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上週提到，人性本能正好讓投資者「追高殺低、多空皆錯」，即是經常賠錢。不過，若是遇正股價沿上升軌一浪高於一浪的「動態交易」(Momentum Trading)如去年下半年般當道，「追高」也問題不大，因為跌了還是會升回去，但期間若股票被震倉也會有「殺低」的風險。可是，自今年3月起「動態交易」好像悄然失勢，不少熱門股票的股價反而一浪低於一浪，那「追高」問題便很大，因為有機演變成貴價蟹貨。其實投資者為何「追高」，往往是市場上有太多利好消息，有些是自然的如較預期好的業績公佈，有些則是人為的所謂「概念」！無論如何，好消息出現，相關股票股價便上升，但升上數天後，不少情況下股價還是會回落，甚至低於好消息出現前才再上力(當然有些其後一沉不起)，若投資者冷靜過後仍認為公司未來業績真的會利好，把握這個較低價的機會買入不是更好嗎？可是，若股價升上去不回落，又可以怎樣？投資者其實要學懂放棄這些所謂的「機會成本」，勉強未必有幸福，只要肯努力，在香港上市的千多隻股票是經常提供「低買」機會的。
既然「追高」是符合人性，那「低買」便是遺反人性，這即是投資者最需要的克服心理障礙。當投資者經研究後選出適合投資的股票，接著便需為其估值，簡單的可參考過往市盈率及同業估值水平，當然還有更多複雜的方法。當股價比估值有理想折讓時，便可考慮買入。何謂理想折讓？那要看每個投資者的進取或保守程度，傾向保守的可訂20%為基準，若上市公司較穩妥，15%也可接受，風險較高的可增至25%甚至30%。買入之前，還要先訂下「出走策略」，這可有兩個方向。當股價上升至估值水平時，可審視有否新因素提升估值，沒有的話可先行套利。較難應付的是若股價向下跌，先問自己這間公司能否安心持有，否定的話便應訂個止蝕價並切實執行之。若可安心持有，則需估算其下行幅度，問清楚自己心理上能否承受，這方面下週再談。
(利益申報：筆者為持牌人士)
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筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此
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