31 Aug 2015 - [市場觀望] 錯看內銀股的風險

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其實不明白仍有不少投資者將歷史息率成為投資內銀股的唯一考量，始終盈利狀況應更為重要，若未來盈利倒退則現有高息率或不再，縱使盈利有所增長但幅度下跌，估值也會被市場調低，況且還未計及不良貸款率將持續上升的潛在問題。

(圖片來源：香港經濟日報、信報)

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31 Aug 2015 - [投資教室] 避免投資目標時期與現實情況錯配

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這幅Smartphone市佔率演變圖值得細味，現今世代電子消費品週期較短，花無百日紅，若見產品此刻流行，便買入相關股票作中長線投資，有可能是另一錯配！HTC是近年最經典例子，Samsung曾風頭一時無兩，但已沒落，暫時只有Apple仍一直維持地位，其實已非常難得！

(圖片來源：iMoney)

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28 Aug 2015 - [投資教室] 頭條新聞只會推波助瀾

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這些是香港主要報章本週二及週三的頭條新聞，我不知道報導最終是對還是錯，此刻亦無人敢肯定此次跌浪已見底，但我只知道傳媒大多只是順勢報導，你何時可見到恒指跌1000點時，頭條新聞會話「大市行將見底」？所以，結論是這些報導毫無意義，亦無啟示，看過便算，情緒上不要受影響，繼續按自己計劃行事。

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27 Aug 2015 - [投資教室] 不要小看資訊不平衝

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東南亞設廠加上Uniqlo為客戶，皆是紡織股的賣點，現在兩樣同時轉差，便成了聯泰控股(311)業績及股價大跌的推手。不過，記著買股票是買預期，縱使有多大的正「趨」化劑，而未來不能維持，也只是徒勞。大部份投資者皆不是紡織行業專家，往往待公開消息才知真相，所以買透明度不高的中小企業時，股價走勢或許最能反映事實真相，止賺止蝕便是最好的風險管理。更重要的是，不要以為只看了公司少少資料，便以為知道其全部，以投入了莫大的信心。

「紅猴十年」慶祝活動：和「經濟商學院」合作於9月23日(Wed)舉辦三小時公開講座，「紅猴」Blog及Facebook讀者享專有優惠，詳情請按此。

(資料來源：公司中期業績)

聯泰控股(311)過去一年股價走勢 (圖片來源：ChartNexus)

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27 Aug 2015 - [市場觀望] 何必諉過於人，逃避現實！

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不是靠本身經濟表現，只靠資金谷起的大牛市，大至泡沫便會自行適時爆破，中外皆是，何必諉過於人，逃避現實！融資融券及場外配資既然是形成泡沫的幫兇，中央於6月中開始向此埋首調控監管，大市自此高位下跌，是次誰主動刺穿了泡沫，其實一清二楚！

(新聞來源：香港經濟日報)

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26 Aug 2015 - [PCM] 摸著石頭過河

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4月初開啟的「港股大時代」只維持了兩個多月，很多股票期後的跌幅更超額形成，因大市跌勢過急，不少投資者走避不及，由贏變輸或滿手蟹貨，現時最想知道今年「大時代」會否再來。需知道衍生是次「港股大時代」是中國A股大牛市，而此大牛市則源於融資融券及場外配資等的不受控制增長，現時中央持續致力收緊股市相關融資，今年內應較難再將額度推升至高水平，而中國經濟本身仍如履薄冰，今年亦難成港股催化劑。況且，港股自6月尾跌穿「大時代」支持後，粗略估計已出現了三至四個蟹貨區，首兩個形成時成交更不少，以現時回落至相對低位的成交，向上衝破蟹貨區將更為困難。另外，市場將重新關注於「大時代」時被忽略的通脹、用電量、製造業經理人指數(PMI)等中國經濟數據，而這些暫時仍不大好，中央需持續藉減息降準作提振，而月中主動將人民幣貶值，原因眾說紛紜，更加添了一道不明朗因素。

當然，股市多變，形勢可隨時逆轉，好像似乎沒有人於今年初港股在緩慢調整、氣氛漸差時，預測到第二季有「大時代」的出現，而在「大時代」期間似乎也沒有人估計到這麼快有如此低潮出現，所以我此刻對下半年股市有以上的看法，但仍會不斷檢討，繼續摸著石頭過河，這是每個投資者應接受的現實，不要將個人看法看得太大，需清楚個體於中長線始終難敵市場的集體智慧。

