26 Jul 2025 - [旅遊] 參觀「3COINS」原宿旗艦店

「3COINS」香港希慎店喺開張日營業額打破呢間日本公司的歷史新高，今日喺社媒仲見大排長龍！嚟到東京，當然去原宿旗艦店參觀下。雖然可以施施然入內，不過入面都唔少客，俾錢嗰下都要排下隊。啲產品設計算係幾特別幾吸引，今次就買咗個好似前排賣斷市嘅迷你相機仔做個紀念！

26 Jul 2025 - [旅遊] 35度下POP MART戶外長龍

東京氣溫35度，但係原宿間POP MART條龍仲可以長到咁，真係好「熱」情！

24 Jul 2025 - [高息股系列] 本地印刷公司雋思集團(1412)業績及業務分析

最新的信報文章(按此重溫)提到今年股價至今升幅約五成的雋思集團(1412)未來業績可受惠於集換式卡牌市場增長，其實製造卡牌並非這間本地印刷公司公司主要業務。

公司業務主要分為OEM銷售及網站銷售。OEM銷售主要客戶都是行業的領導者，包括Hallmark及Mattel等，不過集中度比較高，跟據2024年全年業績，此部份收入及毛利佔整體分別約81%及58%，毛利率26%，過去三年業績比較反覆，因生意曾受惠於疫情期間對桌遊、卡牌及砌圖等需求大增，前年就疫情後全面復常而倒退，去年則回復增長。 

網站銷售收入及毛利佔整體分別約19%及42%，毛利率高達82%，過去三年業績穩步上揚，客戶比較小而分散，長尾效應抵銷疫情影響，公司透過全面的品牌推廣及市場營銷，包括採取有效的數碼營銷策略、參與貿易展覽會，以及在全球眾籌平台Kickstarter推出項目等，鞏固網站銷售品牌的市場地位。中小企及個人客戶可以透過公司網站如Printerstudio.com、QPMarketNetwork.com等下單製造桌遊、卡牌、袋、砌圖等，可運用提供工具令產品個人化，公司利用集合訂單而令較少量訂單的價錢更具競爭性，亦可建立網店及使用倉儲服務。 

不過，公司去年有64%收入源自美國，不止關稅，小額包裹政策對單量較小的網站銷售影響不少，對今年上半年業績會有所衝擊，除了透過加價外，管理層提到於今年第三季越南廠房改造完成後，會通過越南寄小額包裹到美國。 

雋思集團於2024年全年收入12.1億港元，毛利率65%，純利1.3億港元，和自由現金流入相約，純利率11%。公司財務穩健，去年尾淨現金升至1.9億港元，負債比率6.1%，存貨週轉及貿易應收帳週轉分別處33天及47天的健康水平，股東權益回報率高達14.6%。近年派息比率約60%，去年每股派息$0.14，相對今天收市價$1.55，歷史息率9.0%。

簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)
執筆之時，筆者授權/基金客户沒有持有上述公司

23 Jul 2025 - [旅遊] 意想不到嘅服務

話說剛過去的週日原本安排去澳門睇「林憶蓮演唱會」，早船「金光飛航」過大海，「譽瓏軒」訂枱飲茶，當晚入住「上葡京」，不過一個十號風球只好被迫留港，最麻煩係同四個單位處理退錢，不過總算全部可以Full Refund，只係有啲要等數星期，有啲要等個幾月先收到錢。

當中，酒店Refund有啲阻滯，「上葡京」電郵回覆若直接同佢哋訂房，呢啲不可抗力因素可以全退，但係我透過Trip.com訂房，就要問平台。首先，Trip.com呢啲網上平台當然有所謂AI客服，溝通過預咗幫唔到手，但第一個要讚係Trip.com有熱線電話，仲係唔使撳好多掣，唔駛等好耐就有人聽，佢哋話要問中介Agent，講明幾時回覆，結果真係準時回覆，但係中介Agent話只可改期，不可退款。

