9 Dec 2024 - 運動品牌補充庫存的受惠者

運動品牌仍在補充庫存(Restocking)，加上正在整合供應廠商，因此優質廠商可以受惠。以全球運動鞋主要生產商之一裕元集團(551)為例，公司於一個月前公佈季績時，給投資者的演示中，可見在今年首三季，產能利用率已高達92%，而去年全年只有79%。

製造業務方面，源於美國、歐洲及中國在今年首三季的收入佔比分別是27.7%、25.3%及18.5%，而中國大陸只佔鞋履出貨量的10.6%，暫時不擔心美國向中國加徵關稅的影響。公司現時主要生產地主要在印尼及越南，超過8成的鞋履出貨量，當然若果美國徵關稅連東南亞也不放過，會是公司業務上的一個風險。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監

執筆之時，筆者授權/基金客户持有裕元集團(551)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上

29 Oct 2025 - 裕元集團(551)的估值分折及投資價值

裕元集團(551)於上週五收市後發出正面盈利預告，提到今年首三季純利按年升140%至145%，主要受惠於全球鞋履市場進一步常態化，品牌客戶對集團供應的鞋履產品需求大幅提升，製造業務訂單滿載而逐季轉強，帶動集團製造業務毛利率的穩健增長。不過今年及去年首三季皆涉及一些非經常性項目，令純利升幅較核心業務升幅大。

昨天市場反應正面，公司股價升13%至$16.96，為今年收市新高。市場最新平均預期今年每股盈利按年升51%至2.01港元，現價計預期今年市盈率8.4倍。以派息比率70%計算，預期今年息率8.3%。於2022年及2023年，公司市盈率最高皆為9至10倍，若以此為估值基準，今年估值可達$18.1至$20.1。

留意，以上估值存在風險，主要公司投資風險包括全球經濟及消費轉差，集團主要客戶(包括Nike、Adidas、Asics、New Balance等)銷售不理想，美國總統大選後關稅大幅上升等，投資者可留意公司和旗下主要客戶最新業績及業務公告，及美國總統大選結果以了解最新情況。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監

執筆之時，筆者授權/基金客户持有裕元集團(551)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上

13 Aug 2017 - 若果裕元集團(551)沒有派特別股息

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我與Larry Hung成立的「博立資本」，會適時與不同上市公司管理層會面，並分享所得資訊，讓大家可對相關公司了解得更深入，有興趣可按此作參考。
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港股連續兩天以大成交下跌，也未見如今年同是強勢的台灣股市般單日反彈，客觀看頗為弱勢，不過不知大家有否發現近年一些經濟指標及股市已越來越無邏輯可言，所以我也不敢亂估港股於接著一週走勢如何，會繼續按計劃做好風險管理，隨著現金水平上升，可謀定而後動。 如週四所言，其實我不大喜歡大牛市，反而希望市況回歸正常情況，才是我現時較喜歡的戰場。

和寶勝國際(3813)相反，其母公司裕元集團(551)於前天收市後公布的7月理想銷售數據，為其股價於週五大跌市下得到支持。集團收市後公布上半年業績，又看看情況怎樣。

上半年收入按年升4%，毛利按年升7%，當中製造業務按年跌1%；毛利率由24.7%升至25.4%，因從事零售業務的寶勝國際毛利率有所倒退，製造業務毛利率升幅不錯，業績提到「有關改善乃主要由於營運效率提升所致，儘管仍存在工資上升以及因商品價格趨勢導致材料成本溫和上升所造成的影響」。 純利按年升4%，業績顯示經常性純利按年升3%，若撇除零售業務純利按年跌20%影響，製造業務純利按年應升8至9%。

不過，上半年製造業務表現理想，但當中第二季因業務整合而增幅放緩，反而零售業務於上半年表現不理想，但第二季已有所改善。

集團於6月尾錄得淨負債，過往數年皆有淨現金，負債增加多源於零售業務。不過，最出奇不意是集團宣佈派每股特別股息$3.5，以慶祝上市25週年，去年全年每股股息也只是$1.4。以現價$32.25計，特別股息的息率已達10.9%，雖然業績被零售業務拖累，加上市場或對其製造業務的第二季業績有所保留，但相信會為股價於近日港股弱市中得到支持。

  (資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
  

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我與Larry Hung已建立股票資訊平台「博立」，有興趣可按此作進一步了解。 --------------------------------------------------------------- (利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有裕元集團(551)) 

(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)     

11 May 2017 - 裕元集團(551)及寶勝國際(3813)公布4月銷售數據

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裕元集團(551)公布4月銷售數據(通告)，按年升8.4%，維持3月升幅水平，此兩月升幅亦為自2016年起最高，當中製造業4月收入按年升6.2%，比3月的5.6%高，而集團的全年指引只是持平。加上集團去年做好成本控制以提升毛利率，對業績有正面預期。我現時預測今年估值區間在$26.0至$36.7，合理估值在$31.4，估值區間較低位在$28.7，今年股價最低或已見。現價為$32.95。

其零售分支寶勝國際(3813)亦公布4月銷售數據(通告)， 按年升18.5%，維持3月升幅的高水平。現價為$1.77，預期PE約11.4倍。

現在為大家分享兩間公司今年至今的銷售數據及按年變幅，讓大家多作了解。

 (按一下下圖可放大)