30 Jun 2007 - 新股潮

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筆者投資港股過十年，從未試過同一時間有這麼多公司招股上市，且大多質素差，使筆者應接不暇，結果投資組合要透支抽新股。是次新股潮，筆者結果用孖展抽了中國高速傳動(658)、安踏體育(2020)、維達國際(3331)及復星國際(656)，透支利息加上孖展利息，好像搏到盡，不過實質以股票抵押透支利息不貴，優惠利率加2%，即9.75%，透支$100,000每天利息為$26.7。筆者是次抽新股情况如下

中國高速傳動(658)，筆者抽了200,000股，利息支出$1,481，連手續費需資$143,000，6月25日扣數
安踏體育(2020)，筆者抽了250,000股，利息支出$1,892，連手續費需資$133,000，6月29日扣數
維達國際(3331)，筆者抽了250,000股，利息支出$1,317，連手續費需資$93,000，6月29日扣數
復星國際(656)，筆者抽了200,000股，利息支出$1,721，連手續費需資$186,000，7月5日扣數

6月29日開始，透支$61,055，兩天利息支出為$32.6，累績遲些一次過扣數。

關於止蝕的議題，週日或週一再談。

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28 Jun 2007 - 很久沒嘗過的大挫！

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週日筆者提到重組後只保留了小量短線投資，因麻煩而放棄了細價股及垃圾股，剩下的算是相對不差的，起碼有業績有資產，萬料不到那隻世紀陽光(8276)竞遭逢洗倉大挫，開市不見了五成以上，幸好買得不算多，還有買得更多的中國燃氣(384)持續上升，抵償有餘；不過蝕了就是蝕了，筆者於$1.12將其止蝕，虧了超過40%。

市場對世紀陽光(8276)基本讚多彈少，業績理想，積極擴充，把握農業肥料商機，最多俾人話貴；今天忽然公佈大型新廠拿不到牌照投產無期，結果......

筆者投資港股超過10年，當然嘗過這些大挫的滋味，但不多，只是5次起10次止，上次遇到也有兩三年，今次再遇很久沒嘗過的大挫，卻沒有什麼感覺，不知是最近太忙，還是心理質素變強了！

新地末日Call輪4555今天最後交易，收$0.58，一週時間，比筆者買入時升87%，但比筆者止蝕時更升了107%！

另外，昨天提到止蝕由機動變為態度這話題，有些網友不明，有些則質疑筆者可藉此出術，時間所限，一切疑問放假解答！

今天投資組合加買2,000股中國交通建設(1800)，中國外運(598)穿止蝕價，筆者續「忍」，遇特別事件UPS沽股，沽壓自然重，基本因素不變，搏沽壓完回順，值得「忍」！

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27 Jun 2006 - 忍！

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國企上午大跌，有些股如天津港(3382)跌破筆者此蝕位，但筆者不似以前機動式將這些股票沽出，反而選擇了「忍」，如天津港(3382)，看圖見其跌至50天平均線有支持，反而即將此蝕位下調至50天平均線低少許；結果忍，忍，忍，忍到臨收市國企反彈，一隻也沒沽出！

筆者有此轉變，主因近期連續看到兩報導，提到止蝕應是一種態度，發人心醒，反醒下發覺以前止蝕過於機動，錯失了一些賺錢機會，嘗試將止賺止蝕由機動變成態度，未來望能取得更佳回報！

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26 Jun 2007 - 昨天止蝕之4555今天升了77%，不是運滯，是做錯決定

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昨天以$2.7沽出蝕13%的新地末日Call輪4555今天收$0.53，比昨天收市升77%；大市持續呆滯，地產股亦沒有什麼起色，偏偏新地今天升2.3%，真係估佢唔到；今次錯失良機，其實不全是運氣使然，主因是筆者對短線炒作往往把持不定，買輪其實蝕13%不是什麼大不了，筆者買輪還只是玩票性質，諸多藉口說還有三天到期正股應沒起色，抵輸！另外筆者此次買輪亦過份Casual，欠缺策略，初時想過蝕了算數，昨天見還有三天不需蝕入肉便改為沽出收回大部分成本，抵輸！

筆者說過不適合買Warrants，其實亦不合短炒，自己性格適合較保守投資，最大問題還是短炒通常較波動，需經常留意股價走勢，筆者工作未能配合，往往未到止蝕就沽貨，因怕接着開會要沽也沽不到，但就因過早沽出，沽後便反彈......