我見酒店本身都話會全退，所以堅持退款下，Trip.com電話客服話要再同中介Agent溝通，24小時後再回覆，結果半日後就打電話嚟，話雖然中介Agent仍未答應退款，Trip.com決定自己退款俾我先，我收到電郵便回覆銀行戶口號碼，結果唔使一日就入翻錢俾我，呢啲咁嘅服務態度同水平，真係要俾個讚，同分享俾大家知。以後我幫襯旅遊服務，Trip.com會係首選平台，貴少少都冇所謂！

21 Jul 2025 - [高息股系列] 潮玩產品下的供應鏈公司 (信報「財智博立」專欄)

德林國際(1126)股價自今年6月中旬起急升，今年至7月中股價已上升超過200%。公司一直從事設計及製造塑膠手板模型，曾盛極一時的Funko塑膠公仔為其主要客戶之一，不過Funko(FNKO)業績在2021年至2022年觸頂後便無以為繼，收入倒退更年年虧損。幸好德林國際透過收購進入毛絨玩具市場，Walt Disney(DIS)成為其重要客戶，於香港、上海及東京迪士尼樂園售賣的毛絨玩具不少為德林生產，收入及盈利上皆填補了塑膠手板模型的下滑缺口。

看公司至去年12月全年業績，收入按年升2%，毛利按年跌7%，毛利率由25.1%下滑至23.0%；純利按年跌11%，純利率由15.5%下滑至13.6%，業績不算理想。毛絨玩具收入按年升1%，佔整體51%，溢利按年跌2%，佔整體71%，不過下半年溢利已回復增長，按年升14%。另一方面，塑膠手板模型收入按年升5%，佔整體42%，溢利按年跌22%，佔整體25%。公司勝在財務穩健，去年尾淨現金升至14.6億港元，負債比率只有3.6%，存貨週轉及貿易應收帳週轉分別處72天及57天的健康水平，股東權益回報率高達18.6%。公司過往數年逐步提升派息比率至去年的55%，每股派息$0.60，相對3月尾公布業績前的股價$5.68，當時息率高達10.6%。

公司主要市場仍是北美，2024年收入佔比42%，但比2021年的71%已明顯下降，日本及中國收入佔比分別提升至25%及19%，相信是受惠於兩地迪士尼樂園的毛絨玩具訂單。公司廠房主要在中國及越南，後者規模更大，可以平衡美國關稅風險。股價自6月中旬起急升，投資者或會認為是公司今年業績將大幅受惠泡泡瑪特(9992)的IP潮玩熱潮，不過管理層在3月尾業績會時透露才剛剛得到泡泡瑪特試單，6月則正式成為塑膠玩具新客戶，但訂單佔比仍小，股價近日表現理想，相信和市場資金積極炒作主題，加上放大對未來泡泡瑪特的增單憧憬，事實上相關影響需待8月公布中期業績時才可更清𥇦。不過，留意相對7月中股價$14.34，歷史息率只有4.2%。

除了潮玩IP玩具，集換式卡牌市場也不容忽視，根據中國行業龍頭卡遊的申請港股上市資料，雖然2024年收入比泡泡瑪特少22%，毛利率皆約67%，但純利卻高過泡泡瑪特43%。市值只有7.5億港元的雋思集團(1412)也算身處卡牌供應鏈中，這間印刷公司主要產品為桌遊、賀卡、集換式卡牌等，最新業績提到有見集換式卡牌市場蘊藏巨大潛力，因此會專注優化為集換式卡牌出版商及品牌提供的生產方案，特別是在產品開發、生產技術及營運標準等方面建立的優勢；另外亦成功與全球集換式卡牌及收藏品市場的領先企業及一眾內地集換式卡牌發行商建立業務關係，好像卡遊也是其一客戶。

