30 Jun 2006 - 調整似乎已經悄悄完成！物極必反，留意世茂房地產(813)

看下圖，國企指數自觸及6,000點反彈後氣勢如虹，已直迫50天平均線6,727，能否上破此線將會是大市未來關鍵；於此反彈浪，以中資金融股最強，亦無可厚非，筆者於最近跌市中，也趁低吸纳了一些中國人壽(2628)及交通銀行(3328)，因為在云云股票中，中資金融股是最值得及最安心的買入目標，因為長線而言，它們很大機會受惠於中國未來之長足發展。

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恒指自觸及250天平均線反彈後亦反覆上升，雖沒有國企指數般強，如筆者6月17日所言，大市底部可能真的一閃即逝，尚未有貨者可趁反彈尚未全面下，用部分資金買入自己心水股票，今年稍後再見17,000甚至18,000並非沒可能！物極必反，世茂房地產(813)公開招股未獲足額認購，以低位上市，可於上市後於$6.5下趁低吸納！

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下面是筆者之最新組合，坐言起行，筆者亦於過往兩週收集了一些股票。

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25 Jun 2006 - 其士國際(25)，跌市顯強勢

其士國際(25)上週五升$0.4至$9.8，突破52週新高，比歷史新高$10.1差少許；此股於去年11月從$7拾級而上，於近期跌市仍力守$9左右，至近週再作突破；此股成交不差，平均每天亦有數百萬元，有時更突破千萬，跌市顯強勢，貨源似已歸邊，那麼是否純炒股一隻？又不盡然，其士國際(25)自2004年3月止業績谷底反彈後，每年也錄得理想增長。現價PE只是10，中期業績增長理想，預期PE可下降。

其士國際(25)主要從事建築及櫟械工程、保險及投資、物業及酒店營運、資訊科技等，當中管道技術部門表現良好，在香港、中國、新加坡、亞聯酋、比利時、瑞典、澳洲、美國及德國都設立據點，是增長動力。

看看下圖，其士國際(25)久不久有一天會忽然大升，但會回落至10天至20天平均線凝聚動力，可於$9.2至$9.4買入，上升空間不少！

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另外，若想於此價位儲貨作長線投資，可考慮$6買入大快活(52)、$5買入保昌控股(562)及$1.65買入太平洋恩利(1174)。

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23 Jun 2006 - 投資的寬度及深度：認識可以有幾深？

上回說到如晶門科技(2878)及創科實業(669)等質優股，業績忽然轉差，經營環境突然變壞，第一手資料永遠只會在大户手中，小投資者往往只能從價格大跌後才知原委，但為時已晚。畢菲特不鼓吹太過分散投資，最好集中火力十隻八隻質優股作長線投資，但是前提是他是大户，有足夠的資源分析，可與公同管理層會面，所以他可以對所投資公司認識很深；但是作為小投資者，我們只能從粉飾過的年報及公司公告去了解這間公司，若這間公司的生意情况透明度很高，如主力香港的零售股，我們還可以到店鋪實地觀察，但是有幾多這些公司？有時我們可以從報載大行分析報告節錄了解多一點，但這些所謂報告質素參差，因撰寫的分析員有可能是新仔一名，大家又知不知，真是信不信由你！

筆者投資股票，往往注重寬度多於深度，寬度即是認識股票的數目；筆者每天會盡量閱讀報纸(時間所限，主力睇一份)所有財經新聞，日積月累，便可了解大部分上市公司的背景、發展史，業務狀況等，增強寬度，更可知道不同股票的相互影響及關連關係，使到可投資股票選擇增加；但是筆者不會太過深入去了解每一隻股票，不會去詳閱年報，最多看看網上的年報節錄，一來時間有限，二來作為小投資者，如上回所說，不要奢想自己能對上市公司瞭如指掌那麼天真，對公司的了解情度去到某一臨介點，再去深化了解作用已不大！(待續)

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19 Jun 2006 - 投資的寬度及深度：小投資者只能知道上市公司的很少部分!