投資組合繼續沒有動作，但今天市值卻跌了不少！國企連跌兩天有投資者開始擔心，但不要忘記先前一口氣升了千點回肚一下屬正常，回顧去年10月及11月走勢有可能需回試20天平均線也有可能，首支持11,650，次支持11,300！

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25 Jun 2007 - 大市今天完全被大户玩弄！

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鬆一鬆推介：有趣廣告片3(按此)

經濟日報石鏡泉今天提文「Ｈ股何價？」，值得一看
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近日不少H股日日見新高，有些投資者會問爆煲未，有這提問十分合理，因為人生來就是在地上走的動物，天生有畏高症，尤其是見過1993年，紅籌暴升，1994年紅籌狂瀉的投資者，更常以前車為鑑。

甚麼是H股的爆煲價？坦白講，筆者不知，只能提供以下供各位參考：

這是事實，不是誣衊。大家看今年初各大外資行的報告，估價，有幾多是低估了現況。老貓燒鬚，是因為他們雖或懂中文，但不太懂中國人的賭性，亦大膽講句，他們不懂今時中國國情。

他們很久前已講A股有泡沫，A股由1000點升至2000點又話泡，由2000點升至3000點又話泡，由3000點升至4000點又話泡，今時A股已升至4500點，只要堅持話泡，一定有日中，不過是在5000點泡，還是6000點泡，就難講。筆者只知那些相信A股在4000點已泡，並且出清貨，甚或沽空者，今時肯定已泡。為甚麼A股由1000點升至今，還是有泡之虞，而無爆之實？這是因為國情使然。

大家要明白，今時中國的國策是要向世界秩序（包括金融秩序）併軌，所以自1994年起便進行股改，這個股改跟解散人民公社一樣，是要將以前由共產黨充公得來的資產，交還予人民。以前充公得來的土地可以透過解散人民公社去還地於民，但以前充公得來的產業資產，怎去還產於民？每人拿部機器走？不能。一個方法是發股，人民有股，即是分了產。

中央不傾向死股市

類似的分產動作，在前蘇聯解體後，在俄羅斯便出現過，當時俄羅斯將各工廠成立股份制，各位工人皆有股，可惜有股而無市，使到工人得到的股，只是股票一張，而無市場價值，最終被大財閥壓價盡收，一場國家分產換來的是被大財閥接去了絕大部分的國家財富，工人、人民還是那副窮模樣，這是中國領導層所會引以為鑒的。怎去解決這問題：

一個方法是，徹底股改，並要建立一個有效股市，所以中國請了梁定邦、查史美倫去為中國股市建立新秩序，好讓買了股的股民，最終所得，不會是俄羅斯工人一樣，無市價的股票廢紙，而是可以賴以退休，以至致富的工具，必要有這個基礎認識，才可以明白中央對股市是會管理，不死之取向。股市既然可不死，大家買股又有何所懼？外國人看中國人買股是瘋，但中國人知道不買股便窮，外國人不認識這個還產於民的政策，當然是看見會使人窒息的泡沫，但當你認識這是共產黨繼解散人民公社後的另次解散中央產業權的行動時，你就會知道這些只是啤酒泡而已，因為中央會為這些泡適時減壓。在中國，如你不相信黨，不相信中央，難道你要信老外認識？
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大市反覆，上午預跌不跌，下午預不跌卻跌，大市完全被大户玩弄；筆者靜觀其變，投資組合股票有升有跌，總算取得一點平衡。

新地末日Call輪4555收$0.3，趺23%；只剩三天，見兩三倍回報機會渺茫，今天以$0.27沽出，蝕13%！遊戲結束，筆者還是不適合買Warrants！如筆者之前曾說，投資還是按適合自己性格的方法行事，才可事半功倍！

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24 Jun 2007 - 認識濰柴動力(2338)及「2007中國最具價值汽車類上市公司」

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2005年12月14日成立之投資組合至今回報110.51%

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鬆一鬆推介：有趣廣告片2(按此)

「2007中國最具價值汽車類上市公司」評選結果在北京揭曉，長城汽車(2333)股份有限公司以淨利潤7.03億元、每股收益0.74元和淨資產收益率15.76%的優異業績榮登榜首。同時獲得「十佳2006年年報企業」稱號。其他9家分別是比亞迪股份(1211)、福耀玻璃、濰柴動力(2338)、江鈴汽車、上海汽車、長安汽車、中國重汽、宇通客車和江淮汽車。

「2007中國最具價值汽車類上市公司」由中國汽車報社、中國汽車評價實驗室和中國汽車新聞工作者協會共同推出。中國汽車評價實驗室聯合多家證券金融研究機構，根據103家汽車類上市公司(含H股)2007年5月8日前公佈的2006年年報，對主要財務指標數據進行統計、匯總分析，經過業內專家歷時4個月的綜合評價，最終產生了入選公司。以淨利潤、每股收益、淨資產收益率和業內專家學者評分4個主要指標作為主要評價標準，從103家汽車類上市公司中評選出10家中國最具價值汽車類上市公司。

