31 Dec 2005 - 中長線投資組合上升10%；高風險中長線推介：中軟國際(8216)

中軟國際(8216)本來只是一間有盈利的軟件商，最近得微軟(Microsoft)及國際金融公司(IFC)入股3,500萬美元優先股而變得不一樣。中軟國際將全面進軍資訊科技外包業務，目標成為中國的Infosys，最近已開始作併購重組業務，指望每年起碼有30%的盈利增長；事實上過往兩年亦達此標，最近公佈的本年度9個月盈利亦達此數，現價$0.85計預期PE14，初步目標可達PE20，即$1.2。


以上消息表面正面，但自9月公佈後股價由$1.3大跌至最低之$0.75，可解釋為見好消息出貨，但亦可說有不為人知的壞影響，所以投資此股為高風險，但目標自然搏高回報；本人為何推介此股，原因有三：

(1)此股本身有盈利，過往增長亦不俗
(2)公司得微軟(Microsoft)入股，並合作資訊科技外包業務，質素應有保證
(3)股價在本月初重回至上半年大升幅的起點見底，搏大户炒作完畢，重返基本步，股價由基本因素主導

此股除高風險，還需要投資有一段時間才會有表現，要有耐性！

保昌控股(562)又停牌，之前停牌加股子公司後已在低成交下上升超過10%，春江鴨？昨天公布停牌涉及主要股東變動，怡和將兩年前賣怡和物流换來的股份套現，以每股$4賣給一日本公司；终於知道近期大升之迷，市場又怎會沒有春江鴨呢？

中長線投資組合每週總結
組合本週沒有變動，總投資$100,100，上升10%。恆指於組合首日收14,976，現跌1%。以下為中長線投資組合詳情(組合會於每週末作小結)

大快活(52)
推介日市價：$4.9(2005年12月14日)
組合入貨量：4,000股(2手)
本人買入價：$4.9
初步目標價：$6.0
現市價：$5.55 (比推介日升13%)
風險指數：3(1-低風險、5-高風險)

保昌控股(562)
推介日市價：$3.55(2005年12月15日)
組合入貨量：6,000股(3手)
本人買入價：$3.55
初步目標價：$5.4
現市價：$4.1 (比推介日升15%)
風險指數：3(1-低風險、5-高風險)

永恩國際(210)
推介日市價：$3.625(2005年12月16日)
組合入貨量：6,000股(3手)
本人買入價：$3.45
初步目標價：$4.5
現市價：$3.9 (比推介日升8%)
風險指數：3.5(1-低風險、5-高風險)

宜進利(304)
推介日市價：$2.225(2005年12月20日)
組合入貨量：10,000股(1手)
本人買入價：$2.225
初步目標價：$3
現市價：$2.475 (比推介日升11%)
風險指數：3.5(1-低風險、5-高風險)

冠捷科技(903)
推介日市價：$7.6(2005年12月21日)
組合入貨量：2,000股(1手)
本人買入價：$3.2(於2003年買入)
初步目標價：$10
現市價：$7.6 (比推介日升0%)
風險指數：2.5(1-低風險、5-高風險)

28 Dec 2005 - 聖誕節假期繼續，理文造紙(2314)若跌至$8.05可買入

保昌控股(562)在成交不多下上升至$4，似乎有幕後人士在低調地做功夫，可如前述中長線持有，初步目標價$5.4。


理文造紙(2314)收$8.35，若跌至50天平均線$8.05可買入，初步目標$9.75，為預期PE15水平。

25 Dec 2005 - 投資切忌逆自己性格而行，重建中長線投資組合，12月14日起計，現升9%！

本人之前嘗試建立短線投資組合，結果蝕錢收場，幸好一眾新股支撐，總算轉虧為盈。總結是投資需配合自已性格才能有所得，回顧多年投資經驗，本人強項在於基本分析，買入市價低於本身應有價值的股票作中長線持有，等待升值後沽出。本人的短線投機只在大是大非的瘋癲市，如2000年的科網股才有效，雖然在最瘋狂時賺得比別人少，但因抽身比別人早，所以最终賺得比別人多。以本人性格計，似乎比較適合中長線投資。所以切記投資不要逆自己性格而行。

自12月14日起，本人重建中長線投資組合，並不時推升股票作中長線買入，包括大快活(52)、永恩國際(210)、宜進利(304)、保昌控股(562)及冠捷科技(903)。雖然本人是真金白銀入貨，但因不方便公佈私人持股數量，所以做了一個模擬組合，假設每隻股票都整手整手去買，買至最接近兩萬元為準。

直出現在上述股票己入貨$100,100，上升9%。恆指於組合首日收14,976，現升1.3%。以下為中長線投資組合詳情(組合會於每週末作小結)

大快活(52)
推介日市價：$4.9(2005年12月14日)
組合入貨量：4,000股(2手)
本人買入價：$4.9
初步目標價：$6.0
現市價：$5.5 (比推介日升12%)

保昌控股(562)
推介日市價：$3.55(2005年12月15日)
組合入貨量：6,000股(3手)
本人買入價：$3.55
初步目標價：$5.4
現市價：$3.75 (比推介日升6%)

永恩國際(210)
推介日市價：$3.625(2005年12月16日)
組合入貨量：6,000股(3手)
本人買入價：$3.45
初步目標價：$4.5
現市價：$3.975 (比推介日升10%)

宜進利(304)
推介日市價：$2.225(2005年12月20日)
組合入貨量：10,000股(1手)
本人買入價：$2.225
初步目標價：$3
現市價：$2.5 (比推介日升12%)

冠捷科技(903)
推介日市價：$7.6(2005年12月21日)
組合入貨量：2,000股(1手)
本人買入價：$3.2(於2003年買入)
初步目標價：$10
現市價：$7.65 (比推介日升1%)

22 Dec 2005 - 大快活(52)真的很好吃！

昨天到大快活(52)晚膳，真的很好吃，價格不以平招徠，食物種類及質素猶勝大家樂(341)，但有些食物等候時間太久，服務好得來仍未及得上大家樂(341)；其實本人非常抗拒以前的大快活(52)，可見兩年前的變身事實已將這間公司復活，其轉型絕對可成為教材。管理層若能乘勢再進，增長空間還有很大，怪不得今天股價又上衝至$5.4，本人的初步目標$6應可到達！

21 Dec 2005 - 長期抵買的冠捷科技(903)

昨天建議買入作中長線持有的宜進利(304)，今天大升10%，似乎資金於中期業績公佈後，用了一整天時間消化，決定入貨，產生了滯後現象；這種滯後現象在這個資訊發達的年代仍間中出現，提供賺錢良機，值得深入考究！

越秀REIT(405)可以值$4，今天上市只收$3.5，偏低，抽到的1,000股仍持有待升，若跌至$3.3考慮不賺不蝕下沽出。

冠捷科技(903)本月初公佈9個月業績，盈利比上年同期上升25%，整合新收購的飛利浦印刷電路板業務似乎頗順利，現價$7.6，預期PE11。冠捷科技(903)為全世界製造LCD及CRT顯示器的市場領導者，已連續多年每年盈利增長至少有25%，管理層追求增長，值得信賴。以此條件之基金股PE應值20，觀察數年，但PE長期只處於8至12間，長期抵買，若PE見15即見$10以上。本人自2003年入貨，平均買入價$3.2，雖已大幅上升，仍打算長期持有。此股有時波幅很大，跌5%後明天又會升回5%，期間全無消息，若見此現象可趁低吸納。

20 Dec 2005 - 宜進利(304)與永恩國際(210)相類，可中長線持有

上週五提及炒中國地產股要提高警惕，波幅及風險將更大，結果這兩天己在市場反映出來，很多中國地產股也失守大跌；本人不敢斷言中國地產股將一沉不起，但要之前長升長有的走勢再現相信不易！本人今天己於$2.15將百仕達(1168)全面清貨，虧損10%，貪心追貨之過也，但炒股有時要貪心一點呢！另外亦會趁中國海外(688)還有盈利下盡快沽出。越秀REIT(405)只配到1,000股，新股及中國地產股勢頭不佳，明天上市會盡快沽出。

上週推介的大快活(52)及永恩國際(210)己分別升了5%及10%，此兩股會中長線持有，一買就升只是幸運。反而另一推介保昌控股(562)於上週五忽然停牌，還未有公佈。

今天於$2.225買入宜進利(304)中長線持有，此股與永恩國際(210)相似，中度風險，同是工業股轉型中國零售股，永恩國際(210)賣鞋，宜進利(304)則賣錶，只是永恩國際(210)步伐比較快，差不多已轉型成功，宜進利(304)則尚在進行中。宜進利(304)已連續多年每年盈利增長至少有35%，剛公佈中期盈利又有40%增長，現價計預期PE12，中線先以$3為目標。

本人的短線投資實驗暫時完結，會集中精力重建中長線投資組合。

16 Dec 2005 - 炒中國地產股要提高警惕!

泓富(808)配到1,000股以$2.6沽出，扣除手續費賺$250，得啖笑！

雅居樂(3383)再跌至$3.75，大部分中國地產股下跌，本人開始感到TCI入股百仕達(1168)及越秀REIT(405)招股上市己將中國地產股熱推至短期高峰，在人人都知中國地產股能帶脅賺錢時，大户又怎會益散户？相信震倉派貨會相繼出現，波幅及風險將更大，加倍小心。

貿易通(536)是日大跌，根據前天所述策略，於$1.59加碼買入，收$1.61。

永恩國際(210)成功由造鞋股成功轉型賣鞋股，估值得到提升，已升了足足一年，預期PE20，可升至PE25，即$4.5；現價$3.625，上週已於$3.45買入；中度風險，留意中國零售股波幅已擴大，看看李寧(2331)近期大升大跌可見一斑。

15 Dec 2005 - 保昌控股(562)純物流本地公司，慨念獨特

如昨天預測，雅居樂(3383)上午於$4.1左右徘徊，本人亦於$4.1沽出，賺取的盈利剛好抵銷同日沽出的中國地產股上海置業(1207)及湯臣集團(258)，集中火力於中國海外(688)及百仕達(1168)。

泓富(808)只配到1,000股，明天沽出扣除手續費可賺一百幾十，若升勢不差或會謀定而後動。

昨天說買入大快活(52)作長線投資，今天即行動並以$4.9買入大快活(52)，收$5.05。

亞倫國際(684)上午收市後公佈業績不佳，上午收市掛盤$0.99/$1.00，於是偷雞於$0.99掛沽盤，博買盤在不知情下還未抽走而買入，結果成功於$0.99沽出，扣除手續費後蝕數十元，結果此股收$0.94！

信星鞋業(1170)中期純利跌三成差，要沽，幸現貨仍有水位；工業股執平貨仍有難度，之前因搏短線較進取瓦買了些質素較平庸公司，現在希望工業股長期轉勢下，週末要仔細研究一下，揀些質素優良並遭低估的股票。

保昌控股(562)於三星期前公布全年業績，純利1.1億元，每股盈利為$0.36，末期息派$0.13。保昌控股(562)是唯一一隻上市的純物流本地公司，提供航空及海路貨運，數年前曾因收購怡和物流後整合不佳而令業績倒退兩年，現似已收回正軌，慨念獨特，業績理想，基金至愛，PE有力見15，現在PE為10，即有五成上升空間，已於現價購入長揸。