今天想談談晶門科技(2878)，此股票由去年9月開始受基金吹捧，由接近$2升至本年2月最高的$3.975，之後高位徘徊，至本年4月首度跌破50天平均線急跌至$3，後雖回升，但於5月觸及50天平均線不破後迅即下滑至本月最低$1.84，現價$2.125。

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晶門科技(2878)從事研究、設計、開發及分銷集成電路晶片解決方案，當中大部份為與流動電話相關之顯示器集成電路晶片，供應至模組生產商，最後為全球流動電話品牌和便攜式裝置所採用。因市場預期流動電話銷售增長理想，晶門業務亦將會被帶起。直至2005年12月全年業績理想，每股盈利增長24%，雖毛利微降但仍不差，加上很多基金大行出報告推介，基本因素理想，筆者之前亦作推介，但因嚴守止賺/止蝕於股價跌破50天平均線時微利沽出，當時仍懷疑有否沽錯貨。

之後基金忽然齊唱反調，還傳出失去Motorola這個大客，未來業績頓失依靠，結果沽盤湧現，屢創新低，尤如創科實業(669)翻版。

筆者投資股票建基於基本分析，但作為小投資者，我們通常只會留意公司公告(包括年報摘要)及傳媒所載分析，深入些可詳閱年報，再深入些可留意整個行業的發展。但是如晶門科技(2878)及創科實業(669)等質優股，業績忽然轉差，經營環境突然變壞，第一手資料永遠只會在大户手中，小投資者只能從價格忽然「非理性」下跌後才驚覺情勢已變，但有時已經太遲。所以為什麼當小投資者就算覺得自己所投資的是絕世好股，當跌破重要支持位後也要止賺/止蝕沽出，不要眷戀，因為小投資者投資股票，只能知道這間公司的很少部分，千萬不要覺得自己對這間公司真的瞭如指掌那麼天真！(待續)

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17 Jun 2006 - 大市底部往往一閃即逝！

工作忙碌加上世界杯，使筆者無奈脫了幾天稿，但這幾天全球投資市場風雲驟變，大上大落，真不多見，美國聯儲局主席伯南克之飄忽言論應記一功，一個學者非理性至此，真令人懷疑他會否藉言論造市背後賺大錢！無論如何，走短線的可說被左摑一巴，右摑一巴！

恒指小破250天平均線後即連續兩天反彈600點至15,842，升穿10天及20天平均線，接着阻力會是本月高位16,062及50天平均線16,291。撇除其他因素，恒指於觸及250天平均線後即強烈反彈，筆者覺得大市中短線有可能已於15,200悄悄見底，但因蟹貨充斥及投資者信心受損，要於短期大幅反彈破16,300真有難度。為什麼筆者覺得恒指於15,200有機見底？首先，其實經濟於全球大跌市前後分別不大，只是聯儲局主席伯南克的言論，使大家覺得息口及美元有機持續上升，而對未來經濟產生了強烈不穩定性，及對股市及商品市場失了信心；市場未必怕加息，看過往年多加息下股市表現便可見一斑，市場最怕的其實是「不明朗」。

若經濟繼續平穩發展，投資市場也不會差，現時的股市估值合理，不存在泡沫，不致於大跌。另外，筆者最近沽出了一些長線投資，如中國石油(857)、中海油(883)、冠捷科技(903)等，此情況尤像去年10月，恒指跌至250天平均線時，筆者沽出了一些長線投資匯豐控股(5)及盈富基金(2800)類同，即筆者也做錯決定沽錯貨，今次會否歷史重演？當筆者對大市失去信心至連長線佳品也沽出時，會否又是大市見底之時？

當恒指於17,000時，很多投資者常說當大市跌一成，恒指至15,300就大舉入貨；事實上說易行難，因當大市急跌一成後，那些負面氣氛會令你於15,300買貨的信心盡失，你又會說待大市再回落些後再入貨，結果就是永遠也買不到貨。筆者最近便做了一次示範，結果錯失了一些低位入市良機！筆者昨天用部分資金入貨，主力長線投資，除經濟有變，不輕言沽出；仍持現金75%，若恒指跌至15,200及14,700會再入貨。

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有些大行於跌市後仍堅持恒指年尾預測為18,000，筆者覺得不是痴人說夢話，只要牛熊分界線一日未大幅失手，當「聯儲局主席伯南克思覺失調事件」事過境遷，經濟繼續成長，全球股市便可重現生機，資金重新投入......。投資市場變幻莫測，年尾恒指見10,000或20,000，筆者也不會排除任何可能性！

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13 Jun 2006 - 跌市全球化！

恒指跌388點，收15,234，小幅度跌破250天平均線，尚待確認，再跌的話，下一支持為14,700(如前天所分析)。國企指數跌264，收5,954，小幅度跌破6,000心理關口，再跌的話，下一支持為250天平均線，大約在5,750。