從4月30日完成換股吸收合併湘火炬、成功回歸內地發行A股起，濰柴動力(2338)已成為一個擁有兩個上市公司和三隻股票的全新濰柴。目前，濰柴動力(2338)將面臨如何整合內部資源的新問題。

「從濰柴動力(2338)回歸內地發行A股掛牌上市的這天起，濰柴動力(2338)已經進入了一個新的歷史時期，我們要站在新起點、研究新問題、發展新濰柴。」這是濰柴動力(2338)董事長譚旭光在濰柴動力黨政聯席會上發表的講話。

濰柴動力(2338)近期一方面增資4億陝西重汽，另一方面不惜剝離非核心資產帶來的淨損失1億元，引證其重組並專注強勢項目的決心。

濰柴動力(2338)是中國重卡行業中領先的垂直一體化企業。從長期來看，濰柴將從中國重卡行業整體價值鏈上獲得最為豐厚的利潤。受益於重卡和裝載機的強勁需求，濰柴動力的發動機銷售量07年5月將超過2萬台。此外，據「中國汽車工業產銷快訊」，截至07年5月，濰柴控股(2338)51%的陝西重汽共售出重卡2.62萬台，同比增長96%，而同期全國重卡銷量增長了64%。截至07年5月，陝西重汽的市場份額已達到12.5% ，高於06年的10.6%和05年的 6.8% 。預計陝西重汽車07年的銷量將達到6萬台，同比增長84%。且鑒於重卡的強勁需求，濰柴動力(2338)計劃將陝西重汽的註冊資本由89000萬元人民幣提高到170633萬元人民幣，產能由目前的6萬台提高到10萬。

濰柴動力(2338)董事長譚旭光預期，今年該公司純利或會達到十億元人民幣。他指，公司業務表現理想，單是首個季度，已錄得約二億四千萬元人民幣的純利，並預期與湘火距合併後，可進一步提升盈利表現，估計全年純利介乎九億二千萬至十億元人民幣。

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大行評價

(2007年6月) 高盛發表研究報告指出，由於內地重型車需求強勁所致，三個月以來，濰柴動力(2338)股價已上升40%，但目前股價已反映大部分利好因素。雖然長遠仍看好濰柴動力(2338)，但仍建議投資者短獲利了結。高盛維持濰柴動力(2338)“中性”評級，目標價40港元。

(2007年6月)考慮到優於預期的銷售情況，中銀國際將濰柴動力(2338)07、08年利潤預測分別上調7%和16%。目前，濰柴動力(2338)的A股和H股08年市盈率分別為23.7倍和12.9倍，胡文洲認為這一估值並不貴，繼續維持對其A股和H股“優於大市”的評級。

(5/2007) 瑞銀維持給予濰柴動力(2338)“買入”評級，目標價由53.5港元調升至54.5港元，2007及2008年每股盈利調升16%及1.9%。

濰柴動力(2338)做什麼？

公司是我國大功率高速柴油機的主要制造商之一，主要向國內貨車和工程機械制造商供應產品，柴油機主要為重型汽車、工程機械、船舶、大型客車和發電機組等最終產品配套。

2005年，公司生產的大功率柴油發動機在15噸（及以上）重型汽車動力配套市場達到約80%的佔有率，在5噸裝載機動力配套市場佔有率達７８％左右，在我國內燃機行業持續保持領導地位。

公司在開發新柴油機以及改善現有柴油機方面成果較多，已成功將WD615及WD618系列柴油機提高到歐II標準，并將配套市場由單一的重型汽車拓展到工程機械、大型客車、船舶、發電機組等多個領域。另外公司還與李斯特等世界知名的柴油機廠商及機構建立了長期的合作關系。

公司目前已經研制出國內第一台具有完全自主知識產權的歐III系列“藍擎”柴油機并成功投放市場，歐IV發動機研發工作也正在進行之中，公司將利用現有的平台，以重型卡車零部件業務為核心進行整合，發揮優質資源間的協同效應。

筆者短評

據彭博預測，濰柴動力(2338)以現價$51.2計，預期PE22.3，預期ROE23，以其龍頭地位，行業產品需求殷切，及重組帶來的協同效益，還有不少上升空間。若預期PE25，股價可見$57.4；若預期PE30，股價可見$68.9。

若以董事長譚旭光預期今年該公司純利至少九億二千萬元人民幣計，以全部已發行股本三億三千萬股計，每股盈利$2.8左右，以現價$51.2計，預期PE更低至18.4！

據截至2006年12月業績，經營業務之現金流入為16億，現金11億，總債項/股東權益為23%，有空間作收購合併；邊際利潤率逐年提升至11%，存貨週轉率逐年減少至7.4倍，更見效率。

