無論是「要買便買增長股」，又或「要穩加配高息股」，是否買入，還要衡量「投資」股票的三大元素，即公司質素、催化劑及估值，若全部符合，便可成為很多投資者喜愛的「價值投資」，可是好股在不少情況股價會高於今年度的合理估值，但又很想買入，等待股價回落，還是有其他辦法？
首先，若果是長線看好公司的增長前景，便可用明年度甚至後年度的合理估值作為衡量標準，然後逐步累積，股價其後越跌，理應越開心，因為可用更低價增持，此為「價值投資」的特性。若果未夠信心看得太遠，但仍想買入的話，便只好轉變心態，「投機」買入，沿上升軌走，以簡單如平均線等技術指標作調控，並做好止賺止蝕的心理準備。
事實上，市場資金越來越聚焦好股票，增長股尤其受到歡迎，股價經常在今年度的合理估值以上，甚至上破估值區間上限仍照升如儀，我會視這些股票為「強勢增長股」，過去一年的維他奶(345)便是很好的例子。當然，若業績不似預期，股價也會跌得很慘！
參考2014年度至2018年度，五個年度的市盈率區間，我在2018年中時會預期其估值市盈率區間在27至39倍間，以當時預期每股盈利算，預期估值區間在$17.6至$25.5，而股價已近最高水平。到2018年11月股價上破阻力，12月初高見$33，預期市盈率已升至48倍，明顯超過過往五年的最高水平。若果當時以「投機」模式趁股價於2019年初回調至50天平均線約$29買入，原來已是去年最後的上車良機！
至於上車後何時沽出，因50天平均線買入，也可因50天平均線而沽出，今年5月初曾短暫跌破50天平均線，若「不幸」以$37.4過早沽出，也賺了29%。
另一個沽出原因，便是看基本因素，維他奶在6月中公布全年業績前升至$47水平，代表了什麼？即預期市盈率高達67倍，或若果預期市盈率還是在過往五年的平均上限的話，每股盈利需按年升117%至$1.21，參考上半年業績，其實可能性實不大。於此情況，其實可以有兩個選擇，因業績難於承受此瘋狂估值，可以主動在公布前於高位沽出，假設在6月18日股價跌破10天平均線時以$44.7沽出，可以賺到54%，而這是我們的選擇；又或待業績見光後，面對現實後才決定，而6月20日中午公布的全年每股盈利比預期的$0.697還低，只有$0.656，理性的別無選擇應即時沽出，還幸香港的投資者普遍很懶，即時只看全年高增長，不理下半年增長明顯減速，當天下午的跌幅只在3至5%間(上圖方形內)，為勤力的投資者開了道逃生門 ，可在$43套利，也可賺上48%。其後於6月25月股價跌至$36水平才回穩，已是後話。
以下為維他奶的業績摘要，集團的收入及純利仍在成長階段，因中國市場仍有滲透的空間，公司及管理層質素也毋容置疑，因此維他奶仍是投資組合渴求的增長股，只待機會以「投資」心態買入！
若要對增長股有更深入了解，學懂怎樣分辨和投資增長股，及怎樣運用估值區間去把握增長股的機會，切勿錯過一個去蕪存菁，實用度100分的課程：「投資增長股及估值區間實戰運用課程 (Jul 2019)」，按此可得到更加資料。
若要對增長股有更深入了解，學懂怎樣分辨和投資增長股，及怎樣運用估值區間去把握增長股的機會，切勿錯過一個去蕪存菁，實用度100分的課程：「投資增長股及估值區間實戰運用課程 (Jul 2019)」，按此可得到更加資料。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
#公司質素評分
審視公司過往數年業績，以盈利度、增長度、穩健度及現金度去評定公司質素
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
#柏馬港企調研
對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
維他奶(345)於上週公布至今年9月中期業績，收入按年升22%，但毛利按年升25%，毛利率由去年同期的52.7%升至54.1%，主要是由於銷量增加及原材料例如糖及奶粉的價格利好，帶動生產效率提升所致。純利按年升30%，純利率由去年同期的10.9%升至11.6%。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
看地區分佈，無論收入及溢利，中國內地已越來越重要，上半年收入按年升33%，佔整體67.3%，溢利按年升42%，佔整體70.2%，溢利率由去年同期的17.7%升至18.9%。香港區維持較慢增長，上半年收入及溢利佔整體分別為25.6%及24.1%，溢利率17.0%，低於中國內地。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