14 Dec 2005 - 大快活(52)值得買入長揸

日股是日大跌300點，港股上升；其實兩者有何關聯？答案是沒有，就算有也只是「先有果而求因」罷，但最近卻越來越多人說日股會影響港股升跌，奇怪！

雅居樂(3383)分配不理想，只抽到2,000股，因手持已有一定分量中國地產股，明天上市大有機會即時沽出飲餐茶，以上市價計預期PE12，PE應可升至15，即$4.1。

大快活(52)除淨後股價小挫，考慮趁這幾天好「息」之徒沽貨時吸纳，預期PE10。大改革後有力與大家樂(341)及美心快餐競爭，中期業績顯示近期的商舖加租對其暫未見大影響。大家樂(341)預期PE15，大快活(52)的生意額及管理效率暫見負，但業務增長空間比大家樂(341)大，若作價值重估PE值12即可見$6，加上最近派息慷慨，值得買入長揸。

貿易通(536)於$1.38買入兩三星期後，最近股價终拾級而上，今天見$1.67，升值20%；獨市生意股PE可較高，若預期PE值18至20即見$2以上，現價若回落考慮加碼。

另外，很多現象顯示基金開始重投工業股懷抱，但仍看不穿反彈是長期或短期，現持的亞倫國際(684)、精電國際(710)、雅視光學(1120)及信星鞋業(1170)平均暫升10%，會再看準機會買入其他；亞倫國際(684)則看業績公佈後定揸沽。

13 Dec 2005 - TCI對沖基金遇頑抗

今天續淺談。雅居樂(3383)明天公佈分配結果。

中國地產股：TCI對沖基金遇頑抗，新世界(17)配股後大跌，百仕達(1168)亦下跌$0.3至$2.4，略高於本人平均買入價，暫時搏輸了，還看事情未來發展。

中國零售股：中國永樂(503)連跌數日後忽然來個大反彈，之前大跌是否震倉，或今天之升純屬反彈，作為散户又怎知道，只好繼續持貨觀察。

本地紡織股：持有的福田實業(420)忽然連升兩天後又連跌兩天，無消息，走勢極端飄忽。

12 Dec 2005 - 對沖基金再展魅力，百仕達大升3成

今天作淺談，不要忘記認購越秀REIT，中國地產加REIT，慨念無敵，黃表星期三截！

中國地產股：TCI對沖基金再展魅力，入股百仕達(1168)即大升，最高升40%見$3，收$2.7，已持有的百仕達(1168)水漲船高，今天再於回落至$2.65時增持，搏一鋪！

中國零售股：繼續回吐，中國永樂(503)由前週$2.9跌至買入位$2.5，聯華超市(980)跌破長期支持位$8，龍頭股李寧(2331)卻開始反彈......

本地零售股:堡獅龍(592)續跌至$0.84，幸上週尚有微利時已沽出；迪生創建(113)續有勢。

9 Dec 2005 - 強勢股投资心得

IPO ......
新股熱方興未艾，但需留意一些新股上市後已虎頭蛇尾，所以要揀一些基本因素良好及市場熱捧類別，泓富REIT(808)及雅居樂(3383)便是好例子；唯一虧損機會是在認購後及上市日前整體大跌市，或本港地產股，領匯(823)、中國地產股大跌；這便是認購質素優良新股的唯一風險，1997年10月上市的中國移動(941)正受此刦！

強勢股投资心得
本人深信巴菲特買入價值股作長線投资理念，過往數年亦行之有效，但為着追求更大利潤，在過往兩個多月進行了一連串實驗，暫時證明強勢股策略最有效，但因過於小心，以至錯失無數機會，現將經驗歸納為下列幾點，以供參考

(1)怎樣發掘：最容易是找一些剛破52週新高的股票，並配合大成交(至少數百萬港元)
(2)要基本質素良好，市場領導者，本港市場難找到同類股，最好是基金股
(3)為求安全，可於股價回落至10天、20天或50天平均線才買入；但過往因過於小心，以至錯失無數機會，所以可於創新高即買入，並以50天平均線下數個價位作止蝕，以收市價作比較

強勢股策略成功例子：合生創展(754)、恆安國際(1044)、福記食品(1175)、富士康(2038)、理文造紙(2314)、李寧(2331)、寶業集團(2355)、晶門科技(2878)

股市分類談
中國地產股：繼續熱賣，似乎要把握這個熱潮賺多些錢，但需小心，要邊走邊射；希望能分派多些雅居樂(3383)，並會認購越秀REIT。TCI對沖基金剛入股百仕達(1168)，此基金最近在香港無寶不落，入股的領匯(823)及新世界(17)都大升；已持有百仕達(1168)，考慮跟風增持。

中國零售股：週五有回吐，暫屬正常；龍頭股李寧(2331)大跌，PE見40再升也需回一回氣；中國永樂(503)連跌數天，跌近買入價$2.5，暫且有點失望，需觀察；反而同類股國美電器(493)橫行己3個月後终上升，週一亦有提點，但因已持中國永樂(503)，所以沒有買入，怎知卻背道而馳！

本地零售股: 己沽出堡獅龍(592)及卓悅控股(653)，得微利；堡獅龍(592)本地業績倒退預期之內，可接受，但中國及台灣盈利大幅下跌，失望；反而在週四$10.7買入迪生創建(113)，近期反覆上升並有一定成交，看看能否坐一程順風車！

本地工業股：一些工業股公佈理想業績後股價大升，當中包括先前止蝕沽出的鴻興印刷(450)，升$0.325，收$4.35，毛利下跌但中期盈利升10%，不明朗因素消除，考慮再次買入。宜進利(304)績極發展中國內銷，似見成績，若工業股成功轉型中國零售股，PE可由平均10提升至30，鞋股永恩國際(210)便是表表者，年內股價由$1.2升至$3.5，宜進利(304)正行此路，現價PE14，可少量買入搏其轉型成功。

本地紡織股：持有的福田實業(420)忽然連升兩天，不知是不是炒下週業績公佈，觀察。

航運股：似沒甚看頭，放棄觀察。

其他：已於50天平均線$1.76買入金蝶國際(268)，但不明白本週成交忽然劇減，望升3至5成，風險中高；騰訊控股(700)過往兩週下斷在$8.2附近回購，可留意。

5 Dec 2005 - 雅居樂較泓富吸引

數隻新股本週一同招股，包括泓富REIT、雅居樂、厦門港口等，越秀REIT則下週才起動，但資金凍結期重叠，要好好調配。

雅居樂(3383)招股上限價$3.3，首日可見$4以上；泓富(808)招股上限價$2.18，若要有同樣升幅，要見$2.58，息率則減至4.4厘，相對較難。結論是應抽多些雅居樂。

航運股今天表現反覆，未入貨，要再觀察。

大快活(52)續升，見$5.2，沒有回吐，吸纳不到，可惜，看看會否如先前預測見$6以上罷。

4 Dec 2005 - 領匯創新高，工業股續反彈，投入新股熱潮

領匯(823)之大升原來是Hedge Fund所為，星期五曾見$14.15，剩餘的1,000股也於$13.8沽出，獲利甚豐。但很多朋友也沒認購，真的不明所以，政府賣資產通常益街坊，君不見盈富、地鐵這些先例，貿易通(856)暫亦能獲利。

最近所有新股上市皆升，有一山還有一山高之勢，但大户應未玩夠，可留意接着的泓富REIT、越秀REIT、雅居樂、厦門港口等。若果見到一些新股質素一般，但仍能掀起抽新股熱潮，錄得很大倍數超額認購之時就要加倍小心，以前曾力勸友輩不要認購SUNDAY、長城汽車、I.T.等，就是其中的表表者，结果它們很快跌破招股價，更一沉不起，還將當年的新股熱打沉。

中國地產股：開始炒到二三線，如中新集團(563)等，要小心，但仍有勢；若價不貴可認購雅居樂及越秀REIT。

中國零售股：續有勢，李寧(2331)大升，走寶，但PE見40......。中國永樂(503)造好，國美電器(493)相對落後，橫行己3個月，可留意。北京物美(8277)若見$15可小注，貨源歸邊，將1拆4，有得炒。聯華超市(980)經常$8至$9浮沉，接近$8可買入炒波幅。

本地零售股: 又見價升成交增，繼續持有堡獅龍(592)及卓悅控股(653)，觀察。大快活(52)續升，待回吐。周生生(116)可$3.1搏反彈。佐丹奴(709)可$4搏反彈，此價為過往兩年的支持位，較安全。

本地工業股：持續反彈。震雄(52)望能$4.0買入。新確科技(1063)$1.6可博反彈，$1.45止蝕。

本地紡織股：勢仍弱，暫無反彈跡象。

航運股: 久沉長跌，上週大成交兼低位反彈，高風險可博金輝集團(137)，5%止蝕，大股東剛在週五上午宣佈減持，價微跌。隱陣些可買東方海外(316)，$24止蝕。

股票推介
金蝶國際(268)，收$1.81，可現價買入長線，可升3至5成。
富豪酒店(78)，收$0.55，可待$0.52入貨，目標價為$0.6以上。(搏反彈)
永恩國際(210)，收$3.45，可待$3.0入貨，目標價己達，提升至$4.2。(破新高)
中國海外(688)，收$3.0，$3.075己少注，目標價待定。
合生創展(754)，收$10.2，可待$10入貨，目標價為$15。
恆安國際(1044)，收$8.75，可待$8入貨，目標價為$10。(破新高)
華潤置地(1109)，收$3.025，可待$2.6考慮少注，目標價待定。(破新高)
百仕達(1168)，收$2.15，$2.05已少注入貨，目標價待定。(破新高)
福記食品(1175)，收$10.85，可待$9.6入貨，目標價己達，提升至$16。(破新高，上週曾接近50天線)
富士康(2038)，收$10.3，可待$8.9入貨，目標價為$13。(破新高)
理文造紙(2314)，收$8.3，可待$7.8入貨，目標價為$11。(續升)
李寧(2331)，收$5.4，可待$4.85入貨，目標價待定。(破新高)
寶業集團(2355)，收$6.8，可待$6.5入貨，目標價為$7.5。
晶門科技(2878)，收$3.3，可待$3.0入貨，目標價為$4。(破新高)
中國建築(3311)，收$1.71，可待$1.63入貨，目標價待定。
世紀陽光(8276)，收$2.225，可待$2.15入貨，目標價為$3以上。

1 Dec 2005 - 領匯續升，工業股在反彈

領匯(823)今天又升，至$12.8，估到這麼厲害，留守1,000股竟然有着落，考慮沽出。

中國地產股：有少少呆滯，熱切期待雅居樂下週招股，留意湯臣集團(258)。

中國零售股：續有勢，昨天百盛上市大升兩成以上，再掀熱潮，永樂電器(503)走勢幾靚，有力見$3.5以上。

本地零售股: 反彈勢減弱，莎莎業績不佳更雪上加霜，持有的堡獅龍(592)及卓悅控股(653)或睇位沽出。

本地工業股：業績佳的率先反彈，曾是基金股但業績不佳的也彈，持有的毅力工業(332)、信星鞋業(1170)及精電反彈10%左右，但鴻興印刷(450)因續跌而止蝕沽出。

本地紡織股：勢仍弱，暫無反彈跡象。

大快活(52)星期二公佈業績超好，毛利上升，增表潛力高過大家樂(341)，質素稍遜但PE可看齊，樂觀的話可見$6，現價$4.85，曾想以$4.35買入，但買不到，考慮提高買入價。