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23 Jun 2007 - 仍是龍頭股！

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鬆一鬆推介：有趣廣告片1(按此)

投資及エ作辛苦，今天開始設立鬆一鬆推介，大家若有什麼有趣的文章或片段，請Comment或E-mail給筆者，覺有趣便可和大家分享一下！

投資組合微升回報終突破110%，龍頭股當道，筆者反集中買落後股，雖有升勢但卻被國指越拋越遠，猶幸今年升勢仍勝國指！

昨天只是趁研詳智能(8285)紅股上市沽出套現，套利約$2,000。筆者近數月最成功投資不是「每日一股」的五傑，賺得最多其實是這隻研詳智能(8285)。

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新地末日Call輪4555，收$0.39；Final Trading Day為6日28日，只剩4個交易日，正股氣勢弱了，來週見$100很高難度；末日輪還是買強勢好，前先還挣扎買不買中移動Call輪，惟不想持輪過多暫擱置，現在已無謂再提(再次提點，Warrants風險很大，投資額隨時變零！)

筆者還有什麼短線投資？經過往一週重組後所剩不多，現主要包括香港建設(190)，$1.97買入，現價$2.18；華大地產(201)，$0.35買入，現價$0.335；中國燃氣(384)，$2.3買入，現價$2.74；世紀陽光(8276)，$1.99買入，現價$2.23；永嘉集團(3322)，$3.18買入，現價$3.12。

IPO方面筆者除用九成孖展認購了200,000股中國高速傳動(658)，暫未認購其他，但下週招股的安踏、維達紙業、復星及新世界百貨筆者都有興趣，怎辦？

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22 Jun 2007 - 越大越精彩，越大越猖狂；PEG=1！？

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前天提及大碼股(每手投資額很大又沒有Warrants作槓桿式買入的股票)，於此資金市真是越大越精彩，除了昨天談及的海螺水泥(914)及濰柴動力(2338)外，還有東方海外(316)、廣州廣船(317)、恒安國際(1044)、東方電機(1072)，越大便升得越猖狂！

投資組合大幅增持股票後，暫可追貼國指升幅，昨天市值破新高，回報貼近110%！

昨天買入信義玻璃(868)，筆者先前推介又表現良佳的「每日一股」的剩餘物資，昨天向上突破創新高再追入，目標價仍是$8，昨收$6.74，通常裂口上升後會回落，冇貨又想買入可等一下。

「每日一股」最好成績要算交大科技(300)，昨升至$15.82；筆者$6.46買入，$12.2沽出，沽出時PE為30，預期EPS增長30%，PEG(即PE/增長)達1，股價呆了一輪，近期再向上突破，明顯沽早了！

PEG=1亦是筆者錯過買入真明麗(1868)，怎知也是越升越有。華寶國際(336)剛公佈亮麗業績，PEG=1，前天沒買，昨天升了還是追入，希望筆者不要被PEG=1限制了自己的想像力！

新地末日Call輪4555，最高$0.49，收$0.41；Final Trading Day為6日28日，只剩5個交易日，再次提點，風險很大，投資額隨時變零！

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20 Jun 2007 - 中國高速傳動(658)，無限個可能！

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大市成交突破1,200億，上午大升，下午還原，筆者今天只買入天津港(3382)；組合中濰柴動力(2338)表現突出，和湘火炬合併變相上A股，協同效果被看好，預期高增長，還有上升空間；惟每手$50,000以上，嚇怕很多散户，亦無Warrant作Leverage買入，但因散户參與不多，有實力成交不大，基金大户只懂買入使股價拾級上升，相類例子還包括914等！

另外，筆者初訂投資組合每隻股票投資額$20,000左右，但組合市值已增倍，投資額卻未能與時並進，揀對股也影響了回報，所以有需要會放寬此限，像濰柴動力(2338)，使投資了$48,400。

短期計最失敗買入華能國際(902)而非大唐發電(991)，兩股這兩天升幅差距不小，唯有安慰「路遙知馬力」！

很少買Warrant，但今天以$0.31買入昨天推介的新地末日Call輪4555，最高$0.395，收$0.355；7月5日到期，筆者少玩Warrant，未知最後交易日，暫定守至下週二至三沽出，不然要經過補錢換正股麻煩情序，徒添風險！明天還是至電比聯(22386133)問吓！(提點：Warrant風險很大，買入與否自行決定)

(按一下下圖可放大)



IPO方面，合景泰富(1813)不差，但IPO價頗貴，其實也不妨認購，奈何太多新股抽要放棄；中國高速傳動(658)其實上得更貴，預期PE46，高於全球同業42，但不似合景泰富(1813)中國地產股一隻未定型，股價受已上市同業左右，658有無限個可能，故仔有排講，其生產設備可用於風力發電、船舶、鐵路、航天、冶金、石化、建築及採礦，滿身慨念！筆者已用九成孖展認購了200,000股，利息$1,481。