大市氣氛極差，筆者再一次於預定買貨位卻步，反而沽出了尚有20%及50%升幅的大快活(52)及中海油(883)，繼續持盈保泰；因中國金融股下瀉兼跌破支持位，筆者亦沽出了建設銀行(939)後加貨的3,000股，比買入價跌6%；另沽出中國民航信息(696)，跌5%。

筆者的投資組合於去年12月開始，長、中、短期回報分別達15%、35%及22%；同期國企指數最高曾升超過40%，現升14%；恒指及紅籌指數差不多已打回原形！上月股市高峰時曾經跑輸大市，現在卻暫時大幅跑贏大市，主要的分別在於止蝕。

筆者已不敢再預測何時會再入貨，但再入貨的話亦是以長線投資為目標；若有興趣於現價位開始分段入貨作長線投資，可考慮匯豐控股(5)、國泰航空(293)及宏利金融(945)，前兩者息率佔優。

不過有興趣可看一看下面不同地方之指數走勢圖，各地指數分別經調整後於去年10月至11月回升，於上月見頂下跌，有些已回調至起步點，恒指相對算中規中矩，但是否意味還有下跌空間？

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11 Jun 2006 - 大市淺談！！！

恒生指數3年圖


恒指從2004年中由11,000起步，升至近期之17,000回落，以這次回落點數最大，以黃金比率計支持點分別為14,708、14,000及13,292。

恒生指數1年圖


恒指上週五收15.628，已跌破50天平均線差不多一個月，仍守250天平均線15,269之上；相同情況於去年第四季亦發生，之後上破50天平均線後又拾級而上；現時大市氣氛很差，但又未死得哂，250天平均線為關鍵！

國企指數3年圖


國指從2004年中由3,500起步，升至近期之7,500回落，以這次回落點數最大，以黃金比率計支持點分別為5,972、5,500及5,028。

國企指數1年圖


國指上週五收6,255，已跌破50天平均線差不多一個月，筆者不知250天平均線在那點，估計在50週平均線5,761附近，仍守其上；去年第四季雖然亦曾跌破50天平均線，但沒有這次深；今年3月時所做低位和現時相近，6,000點心理關口將為關鍵！

筆者打算於恒指跌至15,270及國企跌至6,000初步買入相關質優股票，以長線投資為目標。

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9 Jun 2006 - 牛熊分界250天平均線為關鍵

恒指大跌366點至15,450，15,500關很容易被攻陷，接着下試牛熊分界250天平均線15.260才是關鍵所在。筆者事忙，今天没時間於此詳談，如昨天所說，基金似在撤資，形勢不妙，有可能一浪低於一浪，暫未知底，筆者放棄於恒指15,500時吸貨之餘，為持盈保泰，亦沽出一些持有經年但已跌破支持的長線投資。

大快活(52)：於$6沽出一半持貨，升值22%
保昌控股(562)：復牌後急跌，形勢不明，於$5全線清貨，初買入的升值40%，後加的平手離場
中國石油(857)：於$7.75清貨，因已持有源料基金，藉機沽出這隻長期愛股，3年升值256%
中國海洋石油(883)：於$5.8沽出一半持貨，沽出理由與中國石油(857)相同，2年升值65%
建滔化工(148)：若基金於此股撤資，有機大跌，還是以$19沽出為上，蝕5%
AAC Acoustic(2018)：若基金於此股撤資，有機大跌，還是以$7.3沽出為上，蝕7%

在確認大市復活前，筆者會開始吸納可作5至10年長線投資股票，不設止蝕，分段吸納，交通銀行(3328)會是其一。

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7 Jun 2006 - 基金股也被撤資？！搏反彈小心中伏！

恒指上破乏力，隨外圍回落，收15,816，仍是上落徘徊之勢。筆者於50天平均線$9.2買入中國民航信息(696)，中線投資組合儲貨暫告一段落，仍持70%現金，待更低位買貨。但是，筆者覺得基金有可能在撤資，基金股龍記(255)過往一年企穩$5.5-$6，最近一個月急跌至$4.3，此為一例，尚待更多證據。中國地產股再急跌，週一挾高派貨之說似乎成立。

長線投資組合中，筆者亦於$6.8沽出手持冠捷科技(903)一半持貨，若跌至$6可能再沽剩餘持貨；保昌控股(562)復牌後上午急升，下午急跌，跌破50天平均線$5.2或沽出一半持貨。