松日通訊(283)上次公佈業績已很理想，但不派息而遭勁插，PE很低仍無力回升；昨天公佈中期業績即變得醒目，勁派息$0.12，毛利下跌下仍升$0.34，至$1.87，似乎還有很大上升空間，待其回吐考慮吸納。此證明派息政策對有些股票股價影響可以很大。

29 Nov 2005 - 沽領匯，搏工業股反彈

領匯(823)昨天續升，真係估佢吾到，$12.3放了2,500股，留守1,000股，回想應沽哂算數，因$12.3已差不多等於年息5厘，吸引力有限。

中國地產股及零售股持續強勢，睇位買入，今天便以$2.05買入百仕達(1168)，追少少貨，不然好像下列的推介股票，很多持續上升，有眼光又買不入，有什麼用? 始終擔心中國地產股會有一天大震倉嚇散户。

另方面，嘗試於本地零售股、工業股及紡織股趁低吸納。本地零售股，已成功低位吸納堡獅龍(592)及卓悅控股(653)；紡織股則買了同得仕(518)長渣，出名高息，福田實業(420)短炒；工業股前週購入的精電國際(710)已上升9%，鴻興印刷(450)則續跌，考慮沽出，可惜錯過了震雄(57)，已反彈1成以上。

工業股因原材料價跌，傳息口見頂，有迹象翻身，很多好選擇，但今天偏揀了4隻持續尋底而未反彈的工業股，包括萬威國際(167)、毅力工業(332)、雅視光學(1120)及信星鞋業(1170)，少注買入，訂了個很短的止蝕位，不對路就沽貨算數。

股票推介
富豪酒店(78)，收$0.54，可待$0.51入貨，目標價為$0.6以上。(搏反彈)
永恩國際(210)，收$3.425，可待$2.9入貨，目標價為$3.5。(續升)
中國海外(688)，收$3.075，可待$3考慮少注，目標價待定。(續升)
合生創展(754)，收$10.2，可待$10入貨，目標價為$15。
恆安國際(1044)，收$8.3，可待$7.9入貨，目標價為$10。(續升)
華潤置地(1109)，收$2.85，可待$2.7考慮少注，目標價待定。(續升)
百仕達(1168)，收$2.075，$2.05已少注入貨，目標價待定。(續升)
福記食品(1175)，收$10.25，可待$9.5入貨，目標價為$11。(今天曾見$9.6)
富士康(2038)，收$10，可待$8.8入貨，目標價為$13。(續升)
理文造紙(2314)，收$8.45，可待$7.7入貨，目標價為$11。(續升)
李寧(2331)，收$5.15，可待$4.8入貨，目標價待定。(續升)
寶業集團(2355)，收$6.65，可待$6.35入貨，目標價為$7.5。
晶門科技(2878)，收$3.175，可待$2.95入貨，目標價為$4。(續升)
中國建築(3311)，收$1.78，可待$1.6入貨，目標價待定。(續升)
世紀陽光(8276)，收$2.25，可待$2.1入貨，目標價為$3以上。

27 Nov 2005 - 更改投資策略

領匯(823)以折扣價計升了兩成，始料不及，似乎主因是供求關係，市場很需要REITS；現價考慮套現。

經過一番考慮，本人決定將新高股投資策略由主角改為輔助性。

短炒股票組合現在打過和，雖與大市同步，但錯過了中間的大上大落，這實驗似乎不大成功。

貿易通(536)終於有起色，升6%兼成交過一億，有機起步。建發國際 (223)成交太少，提高止蝕價，随時沽出。中國外運(598)亦提高止蝕價。

強勢股分折改為股票推介，不斷更新，建議買入價以安全為上，跟據股票波幅期待其跌至10天、20天或50天平均線；進取的可現價買入，但較容易觸及止蝕價。

短炒股票組合 (2005年9月開始)
建發國際 (223) (Oct 05) 買入價$1.29 – 現價$1.25 (-3%) – 止蝕價$1.2
貿易通(536)(Nov 05) 買入價$1.39 – 現價$1.42 (+2%) – 止蝕價$1.25
中國外運(598)(Nov 05) 買入價$2.8 – 現價$2.7 (-4%) – 止蝕價$2.6

股票推介
富豪酒店(78)，收$0.53，可待$0.51入貨，目標價為$0.6以上。搏反彈。
永恩國際(210)，收$3.125，可待$2.85入貨，目標價為$3.5。
福田實業(420)，收$3.325，現價入貨，目標價為$4以上。搏反彈。
中國海外(688)，收$3.075，可待$2.75入貨，目標價待定。
合生創展(754)，收$10.5，可待$10入貨，目標價為$15。
恆安國際(1044)，收$8.3，可待$7.8入貨，目標價為$10。
華潤置地(1109)，收$2.85，可待$2.5入貨，目標價待定。
百仕達(1168)，收$2.05，可待$1.85入貨，目標價待定。
福記食品(1175)，收$10.3，可待$9.5入貨，目標價為$11。
富士康(2038)，收$9.7，可待$8.7入貨，目標價為$13。
理文造紙(2314)，收$8.35，可待$7.7入貨，目標價為$11。
李寧(2331)，收$4.825，可待$4.6入貨，目標價待定。
寶業集團(2355)，收$6.8，可待$6.2入貨，目標價為$7.5。
晶門科技(2878)，收$3.1，可待$2.9入貨，目標價為$4。
中國建築(3311)，收$1.63，可待$1.55入貨，目標價待定。
鄭州燃氣(8099)，收$0.73，可待$0.7入貨，目標價為$1以上，高風險。
世紀陽光(8276)，收$2.25，可待$2.075入貨，目標價為$3以上。

大市收15084，已到臨界點，究竟是升或跌，誰對誰錯，很快自有分曉。

最近數天比較忙，沒有Update，今天亦只能作簡短匯報。

新高股投資策略這個實驗最近完全失去動力，但從過程中好像有所領會，會嘗試這個Weedend作檢討。

萬裕國際(894)昨天插水，很好彩在前天見勢色不對，已以$2.3沽出，抹一把汗。最近莊家股經常出事，本人另邊箱買入的騰訊控股(700)上週亦出事，$8.3買入，有一天勁插至$7.3收市，最後回升到$8沽出，昨天還收$8.6呢！

幸好上週在另邊箱亦買入中國永樂(503)、卓悅控股(653)及堡獅龍(592)，現升了10%，稍作安慰；另外，認購到3,500股領匯(823)，此上年少一半(上年有用Margin)，還損失了$1,000利息及一年光陰，完全拜一班不知所謂的所謂民主派及無知阿伯阿婆所賜！

短炒股票組合 (2005年9月開始)
建發國際 (223) (Oct 05) 買入價$1.29 – 現價$1.24 (-4%) – 止蝕價$1.15
貿易通(536)(Nov 05) 買入價$1.39 – 現價$1.32 (-5%) – 止蝕價$1.25
中國外運 (598) (Nov 05) 買入價$2.8 – 現價$2.875 (+3%) – 止蝕價$2.5

For Reference Only: 偉易達 (303)

偉 易 達 （ 303 ） 中 期 盈 利 勁 升 4.4 倍 ， 獲 多 家 證 券 行 唱 好 ， 紛 紛 調 高 其 目 標 價 及 盈 利 預 測 。 不 過 ， 偉 易 達 股 價 昨 早 高 開 報 31.5 元 ， 一 度 升 7.38% 至 32 元 ， 後 遇 獲 利 沽 盤 ， 最 終 收 市 倒 跌 7.9% 至 27.45 元 ， 成 交 達 1.3 億 元 。

獲 利 盤 股 價 跌 7.9%里 昂 報 告 指 出 ， 由 於 偉 易 達 上 半 年 毛 利 率 進 一 步 改 善 ， 故 調 高 未 來 3 年 盈 利 預 測 ， 06 年 度 調 高 26.5% 至 1.01 億 美 元 ， 07 年 調 高 21.6% 至 1.22 億 美 元 ， 08 年 調 高 29.6% 至 1.31 億 美 元 ； 並 將 目 標 價 調 高 22% 至 41.9 元 ， 建 議 「 買 入 」 。

花 旗 亦 調 高 偉 易 達 旗 下 電 子 教 育 及 電 訊 產 品 的 收 入 及 毛 利 預 測 ， 將 06 至 08 年 每 股 盈 利 預 測 調 升 53 至 60% ， 06 及 07 年 盈 利 預 測 為 1.01 億 及 1.18 億 美 元 ， 目 標 價 由 26.4 元 調 升 至 43.8 元 ， 評 級 維 持 「 買 入 」 。

中 銀 國 際 則 指 出 ， 考 慮 到 偉 易 達 成 本 結 構 進 一 步 優 化 ， 以 及 電 子 學 習 產 品 銷 售 業 績 較 預 期 佳 ， 故 將 06 及 07 年 盈 利 預 測 上 調 48% 和 42% ， 每 股 合 理 估 值 為 42.42 元 。

盈 利 預 測 調 高 48%該 行 預 期 ， 明 年 偉 易 達 將 迎 接 30 周 年 誌 慶 ， 考 慮 到 該 公 司 坐 擁 每 股 現 金 3.5 元 ， 派 發 特 別 股 息 並 非 過 份 的 預 測 ； 剔 除 現 金 ， 07 年 市 盈 率 料 為 7.2 倍 。 該 行 維 持 對 偉 易 達 「 優 於 大 市 」 的 評 級 。

For Reference Only: 貿易通 (536)

領 匯 房 產 （ 823 ） 今 日 掛 牌 ， 若 然 受 到 歡 迎 ， 對 貿 易 通 電 子 （ 536 ） 亦 會 有 心 理 刺 激 作 用 。 領 匯 與 貿 易 通 兩 者 業 務 風 馬 牛 不 相 及 ， 但 都 是 與 政 府 有 關 。 貿 易 通 昨 價 1.34 元 ， 較 上 月 杪 上 市 招 股 價 1.25 元 只 高 出 7% ， 屬 吸 引 價 。

■ 貿 易 通 是 領 先 的 貿 易 相 關 電 子 服 務 供 應 商 ， 為 本 港 及 國 際 商 界 提 供 服 務 。 集 團 的 電 子 平 台 協 助 用 戶 及 物 流 服 務 供 應 商 促 成 貿 易 ， 以 及 方 便 商 家 與 有 關 當 局 來 往 。 貿 易 通 是 首 家 獲 政 府 委 任 ， 在 本 港 提 供 有 關 若 干 官 方 貿 易 相 關 文 件 的 政 府 電 子 貿 易 服 務 的 公 司 ， 在 提 供 進 出 口 報 關 單 （ TDEC ） 及 應 課 稅 品 許 可 證 （ DCP ） 的 政 府 電 子 貿 易 服 務 方 面 ， 居 領 導 地 位 ， 分 別 佔 市 場 高 達 94% 與 99% 。