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19 Jun 2007 - 策略！

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2005年12月14日成立之投資組合至今回報105.27%

按此重温TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)

筆者前天週日本想以「其實所有國企股還很便宜！」為題，鼓勵上週五國企破位不妨全力追貨，可惜時間所限沒有出文，怎知週一即來過大爆破，若今天再以此為題有馬後炮之嫌，只好談一談「後爆上時代」的策略。另外，筆者有感對寫股評的自我要來越來越高，奈何因工作繁忙反而出不到文，增添無形壓力，所以未來會以簡約為目標。

談大市，先看圖，三大指數同破先前數頂不破之阻力以大成交爆上，威力更大，恒指先以陸東預測之23,000為目標，國企則看13,000至14,000，曾特首公言AH股Arbitrage機制可望解決，火上加油，大陸資金南下買H股，貴者可以更貴，先前回落但昨天仍未顯著上升的525、902等可追落後接力，最緊要是大眾仍有畏高之心！

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上週談及資金已有從細價股轉戰實力股之勢，筆者亦跟隨減持，但大户話做就做，速度之快非筆者所料，所以昨天仍要止蝕數股，統計一下，過往兩三月炒賣細價股雖獲利，賺得不算多，但所付出時間精神心力其實未能justify，所以筆者於週六日已下定決心放棄投資細價股，主力投資熱門實力股，仍會研究及發掘有實力之中價股，騰出時間去做其他有意義的事情，包括休息做運動！

當沒有好選擇時，筆者也會將資金投資基金，兩個月前買入Lump Sum並月供Baring China Hong Kong Fund，回報不錯，按表現計此為過往兩三年最好基金之一；另外有買了年多兩年的中華威力基金，Value Partners主理，但過往一年表現不佳，不知是否與Value Partners近年買股雜亂無章有關，但近兩月有好轉跡象；另外亦有月供美林Latin America及Indian Equity兩隻基金，亦受惠全球資金氾濫；反而不知何時已沽出了年前曾推介的資源商品基金！

筆者如上週所言，大市突破後，越高越買，但因龍頭股一開市即裂口上升，投資組合昨天買入多為非龍頭股，搏市場炒落後，買入名單包括中石化(386)、廣深鐵路(525)、北京北辰(588)、中國外運(598)、華能國際(902)、濰柴動力(2338)、中海集運(2866)及中國建築(3311)。

投資組合突破歷史新高，達105.27%；但自兩週前回報曾追近國指後，便又開始被拋離，差距亦達歷史新高，達22%，主因如先前所述持現金太多外，亦因於近期導致國指急升的四行三保投資比重不多有關。

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接着有15新股撞期上市，值不值得抽用否孖展要看定價才能決定，暫時筆者較有興趣中國高速傳動(658)、安踏、復星、新世界百貨及SOHO中國，次選為合景(1813)及維達紙業，但資金分配真考人！

約追落後，有一隻大價股可留意，就是新地(16)，郭氏兄弟六度增持股價未升，若嫌投資額過大可考慮Call輪4555，7月5日到期6月尾要走貨，算是末日輪，現價$0.28，溢價只1%，換股價$88.8；一手$2,800，一手最差亦損失此數，但若新地(16)兩週內升上$100，假設零溢價，輪價可升至$1.12，風險絕對大，買不買，買幾多，自我衡量罷！

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16 Jun 2007 - 國企破位，重新掃貨

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2005年12月14日成立之投資組合至今回報102.76%

按此重温TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)

恒指再升穿21,000，升勢待確認；但國指配合大成交，升破11,000之餘，再上試11,500，升勢似迅速得到確認。大市牛皮下，筆者一週前談及要走進香港股票的「藍海」(按此)，即投資於有盈利基礎但未受市場留意的大中細價股，如工業股、本地零售股等。本想於過往數天朝着這個方向發掘些好股，奈何仍然工作繁重，沒有時間研究。到了週四見國企破位，細價股反積弱，資金似由炒細價股轉至炒國企大價股，便將過多的現金再次投放於國企股上。

昨天談及投資組合持有太多現金，忽然，筆者記起了原因，這些現金其實是用來待大市上破阻力位時重新入貨，此其時矣！筆者會採取分段吸納，越高越買！

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投資組合更新

筆者今天進行第一輪掃貨，一次過買入瑞安房地產(272)、華能國際(902)、中國交通建設(1200)、中海集運(2866)及大連港(2880)。

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15 Jun 2007 - 國企股嚟料？！重拾投資興緻，時間許可，筆者將重新活躍

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2005年12月14日成立之投資組合至今回報101.45%

按此重温TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)

