Saturday, November 26, 2016

26 Nov 2016 - [紅猴語錄] 第五則 #投資策略 #變幻才是永恒


26 Nov 2016 - [經濟一週「香港八十前」] 三個投資百本醫護(8216)前的關注點

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曾有朋友問有沒有創業板上市公司是可以安心投資的,我即很快逐間看看,答案當然是有,但似乎「十隻手指數得哂」,當中新意網(8008)及同仁堂國藥(8138)應是最放心之選,大股東後台強勁,亦有業績支持。再退而求其次,至少表面業績理想,才可選得落手,今天和大家分享其中一間,就是於20147月上市的百本醫護(8216),主要業務是適時向個人及機構客戶提供定制醫護人手解決方案服務,亦同時為與公司登記的自僱醫護人員提供工作機會,香港對醫護及長者服務、個人護理、復康及家居護理服務的需求有上升趨勢,集團此配對服務正正符合社會需求,若經營理想,前景可不差。不過,創業板上市公司若業績不差並符合上市規則要求,大多會轉往主板上市,而百本醫護亦已於今年9月提出相關申請,目的是增加集團的知名度及認受性。

集團於8月尾公布至今年6月全年業績,收入按年升10%,其所得收益主要源自向客戶收取的總收費,並扣除向醫護人員支付的成本後所得的數額,而集團提供相關解決方案服務所得收益佔總收費百分比,則參考對客戶的收費率,及向配置的不同職級醫護人員的付費率,再按醫護人員所提供服務的時數釐定,最近兩個財政年度均維持約24%的水平。去年度,機構人手解決方案服務收入按年升4.4%,佔整體收入37.5%;私家看護人手配置服務收入則按年升11.5%,佔整體收入61.0%,可見後者需求越來越高,而管理層亦歸因前者市場競爭較為激烈。至今年6月,已向集團登記的醫護人員超過16,400名,按年增長約1,400名。

隨著成本控制理想,經營溢利率由去年度的59.1%提升至63.5%,純利按年升幅達20%,股價於今年下半年升幅達50%,歷史市盈率已升至20倍水平,息率約1.8%,估值上未算吸引。於考慮投資百本醫護時有數點需注意,首先其派息政策有點無所適從,於業績及現金流理想下卻未有派末期股息。另外,業績報告清楚提到一般不會授予客戶信貸期,客戶須於接獲發票時立即付款,可是於今年6月時卻有貿易應收款項約1,900萬港元,令貿易應收款項週轉高達136天,而集團亦未為此作任何減值,認為該等款項主要與有限拖欠記錄的若干客戶有關,解釋有點牽強。再者,有集團員工早前入稟勞資審裁處追討權益,投訴公司於開工時迫員工簽署自僱合約,剝削工人基本權益,並取得勝訴,裁定集團實屬僱主。此案就如先前Uber於某些地方被裁定需視司機為員工般,可增加營運支出不少,為集團未來的業績帶來不明朗因素。

如上篇提到,「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企,並實行內容O2O,百本醫護(8216)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 1119日文章內,歡迎參閱。

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有新意網(8008)及同仁堂國藥(8138))

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Saturday, November 19, 2016

19 Nov 2016 - [香港八十前] 百本醫護(8216)財務分析數據

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今天在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」,繼續隔週刊登的專欄「香港八十前」,我這個「八十前」會主力分析市值未到80億港元(約10億美元),市場較少留意的港企。今天的主角是百本醫護(8216),而就著實體書篇幅所限,我會將集團財務分析數據放在「紅猴」Blog上,相輔相乘,實行內容O2O。若大家想盡快參閱專欄內容,請購買「經濟一週」實體書或電子版。

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Saturday, November 12, 2016

12 Nov 2016 - [經濟一週「香港八十前」] GU到港前後…

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日本迅銷(6288)上月公布,除了現有UNIQLO品牌店外,將於下年初在香港開拓價錢更為實惠的GU品牌業務,是繼上海及台灣後再拓展多一個點。我於去年到東京旅遊時,亦專程到GU銀座旗艦店一逛,其定位明顯比UNIQLO低一個層次,除了地下及一樓有與明星cross-over系列外,層數越高越似一間普通的出入口成衣店,不過這正好填補定位越來越中檔的UNIQLO留下來的生意空間。

