若有美國資金班師回朝，對境外股匯影響又如向？Emerging Markets ETF上週仍升約2.0%，亞洲貨幣指數同期只下跌0.4%，似乎美股上週反彈的資金源於債市，多於其他股市。
中港股匯情況又如何？ 人民幣兌美元於上週微跌0.2%，外資影響較大的恒生指數則上升1.6%，未見特別抽資跡象。
不過，美匯指數於上週後段趨更強，若回升持續會否才開始影響新興市場資金，本週需密切關注。
至於微觀港股，上週五見REITs及公用股等避險股股價終回落，同時上升勢頭擴至未見短期催化劑的醫藥股及手機設備股，市寬擴闊，資金開始炒落後，風險胃納正回升。
恒生指數龍頭股騰訊(700)始終仍是領頭羊，今天亦藉機講一下，從而看看大市的潛力。騰訊股價上週升1.8%，略勝恒指。不過，騰訊上週未見特別好消息，反而較多人談論的是國內有三個社交App同日發布，當中包括現時的主要競爭對手「抖音」所延伸的社交App，雖然我認為騰訊的「微信」已非社交App層面，而是在國內的生活必需品， 黏性很強，不易被取代，不過若在去年下半年般的弱勢，股價也會受負面也影響，因此其股價回升勢頭仍是不錯，可反映稍為偏向強勢。
另一個騰訊面對的不明朗因素，是中國近日重新審批遊戲版號，兩輪也沒騰訊及網易兩個龍頭的份兒，我認為這表示政府也不想市場過於壟斷，希望中小型公司也有生存空間。事實上，因騰訊分銷及推廣遊戲的渠道明顯較強，其他公司的遊戲大多要與其合作，重新審批遊戲版號後騰訊也可受惠，當然毛利率沒自家遊戲般高。
騰訊現價$337，是貴還是平？若相信其仍是中國互聯網的領先企業，未來仍見長足增長，長線投資便不需考慮太多。若看較短，則先預測其今年的估值區間。市場現時預期2018年每股盈利8.4元人民幣，即預期估值市盈率區間在26至49倍，不少投資者認為騰訊去年股價跌得很多，但相高低位相差90%，比2017年的134%低，也只是比再前年的平均73%略高，因此我經常提及其股價去年的波動性非異常，分別在股價先高後低，而先前多年則先低後高，心理上影響了信心。
市場現時預期2019年每股盈利按年升約19%，算是合理，我預期其估值市盈率區間在27至47倍，預期今年估值區間在$316至$538，今年股價最低曾見$300.4，以此推算，今年低位或已見，上升空間約60%。
以上假設，主要風險一是盈利增長不達標，一是市場調低其過往四年的估值市盈率區間水平。我現在將2019年每股盈利按年升幅調低至10%，預期估值市盈率區間調低為24至40倍，預期今年估值區間便下跌到$257至$428，合理估值約$342，估值較低位約$300。
至於兩者怎樣衡量，就要看每位投資者對騰訊、中國經濟及股市的信心。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有騰訊(700))
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