筆者的投資組合近期差不多只沽不買，因投資集中在二三線及細價股上，今天本想談論一下，但見H股大升，加上沉寂多時的建設銀行(939)及工商銀行(1398)大幅反彈，有破關跡象，錢有從細股流入大股跡象，所以轉為談談國企股。

看下圖，當恒指仍徘徊21,000下，國指昨天終突破月內形成之雙頂，雖尚待數天確認，但形勢氣勢比前強；那麼有那些H股可買？可考慮廣深鐵路(525)、中國通信服務(552)、華能國際(902)、中海集運(2866)、大連港(2880)、天津港(3382)；另外，瑞安房地產(272)終有開車跡象，可留意！

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投資組合更新

昨天以$2.59沽出珠江船務(560)，套利$8,000；連套利計算，組合現持$680,000現金，達64%，明顯現金過多影響表現，積極考慮增持股票，加上行將上市的新股頗吸引，時間許可，筆者將重新活躍！

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13 Jun 2007 - 胡亂買股也賺錢的時期，大家也勿忘控制風險

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按此重温TVB「財經透視」「財經網誌」報導(2007年3月)

工作繼續做不完，繼續沒有時間研究股票......看過報紙，覺得和自己理念相同的文章，就登出來和大家分享。下列為黃國英今天於蘋果日報的文章，筆者之前亦分享過差不多的內容，在此胡亂買股也賺錢的時期，就望大家還記得控制風險的重要性
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最 近 是 細 價 股 的 蜜 月 期 ， 假 設 好 景 不 再 ， 以 這 種 EQ ， 一 定 會 輸 到 叫 救 命 ， 趁 未 出 事 要 好 好 檢 討 策 略 和 心 態 。 炒 股 票 是 好 天 斬 埋 落 雨 柴 的 遊 戲 ； 炒 到 爆 煲 為 止 ， 最 後 一 鋪 要 當 獲 利 回 吐 ， 沒 有 這 種 拚 死 的 精 神 ， 根 本 不 可 能 駕 馭 風 險 以 及 壓 力 。

出 事 的 當 然 不 只 是 吊 車 ， 還 有 中 糧 （ 606 ） 。 這 個 例 子 除 了 又 一 次 展 示 政 策 風 險 之 外 ， 另 一 個 訓 ， 是 不 熟 不 買 。

這 位 朋 友 惶 恐 是 有 理 由 ， 因 為 看 完 新 聞 之 後 ， 根 本 不 知 道 實 際 打 擊 有 多 大 ， 市 場 的 反 應 到 底 是 合 理 ， 還 是 過 敏 ？ 人 人 都 懂 得 畢 菲 特 ， 但 他 只 買 懂 得 分 析 的 股 票 這 一 項 ， 其 實 是 整 個 哲 學 中 相 當 精 粹 的 部 份 ， 卻 不 是 有 太 多 人 明 白 。 在 勁 升 的 日 子 ， 符 符 碌 碌 也 是 股 神 ， 而 當 公 司 公 佈 突 發 消 息 ， 完 全 不 知 如 何 反 應 。 這 樣 買 股 票 ， 贏 了 也 不 外 是 運 ， 假 如 作 戰 日 子 夠 長 的 話 ， 結 果 肯 定 是 負 數 。

投 機 要 識 控 制 注 碼

在 股 市 作 戰 ， 散 戶 先 天 性 處 於 不 利 位 置 ， 投 入 研 究 時 間 太 少 ， 資 訊 又 慢 ， 要 以 弱 勝 強 ， 懂 得 減 少 不 利 因 素 是 極 之 重 要 ， 所 以 最 好 先 買 自 己 認 識 的 公 司 ， 這 一 點 對 初 哥 尤 其 關 鍵 。 這 篇 文 章 不 是 落 井 下 石 ， 而 是 要 用 實 例 ， 才 可 以 展 示 這 一 個 重 點 。

不 明 不 白 的 公 司 當 然 可 以 買 ， 但 一 定 要 有 紀 律 去 控 制 注 碼 ， 最 好 控 制 在 組 合 的 五 分 之 一 以 內 ， 不 幸 出 事 ， 損 失 也 不 會 太 大 。
當 然 用 這 個 方 法 ， 手 執 絕 世 堅 料 也 不 會 發 達 ， 這 個 亂 世 ， 崇 尚 的 是 一 注 獨 贏 的 賭 博 式 投 資 。 但 投 資 應 該 是 一 場 馬 拉 松 ， 要 一 步 登 天 求 發 達 ， 更 加 合 適 的 地 點 ， 應 該 是 賭 或 者 馬 會 ， 用 股 票 去 賭 運 ， 還 是 贏 得 太 慢 又 太 少
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12 Jun 2007 - 一分耕耘，一分收獲；泡沫三部曲