現時坊間傳媒逐漸叫大家看多些業績，我其實於「大時代」後期已率先於不同場合提出這個很現實的「轉型」建議。投資市道多變，投資者需不斷轉型適應，於正常市況下「投資」，於牛市不妨適度「投機」，但需做好風險管理，不過看業績選好股則是永恒王道，而近日公佈優秀中期業績的如安踏國際(2020)、維達國際(3331)等股價比「大時代」時還高，便可見一斑。投資者可考慮於合理估值下收集有正「趨」化劑支持的好股作中長線投資，但需有短期捱價的心理準備。事實上，股價短線走勢難測，巴菲特就此亦有一名言：「短期而言，股市是一部投票機器；長期而言，股市則是一個體重計」！

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)

(按一下下圖可放大)

筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此

26 Aug 2015 - [市場觀望] 總理說話還可說了算嗎？

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本來頗喜歡李克強的實幹，但近月對中國A股急挫的應對及人民幣貶值的處理手法，無疑市場已失去信心，他的說話能否如以往總理般說了算，我已有所懷疑。

(新聞來源：香港經濟日報)

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26 Aug 2015 - [投資教室] 投資高息股前的參考

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港股急跌，正路思考是買高息股避險，不過過去一週大部份傳統高息公用股及REITs股價也隨大市急挫，市場資金的走向實不易估算。最近一兩年，我在投資這類高息股前，除了參考美國十年國債債息(按此)的走勢外，亦會參考以下兩隻美國同類ETF的股價走勢，經觀察至今，和香港高息公用股及REITs股價的同步率也頗高。

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(圖片來源：CNN Money)

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25 Aug 2015 - [紅猴十年] 和「經濟商學院」合作舉辦公開講座

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我在2005年建立「紅猴股評」Blog，於10月9日正式作了個人第一個分享，不知不覺將近十年，現在已全職從事投資行業，涉及範圍包括資產管理、專欄、出書、講座、授課等，亦曾多次接受電視、電台、報章、雜誌等訪問。

總要為「紅猴十年」慶祝一下，我暫未有確切計劃，但剛和香港經濟日報集團的「經濟商學院」合作，於9月23日(Wed)舉辦三小時公開講座，可視為慶祝活動之一。於最新著作「港股A餐」中，已提到我是藉看「香港經濟日報」而學懂投資的，此活動可說別具意義！

在按著的一個月，我會為此講座全力作準備，務求帶給大家最新、最實用及最切合此時此景的內容。

為了答謝你們對「紅猴股評」的支持，「經濟商學院」特別為你們提供優惠價，每人只需$250(原價$300)，有興趣者請按此報名。

(按下圖可放大)

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23 Aug 2015 - [市場觀望] 中國汽車行業走著的路？！

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中國汽車生產商以前要分銷商硬食一定銷量，令後者庫存及資金週轉吃不消，最終要組成聯盟爭取權益，汽車生產商還需向他們補貼。此情此景，令我想起數年前中國體育用品行業，經銷商未能再硬食下，將存貨過多的問題帶回給品牌公司，投資者才知道銷售強勁增長的背後真相，結果要數年時間，行業才能回復較正常情況。現時的中國汽車行業，會否走著同一條路？

(新聞來源：香港經濟日報)

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23 Aug 2015 - [投資教室] 買高息股的潛在錯配

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於弱市時總有評論教大家買高息股打守勢波，但很少會提醒所列出的高息股，下一年度還能持續派高息的機會率或可能性。好像下表的長和(1)去年度派高息因涉及重組，而中國神華(1088)、金沙中國(1928)及中海油田(2883)等預期下年度盈利跌幅不小，派息跌幅也相信不會小，若果只因歷史息率高而買入作防守，恐防是一個錯配投資決定。

(資料來源：香港經濟日報)

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23 Aug 2015 - [個股] 新鴻基公司(86)旗下亞洲聯合財務呆壞賬大升

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新鴻基公司(86)自賣出證券業務大部份股權，旗下亞洲聯合財務(UA)對集團便更形重要。根據其剛公布上半年業績，總收益按年升10.0%下，來自持續經營業務之本期溢利卻按年跌22.2%至5.6億港元，主因呆壞賬按年升97.2%或3.2億港元。

(資料來源：業績公告)

呆壞賬大升之原因，業績公告下面一頁已有解釋，一葉見秋，有相類業務的公司難免遇到相同處境。

(資料來源：業績公告)

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22 Aug 2015 - [投資教室] 看清「名人效應」

