東江集團(2283)於3月11日公布業績，全年業績表面基本不錯，但下半年按年增長放緩明顯，管理層提到中美貿易戰縱直接影響很少，但間接影響卻不少，部份客戶因此延遲推出新產品，歐洲車模具收入全年亦只能持平，2018年尾整體訂單約7.9億港元，未見增長。因此2018年下半年是集團較黑暗的時期，不過今年初已見好轉，即是有曙光。幸好，全年營運活動現金流入仍按年上升，現金循環週期依舊理想，淨現金由前年尾的4.5億港元增至去年尾的5.3億港元。全年每股派息$0.2，若以近週股價約$4.6計，歷史息率的4.3%，預期今年市盈率9.5倍，參考過往數年股價走勢，目標市盈率可達12倍。
公布業績翌日出席業績會，至少也有50人參與，證明仍有不少業內人士對公司有興趣。基本上公司是優質的，亦剛成為Apple的200大供應商，但以出口為主，始終業績受政經形勢影響。業績公布後股價表現不錯，似乎市場已認同先前的股價調整已反映去年下半年的不理想情況。
另外，去年毛利率下跌，因擴產能投資較多，整體產能使用率需時提升，Apple亦延遲推出無線充電器，加上有主要客戶藉機壓價，多多少少有影響，預期今年仍有壓力，主要源於注塑方面。不過，管理層仍對未來充滿信心，估計模具製造今年收入按年升10%，注塑組件製造今年收入按年升15至20%，所以繼續中長期擴產計劃，2018年資本開支按年升30%至2.6億港元，注塑及模具產能分別提升30%及10%，今年預期資本開支減至1.5億港元，注塑及模具產能分別提升15%及10%。深圳廠房將擴建190,000平方米，比現時的130,000平方米大，由大股東出資，2023年建成後租給集團，2020年至2022年的產能提升則靠惠州新廠房，土地為租用，可提升整體產能約12%。為抵銷中美貿易戰的潛在影響，管理層正研究在越南或馬來西亞設廠，人工雖較國內平一半，但供應鏈未到位會增加運輸等成本，或未能達到集團30%以上ROE(股東權益回報率)的目標。
管理層積極開拓客戶，去年在矽谷設銷售辦公室，已成功接到Amazon
Echo Mini Speaker訂單，預期金額由2018年的數百萬港元提升至今年的數千萬港元；另外，亦有目標提升內銷比例，由現時3%增至2019年的8%，主力客戶為國內合資汽車，及健康護理，前者或對營運現金流有少許影響，但可接受。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有東江集團(2283))
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