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2005年12月14日成立之投資組合至今回報99.21%

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工作繼續做不完，繼續沒有時間研究股票，有時間也注重了多點休息，最近也是這樣子，所以投資組合沒有什麼Input！一分耕耘，一分收獲，所以最近回報亦停滯不前

筆者昨天看到經濟日報張士佳的文章，雖對此君的文章沒有什麼偏好，但今次寫泡沫寫得不錯，登出來給大家参考一下
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泡沫三部曲

上周提到，牛三人心薄弱，又想入又怕高，大市不停反覆，衝高插低overshoot，結果上周日升日跌，上午下午又是兩個樣，加上細價股各自各精采，與大市關係疏離，股場上有人歡喜有人愁，充分展現了牛三的特性，單是股票投資者已經分兩派，理性一派知道牛三過後無可避免是熊一。故此早已離場觀望，而熱衷炒賣的投機人士則爭相炒賣細價股，有點像內地人士炒A股的情況。

眾人未醉我先飲

大家一定猜筆者必是理性人士，但可惜本人實屬後者，士佳炒股有句格言：「眾人未醉我先飲，劉伶皆飲我陪醉，眾人皆醉我獨醒」，當中意義值得投資者細心玩味，第一句「眾人未醉我先飲」即是泡沫形成之初，大部分市場人士皆認為只屬虛火，這種時候筆者會傾囊而出，博其大霧。就正如97年紅籌風暴（成功）、2000年科網股（成功）、2002年澳門賭牌開放（失敗）、2003年資源股（成功）、2004年濠賭股再起風雲（成功）、2005年REITs狂潮（失敗）、2006年AB股熱潮（成功）、2007年轉型泡沫（先拔頭籌，未完）。

為何筆者熱衷於泡沫，不言而喻，成功時盈利數以倍計，失敗時只蝕10%至20%，不參與絕不可能成為成功投機者。泡沫之初，理性的市場人士皆嗤之以鼻，這時候正是下注之時，還記得去年大家笑內地人爭相買A股，若當時收起笑臉，努力研究，買入B股絕對不遲。

劉伶皆飲我陪醉

第二句「劉伶皆飲我陪醉」，就是當熟悉市場的投資者皆熱衷於炒賣該泡沫時，我們可繼續沉醉當中，但必須以寬鬆的止賺保持利潤，切勿妄自估頂，正是升市看支持，不要為牛氣沖天的板塊，隨便加上阻力，這個寬鬆的止賺是整個成功的關鍵。

眾人皆醉我獨醒

最後一句「眾人皆醉我獨醒」，就是少沾手泡沫，甚至少炒股票的人，均想趁熱潮撈一筆，更有投資者以泡沫股作為長吸納對象時，筆者便會考慮急流勇退了。

大家一定會問現在是哪一個階段呢？士佳每天均接觸不同類型投資者，的確買細價股的人士多了，當中可能很多朋友學了筆者搜尋異動股之法，所以蠢蠢欲試，故此未能作準，筆者再查問其他行家，發覺仍分兩派，有些死硬派，仍以大股為對象，所以現在似乎仍在「劉伶皆飲我陪醉」的階段，大家set好止賺就是了。
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投資組合更新

神州數碼(861)跌穿止蝕價，以$3.56沽出，蝕數百元；另外，中國交通建設(1800)破位，以$12加貨。

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11 Jun 2007 - 走進香港股票的「藍海」

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筆者去年有一篇股評提及香港股市已斷為三層：一層是有盈利基礎並受市場熱烈追棒的大中價股，如國企、中資、地產股等；一層是沒有盈利基礎並受市場熱烈炒作的細價股，大家最近可經常於每天＋大上升榜上看到；還有一層是有盈利基礎但未受市場留意的大中細價股，如工業股、本地零售股等。這個分層方法自今未變！

上週與股友小聚，有談及近期股市大升後已沒有股票抵買，但筆者絕不認同；筆者着重股市的寬度大於深度，認識大部分上市公司，知道很多股票仍屬於上述提及的第三類，受市場忽視而股價低企，筆者先前亦曾買入此類股票但卻被悶走，不過最近發現它們有些開始有異動，或許市場炒到冇嘢好炒，開始炒作這些落後股。

國企、中資、地產股、消息細價股是人人爭奪的「紅海」，越來越難炒作，大家不妨去發掘有盈利基礎的落後股這遍「藍海」，或許有意想不到的收獲！筆者接着於此為大家發掘一些異動「藍海」股！

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10 Jun 2007 - 報紙編輯們也得監察內容質素！