匯 控 太 古 電 盈 皆 股 東■ 港 府 於 92 年 投 資 於 貿 易 通 ， 目 的 是 推 動 電 子 貿 易 ， 最 初 持 股 量 42% ， 至 上 月 招 股 時 ， 已 降 至 16.80% （ 1.31 億 股 ） ， 以 財 政 司 司 長 法 團 名 義 持 有 。
貿 易 通 10 月 以 每 股 1.25 元 發 售 5832 萬 股 新 股 上 市 ， 佔 擴 大 股 本 僅 7.5% 。 本 月 ， 包 銷 商 行 使 額 外 認 購 權 ， 每 股 作 價 同 為 1.25 元 ， 涉 3499 萬 股 ， 但 非 新 股 ， 而 是 來 自 政 府 撥 售 。 至 此 ， 政 府 的 持 股 量 降 至 12.30% （ 9567 萬 股 ） ， 而 貿 易 通 的 發 行 股 數 仍 為 7.78 億 股 。
貿 易 通 目 前 大 股 東 仍 是 政 府 ， 其 次 豐 控 股 （ 005 ） 與 電 訊 盈 科 （ 008 ） 各 持 8.12% 。 其 他 持 股 量 少 於 5% 的 名 牌 公 司 ， 有 太 古 （ A, 019 ） 、 華 潤 集 團 、 現 代 貨 櫃 碼 頭 、 香 港 空 運 站 、 其 他 企 業 及 商 會 等 。

■ 近 年 ， 貿 易 通 盈 利 向 下 走 。 02 年 （ 12 月 年 結 ） 純 利 1.14 億 元 ， 03 年 9770 萬 元 （ 跌 14% ） ， 04 年 6300 萬 元 （ 再 跌 34% ） 。 招 股 預 測 ， 05 年 首 年 掛 牌 盈 利 不 少 於 8500 萬 元 ， 回 增 35% ， 每 股 加 權 盈 利 11.7 仙 。
以 招 股 價 計 ， 預 期 PE 10.7 倍 。 以 現 價 計 ， 則 為 11.5 倍 。 貿 易 通 若 然 日 後 業 績 維 持 增 長 ， 現 價 仍 有 吸 引 力 。 貿 易 通 的 獨 家 政 府 專 營 權 在 03 年 底 屆 滿 ， 先 行 者 優 勢 打 了 折 扣 ， 但 數 碼 貿 易 運 輸 網 絡 （ DTTN ） 預 料 明 年 4 月 推 出 ， 擁 有 15 年 （ 然 後 每 次 續 期 10 年 ） ， 貿 易 通 佔 51% ， 料 成 為 集 團 盈 利 增 長 動 力 。 另 外 ， 05 年 用 作 計 算 每 股 盈 利 的 股 數 是 7.26 億 股 ， 06 年 及 以 後 只 是 7.78 億 股 ， 增 幅 只 是 略 逾 7% ， 幅 度 有 限 。 06 年 以 後 ， 估 計 盈 利 不 難 維 持 穩 定 增 長 。

■ 貿 易 通 05 及 06 年 派 息 佔 盈 利 80% ， 以 後 佔 60% 。 假 設 06 年 每 股 盈 利 與 05 年 預 測 的 11.7 仙 相 同 ， 將 派 9.4 仙 ， 預 期 股 息 率 7 厘 ， 較 領 匯 更 高 。

● 地 鐵 （ 066 ） 、 港 交 所 （ 388 ） 上 市 後 股 價 堅 俏 ， 類 似 走 勢 可 能 會 在 貿 易 通 身 上 翻 版 。 一 些 股 票 PE 特 高 ， 原 因 之 一 是 相 當 貨 源 操 於 基 金 手 上 。 貿 易 通 貨 源 不 多 ， 基 金 一 旦 青 眼 有 加 ， 明 年 PE 上 升 至 15 倍 ， 股 價 值 1.76 元 ， 潛 在 升 幅 31% 。

20 Nov 2005 - 大市升破14800，會否重新下跌？

以下為本人在11月12日對大市之看法，經濟日報左11月18日的財經版主页評論竟與本人預測有9成相似，似乎本人已有能力在報紙吹水一番；還看大市未來走勢會否按我們的想法而行。

「大市大型雙頂15500不破，直插250天平均線14200反彈，現形成小型頭肩底，短期形勢似改善，雖油價下跌及美股上升，但加息、樓價調整、零售業動力減弱及禽流感等還未消化。之前說到14800見頂，現在還未到，相信到50天平均線14860或假升破至15000後會再下跌。阻力位好像越設越高，但不排除大户一不做二不体，炒高多200點突破15000心理關口，引更多散户入市，然後再沽把散户一網成擒。」

強勢股好像越選越多，決定增加一個條件，就是中期已成上升軌，並未跌破50天平均線。跟據上升軌，以10天平均線或20天平均線為買入價；若曾跌破20天平均線，代表波幅大，可待50天平均線才買入。有些股票現價雖高過50天平均線一段距離，但因波幅擴大，始終有機會再試50天平均線，但可能一閃即逝，如決心買入的話，就一開市即輸入買盤搏大霧，如上週對合生創展(754)及偉仕控股(856)，便能低價入貨！

但本人最近入的幾隻貨似乎無料到，應要檢討買入策略！

強勢股分折
恆安國際(1044)，收$7.9，可待$7.5入貨，目標價為$10。
寶業集團(2355)，收$6.4，可待$5.9入貨，目標價為$7.5。
合生創展(754)，收$10.7，可待$10入貨，目標價為$15。(上週曾跌破$10短時間即反彈！)
福記食品(1175)，收$10.55，可待$9.3入貨，目標價為$11。
富士康(2038)，收$9.75，可待$8.5入貨，目標價為$13。
理文造紙(2314)，收$8.65，可待$7.5入貨，目標價為$11。
華潤置地(1109)，收$2.425，可待$2.2入貨。
威高集團(8199)，收$1.45，可待$1.36入貨。
偉仕控股(856)，收$0.44，可待$0.37入貨，目標價為$0.55。(上週曾觸及$0.37短時間即反彈！)
世紀陽光(8276)，收$2.175，可待$2.075入貨，目標價為$3。
TOM在線(8282)，收$2，可待$1.75入貨，目標價為$3。
永恩國際(210)，收$3.1，可待$2.85入貨，目標價為$3.5。
中國海外(688)，收$3，可待$2.6入貨，目標價待定。
瑞安建業(983)，收$11.55，可待$10入貨，目標價待定。
百仕達(1168)，收$1.84，可待$1.65入貨，目標價待定。
中國建築(3311)，收$1.63，可待$1.54入貨，目標價待定。
晶門科技(2878)，收$3.1，可待$2.8入貨，目標價為$4。

16 Nov 2005 - 認購領匯!

強勢股分折
恆安國際(1044)，收$7.9，可待$7.45入貨，目標價為$10。(回升了，暫時錯失良機)
寶業集團(2355)，收$6.4，可待$5.75入貨，目標價為$7.5。
合生創展(754)，收$10.55，可待$10入貨，目標價為$15。
偉仕控股(856)，收$0.405，可待$0.38半力入貨，若跌至$0.32再入貨，目標價為$0.55。(有機了)
世紀陽光(8276)，收$2.1，可待$2.025半力入貨，目標價為$3。
福記食品(1175)，收$10.6，可待$9入貨，目標價為$11。
TOM在線(8282)，收$1.96，可待$1.75入貨。
華潤置地(1109)，收$2.425，可待$2.2入貨。
威高集團(8199)，收$1.47，可待$1.35入貨。
華力控股(3366)，收$1.57，新近上市，連升3天，未摸底，現價可嘗試半力入貨。
富士康(2038)，收$9.3，波幅大，可待$8.35入貨。
理文造紙(2314)，收$8.25，波幅大，可待$7.4入貨。

15 Nov 2005 - 悶市!!!

短炒股票組合昨天入多兩隻貨；優質股方面，已買入鴻興印刷(450)及同得仕(518)作長線投資，期待精電國際(710)、震雄集團(57)等。

強勢股分折
恆安國際(1044)，收$7.55，可待$7.45入貨，目標價為$10。
寶業集團(2355)，收$6.4，可待$5.75入貨，目標價為$7.5。
合生創展(754)，收$10.5，可待$10入貨，目標價為$15。
偉仕控股(856)，收$0.44，可待$0.38半力入貨，若跌至$0.32再入貨，目標價為$0.55。
世紀陽光(8276)，收$2.125，可現價半力入貨，目標價為$3。
福記食品(1175)，收$10.6，可待$9入貨，目標價為$11。
TOM在線(8282)，收$1.99，可待$1.75入貨。
華潤置地(1109)，收$2.45，可待$2.2入貨。
威高集團(8199)，收$1.47，可待$1.35入貨。

短炒股票組合 (2005年9月開始)
建發國際 (223) (Oct 05) 買入價$1.29 – 現價$1.24 (-4%) – 止蝕價$1.15
貿易通(536)(Nov 05) 買入價$1.39 – 現價$1.32 (-5%) – 止蝕價$1.25
中國外運 (598) (Nov 05) 買入價$2.8 – 現價$2.875 (+3%) – 止蝕價$2.5
萬裕國際 (894) (Nov 05) 買入價$2.625 – 現價$2.625 (+0%) – 若跌至$2.45再入貨

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)
福記食品 (1175) - 蝕11% ($8.85 -> $7.85)
映美控股(2028) - 蝕4% ($1.15 -> $1.1)
晨訊科技 (2000) - 蝕9% ($1.67 -> $1.52)
晶門(2878) -蝕13% ($2.975 -> $2.6)
上海電氣 (2727) - 賺5% ($2.4 -> $2.525)
李寧 (2331) - 賺10% ($4.05 -> $4.475)
合生創展 (754) - 賺16% ($8.6 -> $9.95)

12 Nov 2005 - 大市升至14740，離阻力50天平均線14860尚有120點

大市大型雙頂15500不破，直插250天平均線14200反彈，現形成小型頭肩底，短期形勢似改善，雖油價下跌及美股上升，但加息、樓價調整、零售業動力減弱及禽流感等還未消化。之前說到14800見頂，現在還未到，相信到50天平均線14860或假升破至15000後會再下跌。阻力位好像越設越高，但不排除大户一不做二不体，炒高多200點突破15000心理關口，引更多散户入市，然後再沽把散户一網成擒。

強勢股究竟高追或待回吐才買？經過一番思量，暫試半力追貨，下跌再補一半為策畧。

另外，很多優質股跌到不合理地步，嘗試現價長線買入鴻興印刷(450)、同得仕(518)、精電國際(710)、震雄集團(57)等。

強勢股分折
恆安國際(1044)，收$7.8，可待$7.45入貨，目標價為$10。
寶業集團(2355)，收$，可待$5.75入貨，目標價為$7.5。
合生創展(754)，收$11.4，可待$10入貨，目標價為$15。
萬裕國際(894)，收$2.625，可現價半力入貨，若跌至$2.45再入貨，目標價為$3.5。
偉仕控股(856)，收$0.425，可待$0.38半力入貨，若跌至$0.32再入貨，目標價為$0.55。
中國外運(598)，收$2.85，可待$2.8入貨，目標價為$3.5。
世紀陽光(8276)，收$2.125，可現價半力入貨，目標價為$3。
福記食品(1175)，收$10.4，可待$9入貨，目標價為$11。

短炒股票組合 (2005年9月開始)
建發國際 (223) (Oct 05) 買入價$1.29 – 現價$1.24 (-4%) – 止蝕價$1.15
貿易通(536)(Nov 05) 買入價$1.39 – 現價$1.34 (-3%) – 止蝕價$1.25

