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以下為筆者週一在PC Market所發表的文章「垂直網站的價值」。
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以下為筆者週一在PC Market所發表的文章「垂直網站的價值」。
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今年中國汽車銷售火熱，根據中國汽車工業協會的數據，11月的銷量按年增長14%至204萬輛，為紀錄新高，當中乘用車約為170萬輛，按年增長更達16%，這難怪上市車商股價隨生意水漲船高，最強勢的長城汽車(2333)今年已升了超過80%。不過，這個用了差不多一年建立的升幅，汽車垂直網站汽車之家(ATHM)是月較早時在美國上市首天已達到此一指標。
互聯網股票今年在股市也是豐收，兩個概念加起來自然事半功倍。但若嫌買美股麻煩，其實在香港上市的也有一間主力經營垂直網站的公司太平洋網絡(543)，當中太平洋汽車網收入主要源於廣告，於今年上半年佔整體52%，按年增長21%至1.76億人民幣。集團上半年整體收入按年升14%，純利升幅卻只得5%，主因期間市場推廣開支劇增66%，這解釋了其股價今年暫時只上升約40%，還是掹車邊跟隨火熱的科網股步伐罷。汽車之家於今年首三季收入按年增長62%至8.3億人民幣，平均逐月算比太平洋汽車網多214%；再看看另一主要競爭對手易車網(BITA)，三年前已在美國上市，今年股價至今升近三倍，其首三季收入按年增長36%至9.5億人民幣。此兩巨頭的收入除了廣告費，還有經銷商會員費，生意模式更為健全，太平洋汽車網相對上其實只是一個小型參與者，估值相對低企亦屬正常。
汽車之家及易車網的股價於美國表現亮麗，市值分別達32億美元及12億美元，有本地分析認為市值只有5億美元的太平洋網絡，股價上升空間可不小。不過，其太平洋汽車網發展如在流動平台上有點落後同業，在競爭上已失了先機，對手分別集資擴充業務後，強弱更見懸殊，其近年業績已難現以往的亮麗增長，是否應反倒擔心未來在行業的生存空間。太平洋網絡在港上市已六年，過往四年的每個年尾，所持現金皆約4億多人民幣，無負債，派息率為70%，以現價計息率高於5%，穩健有餘但增長欠缺動力，管理層似無心戀戰。不過，另一角度看，股票反而似有被併購的價值，剩下的問題是競爭對手的取態，看併購有否協同效應。無論如何，在近日資金充斥的市場，此股已有炒賣價值，但投資者仍莫忘風險管理的重要性。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相, 士或客戶，持有太平洋網絡(543))
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筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此