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休息了一星期，精神沒有明顯比以往好，近來工作着實太繁忙罷！本想利用過往一星期客觀看看股市，沒有什麼太大得着，大市及主要股票仍是上上落落，好像恒指已於20,000至21,000徘徊了兩個多月，數次試頂不破但底也很頑強；歐美加息潮看來非空穴來風，週五晚後又是另一故事，大户無方向下唯有炒波幅，藉市場消息大做文章上下其手；細價股仍與大市升跌絕緣，各自收行，消息當道下信者及勇者得救，但切記細價股升急跌亦急，沽出套利才是贏錢，不然升時搏賺多些，回落時又搏反彈，只懂攬着股票不放，最終賺到的只是「過程」，卻沒有賺錢這「結果」。

只懂出鏡見報搏宣傳的所謂「財經分析員」質素有限，在報紙寫專欄的也只是五十步笑百步，張張報紙多了很多細價股專家，舉出一大堆似是而非的理由去支持買入一隻股票，天曉得他們是否本末倒置，得到「可靠」消息有心人會炒起此股才找理由推介這些股票，這些筆者也可出賣！加上基本上所有細價股雞犬皆升，命中率自然高，他們卻像馬經般隱惡揚善。筆者間中看到報紙寫稿人的水平，只可用慘不忍睹來形容，大家試看看下面兩則

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百麗(1880)上市首日表現令到好多人失望，噚日終見有睇，同樣賣鞋的盈進(1386)昨日截飛，此股以07年往績PE計約23至28倍招股，遠低過百麗的53倍，前者預測來年PE則低於20倍，而百麗則超過40倍，雖則話兩隻股票規模差得遠，但係同樣Sell內需概念，估值無理由差咁遠，上市首日應該唔會令捧場客失望。

(筆者評語：百麗(1880)於中國有數千間店鋪，市佔率差不多有10%，品牌遠勝只有數百間店鋪而知名度不高的盈進(1386)，可知道於中國開多數千間店鋪及建立一個認知度不低的品牌要多少金錢時間心力，並不保證成功，投資者買盈進(1386)，並沒保證其於中國發展順利及成功，自然要付出比買入百麗(1880)低很多的價錢才值得冒這個風險)
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哈爾濱動力（1133）獲機構性投資者又買又沽，但以買入的較多，摩根士丹利於5月31日以均價9.637元買入該股0.45%，持股量由11.76%調升至12.21%。新加坡政府投資在5月23日也以均價9.892元買入61.4萬股，持股量由4.94%升至5.03%。不過，也有Fidelity International Limited申報減持，在6月4日以均價1.268美元（折合9.865港元）減持2,766萬股，持股量由5.4%降至4.99%。該股昨日收報10.68元，升0.76%，似乎大摩及新加坡政府投資的眼光較為獨到。

(筆者評語：摩根士丹利、新加坡政府投資及Fidelity International Limited會否用數天的股價變動論成敗這樣反智？)
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報紙當然有一些很好的分析員，筆者明白報紙也要培訓新人，但編輯們總得要監察內容的質素，以免累人累己，或者浪費讀者的時間！

所以投資股票，還是信自己最實際，好好自我增值罷！

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3 Jun 2007 - 休息一下；有關財經分析員(財經演員？)的一堆疑問

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本來想利用本週末向自己的未來投資取向作「宏觀調控」，結果總結卻是休息一下。為了把握這個闊別七年的資金市，筆者過去數月放了不少時間於鑽研股票上，成績回報雖已超越了「賺了不少」的2000年，但漸漸卻有虛脫的感覺。碰巧買了新Notebook，需重裝硬件軟件，昨天又約了朋友打波，便索性什麽也不理，休息一下。

筆者希望用一週時間放低一下，用最少的時間處理現存股票，亦希望藉此休息，雖然有可能是賺少了(當然亦可能蝕少呢！)，但望回復客觀及清醒的頭腦，對未來作投資決定更事半功倍。

最新一期「壹週刋」談及財經分析員界的是非，信不信自已作判斷罷！不知大家有否發覺，經常於不同傳媒曝光的財經分析員，都是來自中小型證券行，為什麽他們沒有到大行工作？是實力問題，還是他們不屑為大行工作？若果他們的分析真的這麽到家，為什麽他們還未發達退休？還是他們以天下之樂為己之樂，發了達也不介意拋頭露面，間中被人指點抹黑？

筆者認為真正有料的股票投資者，一是自己收埋賺自己錢，一是去大行做基金經理，或為更有錢的人賺錢而從中收取更大的回報，而不是只當一個每天上電視電台的本地中小型證券行的財經分析員(財經演員？)。

有料投資者自己收埋或被富豪大行收埋，大家不能得利他們的心得；而大家經常於電視電台所聽到的所謂心得，是否有料大家心裡有數罷！

筆者這個簡單的邏輯，不知大家會否認同？

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