9 Sep 2014 - [個股] 利信達(738)的季度銷售數據比較

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利信達(738)定期公布季度銷售數據，我特意從港交所「披露易」找出上一季及去年同期數據作個比較。

截至2014年8月31日止三個月未經審核之零售業務營運數據
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0908/LTN20140908289_C.pdf
本集團自營零售業務與去年同期相比錄得總銷售增長8.1%及同店銷售增長11.9%

於2014年 8月31日，本集團於中國內地、香港及澳門共設有 863 間零售店 舖，較去年同期店 舖數目淨減少134 間。其中包括718間自營店舖，以及位於中國內地的145 間特許經營店舖

截至2014年5月31日止三個月未經審核之零售業務營運數據
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0609/LTN20140609146_C.pdf
本集團自營零售業務與去年同期相比錄得總銷售增6.6%及同店銷售增長15.4%
中國內地零售業務的總銷售增長及同店銷售增長與去年同期相比分別為8.6%及17.5%
香港及澳門零售業務與去年同期相比錄得總銷售下降7.5%及同店銷售增長2.5%

於2014年 5月31日，本集團於中國內地、香港及澳門共設有 856 間零售店 舖，較去年同期店 舖數目淨減少135 間。其中包括709間自營店舖，以及位於中國內地的1457間特許經營店舖

截至2013年8月31日止三個月未經審核之零售業務營運數據 
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0909/LTN20130909513_C.pdf
本集團自營零售業務與去年同期相比錄得總銷售增長22.3%及同店銷售增長17.7%

於2013年 8月31日，本集團於中國內地、香港及澳門共設有 997 間零售店 舖，較去年同期店 舖數目淨增加100間。其中包括827間自營店舖，以及位於中國內地的170間特許經營店舖

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)

筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此

(新書「港股A餐」現正於各大書局發售)

19 Jul 2011 - 達芙妮(210)翻生之謎：從中國鞋履零售股看銷售及存貨

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：284%

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昨天股評記錄了昨天利信達(738)股東大會摘要，提及公司發佈的多項訊息又不是太差，結果今天一開市便大升，最多曾升9%，收市報$4.43，升6.2%。可是昨天的股東大會好像於下午開市前完成，但昨天的4.8%跌幅卻集中在下午，有時短期股價的不理性，真有點匪夷所思！

筆者今早再看利信達(738)過往一年股價圖，在Facebook專頁提到「其以往走勢反覆，即使​處上升軌時，每次升一段後多會回落不少才再升；另外去年10月尾​公佈不差的中期業績後亦錄得大跌。上月突破下降軌利好，但又是不​能一鼓作氣，又一次大幅回落，這次較差的是已跌破上次上升軌支持​的20天平均線，已跌至50天平均線，看圖$3.95是一重要支​持。」

(按一下下圖可放大)
利信達(738)股價圖(鳴謝：www.chartnexus.com.hk)

尤幸今早開市利信達(738)即大升，暫未有機下試$3.95，不過因此股存在走勢反覆及不理性的風險，不大適今筆者投資策略，趁今天高位回肚時，以$4.36減持持股一半，即6,000股，蝕$1,050或3.9%。另外，亦沽出另一隻走勢反覆股漢登控股(448)，今天上衝$2.32後回落，筆者於$2.25提早止蝕12,000股，蝕$1,320或4.7%；亦以$4.6沽出8,000股包浩斯(483)，賺$800或2.9%。

昨天亦提到今天存貨管理一直是利信達(738)較弱一環，看筆者自製的中國鞋履零售股財務比較表，其存貨平均銷售日數明顯地高於同業，三股當中，達芙妮(210)此數據最佳，那麼是否又代表其存貨管理甚至比百麗國際(1880)更佳？

(按一下下圖可放大)


達芙妮(210)的第一季同店銷售增長好像只得低企1%，以中國零售股計實不可接受，以至股價低落多時。但上週剛公佈的第二季同店銷售增長卻高達17%，股價亦隨之爆升，筆者因犯錯而上週跌市減持時早沽了達芙妮(210)，至賺少了不少。那犯了什麼錯，就是清貨應先沽質素較差者，所以今天筆者寧沽漢登控股(448)及包浩斯(483)，也未沽因周大福入夠貨而暫失動力的佐丹奴(709)。