雋思集團於2024年全年收入12.1億港元，毛利率65%，純利1.3億港元，和自由現金流入相約，純利率11%。公司財務穩健，去年尾淨現金升至1.9億港元，負債比率6.1%，存貨週轉及貿易應收帳週轉分別處33天及47天的健康水平，股東權益回報率高達14.6%。近年派息比率約60%，去年每股派息$0.14，相對7月中股價$1.39，歷史息率10.1%。若果認為公司未來業績可受惠於集換式卡牌市場增長，也可以留意這間供應鏈公司。 

簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)
執筆之時，筆者授權/基金客户持有泡泡瑪特(9992)

20 Jul 2025 - [飲食] 十號風球下留港的晚飯

週日晚本來過大海睇「林憶蓮演唱會」，順道看看澳門最近市道係咪好好，賭場係咪好旺場，因為演唱會經濟而令6月賭收大升，不過一個十號風球只好乖乖留港，諗起演唱會、酒店、餐廳及船票退錢都煩，所以都係去咗一間十號風球都開嘅食肆，食餐好嘅開心下。

不過，呢餐「彤福軒」又真係好好食，叫咗三個主菜「黑虎掌菌山藥和牛臉肉煲」、「金湯藜麥舞茸菇燴菠菜苗」同「雞油菌雞球五常大米煲仔飯」都好有特色，尤其係後者，個飯焦好正！

19 Jul 2025 - [生活逸事] 三號風球下的維港靚景

今晚食飯，三號風球下，未落雨前天氣還不錯，仲可以影到呢張靚相！

15 Jul 2025 - [高息股系列] 分析譚木匠(837)的業績及產品

譚木匠(837)的股價自2023年起至今升69%，若計及期間派息，回報更近100%。今天分析一下其業績及產品。

- 公司業績12月年結，2024年全年收入及毛利分別按年皆升1%，毛利率微升至60.4%，反映其產品中高檔定位。純利按年跌1%，不過若撇除稅項影響，除稅前盈利按年錄得輕微升幅，下半年升幅更大。每股盈利按年跌5%，派息比率維持50%。若以今天收市價$5.84計，歷史息率約6.3%。

- 公司財務健康，去年尾的負債比率只有1.4%，若計及一年期以上的銀行定期存款，淨現金實超過3億港元，股東權益回報率則高達19.4%。

- 自由現金流方面，2023年流入約1.7億港元，和純利相約，但2024年則降至約1.1億港元，主因同期存貨於收入持平下上升0.4億港元。若看存貨週轉，去年高達493天，數字表面很嚇人，不過細看存貨中近80%是原材料，若只計製成品及在製半成品，存貨週轉即降至110天。

- 為什麼原材料存貨需這樣多，今天到其分店認真了解公司產品及顧客購買原因，可以嘗試解釋一下。公司主要產品是人手造木梳，售價由200港元至6,000港元，屬中高檔，高檔木梳的原材料包括紫檀木等，這些木材比較罕有，還會漲價，所以需進行較大量儲貨。

- 一直不了解譚木匠產品的目標顧客，除了自用，送禮也不少，見產品用料特別，有鴕紅木、酸枝木等外，外型設計也很美觀，有些更似工藝品，我也認同是送禮佳品。自用方面，除了基本梳頭效力更理想外，也有按摩、減壓等效果，加上永久保用維修，一把可以用上很多年，雖然價錢較貴，但我亦覺得物有所值，先前我從沒想過會買這價錢的梳，今日較深入了解後，我不排除會買一把自用。

簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)
執筆之時，筆者授權/基金客户沒有持有上述公司

9 Jul 2025 - [開卷有益] 終於看了經常在書局見到的《不便利的便利店》

過去兩三年間中會逛書局，亦有去書展，但對有否買過書卻沒有印象，不過有印象經常會在書店的顯眼位置陳列見著一本名為《不便利的便利店》的書，銷量表現應該持續不賴。最近開始又有看書的興致，所以便買了這本有著特別名字的書做個熱身。在閱讀本書之前，我其實完全不知道其題材及內容。

