(下面文字為原稿，上報版本因版面關係會有所分別)
3月下旬依始，美國10年期國債孳息率低於3個月期國債孳息，市場稱此現象為債息倒掛，按過往多次經驗，代表經濟衰退將至，引致市場憂慮，美股率先大跌，接著全球股市也跟趺，港股及新興市場也未能倖免，當時還記得傳媒又充斥負面訊息，投資氣氛也突然變得很差！不過，至今已知的事實卻是，全球大部分股市自那天後，整固數天後又再拾級而上，不只高於大跌前的水平，更升破近月新高，升至近半年高位，而港股相較上更強。
不少投資者，尤其是經驗不深的，會認為這個結果很矛盾，不過若果投資市場，每次出現事情A，便有結果B，那麼大部份投資者也會是贏家！我投資股票二十多年，初時市場邏輯算是較簡單，當專業投資者的參與率越來越高時，情景也變得越來越複雜。是次看似矛盾的結果，可以簡單解釋為港股骨子裡仍很牛，壞消息出現時，負面影響只有一兩天，甚至一點影響也沒有，照升如儀。另一個較少分析提到，但我更認同的是，債息倒掛不會帶來經濟衰退，所以根本不是什麼壞消息。對於一些所謂市場共識出現時，我第一樣查的會是究竟最近這個邏輯成立時，發生在何時，而上次債息倒掛成功引致經濟衰退，已是金融海嘯前！我不知有否官方或經濟學家統計過，印象中不少這些所謂很準確的邏輯，在金融海嘯之後準確性實在存疑，需知道QE前後根本是兩個世界，全球瘋狂放水改變了整個金融生態，政府已對低息這藥方上了癮，至於持續用藥何時會爆煲出事，經濟學家自十年前QE首度出現起，已多次在不同時期溫馨提示大家全球金融體系快將崩潰，可是至今卻依然健在，至於這個「狼來了」的童話故事，狼究竟何時真的會來，根本沒有人能準確預測到，若果那刻真的出現，只有那些在任何時間也唱淡的傢伙，才可高調聲稱自己「成功爭取」到另一個金融海嘯！
投資要有憂患意識，但是也需要客觀看看事實及現況，不好憂慮過度。港股自今年初觸底上升，首季升勢還很凌厲，資金源頭有外資也有北水，有不少交易日成交更超過一千億港元，不同板塊各自各精彩，好不熱鬧。還記得去年年尾，股市一片愁雲慘霧，越來越多分析認為港股今年初會來個終極大挫，然後才能有機重生，我當時也沒有水晶球去看好股市，但隱隱然感到相反理論發揮效力的可能性，尤其是當有「專家」認為恒生指數會低見8000點，而還有不少信徒時。對比2007年金融海嘯前，恒生指數升近32000點，有「專家」走出來說會見40000點甚至50000點一樣，實有異曲同工之妙。大升市時，投資者會以傳媒又吹捧多少個「股神」出來，以衡量股市何時爆煲，其實現在調轉來看也管用，當跌市時出現不少非常熊的另類「股神」，加上若果這些「股神」根本不是精於股市，物極必反，此其時矣！這些指標才是永恒不變，比什麼債息倒掛的市場共識，更準更有意思。
簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人，中國通海證券投資組合經理
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