今早講了騰訊(700)估值(按此重溫)，今晩到另一市場熱門中國平安(2318)，兩隻股票為現時組合重中之重，是一步步累積起來的，後者佔比較前者還多，最近組合當然受惠不少，可是我亦明白「水能載舟，亦能覆舟」的道理，近日升得太急，其實反令我不安，我較傾向慢牛。不過，股價雖然貴，但卻仍非泡沫地步，尤其是若看到下年而言，所以暫不想減持，除非認為個大市出問題。然而，急升後有回調，理應無可避免。
持有中國平安已有一段時間，在$35至$45也悶了差不多兩年，不過我喜歡此公司，所以成了基本盤。保險股往往以內涵價值作估值基礎，不過我還是傾向以較簡單的市盈率作估值，因為中國平安的盈利不似同業般波動，逐年穩步增長，2015年中港股市大幅回調下，其投資收益仍做得不錯。難得過往數年的估值市盈率也形成模式，在9至13倍間，於公布去年全年業績後的4月尾，以當時市場預期今年每股盈利計算，我估算今年目標價可達$55，對那時股價$43.8言，仍有不錯的25%水位。
當然，現在的中國平安已非吳下阿蒙，今天收報$86.2，以最新市場預期今年每股盈利計算，預期市盈率已達17.9倍。當一隻股票股價明顯衝破正常的估值區間時，我會考量一下市場是否在調升其估值水平，市場正預期中國平安的每股盈利平均每年增幅在20%，以PEG去計算盈利持續增長企業，20倍的估值市盈率也可接受，何況優質企業還可加上溢價。若以此去估值，中國平安今年及明年目標價分別可達$96.1及$112.4；若保守點以18倍市盈率作估值，今年及明年目標價分別亦可達$86.5及$101.1，所以最近有投行將目標價提升至$100，也非不合理。
昨天，中國平安管理層再次公開認為其股價被市場大幅低估，認為集團並非只是一間保險公司，加上投資的陸金所等FinTech項目亦開始逐步成熟，近日若15倍的市盈率(沒錯！他們也用上市盈率作估值)，相比科技公司高達60倍的市盈率，估值應有不少提升空間，若市場認同其論調，上一段的估值便會變得合情合理。
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(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有騰訊(700)及中國平安(2318))
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