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)
福記食品 (1175) - 蝕11% ($8.85 -> $7.85)
映美控股(2028) - 蝕4% ($1.15 -> $1.1)
晨訊科技 (2000) - 蝕9% ($1.67 -> $1.52)
晶門(2878) -蝕13% ($2.975 -> $2.6)
上海電氣 (2727) - 賺5% ($2.4 -> $2.525)
李寧 (2331) - 賺10% ($4.05 -> $4.475)
合生創展 (754) - 賺16% ($8.6 -> $9.95)

8 Nov 2005 - 強勢股究竟高追或待回吐才買？

強勢股分折如下

萬裕國際(894)，收$2.675，升$0.025，成交7百萬。見回到$2.35再考慮。

恆安國際(1044)，收$7.85，升$0.5，成交由2千2百多萬劇跌至60萬，值得留意未來走勢作參考。目標價為$9.5至$11.5，可待其回到$7.45，並配合大成交才入貨。

寶業集團(2355)突破新高，最高$6.4，收$6.35，升$0.3，成交2千2百多萬。本計劃回到$5.7才入貨，但似乎股價一去不復返；目標價$7.5。

合生創展(754)則升$0.45至$11.25，成交1千2百多萬。

龍記(255)，優質工業股，昨天破一年高位，工業股來說屬異數，但兩日來成交太少，不跟。

偉仕控股(856)昨天破一年高位，上星期破位時已落盤待其由$0.35回吐至$0.32買入，買不到；今天再大升，至$0.445，成交5百多萬。公司主要從事多種資訊科技產品的分銷，全無慨念，最近兩年業績上揚，但PE已界12。

安瑞科(8289)上月中上市，繼昨天後今天績創新高，收$2.375，成交1千7百多萬。

環觀萬裕國際(894)、偉仕控股(856)等，是遭人唾棄的工業股及科技股，但股價在沒有好消息下屢創新高，還有成交配合，似足證炒強勢股不理好壞，最緊要成交夠大。本人決定將分析強勢股的基本因素要求下降，但對業績虧損股仍有所保留。

那麼我們應在強勢股破新高後即高追，或待回吐才買入。本人之前實行高追，如福記食品 (1175)、合生創展 (754)、晶門(2878)等較容易觸及止賺或止蝕位而過早沽出。最近嘗試待回吐才買入，結果又買不到偉仕控股(856)、寶業集團(2355)等後來再升之股票。此問題現時還未有定案，要多作實驗及觀察。

本人接着三天出Trip，或要脫稿！

7 Nov 2005 - 恒指下挫220點，成交170億，還是那句「炒股不炒市」，還要炒强勢股

續昨天，大市雖下挫220點，推介股票卻各自各精釆，表現如下

萬裕國際(894)沒有特別，收$2.65，最低$2.675，成交6百多萬。見回到$2.35再考慮。

恆安國際(1044)再破新高，最高$8.0，收$7.8，上升$7.85，成交2千2百多萬，強勢依然，要緊跟。目標價為$9.5至$11.5，有水位，可待其回到$7.45入貨。

寶業集團(2355)沒有特別，最高$6.25，收$6.05，下跌$0.1，成交1千5百多萬。有機回到$5.7入貨，目標價$7.5。合生創展(754)則升$0.25至$10.8，回到$10可再考慮。

大市中長線向淡，但短線反覆，除非你是大户，不然還是留意强勢股為妙。另外，香港銀行上週加息0.5厘，超預期，是否迫金管局放鬆管制；自年中任三招推出後，市場上的「水」明顯少了，股樓都炒不起！

短炒股票組合 (2005年9月開始)
建發國際 (223) (Oct 05) 買入價$1.29 – 現價$1.23 (-5%) – 止蝕價$1.15
貿易通(536)(N0v 05) 買入價$1.39 – 現價$1.33 (-4%) – 止蝕價$1.25

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)
福記食品 (1175) - 蝕11% ($8.85 -> $7.85)
映美控股(2028) - 蝕4% ($1.15 -> $1.1)
晨訊科技 (2000) - 蝕9% ($1.67 -> $1.52)
晶門(2878) -蝕13% ($2.975 -> $2.6)
上海電氣 (2727) - 賺5% ($2.4 -> $2.525)
李寧 (2331) - 賺10% ($4.05 -> $4.475)
合生創展 (754) - 賺16% ($8.6 -> $9.95)

6 Nov 2005 - 留意恆安國際(1044)及寶業集團(2355)

11月3日數隻股票破1年新高，包括恆安國際(1044)、寶業集團(2355)、 萬裕國際(894)及大昌微線(567)。

大昌微線(567)業績見紅，不睇。

萬裕國際(894)以預期PE10則可見$3.0，現時工業股來說屬偏高，水位不多；可惜之前太早沽出，不然短短兩個月可有1倍升幅。但走勢非常强，不排除超越$3.0，見回到$2.35再考慮。

恆安國際(1044)整固一段時間後再上，預期PE20，以其個人衞生用品在國內之領導地位及近期大陸零售股當炒，預期PE20可至25甚至30，相對目標價為$9.5至$11.5，有水位，可待其回到$7.45入貨。

寶業集團(2355)獲高盛集團入股(認購2成新股)，大升17%，似乎大陸地產建築股仍被看好，預期PE攤薄後為15，有機回到$5.7入貨，目標價$7.5。

另外，既然大陸地產股仍被看好，可再留意合生創展(754)，現價$10.55，回到$10可再考慮。

3 Nov 2005 - 過去兩天成交少，升又少少；本港加息0.5厘負面影響將漸浮現

大市成交少，反彈受制，加上本港加息0.5厘有負面影響，有機反彈多200點引人入市後再跌。

短炒股票組合昨天於$1.39半力買入貿易通(536)。

短炒股票組合 (2005年9月開始)
建發國際 (223) (Oct 05) 買入價$1.29 – 現價$1.24 (-4%) – 止蝕價$1.15
貿易通(536)(N0v 05) 買入價$1.39 – 現價$1.36 (-3%) – 止蝕價$1.25

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)
福記食品 (1175) - 蝕11% ($8.85 -> $7.85)
映美控股(2028) - 蝕4% ($1.15 -> $1.1)
晨訊科技 (2000) - 蝕9% ($1.67 -> $1.52)
晶門(2878) -蝕13% ($2.975 -> $2.6)
上海電氣 (2727) - 賺5% ($2.4 -> $2.525)
李寧 (2331) - 賺10% ($4.05 -> $4.475)
合生創展 (754) - 賺16% ($8.6 -> $9.95)

1 Nov 2005 - 反彈終於展開，還看阻力14800，留意貿易通(536)

大市終於随美股大漲，連續兩天作出強而有力反彈，至14752，是日成交增至接近200億，勢頭頗佳。

本人於10月20日談及的三大致跌因素(1)高息、(2)高油價及(3)禽流感(變人傳人)，其中油價從高位回落，布南克上場預期對通脹容忍度比格林斯潘大，使負面效應減少，但並不代表此三大致跌因素忽然消失。跌至250天平均線有長線買盤吸納正常，但14800此50天平均線阻力也不弱。

貿易通(536)上週五上市，跟進了幾天，今天尾市終向上突破。本人於IPO時對此股興趣大於建設銀行(939)，奈何因工作繁忙，上網認購時已過了一天。此股吸引處是政府賣資產，業務差不多獨市，但新發展DTTN存隱憂，想了解多些或股價見勢頭才買，現後者成立，可半力跟進。預期PE12，對半獨市生意來說有空間，預期息率6%對股價有支持作用。

短炒股票組合 (2005年9月開始)
建發國際 (223) (Oct 05) 買入價$1.29 – 現價$1.25 (-3%) – 止蝕價$1.15

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)
福記食品 (1175) - 蝕11% ($8.85 -> $7.85)
映美控股(2028) - 蝕4% ($1.15 -> $1.1)
晨訊科技 (2000) - 蝕9% ($1.67 -> $1.52)
晶門(2878) -蝕13% ($2.975 -> $2.6)
上海電氣 (2727) - 賺5% ($2.4 -> $2.525)
李寧 (2331) - 賺10% ($4.05 -> $4.475)
合生創展 (754) - 賺16% ($8.6 -> $9.95)

28 Oct 2005 – 似乎不是弄虛作假，大市直插牛熊線，命懸一線

本人在10月12日預期大市下試14000，但相信期間會反彈後才再下跌；怎知大市弱不禁風，今天再大成交下跌165點至14215，直指250天平均線14173，命懸一線，長期跌破此牛熊線即代表大市將弱不能興一段不短時間。

牛熊線下第一支持位是14000，接着的支持位是13500，再跌則會見12000至13000。但始終相信會先反彈後再下跌。

是日差不多沒有股票突破一年新高，無路可捉，現只剩大陸消費股仍保持強勢。開始從跌得低殘但基本因素良好的股票中尋找機會，零售股或是其一選擇。

短炒股票組合只剩建發國際 (223)。現先將組合量化作一總結。本人是真金白銀去做這個實驗，資本$100,000，每隻股票投資額$10,000左右，從今年9月至今盈利$3,000；期間大市下跌1000點，很多股票從高位急促下墮，組合跑贏大市，成績也算不賴。

短炒股票組合 (2005年9月開始)
建發國際 (223) (Oct 05) 買入價$1.29 – 現價$1.24 (-4%) – 止蝕價$1.15

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)
福記食品 (1175) - 蝕11% ($8.85 -> $7.85)
映美控股(2028) - 蝕4% ($1.15 -> $1.1)
晨訊科技 (2000) - 蝕9% ($1.67 -> $1.52)
晶門(2878) -蝕13% ($2.975 -> $2.6)
上海電氣 (2727) - 賺5% ($2.4 -> $2.525)
李寧 (2331) - 賺10% ($4.05 -> $4.475)
合生創展 (754) - 賺16% ($8.6 -> $9.95)

25 Oct 2005 - 大市連續兩日先升後跌，物極必反，仍看反彈至14800

大市連續兩日先升後跌，物極必反，仍看反彈至14800

大市沒有隨美股上升及油價下跌做好，連續兩日先升後跌，似示弱以引人沽貨，再挾倉上升至14800後再沽

連續三日止賺各一隻股票，組合現只剩一隻股票，等待機會。

短炒股票組合 (2005年9月開始)
建發國際 (223) (Oct 05) 買入價$1.29 – 現價$1.25 (-3%) – 止蝕價$1.15

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)
福記食品 (1175) - 蝕11% ($8.85 -> $7.85)
映美控股(2028) - 蝕4% ($1.15 -> $1.1)
晨訊科技 (2000) - 蝕9% ($1.67 -> $1.52)
晶門(2878) -蝕13% ($2.975 -> $2.6)
上海電氣 (2727) - 賺5% ($2.4 -> $2.525)
李寧 (2331) - 賺10% ($4.05 -> $4.475)
合生創展 (754) - 賺16% ($8.6 -> $9.95)

21 Oct 2005 - 大市單日轉向，可反彈至14800

大市開市後小跌可轉升，成交200億；現支持，如前天預測，可反彈至14800。

昨天談及選股方法，因市場變得較短線，本人嘗試將基本因素放在第二位，而把股票的短期趨勢放在首位。怎樣尋找短期走勢強勁股票？為了節省時間，本人每天開市前會参閱報紙的股票版，看看哪隻股票前一天創52週新高，再研究基本因素及股價走勢圖，配合足夠成交就可買入。

本人在9月成立的短炒投資組合，便是為這個方法做個實驗，再配合止蝕盡賺原則，儘管看看成績如何！

建發國際(223)：本人留意此股已數月，基本因素OK，只怕成交少及冷門，專辦展覽算獨一無二(751是展覽承建商)；長期$1.2後終配合無聊消息大成交上升(但成交隨時大減)，PE7.5，股息13厘，$1.3下會先買計劃中的一半，$1.2為強大支持。

(上述無聊消息是建發國際和阿里巴巴達成策略性貿易媒體合作協議，為建發國際旗下「亞洲展覽盛事第一部分的指定貿易媒體合作夥伴。)

Google業績好上加好，剌激騰訊(700)及Tom Online(2383)大升，觀察......

