8 Apr 2023 - 羽絨界名牌Moncler的業績初探

Moncler為羽絨界名牌，論功能性未必最好，但潮流指標無出其右！Moncler(MONC)在意大利米蘭上市，美國都有ADR，2月尾公布業績後，股價至今逐部上升9至10%。除了品牌認知度及受歡迎程度越來越高外，其財務數據於過往數年也越來越好：2022年收入及純利比疫前的2019年分別上升60%及69%，當中去年完成收購另一個意大利潮流品牌Stone Island也有幫助。

2022年毛利率持平，為過去數年的水平，但銷售開支兌收入及行政開支兌收入兩個比率下跌，令純利率得以提升，派息比率亦逐步升至50%。ROE回升至22.5%，負債比率回落至32%，存貨天數亦回落至過往的190天水平，自由現金流持續非常強勁。

Moncler以Moncler Genius與名人及其他品牌cross over以保持熱度，亦積極拓展非羽絨服，2022年上半年收入佔全年35%，而2021年及2020年分別只有30%及28%。現價63.26歐羅，預期今年市盈率約28倍。風險為始終未去到頂級奢侈品名牌地位，潮流風向變動及經濟環境變化仍會影響其業績。

 

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者管理基金持有Moncler(MONC)