29 Jun 2015 - [觀微知勢] 香港建築板塊的半新股

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今天於Homeblogger「觀微知勢」收費專欄(按此)撰文，以「香港建築板塊的半新股」為題，提到「若自己對「牛市是國策」還有著信念，大可持有股票等下一個升浪；若信念實不太強，便可以投資組合持股比率、所投股票的整體風險水平、止賺止蝕等去控制風險，更重要是操控自己的情緒」。

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27 Jun 2015 - [經濟一週「美股A餐」] 梗有一間喺左近

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在香港，Starbucks(SBUX)差不多已發展到「梗有一間喺左近」的地步，有時連商場小小的位置也不放過，縱使座位不多，始終外賣也是一個很重要的收入來源。不看其截至3月尾的第二季業績，也不知道Starbucks全球分店已超過22,000間，涉足國家達67個，在中國及亞太區(CAP)亦已開設了第5,000間分店。業績報告亦提到，全球同店(開業最少13個月)銷售增長為7%，比市場預期的5%理想，當中CAP地區以12%居首，收入雖然只佔整體的13%，但卻貢獻了溢利的22%。難怪集團已決定在CAP地區的分店數目於五年內升至10,000間，目標令相關收入增加300%。當然，中國區亦不遑多讓，目標將目前1,800間分店於同期倍增，即平均每天會開一間分店，預期二三線城市的佔比將越來越多。

根據北京咖啡行業協會資料，中國咖啡消費年增長率為15%左右，遠高於全球的2%，難免是兵家必爭之地。Euromonitor的數據顯示，Starbucks在中國市場於2014年的市佔率已高達37%，接著是上島咖啡(UCC)的18.8%、兩岸咖啡的6.7%、Costa Coffee的5.7%及McCafe的5.2%，反而現時屬華潤集團的Pacific Coffee仍五甲不入。中國的咖啡消費市場並非已成定局，反而競爭仍非常激烈，Starbucks的高市佔率並不代表勢力已鞏固，好像Costa Coffee最近亦拋出於未來五年每三天開店一間的大計。不過，南韓最大的咖啡品牌咖啡陪你(Caffebene)曾宣稱2016年要在中國市場的分店數目超過Starbucks，但最近卻傳出經營及資金受困。另一方面，Starbucks亦積極在中國拓展價值60億美元並預計未來三年年增20%的即飲(Ready-to-drink)咖啡市場，今年3月宣布與康師傅(322)合作，由後者負責生產及分銷。

Starbucks在是年度(9月年結)首兩季收入按年升15%，經營溢利升16%，每股盈利由0.63美元升至0.97美元，增幅高達54%源於期間成功全面收購原本合資的Starbucks Japan而產生的特殊盈利。市場預測其是年度核心業務每股盈利1.57美元，按年增18%，以執筆時股價約52.3美元計，預期市盈率約33.3倍，處過往三年平均最高估值水平，預期下年度市盈率則為28.1倍，可考慮待股價回調才買入作中線投資。題外話，在曼哈頓地區擁有60多家分店的美國漢堡包連鎖食肆Shake Shack(SHAK)於今年1月尾以每股21美元上市，執筆時股價已升至約74.9美元，預期是年度市盈率高達576.2倍，預期下年度市盈率則為468.1倍，這個誇張的估值水平和互聯網新創企業無異，真有興趣一兩年後再看其發展，以引證市場是否真的如此獨具慧眼！

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)

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27 Jun 2015 - 再看看中港指數走勢圖

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6月17日和6月20日和大家分享了黃金比律及平均線衡量的中港指數，過去一週大市持續調整，趁機看看到了支持沒有，補了上升裂口沒有。因Chartnexus未有上證指數等國內指數圖，所以用三大主要A股ETF作參考。先旨聲明，我不精於看圖，就讓大家各自解讀吧！(按下圖可放大，更清晰)

恒生指數過去一年走勢 (圖片來源：ChartNexus)

國企指數過去一年走勢 (圖片來源：ChartNexus)

安碩A50(2823)過去一年走勢 (圖片來源：ChartNexus)

南方A50(2822) 過去一年走勢 (圖片來源：ChartNexus)

滬深300(3188)過去一年走勢 (圖片來源：ChartNexus)

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25 Jun 2015 - [觀微知勢] 另一隻香港樓市受惠股？

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今天於Homeblogger「觀微知勢」收費專欄(按此)撰文，以「另一隻香港樓市受惠股？」為題，提到「最近一年也算頗多中小型本地建築公司上市，相信因香港政府正大興土木作基建建設，亦增推土地以增加房屋供應，建築公司可謂其門如市，生意好了盤數靚了，市場資金亦對此板塊提升興趣。不過...」。

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24 Jun 2015 - [PCM] 向丁蟹學習

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經典電視劇「大時代」深宵重播引起極大回響，兩個月來無論在傳統及社交媒體皆充斥著相關報導及分析，好不熱鬧，執筆時剛看完大結局，也不其然頓感失落。「大時代」衍生出來並至今纏繞不休的相信是「丁蟹效應」莫屬，不過恒生指數期間由27850微跌至27280，基本上是徘徊不前，但若以上證指數同期上升20%作比較，恒指不升也算到「丁蟹效應」頭上，也沒有辦法。

丁蟹此角色能成為電視歷史的經典，在於雖然不易在現實遇到一個性格完全一樣的人，但在自身多年曾遇過部份性格有其影子的，卻似乎大有人在！丁蟹憑運氣在股市屢戰屢勝，由初入股場的戰戰兢兢變得意氣風發，投資額不斷上升，連外國黑幫頭子也不放在眼內，最後卻一舖清袋，其實是不少投資者的縮影，對在今年在港股跟風賺快錢但沒有實力的股民，可算是當頭棒喝，若當事人還未領略到一二，或許要親身經歷感受一下，才可知箇中真諦。投資港股二十年，實在見到旺市時誇誇其戰績，但股市大幅調整後卻默不作聲的例子，記住投資是一場馬拉松，衝刺一段僥倖領先絕不出奇，可是實力未夠卻過於急功近利，難以取得最後勝利！

丁蟹除了敗在沒實力外，亦源於投資毫無策略，更不會做風險管理，最後一役只管沽期指，還不斷加注，逆勢未有趁早止賺止蝕以「留得青山在」，完全是對賭心態。首先，需知道期指是一種風險不少的衍生工具，若你沒有足夠時間心力去認識、學習、參與及管理，或沒有能力實力去應對所謂的「黑天鵝事件」，你還是不好去作任何嘗試。另外，有些所謂的市場評論家，經常鼓吹一注獨贏式的投資思維，根本是在涂毒經驗未夠的投資者。無論投資在多少投資工具上，分散投資是必需的，只需試想想你將所有注碼投資在一隻股票上，這隻股票卻被勒令停牌，還復牌無期，除非你可如丁蟹般在思想上不斷麻醉自己，不然你的心情會是怎樣？

(利益申報：筆者為持牌人士)

(按一下下圖可放大)

筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此

22 Jun 2015 - [觀微知勢] 一隻香港樓市受惠股

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今天於Homeblogger「觀微知勢」收費專欄(按此)撰文，以「淺談市況及策略」為題，提到「上週四文章提到市場評論擔憂的三大風險，包括香港政改、希臘退歐及美國加息，對大市還是影響不大，而我較注重的中國A股短期會否加深調整，結果果然衝擊更大」。

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