短炒股票組合 (2005年9月開始)
合生創展 (754) (Sept 05) 買入價$8.6 – 現價$10.7 (+24%) – 止賺價$10
李寧 (2331) (Sept 05) 買入價$4.05 – 現價$4.75 (+17%) – 止賺價$4.5

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)
福記食品 (1175) - 蝕11% ($8.85 -> $7.85)
映美控股(2028) - 蝕4% ($1.15 -> $1.1)
晨訊科技 (2000) - 蝕9% ($1.67 -> $1.52)
晶門(2878) -蝕13% ($2.975 -> $2.6)
上海電氣 (2727) - 賺5% ($2.4 -> $2.525)

20 Oct 2005 - 是日沒有特別，談談投資取向

為什麼最近股市(不止香港)下跌？是否反映未來幾個月經濟終受下列因素拖累?
- 高息
- 高油價
- 禽流感(變人傳人)

本人過往兩年專投資被低估優質股，如大家樂(341)、冠捷科技(903)、中石油(857)、裕元(551)等，買入後長期持有，成績很好。

但本人最近發覺此法已不可行，很多基金股如本人亦有投資的新確科技(1063)、建滔化工(148)、創科實業(669)，大升後從高位急促回落，或停滯不前；所以本人亦於過往半年續漸將長線投資套利。

因市場變得較短線，本人亦重開短炒投資組合，重點是止蝕盡賺及不花時間；那麽怎樣選股，明天續。

19 Oct 2005 - 大市一沉不起？

大市一如所料非常弱，昨天HSBC由升變跌已見玄機。大市下跌224點，在14372，成交200億，此昨天升市還多。恒指已補回之前的一個上升裂口，有機會反彈至14600或14800後再跌，14000為終極支持，跌破則......

組合中晨訊科技(2000)及晶門(2878)觸及止蝕價沽出，對2878有點可惜，基本因素不錯，只因短期股價不就，但玩股票Discipline最重要，不可對任何股票有感情，沽錯便算。反應反省買入價是否太進取。

組合中剩餘股票兩升一跌，頗強勢，要將其止賺價提高，補回數隻止蝕股票的損失，除非超級裂口下跌，不然應可套利。

短炒股票組合 (2005年9月開始)
合生創展 (754) (Sept 05) 買入價$8.6 – 現價$10.85 (+26%) – 止賺價$9.7
李寧 (2331) (Sept 05) 買入價$4.05 – 現價$4.975 (+23%) – 止賺價$4.5
上海電氣 (2727) (Sept) 買入價$2.4 – 現價$2.675 (+11%) – 止賺價$2.55

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)
福記食品 (1175) - 蝕11% ($8.85 -> $7.85)
映美控股(2028) - 蝕4% ($1.15 -> $1.1)
晨訊科技 (2000) - 蝕9% ($1.67 -> $1.52)
晶門(2878) -蝕13% ($2.975 -> $2.6)

18 Oct 2005 - HSBC很弱，中國消費股抬頭

大市很弱，低成交升數十點，HSBC更由升變跌，非常弱勢。

中國消費股地產股繼續强勢，組合內合生創展(754)及李寧(2331)持續好表現；福記食品(1175)反彈8%，可惜昨日觸及止蝕價無故被振走，奈何。

中國建設銀行(939)趁熱鬧小注認購。中國建築(3311)及新宇亨得利(3389)持續强勢，錯過機會，可惜。

前幾天買賣太多，做了幾個錯誤決定，需要冷靜數天。

短炒股票組合 (2005年9月開始)
合生創展 (754) (Sept 05) 買入價$8.6 – 現價$10.85 (+26%) – 止賺價$9.5
晨訊科技 (2000) (Sept 05) 買入價$1.67 – 現價$1.56 (-7%)– 止蝕價$1.5
李寧 (2331) (Sept 05) 買入價$4.05 – 現價$4.975 (+23%) – 止賺價$4.4
上海電氣 (2727) (Sept) 買入價$2.4 – 現價$2.675 (+11%) – 止蝕價$2.375
晶門(2878) (Oct 05) 買入價$2.975 – 現價$2.8 (-6%) – 止蝕價$2.65

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)
福記食品 (1175) - 蝕11% ($8.85 -> $7.85)
映美控股(2028) - 蝕4% ($1.15 -> $1.1)

17 Oct 2005 - 錯過了3311及3389

一脫期便幾天，要Keep住Momentum，談何容易！

市仍是很弱，或會有所反彈，但淡勢已成，反彈或是沽貨良機！

承認錯誤買入映美控股(2028)，成交太少，決定沽出，未到止蝕位亦沽貨離場。

中國建築(3311)回肚，上星期定價若跌至$1.4(10天平均線)可考慮買入；今天跌至$1.41即告反彈至$1.55，錯失良機。

新宇亨得利(3389)上市兩週，上星期開始大成交上升，星期四留意到，星期五有意買入，可惜太忙忘記了，結果一發不可收拾；Weekend研究下現價已不平，PE十幾半年盈利增長也只是十幾，決定靜觀其變，怎知股價再升$0.15，至$1.81；又可作為學習教材。

短炒股票組合 (2005年9月開始)
合生創展 (754) (Sept 05) 買入價$8.6 – 現價$10.35 (+20%) – 止賺價$9.5
晨訊科技 (2000) (Sept 05) 買入價$1.67 – 現價$1.59 (-5%)– 止蝕價$1.5
李寧 (2331) (Sept 05) 買入價$4.05 – 現價$4.7 (+16%) – 止賺價$4.4
上海電氣 (2727) (Sept) 買入價$2.4 – 現價$2.675 (+11%) – 止蝕價$2.375
晶門(2878) (Oct 05) 買入價$2.975 – 現價$2.825 (-5%) – 止蝕價$2.65

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)
福記食品 (1175) - 蝕11% ($8.85 -> $7.85)
映美控股(2028) - 蝕4% ($1.15 -> $1.1)

13 Oct 2005 - 工作太忙，終於要脫期

工作太忙，終於要脫期!

12 Oct 2005 - 大市再急跌300點，弱勢已成，小心蔓延所有股票

大市再急跌300點，成交250億，弱勢已成，差則可見14000，需密切留意事態發展。

短炒股票組合在大跌市下沒有多大變動，仍是插市不插股，但當心弱市蔓延至所有股票，嚴守止蝕價時，隨時全面撤退，持盈保泰為上。

開市即以$1.15買入映美控股(2028)，是日最低$1.05，收$1.12。似過份心急，深入研究，成交少波幅大，應待有大成交，有人做功夫貴些少買入或未遲，現時很易觸發止蝕位。切記教訓。

短炒股票組合 (2005年9月開始)
合生創展 (754) (Sept 05) 買入價$8.6 – 現價$11.05 (+28%) – 止賺價$8.8
福記食品 (1175) (Sept 05) 買入價$8.85 – 現價$8.8 (-0%) – 止蝕價$8.0
晨訊科技 (2000) (Sept 05) 買入價$1.67 – 現價$1.63 (-2%)– 止蝕價$1.5
映美控股(2028) (Oct 05) 買入價$1.15 – 現價$1.12 (-3%) – 止蝕價$1.04
李寧 (2331) (Sept 05) 買入價$4.05 – 現價$4.525 (+12%) – 止蝕價$3.5
上海電氣 (2727) (Sept) 買入價$2.4 – 現價$2.65 (+10%) – 止蝕價$2.3
晶門(2878) (Oct 05) 買入價$2.975 – 現價$2.95 (-1%) – 止蝕價$2.65

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)

11 Oct 2005 - 是日体市。媒氣持續大手回購。留意2028

媒氣(3)持續高位大手回購，相信管理層對翔龍灣銷售信心十足。現價$16.15，2005及2006的預期PE為18及15，除非未來大陸賣天然氣好揾，否則並不便宜。

最近一年於$15.2至$16.3間徘徊，似在儲貨；上兩次升浪每次都不停升了4元，可密切注意股價發展。

映美控股(2028)現價$1.15，剛突破新高，2005年預期PE為6，上市首度半年業績亦派息2.8厘。因公開發售認購不足，配售部分增至95%，股份有可能落入強者手，需炒高散貨，可入貨小試牛刀。

純屬參考：理文造紙（2314 ）

理 文 造 紙 （ 2314 ） 有 大 行 推 介 ， 噚 日 股 價 表 現 強 勢 ， 高 成 8 元 ， 收 7.80 元 ， 升 0.30 元 ， 成 交 亦 大 增 到 137 萬 股 ， 係 3 個 月 來 的 高 紀 錄 。 本 欄 在 7 月 初 指 理 文 造 紙 盈 利 年 年 高 增 長 ， 可 以 長 ， 當 時 股 價 6.60 元 ， 目 標 價 係 重 遊 04 年 初 的 8.30 元 高 位 。 荷 銀 證 券 最 新 的 研 究 報 告 指 市 場 對 紙 漿 需 求 強 勁 ， 價 格 有 所 回 升 ， 理 文 造 紙 透 過 垂 直 整 合 ， 及 出 售 多 餘 紙 漿 ， 將 可 令 集 團 06 年 度 （ 3 月 年 結 ） 盈 利 額 外 增 加 3400 萬 元 ， 料 06 年 度 上 半 年 盈 利 同 比 上 升 36% 至 2.65 億 元 ， 而 05 至 08 年 度 每 股 盈 利 複 式 增 長 達 30% 。 由 於 盈 利 調 升 ， 故 將 理 文 造 紙 的 目 標 價 ， 由 7.80 元 調 高 至 8.90 元 ， 維 持 「 買 入 」 評 級 。 理 文 造 紙 主 要 製 造 牛 皮 箱 板 紙 及 瓦 楞 紙 ， 上 年 度 由 於 有 兩 台 新 造 紙 機 投 產 ， 業 績 急 升 ， 營 業 額 27.71 億 元 ， 升 62.9% ； 盈 利 4.17 億 元 ， 升 46.6% ； 每 股 盈 利 43.36 仙 ， 升 7% ， 主 要 係 上 市 時 發 售 新 股 攤 薄 ， 派 末 期 息 18 仙 ， 升 80% 。

