14 May 2014 - 科網板塊股選股準則及關注點

(下列新聞節錄自信報)

科網股主要分為兩大範疇，分別是「傳統科網企業」及「新世代科網企業」，即所謂的SMAC：S代表Social即社交網絡；M代表Mobile即是流動，其中包括流動數據；A代表Analytic即是分析，其中包括點擊率分析；C代表Cloud即是雲端儲存。目前來說，傳統科網企業估值較低，仍然在10倍市盈率左右，「新世代科網企業」的估值則偏高，在10倍股價營收比率交易。

我們預期，「傳統科網企業」的銷售情況將會平穩發展，而「新世代科網企業」則會有顯著銷售增長。不過，即使「新世代科網企業」的銷售增長迅速，但仍然不能彌補目前的昂貴估值。所以，即使我們目前有投資於「新世代科網企業」，但亦審慎看待這個分支板塊；我們認為，「傳統科網企業」更能夠提供合理的風險回報。

選股六大準則

即使對科網板塊未來表現保持信心，我們相信審慎選股是最有效捕捉行業升勢的做法。駿利在選擇科網股時，集中留意盈利能力高的企業。一般來說，我們看好擁有以下條件的公司：①市場進入門檻較高；②擁有獨特商品或商業模型；③盈利能力高及具透明度；④具有強大網絡或是用戶平台持有人；⑤低資本密集或具備高投資資本回報率（ROIC）；⑥公司管理層高度參與公司業務或正收集公司股份。

至於估值方面，我們特別注意風險回報。對我們來說，目前較看好中國大陸互聯網用戶及智能手機滲透率的增長。

八大關注點

我們關注甚至減持一些出現以下情況的公司：①估值過高；②短期基本因素嚴峻；③市場佔有率流失；④管理層質素差；⑤管理層流失，特別是首席財務總監離任；⑥財務欠缺透明度；⑦行業競爭大；⑧與具競爭優勢企業曲線競爭的公司。

我們亦將避開客戶高度集中、研發投資不足的企業。目前我們較不看好硬件開發及生產商，因為目前業務前景十分艱難，加上商品周期短而且技術容易過時。

作者Garth Yettick為駿利資產管理科技股票研究分析師

筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此 

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