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12 Oct 2021 - 談談五個投資謬誤 (信報「財智博立」專欄)

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Monday, April 21, 2008

21 Apr 2008 - 為什麼茂業國際(848)市况不佳兼大減價還要上市?

「紅猴股評」(www.redmonkey.hk)
「紅猴股票估值表」(按此)
TVB「財經透視」「中資高峰會」(2008年4月13日至5月8日)(按此)

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:155%
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茂業國際(848)年頭上市失敗,今天起重新招股,但市况相對不佳下,除減價外,集資額也大幅減少。為什麼大股東會做這樣蝕本的生意,何不待市况好轉時賣得好價才上市?當然最大原因是「莫財」!

筆者做了一個中國百貨股基本數據表,茂業國際(848)規模相對不小,上市前總債項佔總資產達87%,銀行對公司的壓力相信不輕。但就算現時集資額大幅減少,上市後此比率也可減至低於50%相對健康水平,即上市可幫公司及大股東渡過這Critical Moment,為什麼市况不佳兼大減價還要上市?相信清楚不過!

另外,股東權益回報率(ROE)對分析公司重要性不少,但留意公司上市前的ROE有時超高,如茂業國際(848)的ROE便達90%,但並不代表公司超正。只因

ROE = 純利 / 股東資本
總資產 = 總負債 + 股東權益

當總資產固定時,總負債越大,股東權益越小,ROE便越大。所以看公司的ROE時,不要忘記留意其資產架構,不然很易中陷阱!

(按一下下圖可放大)


還記得去年尾今年頭,傳媒間中披露今年會有很多中國地產發展商排隊上市,講到很有氣勢,但卻從沒點出背後原因,亦是「莫財」也!不少中國地產發展商未上市前借貸嚴重,加上國家嚴打囤地,更需錢加快發展,但中國銀行信貸從緊,不趕快上市集資,就只好等別家公司併購!還有上市後公司股份理應有價有市,可將大股東的個人擔保取消,相信這個也非常緊要!

但也不是因「莫財」而趕上市的公司質素一定差,有些公司渡過這Critical Moment,就會海闊天空,好像世茂房地產(813)上市時氣氛極差,不獲足額認購,上得有點勉強,但其後就憑着集資所得加快發展,股價現時回落後仍比招股價高出1倍!

投資組合

按昨天股評修訂之策略(按此),用9%資金以$25.15買入盈富基金(2800)及以$130.9買入國企指數ETF(2828),使長線投資佔投資組合市值之50%,買得貴不貴?中短線來說不便宜,長線來說則不貴!而長線投資成本由等同恒指21,600升至恒指22,200,預期PE14左右,以長線投資而言,處合理水平!

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

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