集團於今年9月財務仍非常健康，現金循環週期維持負數，淨現金保持約9億港元。上半年的資本性支出大幅增加至約4.6億港元，主要用於「購買位於中國內地廣東省東莞市常平新廠房的土地、香港及中國內地新安裝的生產線，以及香港為期兩年的基建投資項目」，有利未來業務增長。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
整體來說，中國內地仍是集團未來數年主要增長點。市場最新預期是年度(至2019年3月)每股盈利$0.72，以現價$29.9計，預期是年度市盈率約41.5倍，我對此股的估值市盈率區間在27至41倍，以是年度計現價已很高。不過，市場預期未來兩個年度每股盈利平均每年增長19%，若以我的最高估值市盈率計，明年度(至2020年3月)及後年度(至2021年3月)的目標價分別可達$34.9及$40.6，離現價分別有17%及36%，期間當然需承受股價波幅，長線投資者可自行考量。
另外，我為維他奶的公司質素以公司過往數年業績參考作出評分，有興趣可按此看看。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
維他奶(345)於上週五中午公布至今年3月全年業績，股價在下午下跌4.8%，市場初步反應不理想，業績差還是過去個多月股價升了約兩成後的獲利盤好消息出貨？
先看損益表，收入按年升20%，毛利按年升19%，毛利率微跌，不過下半年已止跌回升，加上原材料價格上升下，靠提高產能效益以維持差不多水平，已算不錯。純利按年跌5%，撇除非經常性收益(前一年度出售美國業務)之除稅前純利按年則升23%，相關盈利率微升，成本控制做得不錯。業績提到，若不計及出售北美洲事項的一次性收益，純利按年升14%。每股派息$0.352，不計前一年度的特別股息，按年升14%。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
每股盈利$0.555，較市場先前預測高約5%，此份業績理應不差，股價於公布後下跌，應是股價事前率先升至是年度(至2019年3月)的估值區間高位後出現的回調。股價能否再上，長期應仍值得看好，因其佔比最大的中國業務仍在高增長，而中國市場還有不少空間尚待開發。至於短期波動則難測，需看市場怎樣調整市場預測，公司雖優質，但分析報告不多，暫見偏樂觀而是次預測較準的海通報告，調升其是年度每股盈利至$0.68，按年升23%，也算合理，假設保守點是年度每股盈利增幅為20%，以市盈率估值區間高位39倍計算，股價於是年度可達$26，僅作參考。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，未有持有上述股票)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
維他奶(345)於今天中午公布中期業績，我已即時將主要數據，加入業績分析DIY表，有時間再分析，大家可先看看，不過以下數點可留意。
- 收入按年升21%，回復增長；毛利按年升19%，毛利率微跌
- 純利按年跌14%，不過撇除非經常性收益之除稅前純利按年仍升22%，相關盈利率微升
- 銷售開支佔收入及行政開支佔收入比率皆下跌
- 負債大降，淨現金於9月尾升至8億港元
- 香港業務收入及溢利皆按年微跌，國內業務收入及溢利皆按年太升，溢利率亦有提升，佔整體己超過六成
---------------------------------------------------------------------------------
若想學習自己進行業績分析DIY、估值及作買賣決定，可參與
本週四(11月30日)開始的投資課程，課程中也有最新季度精選股票的業績分享，已有多人報名，有興趣可按此了解及報名。
--------------------------------------------------------------------------------
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
---------------------------------------------------------------
我與Larry Hung已建立股票資訊平台「博立」，有興趣可按此作進一步了解。
---------------------------------------------------------------
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，沒有持有此股)
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
