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續上週內容，股神巴菲特在最近接受「財富雜誌」訪問時亦提到，當他和長期拍檔芒格投資一隻股票時，即使只買入該公司的小部份股權，事前所作分析也會視如投資整盤生意。他們首先會看能否合理估算企業未來至少五年的盈利範圍，若答案正面，便會按最低盈利預測推算出一個合理價錢，不高於此價便可投資。留意到他們和彼得林治一樣，認為股價在合理價錢或以下便可，並不是不少投資者希望待股價低殘才買入，相信因為他們看得較中長線，就如上週提到巴菲特投資農地的例子，優良的資產未來回報其實可隨價值優化而增加。另外，巴菲特及芒格亦認為，若在自己能力範圍分析一盤生意並作出投資決定，縱使有時也會得到錯誤結果，但總不如一個長升長有股市所引發的純因按預期股價走勢，而非因基本因素良好及價格合理而作出的投資般帶來災難性的後果。
當經分析找到一隻值得投資的股票，但見現價估值高企，其實大可等待一下，看看有否於更低價買入的機會。巴菲特認為若他買入的優良房地產資產如股票般每天時刻也有報價，定力不夠的很容易便早早沽出，錯過後來的升浪，所以股票投資者最心痛的，除了因過遲沽出而蝕多了，還有因過早沽出而賺少了。不過水能覆舟，亦能載舟，就是因為股價的不合理走動，往往也有走到合理價或以下的投資機會。當資訊流通越發達，股價波幅反而更大，因越來越多人公開對市場、經濟、利率股價評頭品足，而不少投資者傾向按著這些評論行事，令致市場及股價過度波動，其他投資者卻經常受這些波幅影響而將不理性強化，這正正形成理性投資者低吸的大好時機。所以，這亦貫徹上週所說，投資留意的應是公司業績，只顧盯著報價機實在無濟於事。
(利益申報：筆者為持牌人士)
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