及天虹紡織(2678)這兩天表現不錯,使自今年初段已跑輸恒指的投資組合暫再度超前!

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