先前清貨後，筆者原本計劃用三分一現金買入非熱門炒作優質股，因這些股票與大市的互動系數低，大市下跌影響亦相對較低，這個目標總算暫時達到。但若基金連在優質股亦徹資，則筆者買的股票也會受波及，所以會小心處理持股；基金股享有高PE，一旦撤資便如龍記(255)般急跌，急跌後只是回復同類股正常PE水平罷！

另外，筆者本打算於恒指15,500時再入貨，按現時形勢看，還是看到時形勢再算；若現時想搏熱炒股反彈？小心中伏！

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6 Jun 2006 - 肺腑之言！！！

這兩天按計劃動用部分資金入貨，所買股票以週日時推介為本，大多與大市不同步，以中長線投資為目標，暫不訂止蝕價，但形勢不妙亦會止蝕。AAC Acoustic(2018)走勢出奇不以，筆者$7.8買入，兩三天升至$8.9，再用兩天時間打回原形，今天收$7.8，但已跌破50天平均線，形勢呈不妙，小心$7.5近期低位。

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上星期壹週刋有一個專欄名「暴跌之後 投資者自白」，頗有趣，節錄如下(加筆者短評！)

「台灣人尊崇的，是台塑董事長王永慶、鴻海董事長郭台銘等經營之神。我們呢？看傳媒吹捧出一個未經歷過股災的「少年股神」，他開壇講股，又會有二千人走去聽，香港人真係傻傻！」(黃國英，申銀萬國基金經理)

筆者：「作為基金經理，有必要經常在自己專欄提及這「少年股神」，吃其酸葡萄嗎？「少年股神」若無料到，長遠會自然消失，當笑料罷！有料到，我們便有幸看到天才的誕生及成長，不錯罷！」

「聽講座多年，邊個專家有料、邊個交行貨，我怎會不知？好似陸叔(陳永陸），功課都懶做，他說哪隻股份會升，你即刻放貨就真！最搞笑是，陸叔於Yahoo!設有投資組合，個倉不時可以在全日最低位買貨、最高位出貨，咁贏梗啦 ！有次講座，我潤他：「喂！陸叔，個價閃一閃你都入到，好嘢喎！」他即頭耷耷，以笑遮醜。」(郭先生，散户一名)

筆者：「很多人都知，為什麼他仍有市場，值得寫專題研究！」

「其實炒窩輪，真係輸硬；不如去澳門仲好，起碼賭大細，贏輸機會都算一半一半。只要諗窩輪商點解可以聘請大量專家、贊助電視和電台節目，又搞講座？錢從何來？窩輪商只要在認購證到期前把股價壓下，就一定贏，加上窩輪有溢價，又無息收，根本並非公平遊戲。

睇圖表炒股的，又係傻。匯豐加上中移動已佔指四、五成，大戶好容易便可操控走勢。技術分析說什麼移動平均線、什麼圓頂雙頂，說穿了都是人為做出來，整到幾靚都可以。整個「死亡交叉」（技術分析術語，即短期的移動平均線跌穿長期的移動平均線），等散戶以為跌市將臨，大戶便可低位掃貨。」(董偉，七十六歲，眾利股票老闆，縱橫股壇逾六十年，為邵逸夫的御用經紀)

筆者：「只懂技術分折，不用基本分析，作為小投資者，長線真能賺錢糊口嗎？」

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6 Jun 2006 - 中國地產股前途似錦？

恒指升100點至16,016，勉強突破心理關口16,000，上望阻力16,300。筆者覺得個市大跌後元氣没有這麼快便恢復，短期上破阻力有難度，本月會在15,500至16,300玩波幅。道指剛大跌200點，對今天大市存壓力。中國四大力量，中國金融股於弱市呈強勢，不容小虧；中國資源股則隨外圍資源價反覆；中國消費股調整後企穩，現價PE達25，勉強可接受。

中國地產股見宏調相對温和，再重整旗鼓上升，中國海外(688)更一度由$4.775升至$5.4，但尾段沽盤排山倒海湧至，只收$4.975；筆者不懂分折中國樓價及地產股走勢，往往低價想買不買，高價抵不住引誘買入後即跌，止蝕後又升，完全散户心態，過往一年大升取不到任何着數；筆者已決定放棄投資中國地產股，這是個人問題，當對某類股票欠了市場觸覺時，不是屢敗屢戰的時侯，還是不買為妙。

筆者對中國地產股有保留，市場對上年宏調冇到，不代表今年也是一樣；今年的宏調是由社會問題引發，引起中國領導人重視，宏調温和只是不想影響整體經濟，不是做些事情敷衍了事，不受控的話新政策很快會再來。最近見地產發展商公然挑戰宏調，說不准建大單位便讓買家打通兩個小單位解決，你有張良計，我有過牆梯，氣勢一時無兩。但若你是中國領導人，聽到這些話，你會做什麼？

