29 Dec 2014 [IPO/半新股] 大幅超額認購新股小時了了...

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2014年香港IPO算是火熱，但長期認購未必能掙到錢，大幅超額認購的新股更陷阱處處，持有時間越久越危險，看看下表便清楚。

最近兩年大幅超額認購500倍以上的新股(來源：AAStocks，按此看所有半新股表現)

另外，信報今天也作了些總結，也可參考一下！

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26 Nov 2014 [IPO/半新股] 長飛光纖光纜(6869)為世界領先光纖預製棒供應商

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長飛光纖光纜(6869)計劃發行1.5987億股H股，其中10%在港作公開發售，招股價介乎7.39元至10.28元，集資最多16.43億元，每手500股，將於11月26日起至12月1日中午接受認購，12月10日正式掛牌。

是次集資所得27%會用於建造武漢長飛科技園一期項目、20%用於償還銀行貸款、20%用於全球採購原材料，以用於目前開發中且預期可配合既有PCVD工藝的光纖預製棒生產工序及設備等。

集團是次引入中國南車（01766）及東風資產管理作為基礎投資者，合共認購金額3.51 億元。正銳意拓展東南亞及非洲巿場，看好與其基礎投資者的潛在合作機會，皆因興建高鐵或是未來生產無人駕駛汽車時，均有機會用到相關產品作為傳輸。

截至今年6 月底止半年收入達26.34 億元人民幣，按年升32.04%；純利2.09億元人民幣，按年升0.7%。期內長飛光纖光纜獲1100萬元的研發補貼。

公司與國內三大電信商均已合作多年，而三大電信商每年多以一次過採購當年所需的光纖產品，並設有5個月帳期，需要下半年才回款，故令今年上半的經營活動產生現金淨額錄得負7.92億元人民幣，惟他強調屬正常行業常規。年底亦會錄得正數之水平，而2013年底經營現金流淨額為4.31億元。與三大電訊營運商都有合作，其佔收入36%之光纜業務中有八至九成都是來自三大電訊營運商。

長飛光纖光纜擁有25年多的歷史，是中國最大的光纖預製棒、光纖及光纜供應製造商。集團亦是世界領先光纖預製棒、光纖及光纜供應商，全球市佔率分為19%、13%和8%。

集團所擁有的產品包括光纖預製棒、通信光纖、通信光纜、特種光纖和器件、光纖配綫產品及連接器、數據中心布綫產品及生產器械，產品廣泛售予中國及海外市場的客戶。產品廣泛應用於通信、電力、交通、航太、化工、石油、醫療、廣播電視通信網路，以及公用事業等多個領域。

什麼是光纖預製棒？

人們在製造光纖時先要製做出光纖預製棒，預製棒一般直徑為幾毫米至幾十毫米（俗稱光棒）。光纖的內部結構就是在預製棒中形成的，因而預製棒的製作是光纖工藝中最重要的部分。

在光纖預製棒完成後，就進入到光纖拉絲的過程。其作法是在無塵室中將光纖預製棒固定在拉絲機頂端，並逐漸加熱至2000攝氏度。光纖預製棒受熱後便逐漸融化並在底部累積液體，待其自然垂下，就形成光纖。

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24 Nov 2014 [IPO/半新股] 中廣核電力招股初部訊息

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中廣核電力是中廣核集團的核心資產，主要負責運營管理大亞灣、嶺澳、嶺東、陽江、寧德、紅沿海核電站內的9名在運核電機組，總裝機容量為9416兆瓦，佔內地核能發電總裝機容量的59.3%，居內地核電公司第一位。

該公司的核電資產仍會進一步增加。截至3月底，其管理共11台核電機組的工程建設，總裝機容量達1.21萬兆瓦。完工後，其運營管理的在運總裝機容量預計將會增加至2.15萬兆瓦。另外，該公司是次上市集資的一部分資金，將用作收購中廣核集團目前正在建設台山核電站41%股權，該機電站擁有2台核電機組、裝機容量共3500萬兆瓦。該公司也享有優先受讓權收購或投資由中廣核集團規劃或建設中的核電項目，例如廣西防城港核電站擁有2台總裝機容量為2160兆瓦的核電機組。

據報，該公司已獲得16名基礎投資者承諾認購股份，包括新加坡政府投資公司（GIC）、美國對沖基金奧氏資本（Och-Ziff）、中電（00002）、中國信達（01359）、國壽（02628）、中國再保險集團、中國國家開發銀行、中國五礦、國家電網及南方電網等。

