26 Feb 2015 - [PCM] 電動車的現實！

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電動車有著環保概念，當概念還停留在概念階段，少部份用家還可撐起某些具競爭性優質公司的生意，但支持不起整個行業，但因市場存在憧憬，其他仍在燒錢階段的公司，則靠著股票市場或風險資金融資。若要整個行業繼續存活，優質公司能夠做大做強，概念便需離開憧憬，變成事實，出現更多付費用家，行業在達到規模效應時，亦有足夠資金改進技術，降低成本，吸引更多用家，形成良性循環。

電動車發展仍處樽頸，有些電動車仍限速，甚至不能走在高速公路上，但最大的問題還是充電一次可走的路足夠車主生活需要嗎？充足電又需要的時間是否現實？還有，不夠電時能隨時找到充電設備嗎？電動車車主犧牲這些方便性，自然需要滿足其他方面的需求，有些純是為了保護環境，但著實只佔少數，所以Tesla除了提升電動車本身功能外，也需向型格路線發展，令成為其車主有著一種令人仰慕的態度。近月油價從高位急跌，市場擔心潛在車主因買入Tesla電動車的經濟效益減低了不少，銷情將受影響，股價從去年歷史高位已下跌了約四分一。可是，我認為Tesla的短期銷量應沒多大影響，因不少買家皆財力雄厚，根本不會計較那些所謂經濟效益，他們成為Tesla車主，為的就是那個正面形象，有些更只是附庸風雅一番，和滿足那份人冇我有的虛榮感，而這份追求虛榮感的慾望在Facebook世代比以往實強得多。不過，Tesla要持續發展成大型車企，大幅提升潛在買家數量，便需跨過樽頸，所以除計劃開放其電池技術，令整個電動車市場製造成本下降，拉低車價以擴大規模，以進入良性循環外，亦致力鋪好那條充電設備的供應鍵，令車主需要為電動車充電時，猶如現在找油站般方便。相對Tesla創辦人Elon Musk的願景、計劃及執行力，中國企業比亞迪(1211)的王傳福無疑是給比下去，那為什麼當年巴菲特投資的是比亞迪，而非Tesla？當然，答案還需時定奪，但至今回報已明顯差一大截！

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)

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筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此

20 Feb 2015 - [PCM] 領匯的過去與未來

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領匯(823)自收購部份房委會商場、街市及停車場後，便開始進行一連串的增值計劃，包括翻新並包裝商場及街市、重組商戶組合、調高租金、加強宣傳活動、從私人發展商收購商場項目、售賣部份增值潛力不高的商場及停車場等。因為領匯擁有的全是位處社區的商業資產，和市民可謂息息相關，上述一連串動作在社會自然引起很大的迴響，亦較為傾向負面，這個在社會上已討論多年，相信大家已很清楚。不過，若以股東角度出發，管理層卻是交足功課，不斷想辦法為公司增值，增加股東權益，而一切也反映了在股價上。若投資者在2005年11月領匯上市時認購其股份，當時招股價$10.3，至今年1月高位$53.2，計及期間收息$9.8673，回報約5.1倍，每年平均複式回報約21.9%。去年尾，領匯更成為恒生指數成份股。不過，集團現有資產的增值潛力已差不多用盡，未來業務較為倚靠自然增長，所以管理層已有兩線計劃，其一是衝出香港，與國內龍頭地產商萬科企業(2202)研究合作發展國內社區商場業務；另一則是留在香港，但衝出社區，進軍商業區，並已落實有關計劃。

領匯上月藉相關法規寬鬆後，便隨即夥南豐集團以58.6億港元高價奪得觀塘海濱道商業地，將建成甲級辦公室大樓，亦會設有商場及停車場。估計連同地價和發展成本，項目總投資額約105.41億港元，領匯將依股權比例60%，佔集團總資產約4.9%，仍來超過證監會的房託基金守則規定的10%，所以集團在投得海濱道項目後，料仍有空間作其他物業發展。

志在每年收息的股東即時較擔心領匯會否逐步轉型地產發展商，偏離其持股目標，但集團已表示不會拆售或全幢出售，而會持有作長綫收租。事實上，市場上亦有一間已上市多年，恒基地產(12)旗下的陽光房產基金(435)，也是同時擁有社區商場及商業區寫字樓作收租。至於興建這個東九龍資產需數年時間，期間項目只有支出，沒有收入，不過管理層亦即時派了定心丸，對未來派息完全無影響。那究竟領匯算是成功還是失敗，還看你用那把尺去量度！

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有恒基地產(12)及領匯(823))

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15 Feb 2015 - 「觀微知勢」紅猴金SIR股評聚會 - 加開第三場 (25 Feb 2015)