人 民 幣 升 值 可 受 惠
集 團 現 時 年 產 能 力 120 萬 噸 ， 佔 內 地 市 場 份 額 6.3% ， 按 生 產 能 力 同 生 產 量 計 算 ， 係 中 國 第 二 大 箱 板 原 紙 生 產 商 。 為 配 合 珠 三 角 市 場 需 求 ， 集 團 在 東 莞 興 建 第 3 間 造 紙 工 業 園 ， 年 產 量 達 40 萬 噸 的 7 號 生 產 線 ， 預 計 06 年 1 月 可 投 產 ， 在 07 年 度 可 提 供 全 年 收 益 。 由 於 興 建 第 7 號 機 組 ， 理 文 造 紙 本 年 度 的 資 本 開 支 約 7 億 元 ， 負 債 比 率 會 由 23% 升 至 30% ， 但 在 行 業 內 仍 算 合 理 水 平 。 除 理 文 造 紙 外 ， 在 宏 調 影 響 下 ， 較 小 規 模 的 生 產 商 已 停 止 擴 張 ， 而 中 大 型 的 生 產 商 到 07 年 都 不 會 有 新 廠 投 產 ， 內 地 造 紙 業 前 景 樂 觀 ， 集 團 已 計 劃 在 08 年 再 增 加 1 條 年 產 能 28 萬 噸 的 生 產 線 ， 盈 利 可 保 持 高 增 長 。 估 計 集 團 06 年 度 盈 利 可 升 43.5% 至 6 億 元 ， 每 股 盈 利 0.625 元 ； 07 年 度 可 再 升 25% 至 7.5 億 元 ， 每 股 盈 利 0.78 元 。 以 07 年 度 PE 11 倍 計 ， 1 年 目 標 價 係 8.30 元 。 人 民 幣 升 值 對 理 文 造 紙 有 利 ， 由 於 廢 紙 及 木 漿 等 主 要 造 紙 成 本 以 美 元 計 算 ， 而 超 過 一 半 的 銷 售 則 以 人 民 幣 結 算 ， 人 民 幣 日 後 再 升 值 ， 集 團 會 有 得 益 。

10 Oct 2005 - 大市升50點，低成交，無指示。 2878被迫高追買入

晶門(2878)開市前公佈星加坡政府增持至超過5%，10時20分買入時已被迫高追至$2.975 (上日收市$2.825)，因突破新高並配合大成交，動力十足，照市價入貨。收市報$3.075，前景樂觀。

中國建築(3311)先升後大跌至$1.58，終於回肚，若跌至$1.4(10天平均線)可考慮買入。

保華德祥(498)陳國強減持後忽然又增持，要加以留意。

留意股票：保華德祥(498)、Tom集團(2383)、林麥集團(915)

短炒股票組合 (2005年9月開始)
合生創展 (754) (Sept 05) 買入價$8.6 – 現價$11.05 (+28%) – 止賺價$8.8
福記食品 (1175) (Sept 05) 買入價$8.85 – 現價$9.05 (+2%) – 止蝕價$8.0
晨訊科技 (2000) (Sept 05) 買入價$1.67 – 現價$1.6 (-4%)– 止蝕價$1.5
李寧 (2331) (Sept 05) 買入價$4.05 – 現價$4.725 (+17%) – 止蝕價$3.5
上海電氣 (2727) (Sept) 買入價$2.4 – 現價$2.625 (+9%) – 止蝕價$2.3
晶門(2878) (Oct 05) 買入價$2.975 – 現價$3.075 (+3%) – 止蝕價$2.65

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27% ($1.49 -> $1.89)
保華德祥(498) - 賺9% ($1.37 -> $1.49)
合富輝煌 (733) - 打和 ($2.075 -> $2.075)

* 括號月份為買入年月份

9 Oct 2005 - 大市在危險邊緣，懸而未決。 買2878

大市在危險邊緣，懸而未決，繼續買股不買市，保持警惕 ！

晶門(2878)配股後不跌，持續強勢，可在$2.85左右買入，預期PE10左右，對增長股及基金股未算高，若破新高可長渣。$2.6止蝕

萬裕國際(894)，上月時$1.49買入，升至$2.1回肚，10月6日大跌市下以$1.89沽出，賺27%。PE11，工業股近期弱勢下算貴。怎知翌日急升$0.3，典型莊家股，似可續升，無奈！

中國建築(3311)持續上升至$1.69，$1.2左右開始留意，升得太急，沒買入，可惜！ 教訓：留意半新股，尤以介紹上市為甚！

留意股票：晶門(2878)、Tom集團(2383)、林麥集團(915)

短炒股票組合 (2005年9月開始)
合生創展 (754) (Sept 05) 買入價$8.6 – 現價$10 (+16%) – 止賺價$8.8
福記食品 (1175) (Sept 05) 買入價$8.85 – 現價$9.1 (+3%) – 止蝕價$8.0
晨訊科技 (2000) (Sept 05) 買入價$1.67 – 現價$1.62 (-3%)– 止蝕價$1.5
李寧 (2331) (Sept 05) 買入價$4.05 – 現價$4.6 (+14%) – 止蝕價$3.5
上海電氣 (2727) (Sept) 買入價$2.4 – 現價$2.575 (+7%) – 止蝕價$2.3

已沽出股票
萬裕國際(894) - 賺27%
保華德祥(498) - 賺9%
合富輝煌 (733) - 打和

* 括號月份為買入年月份

炒窩輪 散戶任魚肉 (Next Magazine)

一 連 三 星 期 ， 三 間 發 行 商 先 後 舉 辦 窩 輪 投 資 講 座 ， 為 早 已 撻 的 炒 輪 狂 熱 升 溫 。 據 港 交 所 數 字 ， ○ 四 年 香 港 窩 輪 總 成 交 量 高 達 五 千 二 百 多 億 港 元 ， 超 越 德 國 躍 升 全 球 第 一 ； 散 戶 參 與 量 亦 急 增 四 成 二 ， 年 內 達 一 百 三 十 六 萬 人 次 。 窩 輪 市 場 如 此 暢 旺 ， 皆 因 其 入 場 費 低 至 二 、 三 千 元 ， 完 全 迎 合 散 戶 以 小 搏 大 的 心 態 ， 又 不 用 付 印 花 稅 ； 更 吸 引 的 是 其 槓 桿 效 應 ： 正 股 升 幾 個 巴 仙 ， 窩 輪 回 報 可 達 十 倍 以 上 。 不 過 ， 這 些 美 麗 的 憧 憬 背 後 ， 散 戶 跟 發 行 商 對 賭 ， 其 實 處 於 極 不 公 平 的 位 置 ， 隨 時 贏 粒 糖 ， 輸 間 廠 ， 奉 勸 入 市 前 三 思 。

從 事 小 生 意 的 散 戶 黃 先 生 ， 年 多 前 開 始 炒 輪 ： 「 我 以 前 都 有 玩 股 票 ， 不 過 股 票 上 落 唔 大 ， 賺 得 唔 夠 多 又 唔 夠 快 。 」 起 初 他 只 是 小 試 牛 刀 落 注 萬 多 元 ， 結 果 日 賺 幾 千 元 ， 於 是 便 慢 慢 加 碼 ， 現 在 一 鋪 最 少 下 注 十 萬 元 。 輸 錢 皆 因 贏 錢 起 ， 黃 先 生 坦 然 承 認 自 己 其 實 輸 多 過 贏 ： 「 早 排 我 見 指 連 升 六 日 ， 諗 住 會 跌 番 落 ， 咪 用 二 十 萬 買 入 法 興 指 認 沽 輪 （ 4662 ） ， 結 果 一 買 入 ， 指 就 一 路 升 。 」 最 後 他 忍 痛 止 蝕 ， 損 手 五 萬 元 離 場 。 黃 先 生 願 意 跳 車 ， 皆 因 窩 輪 壽 命 有 限 ， 其 買 入 的 認 沽 輪 於 五 月 底 便 到 期 ， 如 果 指 一 路 不 跌 ， 找 不 到 人 接 貨 ， 到 期 時 便 渣 都 無 。

先 天 蝕 章 　 供 應 無 限
窩 輪 不 同 於 股 票 ， 股 票 跌 價 仍 可 長 ， 望 有 日 反 彈 回 升 ； 窩 輪 卻 不 能 死 守 ， 窩 輪 價 值 只 會 隨 時 間 流 逝 而 陰 乾 。 以 德 銀 的 國 壽 認 購 輪 （ 4607 ） 為 例 ， 該 輪 於 去 年 十 月 中 以 二 毫 一 仙 發 行 ， 至 本 週 一 到 期 。 該 輪 早 段 追 隨 正 股 上 落 ， 惟 隨 到 期 日 迫 近 ， 輪 價 十 二 月 尾 已 開 始 大 幅 度 下 跌 。 十 二 月 底 至 三 月 中 ， 國 壽 正 股 於 五 元 四 角 至 五 元 三 角 之 間 窄 幅 上 落 ， 但 輪 價 已 由 兩 毫 半 急 跌 至 六 仙 ， 跌 幅 達 七 成 六 。 其 後 更 跌 至 一 仙 ， 又 長 時 間 無 成 交 ， 沽 不 出 貨 的 散 戶 ， 手 上 的 窩 輪 現 已 成 廢 紙 。 除 先 天 不 足 外 ， 窩 輪 市 場 後 天 亦 失 調 ， 因 輪 價 容 易 被 舞 高 弄 低 。 本 刊 揀 選 了 最 受 散 戶 歡 迎 的 豐 輪 作 為 研 究 對 象 ， 發 現 現 時 掛 牌 交 易 的 八 十 七 隻 豐 認 購 輪 中 ， 有 十 隻 曾 於 上 市 後 作 進 一 步 發 行 。 舉 例 說 ， 一 波 （ 4441 ） 去 年 八 月 底 以 四 毫 六 二 發 行 一 億 份 認 股 證 ， 個 多 月 後 ， 輪 價 便 升 至 五 毫 四 ； 但 發 行 商 偏 偏 就 在 此 時 再 以 四 毫 九 進 一 步 發 行 二 十 五 億 份 。 豐 正 股 升 百 分 之 零 點 四 ， 理 論 上 該 輪 至 少 都 有 百 分 之 四 的 升 幅 。 然 而 市 場 上 突 然 充 斥 大 量 新 輪 ， 所 以 第 二 次 發 行 後 翌 日 ， 即 使 豐 股 價 一 日 升 了 五 毫 ， 輪 價 卻 一 點 反 應 也 沒 有 。

港 交 所 　 放 任 市 價 受 控
只 要 街 貨 逾 八 成 ， 輪 商 便 可 任 意 增 減 窩 輪 發 行 量 ， 從 而 控 制 價 格 ， 這 是 簡 單 的 供 求 道 理 。 而 賦 予 輪 商 此 大 權 的 ， 竟 是 港 交 所 。 話 說 窩 輪 市 場 自 金 融 風 暴 後 便 萎 靡 不 振 ， 港 交 所 遂 於 ○ 二 年 設 立 庄 家 制 度 ， 並 放 寬 條 例 救 市 ， 如 允 許 無 限 增 發 新 輪 、 零 街 貨 量 上 市 （ 股 票 流 通 量 須 保 持 百 分 之 二 十 五 ） 等 。 但 此 例 對 投 資 者 毫 無 保 障 ， 輪 商 只 消 增 加 窩 輪 供 應 ， 推 低 價 格 ， 便 可 令 睇 準 後 市 的 散 戶 由 贏 變 輸 。 質 問 發 行 商 ， 他 們 卻 搬 出 大 堆 冠 冕 堂 皇 的 「 理 由 」 ， 譬 如 德 銀 投 資 產 品 部 副 總 裁 孫 明 哲 便 辯 稱 ， 假 若 窩 輪 的 街 貨 太 多 ， 發 行 商 只 有 再 發 行 ， 才 可 掌 握 足 夠 控 制 權 以 維 持 市 場 秩 序 。 由 他 們 說 來 ， 輪 價 被 炒 高 ， 發 行 商 增 發 以 推 低 輪 價 ， 是 保 障 投 資 者 免 入 貴 貨 的 好 事 。 然 而 ， 之 前 已 高 位 購 入 該 輪 的 投 資 者 ， 難 道 就 可 以 任 意 魚 肉 ？ 中 大 財 務 學 系 副 教 授 蘇 偉 文 狠 批 發 行 商 所 言 其 實 是 歪 論 ， 因 為 輪 價 過 高 或 過 低 ， 市 場 會 自 行 決 定 及 調 整 ， 根 本 不 需 要 發 行 商 動 手 。 而 香 港 投 資 者 學 會 會 長 譚 紹 興 亦 批 評 道 ： 「 上 市 公 司 發 新 股 ， 都 規 定 要 通 知 所 有 股 東 。 不 過 輪 商 增 發 窩 輪 就 只 須 向 港 交 所 申 請 ， 然 後 出 張 公 告 就 得 ， 邊 個 會 知 ？ 」