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傳媒很喜歡以名人的投資決定作為一個指標，所謂「名人效應」。看這段新聞，似乎在暗示此名人沽貨，為看淡樓市之舉，其實此推論可否成立？首次，大家知否此名人有多少物業，此物業市值又佔其身家多少%，若佔比不多，代表性實不強。另外，文中提到的物業是在1997年買入，那麼此名人的個人買賣決定有否參考價值，大家自己去作決定！

(新聞來源：香港經濟日報)

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22 Aug 2015 - [投資教室] 管理層的自我吹噓

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有些公司的產品，找不到很突出的優越性，只能跟行業風潮走，但管理層卻喜歡向外宣示自家產品怎樣與別不同，還經常發布樂觀預期。當行業發展速度不大理想時，市場競爭力不高的問題便會露底，甚至如巴菲特所言於潮退時便知誰在裸泳！大家買此類上市公司的股票，更需看多些新聞資訊，了解行業的最新發展情況，需抱「先天下之憂而憂」的態度。

(新聞來源：香港經濟日報)

智能手機的高速發展，當中包括中國已有飽和跡象，行業已非處正「趨」化劑，若投資個別公司，更需有過人之處。至於現時那個品牌較受歡迎，大部份品牌是鬥價還是鬥功能，只消每天看看新聞資訊，你應懂的！

(新聞來源：香港經濟日報)

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22 Aug 2015 - [市場觀望] 香港零售業已進入惡性循環？！

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港元升值、遊客減少、零售額下跌、鋪租下降、零售業及地產業收入下降、本土消費意慾降低、零售額下跌......不排除已進入惡性循環，只是速度不易看準。可是，加上人民幣貶值及股市大跌後，速度似乎行將快中。

(新聞來源：香港經濟日報)

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20 Aug 2015 - [經濟一週「美股A餐」] 運動型攝影漸受歡迎

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前週提到GoPro (GPRO)至今年6月的第二季業績亮麗，收入按年升72%至4.19億美元，毛利率由去年同期42.2%升至46.4%，比集團指標高位45.5%還高，扣除特殊項目後每股盈利35美仙，遠高於預期高位26美仙。上佳業績源於旗下產品在歐洲及亞太市場銷售理想，歐洲、中東及非洲區收入按年升105%，佔整體收入由27.4%升至32.7%；亞太區收入按年升183%，佔比由10.2%升至16.8%；佔比仍達50.5%的美國區收入亦按年升39%。集團其一增長點是繼續開拓全球收入，而中國、日本及韓國等國家均是主打市場。

在主業硬件開發及銷售，GoPro Hero 4銷售理想，上月則推出如一顆冰塊般小的Hero4 Session，過去一年已推出5款新產品。集團亦於6月和Google宣佈合作計劃，推出以16台GoPro攝影機及Google軟件製成，可拍攝360環迴影像作虛擬實境(Virtual Reality)播放的專業器材。GoPro亦公布正研發自家無人航拍機，目標在2016年上半年推出。另外，集團亦致力發展非硬件業務，自家GoPro App可供免費瀏覽旗下攝影機拍攝的相片及影片，第二季錄得250萬次下載，累積下載已趨過1,800萬次，自家剪按較件GoPro Studio下載次數亦按年升100%至170萬，可見運動型攝影已越來越受歡迎。上月集團公布將推出平台，讓用戶可向品牌廠商和媒體公司銷售自己拍攝的高清視頻，集團則收取部分作分成，可算是為收入多元化及中長線轉型邁出了第一步。

執筆時GoPro股價約63美元，比一年前升63%，預期今年及明年市盈率分別約34倍及29倍。不過，其主要供應商之一，提供超高畫質影音處理解決方案的Ambarella(AMBA)股價表現更理想，執筆時約115美元，比一年前升301%，預期今年及明年市盈率分別約37倍及32倍。如香港上市的天彩控股(3882)般，Ambarella也曾被市場擔心業務過於倚重單一客戶，不過情況較理想的是，GoPro只佔其收入30%，而更大部份收入則來自如日方中的IP攝錄保安系統，因為對透過網絡傳送至雲端需求日增，集團所提供方案及系統精於影像壓縮，所以更能受惠。Ambarella已顯示其把握不同範疇如運動型攝影、IP攝錄保安系統甚至無人航拍機等增長點的能力及靈活性，至於GoPro佔收入約七至八成的天彩控股亦正努力走同一條路，需看看此嘗試於今年能否開始見成果，以提升公司的估值。

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)

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