這本南韓小說以首爾青坡洞一間便利店為背景，店主廉女士在退休後經營此店，並因緣際會下遇上一名路不拾遺的失憶露宿者「獨孤」。廉女士最終聘請「獨孤」作為夜班店員，故事由此展開。全書以不同店員及顧客等人物的第一身視角，描繪他們與「獨孤」的互動，以及在這些互動中受到「獨孤」影響而產生的正面轉變。每個章節均以獨立人物的經歷為主線，雖然彼此關聯不多，卻共同推動著整體劇情的發展，使故事結構愈見立體。

初讀時，原本僅以消磨時間為目的，隨著故事進展，情節的吸引力逐漸提升，閱讀速度亦隨之加快，最終變得主動投入。作者敘事能力出眾，善於以細膩筆觸描寫角色內心世界，並以平實語調展現都市人生百態。

小說最後一章轉以「獨孤」作為第一身敍述，回顧其過去經歷及與眾人互動時的感受。隨著故事推進，獨孤逐步恢復記憶，學會寬恕自己的過去，並重新尋回自我。儘管全書情節未見劇烈起伏，卻以細水長流的方式娓娓道來，令人印象深刻。每位角色所面對的困難，均為都市人常見的課題，極易引起讀者共鳴，並為他們的成長與轉變感到欣慰。

7 Jul 2025 - [高息股系列] 香港餐飲業仍有不少淡市奇葩 (信報「財智博立」專欄)

最近經常在傳媒及社媒見到餐廳結業的報導及分享，不過我會進一步看看這些餐廳的風評，其實會發現不少評論也不大理想，經濟環境沒以往般好是事實，疫情後生活習慣改變也是事實，但是否餐廳本身競爭力落後於人才是主因，是需要大家多加了解，不然只會落得對香港經濟一沉百踩的羊群心理。還有，競爭力好壞和餐廳歷史多久是沒有關係的，有些老字號餐廳不隨時代改變，或轉型失敗，結業其實也是自然淘汰，沒什麼特別！當然，有些生意還好的則是創辦人退休，但找不到適合承繼人或買家，為保留品牌聲望只好結業，這些是蠻可惜的！ 

根據香港食物環境衞生署的官方統計，香港註冊持牌食肆數目由2019年底的約15,400間，到2023年底增至17,000間，增幅達10%，引證在大家經常看到很多餐廳結業訊息時，其實有更多新餐廳開業，不過根據香港政府統計處等資料，期間餐飲總收益卻没有10%增幅，反而由2019年約1,211億港元，跌至2024年的1,094億港元，令每食肆平均收益倒退18%，競爭大幅增加下，已經並非隨意開間餐廳便可以賺錢的年代，自然需要汰弱留強，食物質素、服務水平、商業定位、選址、經營效益及客戶管理便成為關鍵因素。於不少上市餐飲集團如大快活(52)、大家樂(341)、敘福樓集團(1978)等交出不理想業績及股價持續低迷下，仍有本地餐廳如La Vache!、研香等近日擴充營業，仍有本地餐廳如紅茶冰室等大排長龍，其實傳媒及社媒也可以報導及分享這些消息，讓大家有更全面的理解！ 

今天和大家看看一間連續四年收入及純利皆錄得增長，過去一年度在香港淨增十間新店，超過90%餐廳在香港經營，95%收入源自香港餐廳，股價正創歷史新高的香港飲食集團嚐高美(8371)至今年3月的最新全年業績。公司全年收入按年升18%，下半年按年升18%；純利按年升6%，下半年按年升17%，將上半年收入升但純利跌的劣勢完全改善。每股盈利按年升5%，每股派息按年升9%，派息比率略增至56%。負債全為有關租舖的「租賃負債」(即已簽租約未來租金的現值)，若不計「租賃負債」，今年3月尾的負債比率是0%，淨現金按年升33%。低負債下，股東權益回報率(ROE)高達35%。另外，全年營運活動現金流入按年升16%，金額為純利的3.7倍，自由現金流入則按年升30%，支持公司繼續實行高派息政策。

