30 Jan 2019 - 置富(778)業績簡評及最新預期估值區間

置富產業信託(778)於本週一公布去年全年業績，收入按年持平，但下半年按年跌2%；每基金單位分派按年升1%，但下半年按年跌1%；下半年每股派息$0.2494，比上半年的$0.2634少約5%，打破過去至少五年上下半年每股派息相約的情況。下半年業績倒退，主因出售的和富薈商場未再能入賬，置富嘉湖商場亦開展了部分翻新工程，為市場所預期。惟管理層提到今年加租不容易，訊息較負面。

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置富將出售和富薈商場所得20億港元絕大部份用於還債，我認為若果能用2,700萬元增加下半年每股派息，令其與上半年一樣，照顧一下投資者預期，會更理想。負債比率由2017年尾的40%，下降至2018年尾的28%，管理層提到有空間作收購，但見其近年更保守的作風，我認為他們會留意有否將現有商場以好價沽出的機會更大。

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主要投行於業績後相繼出報告，預期每股派息按年升約3%，以過去兩年估值息率區間作基礎，我現時預期今年的估值區間在$8.82至$10.18，合理估值$9.5，今年低位或已見，今天收報$9.68，處預期估值區間較高位，離目標價5%，加上末期息率約2.6%，現價以今年計不算吸引，惟中長線持有慢火煎魚，則見仁見智。

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