親 身 落 場 　 再 挖 一 筆
發 行 商 興 之 所 至 ， 還 可 以 直 接 落 場 與 散 戶 埋 身 肉 搏 。 資 深 證 券 分 析 師 林 森 池 說 ， 發 行 商 的 交 投 往 往 佔 認 股 證 九 成 的 成 交 量 ， 令 他 想 起 一 個 畫 面 ： 「 少 年 行 過 街 邊 見 人 賣 藥 ， 地 下 仲 放 埋 毒 蛇 ， 說 什 麼 以 毒 攻 毒 、 醫 治 無 名 腫 痛 ， 又 好 多 人 幫 襯 。 回 家 同 媽 媽 講 ， 老 一 輩 人 就 知 係 做 媒 。 」

本 刊 在 上 市 的 豐 認 購 輪 中 ， 挑 選 了 同 於 一 月 發 行 的 法 興 （ 3777 ） 、 比 聯 （ 3791 ） 、 匯 理 （ 3809 ） 、 法 巴 （ 3811 ） 、 麥 銀 （ 3821 ） 、 摩 通 （ 3840 ） 、 一 波 （ 3843 ） 及 德 銀 （ 3852 ） ， 作 詳 細 觀 察 。 由 於 一 般 散 戶 喜 炒 豐 業 績 ， 理 論 上 二 月 時 股 價 會 上 揚 、 交 投 亦 較 活 躍 ， 故 觀 察 它 們 的 當 月 走 勢 會 較 公 平 。 結 果 發 現 ， 八 隻 窩 輪 均 曾 於 豐 股 價 升 值 或 不 變 時 ， 出 現 不 升 反 跌 的 情 況 。 箇 中 原 因 ， 從 法 興 （ 3777 ） 可 窺 一 斑 。

法 興 （ 3777 ） 的 上 市 日 為 一 月 十 三 日 ， 上 市 價 五 毫 三 ， 當 日 豐 股 價 為 一 百 二 十 八 元 ， 行 使 價 為 一 百 三 十 元 五 角 。 二 月 起 ， 豐 股 價 展 開 升 勢 ， 曾 高 見 一 百 三 十 三 元 五 角 ， 比 法 興 （ 3777 ） 上 市 時 升 了 五 元 ， 但 該 輪 卻 從 未 曾 升 逾 上 市 價 。

更 奇 怪 的 是 ， 在 二 月 二 十 二 日 ， 豐 股 價 維 持 一 百 三 十 三 元 水 平 ， 輪 價 卻 無 故 由 五 毫 三 跌 至 四 毫 九 五 ， 跌 幅 達 百 分 之 七 。 據 當 天 的 成 交 紀 錄 ， 發 行 商 除 曾 以 四 毫 九 六 買 入 約 九 百 萬 份 認 股 證 外 ， 同 日 亦 以 四 毫 九 八 賣 出 二 千 萬 份 ； 一 來 一 回 ， 發 行 商 實 際 上 賣 出 逾 千 萬 份 認 股 證 （ 俗 稱 派 貨 ） 。 有 時 ， 輪 商 還 能 透 過 買 賣 差 價 賺 錢 。 如 法 巴 （ 3811 ） 於 二 月 一 日 曾 分 別 以 六 毫 二 八 買 入 及 六 毫 四 賣 出 一 千 萬 份 認 股 證 ， 些 微 的 差 價 ， 已 輕 易 賺 取 十 二 萬 元 。

輪 商 造 市 　 有 前 科
發 行 商 左 手 交 右 手 的 買 賣 成 交 ， 更 可 營 造 交 投 活 躍 的 假 象 ， 吸 引 散 戶 追 入 。 如 ○ ○ 年 ， 美 資 大 行 美 林 集 團 便 因 配 售 新 輪 於 證 券 行 的 人 頭 倉 ， 協 議 上 市 後 回 購 ， 製 造 虛 假 市 場 ， 而 被 證 監 會 及 港 交 所 公 開 譴 責 監 管 失 當 ， 自 此 該 行 幾 乎 絕 跡 本 地 的 窩 輪 市 場 。 胡 亂 炒 輪 ， 其 實 贏 面 甚 低 。 因 為 窩 輪 的 所 有 條 款 皆 由 輪 商 決 定 ， 小 投 資 者 半 點 話 事 權 都 沒 有 。 一 旦 睇 錯 市 ， 固 然 無 望 長 翻 身 ； 即 使 睇 市 ， 發 行 商 一 樣 有 計 扭 轉 乾 坤 。 據 比 聯 金 融 產 品 估 計 ， 去 年 炒 賣 認 股 證 的 散 戶 ， 合 共 輸 掉 一 億 五 千 萬 元 。 無 怪 乎 身 為 財 務 學 系 副 教 授 的 蘇 偉 文 ， 亦 對 投 資 窩 輪 耍 手 擰 頭 ： 「 發 行 商 話 唔 係 同 你 對 賭 ， 梗 係 唔 係 賭 啦 ， 因 為 佢 贏 硬 你 嘛 ！ 」

發 行 商 　 暴 利 生 意
發 行 窩 輪 ， 毋 須 任 何 抵 押 ， 是 一 門 印 銀 紙 的 生 意 。 發 行 商 賣 輪 收 錢 後 ， 理 論 上 要 買 回 相 關 股 份 以 對 沖 風 險 ， 其 間 所 有 派 息 ， 發 行 商 都 可 袋 袋 平 安 。 以 認 購 輪 為 例 ， 如 果 股 價 升 ， 持 有 股 份 的 發 行 商 和 買 輪 的 投 資 者 便 齊 齊 賺 錢 ； 萬 一 股 價 跌 ， 發 行 商 又 可 以 發 行 ELN 找 其 他 投 資 者 接 貨 ， 總 之 穩 賺 無 賠 。 更 何 況 ， 現 時 的 窩 輪 全 以 現 金 結 算 ， 發 行 商 其 實 不 一 定 要 購 入 實 股 ； 若 能 肯 定 投 資 者 手 上 的 窩 輪 將 成 廢 紙 ， 不 做 任 何 對 沖 ， 將 資 金 另 行 投 資 亦 可 。 此 外 ， 發 行 商 還 可 以 透 過 派 貨 及 拉 闊 買 賣 差 價 來 賺 錢 。 本 刊 於 五 月 四 日 的 上 午 交 易 時 段 ， 比 較 了 七 隻 四 至 五 個 月 後 到 期 的 豐 認 購 輪 ， 結 果 以 麥 銀 （ 4716 ） 的 買 賣 差 價 最 窄 ， 只 有 1.2% ； 一 波 （ 4778 ） 則 明 顯 食 水 較 深 ， 買 賣 差 價 高 達 6.45% 。 合 計 起 來 ， 發 輪 的 毛 利 可 高 逾 一 成 半 。

中原地產施永青對近期樓市之看法

中 原 地 產 老 闆 施 永 青 先 生 在 講 座 之 中 對 於 樓 市 的 看 法 — — 他 認 為 樓 市 正 處 於 上 升 軌 ， 其 間 或 會 有 調 整 ， 但 整 體 市 勢 仍 可 反 覆 向 上 ， 除 非 已 升 破 97 年 高 位 ， 否 則 市 場 將 會 繼 續 向 前 。 這 種 就 是 市 場 可 以 「 升 到 你 唔 信 」 的 境 地 。 以 中 原 城 市 指 數 現 時 只 是 50 多 點 來 看 ， 距 離 指 標 成 立 之 時 的 100 點 仍 遠 ， 反 映 樓 價 仍 有 許 多 上 升 空 間 。 。 「 如 果 投 資 香 港 地 產 ， 有 哪 些 區 份 或 種 類 可 以 選 擇 ？ 」 講 座 之 中 曾 有 觀 眾 這 樣 問 。 施 先 生 認 為 ， 因 為 不 同 區 域 、 不 同 屋 苑 、 不 同 座 向 、 不 同 樓 層 ， 以 及 樓 宇 質 素 及 維 修 也 會 影 響 售 價 ， 所 以 不 能 一 概 而 論 。 如 果 要 投 資 住 宅 ， 豪 宅 的 市 場 是 特 別 的 ， 因 為 豪 宅 的 買 家 都 未 必 需 要 動 用 按 揭 貸 款 。 對 於 富 翁 來 說 ， 就 算 樓 價 上 升 10% ， 如 要 買 豪 宅 自 用 ， 也 只 佔 其 財 富 很 小 的 百 分 比 。 不 同 普 通 住 宅 ， 家 庭 要 花 上 大 部 份 的 儲 蓄 和 收 入 ， 合 家 庭 成 員 之 力 ， 加 上 銀 行 貸 款 才 能 買 到 物 業 。 所 以 利 息 上 升 ， 對 於 豪 宅 價 格 的 影 響 不 會 太 大 ， 反 而 經 濟 情 況 及 投 資 環 境 的 好 壞 ， 對 豪 宅 價 格 影 響 更 大 。

上 車 盤 不 宜 沾 手
至 於 中 小 型 住 宅 的 發 展 ， 施 先 生 認 為 不 要 再 投 資 一 些 小 型 單 位 ， 亦 即 所 謂 的 「 上 車 盤 」 ， 因 為 500 呎 以 下 的 住 宅 ， 市 場 供 應 很 多 。 現 時 人 口 增 長 很 慢 ， 新 成 立 的 家 庭 數 目 亦 放 緩 ， 因 此 這 類 「 上 車 盤 」 的 價 格 升 幅 未 必 夠 快 。 如 要 投 資 的 話 ， 應 該 買 700 至 1200 呎 的 住 宅 ， 因 為 市 場 供 應 較 少 ， 而 且 在 經 濟 好 轉 的 情 況 下 ， 市 民 細 樓 換 大 樓 的 意 欲 較 強 。 至 於 豪 宅 區 的 定 義 ， 不 是 純 粹 由 裝 修 、 管 理 及 售 價 所 決 定 ， 還 要 看 看 社 區 質 素 及 配 套 設 施 而 定 。

The Winner's Circle : Wall Street's Best Mutual Fund Managers

by R. J. Shook "To Richie Freeman, the fund he manages, Smith Barney Aggressive Growth Fund, is more than just a collection of $8.0 billion in investor assets; it.

Details