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「觀微知勢」收費專欄已於1月19日正式推出，初步反應非常理想，多謝各位讀者鼎力支持！為此舉辦的「紅猴金SIR股評聚會」已於1月5日、1月19日及2月12日舉辦了三場，報名非常踴躍，三天亦高朋滿座！因此，我們將於2月25日再加開多一場，詳情如下。

「紅猴金SIR股評聚會」加場內容包括

- 2015年市況探討

- 近月好股點評及策略部署

- 近期港股個案講解
- 新專欄優惠詳情

因地點座位有限，若有興趣請盡快報名，萬分感謝！

日期：2015年2月25日(Wed)
時間：7:30pm - 9:00pm
地點：尖沙咀金巴利道35號金巴利中心502室
費用：免費

報名方法 (座位有限，先報先得，報完即止)
請將(a)姓名、(b)手機號碼、(c)Email Address

(1) 電郵至admin@homeblogger.com.hk，或

(2) Whatsapp至91010168或63832145

12 Feb 2015 - [PCM] 中國股民的特性

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中國A股去年第四季大升，但同一時間公布的國內經濟數據卻是傾向負面，全年的經濟增長更創了多年新低，這種嚴重的背馳令國際投資者大惑不解，尤其是他們當時正著力走資，卻眼巴巴看著自己做錯了決定。不過，中國股市一直就是不按傳統投資規條辦事，不是跟著經濟走，而是跟著資金辦事。這次大升的最大觸發點自然是人民銀行宣布兩年多來首次減息，隨後政府在不同渠道落力鬆銀根，再加上國內證券商積極推動融資融券，即投資者可透過槓杆借貸加大資金炒股，市場在銀根寬鬆下瘋擁入市，做成中國A股的大升局面。

有一些中國股票，尤其是內銀、內險等中國金融股，在中港兩地皆上市，而於此次中國A股瘋漲前，A股相對H股已長期存在折讓，但其後卻變成明顯的溢價，這代表H股於同時期升幅有所不及，這便源於香港股市成交以國際投資者為主，他們較為理性，見國內經濟數據非理想，雖看見A股大升，回應卻仍是傾向保守，不敢全情投入。所以，去年第四季對大家認識中港兩地投資者，在投資取向及心態的分別上，是一個非常好的活生生教材。

現在，相信大家也很有興趣知道國內投資者究竟是何方神聖，有著這麼特別的個性。最近，中國股民人數超過1.2億戶，有國內傳媒便做了些有趣的統計。在投資者學歷方面，根據上海證券交易所資料顯示，截至2013年末，中專以下學歷者、中專學歷者、大專學歷者、大學本科學歷者及碩士以上高學歷者佔整體分別為27.5%、26.1%、26.0%、16.7%及3.7%，即是非大學生的投資者佔比達八成，而學歷越高者，越不願意炒股，即越不願冒投資風險，這或許解釋中國股市為什麼一直被認為「賭性較重」，因為大部份投資者皆希望能一夜致富。當然，高風險的股市中短線或能令很多人樂在其中，但若果中長期也能令大部份投資者致富，那貧富懸殊便非中國的主要社會問題之一。

(利益申報：筆者為持牌人士)

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9 Feb 2015 - [個股] 科通芯城(400)劍指智能硬件新戰場

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(下列新聞節錄自信報)

近年智能手機火速暢銷，電子零件業是大贏家之一，皆因無論iPhone、三星或小米，都需要大量電子零件。這趨勢造就了2010年才成立的科通芯城（00400），現為中國最大的IC（芯片）及電子元器件B2B電商平台，由上線到上市，只用了3年多時間。

儘管是受益者，科通芯城創辦人兼董事長康敬偉卻很有危機感，他預料手機行業將於兩年內達到高峰，下一個戰場會是「智能硬件」（Internet of Things）。故他有兩手準備，一方面繼續加強主業，冀在未來3年半內達到1000億元（人民幣．下同）交易額規模；另一方面成立了智能硬件創業平台「硬蛋」，專門孕育及推動智能硬件的創新，務求讓科通芯城在「後手機」時代繼續成為大贏家。

科通芯城專注為電子製造業提供服務，客戶以中小企為主，擁有自營平台及第三方平台，當中自營平台佔公司收入99%，包辦採購、銷售及配套等一條龍服務，運作模式近似中國最大家電B2C電商平台京東商城，難怪康敬偉接受訪問時直言，科通芯城的目標是成為B2B領域的京東。

最緊要快 目標3年交易額千億
不過，京東用了足足10年，才在2013年達到1000億元交易額，科通芯城擬在3年半內達標，是否有點大想頭？康敬偉卻另有看法，「時代不同了，今時今日做事情，尤其是關於互聯網的，速度一定要快得驚人。比方說，10年前一些新概念，可能要行兩年才有成績；但現在兩個月行不完的話，很可能已經落伍。」

