28 Jan 2015 - [PCM] 溝淡與止蝕(下)

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上週提及我的投資方法，是估算某股票在是年度的股價游走區間，在區間下半部分兩至三次累積股票，待股價升上區間上半部才考慮分段沽出，這種方法在去年運作算是不錯，能達至穩中求勝的目標。以上週舉出的成功例子港交所(388)作解說，25至40倍市盈率游走區間，其實是過往數年每年股價走勢的平均值，對這些業務相對變化不大的基金股，市場對其估值高低位似逐漸形成一種共識，就是當股價跌至近25倍市盈率時，吸納的資金便會越來越多，從而形成支持。另外，我去年亦成功在中銀香港(2388)的9至12倍市盈率區間作了兩次低買高沽。不過，需明白預測就是預測，有對時亦會有錯，市場不一定完全認同你估算的區間，但骨子裡也是等待低位才買入，已降低了投資風險，上升空間及機會也得到提高，從而增加了投資的值搏率。

不過，上週對此方法亦有提出質疑，因為從另一角度看其實是在「溝淡」，和我一直鼓吹的「止蝕」風險管理背馳，所以前提是需認識所投資的股票，並對其有信心，不能有絲毫「投機」動機，因為所有「投機」也需「止蝕」，不然只是在搏運氣；另一前提是過往的股價走勢能形成一種模式，可成為預期市盈率區間的參考，不然便不應使用此方法。另外，若果買入股票後，發現有重大事件發生，市場有不少機會不再參考過往數年的估值模式，其實也應當機立斷沽出股票。好像從事石油開採設備及服務的中海油田服務(2883)，估值區間於過去數年和油價般也算穩定，可是當油價於去年第四季劇跌後，採油企業見無利可淘而減少相關投資，仗著「買入原因不再，便需即時沽出」的投資大前提，形勢驟變下，過住估值區間已非有力參考，當時便決定止蝕，逃過了其後更急更深的跌幅。

再者，運用此方法亦需有耐性及紀律性，包括等待低價買入的時機，及買入後等侍高位套利的機會。需時數個月甚至一年，好像去年估算大型內銀股的市盈率區間在4至6倍，結果高位要待12月才出現。

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)

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筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此

22 Jan 2015 - [PCM] 溝淡與止蝕(上)

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我和一班在社交網認識的投資友儕定期會面，交流心得，幾乎每次也會提及「雪球」(http://xueqiu.com/)這個國內形同股票投資版Facebook的交流網站，因那裡已雲集了不少投資高手，甚至基金經理，有很多值得借鏡學習的地方。當然，投資沒有絕對的必贏方案，好像巴菲特的一套令他成為了首富，但若你沒有他的眼光及耐性，也只會是得法無所用。投資者很喜歡參考成功人士的投資方法，但我認為最重要的是找到一種適合自己性格的方案，才能事半功倍，勉強轉變自己性格相就，就算是被聲稱是什麼必勝絕招，最終很大機會徒勞無功。

投資友儕最近介紹我跟進「雪球」中一些熱門投資者，其中一個叫「小小辛巴」，已有十七多萬粉絲，亦推出過名為「百步穿楊」的著作，我未有時間看過他所有評論，所以不是在此推介大家也一同跟進，但是他的其中一個策略「五檔逢低買入法」，和我去年演變出來的投資方法有相類之處，所以亦在此和大家分享一下。此法是指對某隻個股進行充分研究，綜合各種因素分析，大致估算好底價，在底價先用組合1%買入，若股價下跌一檔如10%，便再買入另1%，最多買入五檔。簡單而言，是在股價低迷時累積，待股價回升至正常水平時善價而沽。我的方法則是估算某股票在是年度的股價游走區間，在區間下半部分兩至三次累積股票，待股價升上區間上半部才考慮分段沽出，這種方法在去年運作算是不錯，能達至穩中求勝的目標。舉港交所(388)為例，此股過往數年股價平均在25至40倍市盈率游走，因此去年便成功在平均30倍市盈率累積，並於平均36倍市盈率以上。若用此方法，也可在中國移動(941)去年低位時買進，可惜我卻錯過了！

這種策略看似不錯，但說穿了是在「溝淡」目標股票，若以這角度看則頗為負面，亦如我一直推薦的「止蝕」風險管理背馳，但我認為兩者其實可共存，但運用時需符合一些條件，下週再談。

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20 Jan 2015 - [港股A餐 - 股票分析DIY] 最新案例5：金寶通(320)

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跟據紅猴新書「港股A餐」(投資者「讀後感」請按此)提到的投資流程，若看完後想自己DIY分析個股，可買本「港股A餐」參考一下，書中亦提供「股票分析DIY試算表」。

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(新書「港股A餐」好評如潮(按此)，銷情理想(按此)，現已推出第二版，於各大書局發售)

18 Jan 2015 - 紅猴通訊 (Jan 2015)

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紅猴通訊 (Jan 2015)
(1) 「港股A餐」銷情理想，已加印並推出第二版
(2) 「港股A餐」股票分析DIY的案例持續增加中
(3) 「觀微知勢」收費專欄正式推出
(4) 「紅猴課程」2015年第一季將於3月舉辦
(5) 接受新城數碼財經台訪問

(1) 「港股A餐」銷情理想，已加印並推出第二版
很高興新書「港股A餐」推出後受歡迎，因銷情理想，已加印並推出第二版。不同投資經驗的讀者皆認為此書深入淺出分享港股投資的方法及策略，非常實用，符合了我寫此書的期望。若想了解不同投資經驗讀者的「讀後感」，請按此。