GU之定位,在香港首當其衝應是堡獅龍國際(592)Bossini品牌,大部份收入源於香港,其他地方業務近年更連年虧損,看集團至今年6月全年業績,若撇除賣舖的非經常性收益,除稅前溢利實質按年大跌約七成。至於對德永佳(321)Baleno業務,相信衝擊也不小,不過零售重點主力在國內,雖然近年也經常錄得虧損,但集團主要盈利來源仍是紡織業務,影響相對較小。至於佐丹奴(709),其定位和UNIQLO更相近,多年前日本迅銷更有意作出收購,不過憑其優質管理層,已成功令兩者在亞洲不同地方可以各自各精彩。

GU賣的是大路貨,對潮流成衣品牌理應影響較小,業績好壞還看自身,包浩斯(483)卻似乎不大理想,10月上旬公布盈警,預告至今年9月上半年業績,淨虧損由去年同期的2,660萬港元增至6,000萬港元,期間香港及澳門同店銷售更按年倒退17%。另外,I.T.(999)香港的生意也持續不理想,看集團至今年8月上半年業績,收入按年跌2%,虧損則由去年同期的9,140萬港元增至1.40億港元,和包浩斯情況差不多。不過,I.T. 在香港以外的業務卻表現理想,澳門業務生意倒退,但仍錄得溢利2,670萬港元;國內業務收入按年升12%,溢利按年升5%8,200萬港元,但需留意增速明顯減慢,增長還較依賴擴店而非同店銷售;而最令人意外的是日本業務,收入按年升47%,但佔整體仍只有約10%,溢利按年升53%1.45億港元,卻為各地方最高,經營效率也非常高,溢利率高達41.5%,而國內業務溢利率則只有5.1%。根據集團解釋,日本業務表現如此理想,反映出數年前收購時當時仍虧損的A Bathing Ape旗下各品牌的產品均極為暢銷,並受惠於訪日旅客人次增長,事實上於日圓上升下,到日本旅客人數不跌反升,不過消費則未有去年般火熱。另外,日圓強勢亦能幫助一把,收入若按日圓貨幣計算,按年升幅則由港元計的47%跌至29%

如上篇提到,「香港八十前」專欄主要分析市值在80億港元下的港企,並實行內容O2OI.T.(999)的過去數年財務分析數據已放在「紅猴」Blog(www.redmonkey.hk) 115日文章內,歡迎參閱。

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,並沒持有上述股票)

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Monday, November 07, 2016

7 Nov 2016 - [業績分析] 比亞迪電子(285)季績後的業績分析

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通達集團(698)比亞迪電子(285)業務同樣包括為知名品牌智能手機生產金屬為何近日股價前者後者比亞迪電子公布第三季業績不久今天為大家分享集團業績分析,會在Homeblogger收費專欄「觀微知勢」(按此)作詳細分析,談談兩隻智能手機「殼」股

大家若有興趣對上市公司作業績財務分析DIY,並取得Microsoft Excel Templete,請參閱我的最新著作「港股A餐」,各大書局有售,或可到「超閱網」(按此)網購。

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Saturday, November 05, 2016

5 Nov 2016 - [香港八十前] I.T.(999)財務分析數據

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I.T.(999)近三年業績(按此)

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Wednesday, November 02, 2016

2 Nov 2016 - [業績分析] [香港八十前] 合興集團(47)股價大升後的業績分析

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在中國華北經營連鎖快餐業務的合興集團(47),今天股價以大成交大升14.3%,所謂何事?今天先為大家分享集團近兩年半業績分析,明天(11月3日)則會在Homeblogger收費專欄「觀微知勢」(按此)作詳細分析,並探討現價的「投資」價值。

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