嚐高美集團主力經營多品牌的中至高檔餐廳，應該算是香港餐飲行業的淡市奇葩！我有幸和兩位創辦人近年有兩三次食飯交流的機會，他們兩夫婦並非飲食業出身，但做事充滿熱情，親力親為，實事求是，不會在新發展區為開店而開店，黃毅山主席的會計背景有助他做好選址開店的財務預算。公司全力在人流足夠的大型商場開店，並靠餐廳業績及開拓多元化食肆，逐步和業主建立關係，爭取商場中更有利位置。公司本身有「神秘顧客」計劃，重視服務，我亦曾造訪旗下不同品牌餐廳，服務水平可算在行業中較好的一級。希望這個淡市奇葩未來能持續屢創佳績，為香港餐飲行業打打氣！ 

簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)，博立聯合創辦人
執筆之時，筆者授權/基金客户沒有持有上述公司

7 Jul 2025 - [跑步] 「小暑」晨早來個街跑

今日算好勤力，上午7:30已經跑咗6KM，雖然「小暑」酷熱天氣下太陽未出，但係濕度有80%，都跑得算辛苦！梳洗完仲有好多時間港股先開市！

6 Jul 2025 - [生活逸事] 終於試咗韓劇常出現嘅「香蕉奶」！

睇韓劇呢瓶「香蕉奶」久不久會出現，今年稍早時去首爾冇買嚟試，因怕飲咗吐子受不了，旅行時可免則免！今日終於喺金巴利街韓國街超市香港買咗，成$18一支，可惜冇咗支飲管(店員話入口時已沒飲管)，冇咁好feel，不過真係唔啱口味，試過就算！

3 Jul 2025 - [飲食] 大快活(52)盈利真係如履薄冰

我好鍾意食粟米肉粒飯，小時喺愛民邨居住時最鍾意食商場入邊嗰間「天馬快餐店」嘅粟米肉粒飯，因為又多汁又多肉，後來搬走咗都成日返去食，可惜呢間快餐店幾年前已經結業！

大家樂(341)都有粟米肉粒飯食，午市$43連飲品套餐好扺，不過唔好食。今日去大快活(52)午膳，第一次喺度食粟米肉粒飯，一個價錢$44唔包飲品，明顯貴過大家樂，不過亦明顯好食啲！

其實大快活啲食物價錢都唔平，有啲仲貴過大家樂，但係毛利率7.7%，明顯低過大家樂嘅10.4%，係咪食材靚啲所以成本貴啲？純利率呢幾年更加只得1.5%左右，盈利真係如履薄冰。

大家樂同大快活喺至今年3月年度下半年核心盈利按年跌幅已明顯低於上半年，希望兩間餐飲集團都已經過咗最差嘅時候！

2 Jul 2025 - [生活逸事] 港交所金鑼巡展

港交所金鑼巡展，今日巡到尖沙咀天星碼頭，文化中心附近有不少遊客，估唔到冇人排隊，個金鑼放喺貨車𥚃面，開放嗰一面又面向冇乜人行嘅文化中心，架車外面亦冇宣傳吸引人入去影相，咁低調去宣傳算唔算浪費資源！車內有四五個人招呼我著388背心影相，都算賓至如歸。

近日熱播中的《#魷魚遊戲3》(結局篇)討論度很高，睇劇時見到著388號衫嘅姜河那都會即時諗起港交所，著件號碼衫好容易聯想到係叫你去參加遊戲，幸好股市並非是只有一個生還者得大獎，其實都可以好多人一齊賺錢！