消息指出，中廣核是次擬發售88.52億股股份，按招股價2.43至2.78元計算，集資額介乎215億至246.09億元。目前，市場對中廣核電力的估值介乎920億至1520億元人民幣（約億1164億至1924億港元），明年預測市盈率大約15倍，估值屬於合理範圍。

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20 Nov 2014 [IPO/半新股] 丘鈦科技(1478)與舜宇光學(2382)的簡單比較

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內地攝像頭模組製造商丘鈦科技(1478)(按止到公司網站)今天開始招股，預期集資6.98億至9億元，每股招股價介乎2.79至3.6元。丘鈦科技主要製作智能手機及平板電腦的攝像頭模組，主要客戶包括聯想、中興、酷派、TCL、步步高及海信等；按去年業績計算，聯想、中興及酷派，更是該公司的五大客戶之一。

去年集團收入14.1億元(人民幣．下同)，按年上升121%；純利達1.88億元；截至今年6月底止半年收入為9.65億元，按年增加79.54%；純利則為1.05億元，增長94.27%。

截至8月底止，丘鈦科技的毛利率為16.8%，按年上升1.9%；截至6月底止，資本負債比率則高達262.9%，該公司法律總監兼聯席公司秘書范富強表示，公司資金雄厚，財務非常健康，且剔除所有存款及抵押品後，真正資本負債率只有25%。(以上內容節錄自信報)
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(以下為筆者分析)

在香港已上市的最相類同業應是舜宇光學(2382)，2013年收入58.1億元，按年升45.9%；純利4.40億元，皆明顯比丘鈦科技大。2014年至6月上半年收入38.4億元，按年增37.7%；純利2.57億元，按年增30.5%。不過因丘鈦科技規模較小，增長明顯較快。

舜宇光學於今年上半年毛利率為14.6%，比去年同期的15.8%低，但和丘鈦科技相若。

丘鈦科技在今年6月底的淨負債比率(連理財產品當現金撇除)為25%，而舜宇光學在今年6月底的淨負債比率(連理財產品當現金撇除)則為負14%，即處淨現金狀態。

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22 Sep 2014 [IPO新聞] 中廣核美亞(1811)

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(以下為傳媒報導節錄，筆者並沒作出任何評論)

(下列新聞節錄自香港經濟日報)

中廣核美亞(1811)是內地最大核能發電企業中廣核旗下的全資子公司招股，集資額介乎16.2至17.8億元。摩根士丹利為獨家保薦人，股份將於10月3日上市。招股文件顯示，中廣核美亞共發行10.3億股股份，招股價介乎1.57至1.73元，每手2,000股。

國泰君安日前發表報告指，中廣核美亞的公平市值為62.04億至93.06億元，相當於2014年預測市盈率9.7至14.6倍，而2015年預測市盈率為8至12倍。

中廣核美亞是一家多元化亞洲獨立發電商，共擁有14間發電廠，資產組合包括位於中國及韓國的燃氣、燃煤、燃油、水電、熱電及燃料電池發電項目，以及一個蒸氣項目。今年4月30日，公司的清潔及可再生能源項目佔權益裝機容量約51.6%，傳統能源項目佔48.4%。收入方面，清潔及可再生能源項目佔71%，而傳統能源項目則佔29%。

目前中廣核美亞於韓國之業務比重較大，約佔收入65%及盈利之一半，裝機容量比例亦較國內多。韓國政府估計其電力需求至2015年，按平均年率增長4%。

招股文件顯示，中廣核美亞已引入5名基礎投資者，涉資8,300萬美元(約6.47億港元)，佔發行規模最多約4成。投資者包括惠理基金投資2,000萬美元，而當中的周大福企業、南方電網、中國信達資產管理及恒健國際投資等，均設有6個月禁售期。

中廣核美亞未來將會繼續集中於非核清潔能源業務，包括建設項目及從母公司注入資產，而且他強調國內的業務佔比將會提升。是次招股集資所得的70%用於選擇性收購中廣核的清潔及可再生能源電力項目，以及30%用於收購營運中的電力項目及開發收購自獨立第三方新建項目。

中廣核美亞的清潔及可再生能源組合中，燃氣的權益裝機容量佔比達48.4%，近期燃氣價格上漲，或會令公司有一定的成本壓力。

筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此

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