互太紡織(1382)於上週公布至今年9月中期業績,看過業績報告自行分析外,以下也綜合了不同分析報告所得到的訊息。
上半年收入按年升13%,毛利按年升24%,毛利率由去年同期的16.9%升至18.5%,回復前數年度的平均水平,管理層預期下半年可維持。毛利率上升,因生產效率提升、人民幣貶值及產品組合提升(較高毛利率的Uniqlo內衣如Heattech佔比提升)。純利按年升30%,純利率由去年同期的12.8%升至14.8%,則仍稍低於前數年度的平均水平。
(資料來源:公司年報) * 按下圖可放大
看地區分佈,東南亞收入佔整體最多,上半年約50.9%;中國及香港收入則分別佔整體21.5%及10.6%。直接出口美國的收入只佔整體4%,管理層估計佔收入30%的產品最終要成為製成品出口美國。
源自最大客戶Uniqlo的收入按年升40%,佔整體由去年同期的50%升至64%。源自安踏(2020)的生意額按年升30%,佔整體升至3.5%,從而可見安踏生意真的不錯。另一主要客戶L Brands貢獻收入按年跌30%,佔整體已跌至6%。
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集團於今年9月財務仍非常健康,淨現金約3.4億港元,中期派派息仍慷慨,佔上半年每股盈利約92%,維持高息政策。
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去年度業績較差,盈利大幅倒退,由於2017年4月至2017年12月越南廠房因當地居民堵路爭取權益而暫停生產,導致客戶索償令成本增加,而越南廠房的生產自2018年初開始恢復,並上升至廠房於回顧期末設計產能的約40%。視乎實際的銷售量,到本財政年度末,越南廠房的生產水平預期會回復至未停產前的水平,即產能的80%至90%。
另外,業績提到「儘管過去數月有所好轉,但本集團下半年的財務表現亦將取決於我們優質化纖針織布(耐寒服裝的原材料)的銷售量,而此受到本公司主要市場即將到來的冬季天氣的影響。根據經驗,寒冷的天氣將趨向於促進銷量,反之亦然」,暫看今年冬天天氣較遲降臨,好像北海道初雪也遲了一個月,事實上Uniqlo日本同店銷售於10月按年下跌10%,若暖冬持續不排除會影響集團下半年業績。
管理層對前景較保守,未見明顯擴充計劃,預期未來數年收入按年增長數個百分點。相信業績如以往般穩定可以,但未見高增長憧憬。不過,日本的Toray Industries成為大股東,可密切留意有否合作計劃以熱助互太紡織未來發展。
(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,未有持有上述股票)
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Sunday, November 25, 2018
Friday, June 23, 2017
23 Jun 2017 - 互太紡織(1382)成也越南!敗也越南?
互太紡織(1382)於昨天收市後公布至今年3月全年業績,收入按年跌13%,下半年按年跌6%; 毛利按年跌14%,下半年按年跌2%,毛利率由18.8%減至18.6%,但下半年回升至19.4%的集團近年高水平。純利按年跌13%,下半年按年升4%,純利率持平在16.3%,下半年的17.6%亦是集團近年高水平。以盈利角度看,下半年業績明顯得到改善,盈利重返高位。
銷售開支佔收入由1.4%減至0.9%,行政開支佔收入由1.8%增至2.1%,整體仍有改善,尤以下半年為甚。
(資料來源:紅猴研究、公司年報) * 按下圖可放大
每股派息由$0.8跌至$0.6,上半年少派已有跡可尋,過往較年派息比率皆高於100%,惟年度尾淨現金已由三年前超過10億港元下跌至4.65億港元,所以派息也不可太進取。 不過,整體營運現金流仍健康。
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看地區分佈,中國收入按年跌46%,佔整體由28.6%跌至18.0%, 東南亞(主要為越南)收入按年升26%,佔整體由33.3%升至48.3%,源於將生產線由中國移至越南,本是利好成本控制及毛利率,但自今年4月中,越南廠房入口的大道被村民堵住至今,令廠房營運受影響,更值得關注。
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銷售開支佔收入由1.4%減至0.9%,行政開支佔收入由1.8%增至2.1%,整體仍有改善,尤以下半年為甚。
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每股派息由$0.8跌至$0.6,上半年少派已有跡可尋,過往較年派息比率皆高於100%,惟年度尾淨現金已由三年前超過10億港元下跌至4.65億港元,所以派息也不可太進取。 不過,整體營運現金流仍健康。
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看地區分佈,中國收入按年跌46%,佔整體由28.6%跌至18.0%, 東南亞(主要為越南)收入按年升26%,佔整體由33.3%升至48.3%,源於將生產線由中國移至越南,本是利好成本控制及毛利率,但自今年4月中,越南廠房入口的大道被村民堵住至今,令廠房營運受影響,更值得關注。
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Thursday, January 28, 2016
28 Jan 2016 -[紡織板塊] [港企專門店] 互太紡織(1382)近三年半業績 + 財務分析數據
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互太紡織(1382)現價$11.2,現時市值約162.0億港元,主要從事紡織產品之製造及貿易。其股價雖未如昨天提及的申洲國際(2313)般強,但於近日大市大幅調整下仍算穩定,原因和申洲國際差不多,不過生意規模及深度有所不及,相對優勝點在現金充裕,派息比率已連續四年高於100%,現價息率約7.1%。
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