9 Aug 2024 - 「GLP-1藥物」寡頭兩企最新季績比較

Novo Nordisk(NVO)於前天公布最新季績，收入按年升25%，GLP-1藥物佔整體收入54%，收入金額按年升33%；GLP-1減肥藥Wegovy佔整體收入17%，收入金額按年升55%，低於市場預期，升幅亦低於上一季的106%。GLP-1糖尿病藥收入亦低於市場預期。另外，公司盈利較市場預期差，並調低全年盈利預期。雖然公司面對產能不足問題，但市場就著盈利率下降，更擔心寡頭壟斷的行GLP-1行業是否也存在以價格競爭的情況。

不過，其GLP-1藥物競爭對手Eli Lilly(LLY)昨天公布的最新季績卻是另一回事，收入按年升36%，每股盈利按年升68%，皆超出市場預期。公司亦調高全年收入預期及盈利預期。GLP-1藥物佔整體收入38%，收入金額按年升342%；當中GLP-1減肥藥Zepbound去年11月才上市，季度收入已佔整體收入11%，收入金額高過市場預期50%；GLP-1糖尿病藥Mounjaro佔整體收入27%，收入金額按年升215%，高過市場預期32%。集團CEO David Ricks亦特別提到治癌標靶藥物Verzenio佔整體收入12%，收入金額按年升44%，也是整體業績高增長的主要推動力之一。

綜觀兩間公司最新季績，似乎有此消彼長之勢，Eli Lilly於GLP-1藥物正在蠶食Novo Nordisk的市佔率，原因可以有三點：GLP-1減肥藥功效更理想、銷售能力更強及增加生產設施為快。

Novo Nordisk方面，市場預期今年收入按年升25%，每股盈利升25%，以8月8日收市價$128.17計，預期今年市盈率38倍。市場預期未來兩年每股盈利平均每年複式升幅22%。

Eli Lilly方面，市場預期今年收入按年升36%，每股盈利升183%，以8月8日收市價$845.31計，預期今年市盈率51倍。市場預期未來兩年每股盈利平均每年複式升幅26%。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監 執筆之時，筆者授權/基金客户持有Eli Lilly(LLY)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上