有說對沖基金持重貨，為想散貨，短期或會再將中國地產股再炒高，引誘散戶接火棒。見中國海外(688)昨天之走勢，不排除此說之可能性，小心為上。

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4 Jun 2006 - 未突破阻力前，還是暫時反樸歸真

恒指上週五上升267點至15,912，突破10天平均線15,877，成交接近400億，很多熱炒股又死灰復燃，包括跌破50天平均線後急促反彈的中國水務(855)，氣勢算是近兩週最好，認購中國銀行(3988)資金重投市場應記一功。20天平均線及50天平均線在16,300附近，自去年10月之上升軌阻力亦差不多在此位，16,300仍是中線上升一大阻力。上升空間400點，以250天平均線計，下跌空間有700點，甚至更大，短炒暫不值搏，還是留待恒指突破16,300後企穩其上一段時間，使上升空間變得廣闊，再度進取也未遲。

國企指數收6,603，仍低於10天平均線6,680，50天平均線則為6,872。

筆者的中短線投資組合在清貨後只買入AAC Acoustic (2018)，$7.8買入，現價$8.9，尚算不俗，買入實力股總算心安理得。筆者雖對短線大市升勢存疑，暫不炒賣質劣股票，但對買入質優股作中長線投資則有興趣，決定用三份一資金搜購質優股。經過一番研究，先揀選了36隻股票，再選當中11隻作為目標，主要標準是它們都是行業領導或業績高增長，而風險相對不高；為什麼揀這些股票？遲些有機會再談。

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(筆者工作越加繁重，對每天更新股評有點壓力，加上個市又没有什麼特別，不想為寫而寫，所以決定改為每週更新股評三次，但有題材有靈感時也會隨時增加更新次數！)

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2 Jun 2006 - 中國銀行(3988)短期上升空間不大？

中國銀行(3988)昨天上市，收$3.4，超出很多人預期，包括筆者在內。外圍大市氣氛不佳對其表現没有影響，反倒其表現托起了初段大市的氣氛。其表現之理想，筆者相信跟其分配新股方法有莫大關係，之前亦提及中國銀行(3988)對散户的分配算是不錯，加上一人一手，使很多大户只能分到很少貨，要在市場大手吸納，而小户因分得貨少亦不急於出貨，便造成了供求失衡。中國銀行(3988)首至$3.4，市賬率已和建設銀行(939)看齊，短期上升空間不大，就算大户要貨也不會不問價進貨的，除非有一些大家不知道的原因在背後繼續推動。

好像很久没有在此登過投資組合，因期間只買了AAC Acoustic (2018)，尚算表現理想。恒指昨天初段抵住了外圍不佳氣勢，還升小小，以為終於有所轉強，怎知下午再度崩潰，弱勢再現，跌至15,645，將試短線支持15,500；幸而美股大升，加上中國銀行(3988)抽新股的錢部分流回市場，算是可救一救個市！

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1 Jun 2006 - 市場資金對質優股票還很渴求

歐美股大跌，拖累亞太股票下挫，香港昨天假期，總算有點運行；剛剛道瓊斯指數收市，收復了四成失地，歐洲股市亦然，沖淡了之前的劣勢。前天恒指跌105點至15,857，之前上升那丁點氣勢一遇10天平均線10,610便蕩然無存，市仍很虛弱，本月徘徊居多，下試15,500甚至250天平均線15,215不是没可能。

筆者前幾天推介了一堆股票，還未能「的」起心肝全面入市，結果只下了中風險股票香格里拉(69)、中國民航信息(696)及AAC ACOUSTIC (2018)的限價買盤；香格里拉(69)已反彈大升買不到，中國民航信息(696)又高據不下，只能以$7.8買入AAC ACOUSTIC (2018)。近半年炒股典範中國水務(855)半年前上升後首度跌破50天平均線，似乎那些炒股大户基金於是次跌市受了點傷，需時間復原。

相反，香格里拉(69)大幅反彈，引證資金對質優股票還很渴求，仍願意以較高PE入貨，富士康(2038)便是另一最佳例子；筆者會朝着這個方向，於本週末揀選一些股票，於恒指跌至15,500，受氣氛拖累下跌時買入；今天仍會在中國民航信息(696)於$9放個買盤。

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