由於市場變化實在太快，康敬偉認為，一個成功的新概念，必須徹頭徹尾創新，「10年前內地的互聯網企業，是參考美國的成功模式加以改良，但現在就不行，必須有更長遠的眼光，創造全新的互聯網營商模式」。他相信，以「消費互聯網」為代表的2.0時代已成過去，取而代之將是以智能硬件、物聯網等「產業互聯網」為核心的4.0時代，而產業互聯網的未來趨勢必然是生態系統。

康敬偉於2009年獲《福布斯》評為「最年輕的中國富豪」之一。祖籍重慶的他現年44歲，1991年在廣州華南理工大學電子系畢業，加入松下（Panasonic）的內地分公司，之後一直在電子產品領域打滾，並於1999年創辦科通集團，經營IC元器件分銷業務。

首次進軍互聯網功敗垂成，康敬偉旗下的科通集團卻乘着智能手機熱潮而順風順水，並於2005年1月在美國納斯特（Nasdaq）上市。然而，他始終沒放棄進軍互聯網的野心，2008年眼見Facebook模式興起，顛覆了社交平台做營銷的傳統，令他靈機一觸，開始研究如何挖掘IC元器件採購的長尾市場（Long-tail market，意指集合眾多小眾需求的市場），並於2010年成立科通芯城，積極籌備網上業務。

創辦科通芯城之初，康敬偉其實是想仿效阿里巴巴模式，擔當一個訊息平台，但後來發現電子零件的B2B電商與B2C電商有很大分別，「對B2C電商來說，重心是如何落單、支付、售後，但對我們來說，售前服務約佔50%，因客戶需要問價、諮詢產品的適配性及發貨周期等，就像房屋裝修般，客戶最終選擇你的產品，前提是選擇了你的設計。」

B2B重售前 串連人脈網
「科通芯城其實不是賣東西，而是把人的網絡串連起來，雖然IC元器件行業是個價值萬億的市場，但真正的宣傳對象，只有業內幾萬名工程師及採購人員。例如手機圈子的人，我們初期聯繫了20人，然後通過他們又聯繫了50人，就是不斷地探索和滲透，這樣流量問題就解決了，亦因此令科通芯城飛速成長。」康敬偉解釋。

在當時來說，電子零件的B2B電商是一個全新概念，康敬偉坦言在成立科通芯城初期，身邊70%至80%人都不認同，尤其是缺乏互聯網思維的人，更認定他是在燒錢，「直到去年7月上市之前，相信很多人都不太了解集團的運作模式」；但事實證明，他這一步棋走得正確。

康敬偉笑言，在講求速度的今天，科通芯城已有先發優勢，即使競爭對手急起直追，都已輸在起跑線，難以動搖集團的龍頭地位。然而他仍未擺脫危機感，最怕輸給自滿與守舊，故定下進取的交易額目標，推動團隊繼續向前創新，同時密謀成立「硬蛋」平台，劍指未來的智能硬件市場。

創硬蛋平台 冀培育更多「小米」
科通芯城去年9月推出的智能硬件創業平台「硬蛋」，是康敬偉的心血結晶，也是其「千億夢」的秘密武器。硬蛋專為推動智能硬件「IOT」（Internet of Things）的創新而設，希望為中國培養更多像國產手機品牌小米般的成功例子。康敬偉形容，硬蛋的長遠目標是要衝出中國，成為全世界最大的創新者與創業者聚集平台，提供硬件創新資訊、供應鏈知識及供應鏈需求對接等服務。

康敬偉強調，硬蛋捕捉的是未來機遇，「未來兩年，全球智能手機的量會到達一個高峰狀態，而智能硬件是下一個移動互聯網的入口。到了2020年，我們每個人身邊，可能都有大概2000個智能硬件，若能把人和項目聚集起來，一定能形成盈利模式，屆時硬蛋的價值可能比科通芯城還要高。」

初期無收入 大數據藏潛力
萬事起頭難，康敬偉承認硬蛋成立初期在財務上「有出無入」，幸好背後有科通芯城作靠山，資金不成問題。然而，投入大量資金後，盈利方面究竟有多大潛力？康敬偉認為「數據是未來」，硬蛋通過為供貨商和創業者服務，可以積累大量行業數據，只要整理數據再進行開放，便會產生更大的價值，並與科通芯城本身的業務產生協同效應。

康敬偉舉例說，若一個硬件創新發明的應用產品通過硬蛋吸引到關注，該款產品便會投入生產，過程中少不免產生對IC元器件及產品解決方案的需求，這些科通芯城都能滿足。接下來如涉及產品加工，包括模具、結構設計圖等，硬蛋可以負責轉介，並收取中介費用。