說回達芙妮(210)，為什麼兩季的同店銷售增長天南地北？經筆者了解後(好像坊間還未有此分析理據)，主因第一季時達芙妮(210)的低價有品牌鞋履實仍需求很大，可惜造貨趕不及而至供不應求，第二季便痛定思過，造多些貨以回應積壓需求，加上調價市價量齊升下，同店銷售增長便就此翻生。

那為什麼達芙妮(210)第一季這樣失策？原來達芙妮(210)不像利信達(738)及百麗國際(1880)般自給自足，倚仗外判廠房，亦因此容易失去預算，所以第二季的好成績未必會於下半年持續，當短期股價反映季績下，其股價亦變得波動。

另外，正因達芙妮(210)多作外判，有些存貨落帳在外判廠房，以致其自身存貨水平相對同業少，亦因此存貨平均銷售日數亦較短。看深入一點，原來達芙妮(210)亦不是特別優異，存貨平均銷售日數比同業低企只因生意模式各異罷，而兩種生意模式亦各有各好處及風險。

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

18 Jul 2011 - 買入匯賢(87001)；利信達(738)股東大會摘要

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今天以人民幣4.65買入5,000股匯賢產業信託(87001)，現價預期息率為4.8%。除了老生常談的息率吸引，並有預期人民幣升值慨念外，買入誘因如下，望其重返招股價人民幣5.24以上

- 主席甘慶林首度買入股份，以人民幣4.63買入100,000股，不多但有象徵性
- 甘慶林表示，公司正積極物色符合投資條件的物業，期望透過收購，壯大匯賢產業信託的資產
- 宣布已於今年7月1日提早償還所有貸款，財務屬於零貸款、零抵押

今天利信達(738)下跌4.8%，走勢奇差。公司於今天的股東大會發佈多項訊息，節錄如下，好像又不是太差，但存貨管理一直是公司較弱一環，明天需再看市場怎作分析

- 目標今年的毛利率能提升0.5至1個百分點，去年的毛利率則約63%
- 本年度的存貨周轉天數約170天，強調與去年相若，存貨增加的主因是集團約80%的產品為自家生產，大部分產品預留於下季銷售，亦為增加新店所需的貨品作準備
- 今年的派息比率亦將維持於50%水平
- 內地市場零售業務在3月至6月的增長理想，發展成熟的華南及華北地區的自營店，其同店銷售錄雙位數字增長。二、三線城市表現更見突出，其中遼寧及河北省的自營店同店銷售按年增逾30%，而山西及江蘇省亦按年增逾20%，故未來將加快開發具潛力的二、三線城市，開設更多零售店舖及品牌專櫃港澳業務方面，期內同店銷售亦達雙位數增幅，截至6月底止，集團於港澳經營15間店舖。將按計劃於明年8月前開設1,000間店舖，而截至今年6月底止則為791間
- 今年將會開設約150至200間新店，每間的投資額約40萬至50萬元
- 本港產品單價今年將提高約10%，國內的增幅則約5%，內地5月實施的產品價格控制政策，對集團整體的影響不大，因品牌知名度較高，惟消費者的消費模式需要改變
- 本港今年的租金開支升逾20%，而內地抽成比率於一線城市最高達28%，二線城市則逾10%，而特賣場能維持於12%以下，故集團將會主力發展成本較低的二、三線城市
- 高明的新廠房將於今年9月試產，明年1月正式投產，每年產量30萬對，而集團今年的目標產能，由去年的170萬對增至200萬對，明年待產能提升及優化電腦系統後，期望產量能達致230萬至250萬對
- 今年集團的出口佔整體銷售比例，將會低於5%，而去年該佔比亦僅為單位數，主要受到減少OEM(貼牌生產業務)的影響

投資組合

繼先前建設銀行(939)後，筆者又漏了於6月30日恒生H股ETF(2828)除淨當天在累績股息上加上股息，今天派息才發現，現於此加上$0.15x2,000股。

於$26下了中興通訊(763)買盤，做不到。

投資組合現金比率現為33%。

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)