(2) 「港股A餐」股票分析DIY的案例持續增加中
「港股A餐」為讀者分享分析上市公司年報的基本方法，並提供「股票分析DIY」的試算表，讓大家能活學活用，而我亦會不定期在「紅猴Blog」發布案例作大家參考，請按此。

(3) 「觀微知勢」收費專欄正式推出
KL和我的收費專欄將會於1月21日(週三)重開推出，形式和以往相若，為讀書分析市況、市場動向及公司業績，並適時建議投資機會，有興趣了解詳情，請按此。

(4) 「紅猴課程」2015年第一季將於3月舉辦
藉著新書「港股A餐」(已推出第二版)的成功及廣受歡迎，很高興得到全港最受歡迎投資網站之一Homeblogger邀請，於去年第四季首度舉辦投資課程，並得到熱烈反嚮。有見及此，我們決定今年第二季再度合作推出投資課程，豐富內容之餘，亦會以今年3月香港上市公司相繼公布的2014年全年業績，作為貼市個案加以解說，更為實用，更有共鳴，更易明白。詳情快將公布，有興趣者請留意「紅猴Blog」及Facebook Page的最新訊息。

(5) 接受新城數碼財經台訪問

很榮幸接受了新城數碼財經台「散戶奇兵」主持人Bill、Desmond及Lewis的訪問，並已於12月24日及12月31日兩晚播出，並可於網上重溫。訪問內容包括寫Blog緣由、投資經歷，及對近日和2015年大市的看法，同時亦分享了新書「港股A餐」受歡迎及熱銷的原因，以及寫此書想帶出的理念！有興趣重溫者，請按此。

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16 Jan 2015 - 最新收費網站「觀微知勢」正式推出

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昨晚的「紅猴金SIR股評聚會」高朋滿座，多謝各位支持。KL和我除了分享對不同熱門事件如長和系重組、南北車合併、政府取消投資移民、中國A股風潮等看法，並解答出席者不少問題外，亦藉機會正式宣布最新收費網站「觀微知勢」將於1月21日(下週三)正式推出，按此可了解詳情、申請服務及試閱文章。

另外，「紅猴金SIR股評聚會」於1月29日(Thu)加開的一場亦只餘少量名額，有興趣參予者請閱下列詳情，謝謝支持！

「紅猴金SIR股評聚會」加場內容包括

- 2015年市況探討

- 近月好股點評及策略部署

- 近期港股個案講解
- 新專欄優惠詳情

因地點座位有限，若有興趣請盡快報名，萬分感謝！

日期：2015年1月29日(Thu)
時間：7:30pm - 9:00pm
地點：尖沙咀金巴利道35號金巴利中心502室
費用：免費

報名方法 (座位有限，先報先得，報完即止)
請將(a)姓名、(b)手機號碼、(c)Email Address

(1) 電郵至admin@homeblogger.com，或

(2) Whatsapp至91010168或63832145

14 Jan 2015 - [PCM] 基金的困局

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執筆時2014年剛過，市況表面並不太差，可是不少於2013年表現理想的基金回報並不大理想，好像有中長期長勝紀錄的知名價值投資基金全年也下跌約4%。相對恒生指數同期只升1.3%，問題不大，但國企指數全年升10.8%，中國A股更大升，在港可投資到的相關ETF如X安碩A50(2823)亦升了42%，相較下便被明顯比下去。不過，深入剖析下，卻可勉強說成非戰之罪。

首先，中國股票升勢聚焦在第四季，國企指數及X安碩A50期間分別大升45.3%及16.2%，即代表頭三季還是負回報。基金為著幫助投資者做好風險管理，大多會作出分散投資，較難將大部份資金放在被市場認為風險較大的A股或中資金融股，以把握這次急促的升浪。事實上，這些股票於過住數年亦出現數次「狼來了」的升勢，跟隨者很快被套弄，更增加了對這次升浪的介心。但當相關股票升過不停，基金為了不落後於同業及指數，也得追貨，可是在組合資金未有增加下，只好將仍處估值高位的環保股及醫藥股爭相套利，令到這些業務及前景皆穩定的股票跌得人仰，反影響整個基金的價值，可說是難得遇到的兩難局面。

有些基金則衝著對沖基金之名，於不同時間較聚焦投資於某板塊的股票，再透過衍生工具強化回報或對沖風險。可是，去年的板塊輪流炒作轉變得太快，令對沖基金適應不來，表現普遍也不理想。好像首季市場還延續2013年持續熱炒科網股及濠賭股，但股價接著卻因估值太貴，加上業務增長未有先前想像般理想而下跌不少。國企改革接力成為主題，但並非每個板塊皆能笑到最後，好像油價於第四季的忽然大跌，令形勢本大好的石油股轉升為跌。環保股及醫藥股在第三季成為追捧對象，卻遇上上述年尾的反高潮。到了第四季，一直被遺忘的中國金融股及基建股隨著中央鬆銀根及「一帶一路」政䇿而被熱炒急升。

不過，在投資者眼中，只有基金回報是好這是壞，上述種種雖是事實，但並不構成藉口，因基金經理的其一工作要求，便是需懂得適應市場轉變，儘管未來板塊輪流炒作發展成每週一變，亦沒兩樣。

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有X安碩A50(2823))

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