金嗓子(6896)為中國主要喉糖品牌，剛為其過去三年業績完成基本分析。
- 2024年收入按年升23%，原因應是管理層見2023年收入按年倒退3%而增加宣傳支出而達到效果；雖然2024年宣傳湊效，但於行業激烈競爭環境下，未來收入可預視性較低
- 雖然2024年銷售開支佔收入增加，但因毛利率上升，純利率亦得以提升，純利按年升27%
- 喉片(OTC)仍佔2024年收入92%，喉寶則佔7%，而前煑毛利率更高；公司正積極開發其他產品，但佔比只有1%，亦未見競爭優勢
- 管理層強調正積極開拓海外市場，但於2024年佔比只有0.3%
- 簡單來說，公司絕大部份盈利都是靠喉糖片的國內銷售
- 公司於2024年加大資本開支以增加生產設施，惟於貿易應收帳保持低企下，自由現金流按年仍增長85%，足夠應付連續兩年高於100%的派息比率；於足夠淨現金支持下，維持偏高派息比率的機會不低
- 於上呼吸道感染機率仍高下，喉片相類產品需求相信可持續高企，但市場競爭激烈，增加宣傳並不保證收入必然增加
簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)
執筆之時，筆者授權/基金客户沒有持有上述股票
No comments:
Post a Comment