22 Jun 2019 - 看重大家樂(341)的高息多於增長

大家樂(341)於上週五(6月14日)中午公布全年業績，我隨即套入資料到財務摘要分析表(有興趣可到此文末深入了解)，除了收入不前外，其他各方面也做得很好，便保守假設其來年盈利升幅，預測其估計區間，剛好下午高開的股價正回落，便待其到達合理估值才買入，當天收市還收其下。不過市場經過一晚消化後，股價於接著一週便如脫彊野馬，全週上升12.6%，「估計區間」可謂再建一功！

大家樂(341)是否增長股，收入過去數年還可緩慢增長，但至今年3月的去年度，收入只可按年持平，下半年更按年倒退，發生地還在主力的香港市場，相信源自開到通街都係的冰室/冰廳這些新版茶餐廳的競爭實屬不小。不過，管理層抵著越升越高的最低工資，做好成本控制，尤其是毛利率回復以往下半年響明顯較高的優良傳統，令每股盈利按年高升29%。不過，大家樂剛經歷連續三年的盈利倒退，而只較控制成本控換來的盈利上升未必有持續性，餐飲市場競爭數激烈下，我未夠信心大家樂的未來盈利仍可持續增長，所以不會視之為增長股。

現時投資組合的策略是「要買便買增長股，要穩加配高息股」，大家樂不計特別股息的每股派息連年上升，因現金足夠加上現金流強勁，此情境應可保持，上週五買入時仍有4%股息率，將大家樂定義為高息股下，也因此決定將其納入投資組合。

若要對增長股有更深入了解，學懂怎樣分辨和投資增長股，及怎樣運用估值區間去把握增長股的機會(高息股也可套用到)，切勿錯過一個去蕪存菁，實用度100分的課程：「投資增長股及估值區間實戰運用課程 (Jul 2019)」，按此可得到更加資料。 

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(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有大家樂(341))

(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。) 

1 Jun 2013 - [值得參考文章] 領匯不算貴不算抵

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(本文源至「信報」方立祺 「運籌制勝」，網主認為值得大家參考)

若以過去50多年的數據計數，10年期美債息上返下圖實線的常態，現水平要再升最少1厘，歷史上10年期債息低於消費者物價指數按年變幅其實頗少見，只不過我們「有幸」遇到，但理論歸理論，當退市之說甚囂塵上，市場近日的表現卻是黃金止跌、美元止升，這些現象與聯儲局退市的舉動明顯相沖。 

以領匯（823）為例，雖然經過多年股價上升，息率變得愈來愈不吸引，但如果考慮同期債息反覆下跌，以息差論，看下圖，領匯仍未算非常超買。近3年，領匯較抵買的時期是在2011年下半年至2012年上半年，最不抵買是2011年初，當時其息率高美10年期債息不足0.4厘，結果橫行多時至2011年底才再展升浪。 

領匯不算極貴，可惜也不算抵買，其他防守型高息股亦作如是觀，食大茶飯是難，食息及為組合提供防守性卻有一定價值。正如美國多達8000萬的嬰兒潮人口（Baby Boomers），他們行將退休，投資的主要目標已不是資產增值（Capital Appreciation），提供穩定入息的股份才是心中所愛。

「紅猴」簡志健現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此。