另一方面，創業者若資金不足，硬蛋更可入股注資，待日後項目上市後，將股份轉讓圖利，同時硬蛋也可兼做供應鏈金融；「科通芯城作為這行業最大的電商平台，只要行業足夠大，相信未來可以找到很多的盈利模式」，他相信，硬蛋最終也會與阿里巴巴殊途同歸，變成一個大數據公司。

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「觀微知勢」收費專欄 (按此)

最新著作「港股A餐」(按此)

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8 Feb 2015 - [傳媒專訪] 「經濟一週」封面故事

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筆者有幸再次成為「經濟一週」雜誌封面人物，封面故事及訪問報導於2月7日出版的第1736期刊出
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5 Feb 2015 - [投資課程] 以剛公布2014年全年業績作港股案例講解，更貼市！更有共鳴！更易明白！

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藉著新書「港股A餐」(已推出第二版)的成功及廣受歡迎(按此參考讀後感)，很高興得到全港最受歡迎投資網站之一Homeblogger邀請，於去年第四季首度舉辦投資課程，並得到熱烈反嚮。

有見及此，我們決定今年4月再度合作推出投資課程，豐富內容之餘，亦會以今年2月及3月香港上市公司相繼公布的2014年全年業績，作為貼市個案加以解說，令學員更投入及更易理解，並令課程內容更實用。是次仍是有兩種課程，以符合不同投資者需要，可獨立報讀，亦可一同報讀！(先報先得，額滿即止)

紅猴課程1.1：從選股、業績分析到提升組合回報 (兩天共6小時)；及 
紅猴課程1.2：中小型股公司年報分析DIY (兩天共6小時)

[講者簡介]

- 投資港股有這20年經驗，從散戶、博客進展到基金經理，了解小投資者需要

- 在博客分享的投資組合表現理想，9年多(至2014年12月)回報近480%，大幅跑贏恒指

- 在近兩年因投資回報理想而6次登上「經濟一週」封面報導

- 新書「港股A餐」近日成為暢銷投資書籍之一，並已推出第二版，不同經驗的投資者皆好評如潮(按此參考讀後感)

[為什麼要報讀課程？] 
- 投資港股有近20年經驗，從散戶、博客進展到基金經理，了解小投資者的處境及需要，所教方法實用性強，重視大家能「學得懂、用得到」 
- 以多個近期港股案例講解，亦會以今年2月及3月香港上市公司相繼公布的2014年全年業績作貼市個案作解說，令學員更投入及更易理解，並令課程內容更實用

[紅猴課程1.1「從選股、業績分析、買賣策略到提升組合回報」]

第一課: 2015年4月9日(四) 19:15-22:15

第二課: 2015年4月16日(四) 19:15-22:15

地點: 尖沙咀金巴利道金巴利中心502室

費用: HK$2,770 (共6小時)

完成課程，你可以

- 找尋催化劑，看趨勢，選好股

- 認識「港交所」披露易基本應用，包括公司通告及股權變化等

- 從免費網站查閱及認識上市公司基本財務資料，進行基本分析，以了解投資機會及風險

- 學會適合「繁忙香港人」的股票估值方法、買賣策略、投資組合管理及風險管理，以爭取理想回報

* 為求令你更投入及更易理解，並令課程內容更實用，「紅猴」會以今年2月及3月香港上市公司相繼公布的2014年全年業績作貼市個案作解說

[紅猴課程1.2「中小型股公司年報分析DIY」]

第一課: 2015年4月23日(四) 19:15-22:15

第二課: 2015年4月30日(四) 19:15-22:15

地點: 尖沙咀金巴利道金巴利中心502室

費用: HK$2,770 (共6小時)

完成課程，你可以

- 認識中小型股公司年報重點，包括財務資料、業務分析等，比從免費網站得到的資料更深入

- 分析中小型股公司年報中重要財務資料，包括坊間經常忽略但最為重要的現金流

- 藉「年報分析DIY試算表」計算(基本財務數據及比率，以了解投資機會及風險

* 為來令學員更投入及更易理解，並令課程內容更實用，「紅猴」會以今年2月及3月香港上市公司相繼公布的2014年全年業績作貼市個案作解說

[報名方法(先報先得，額滿即止)]

無論報名一個或兩個課程，請將姓名及手機號碼，並註明「redmonkey」

(1) Whatsapp至63832145，或

(2) 電郵至admin@homeblogger.com.hk

* 主辦單位收到訊息後會盡快與你們聯絡

謝謝支持！

(新書「港股A餐」好評如潮(按此)，銷情理想(按此)，現正於各大書局發售)

(2015年2月7日出版「經濟一週」，我有幸再次成為封面故事，為兩年內第7次)

筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此