23 May 2023 - Ferrari及Porsche的估值溢價

Ferrari(RACE)在美國及意大利上市，兩地股價昨天皆升破歷史高位(股價圖源自Yahoo!Finance)，當中美股收報$301.53，預期今年市盈率44倍，絕對值很高。市場預期公司今年收入及純利分別按年升14%及25%。2022年業績，收入55億美元，純利10億美元，毛利率48%，純利率18%。最新市值550億美元。

未有其他奢侈汽車品牌獨立上市下，最接近可以拿來比較的要數到Porsche，不過留意看的是Dr. Ing. h.c. F. Porsche AG (P911.DE)，而非Porsche Automobil Holding SE (PAH3.DE)，因後者是控股公司，持股Volkswagen AG(VOW3.DE)，而Volkswagen AG則持有前者。

Porsche AG (P911.DE)在德國上市，昨天收報120.35歐羅，也是升破歷史高位，預期今年市盈率21倍。市場預期公司今年收入及純利分別按年升9%及8%。2022年業績，收入406億美元，純利53億美元，毛利率28%，純利率13%。最新市值592億美元。

比較下，大家可看到Ferrari的奢侈品牌溢價是多少，留意其他傳統汽車品牌預期今年市盈率多在個位數。再看新能源汽車品牌，Tesla(TSLA)及比亞迪(1211)預期今年市盈率分別為54倍及30倍。

 

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者基金客戶持有Ferrari(RACE)及比亞迪(1211)