9 Aug 2014 - [PCM] 紙巾品牌合縱連橫

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以下為筆者週一在PC Market所發表的文章「紙巾品牌合縱連橫」。

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我家裡用卷紙以前用皇冠牌，後來發現國內品牌維達的質素也不差，但價錢更相宜，所以已轉用維達多年。期後Tempo推出卷紙，曾買過兩三次十卷裝試用，但最後也繼續用維達，因認為卷紙的紙質不需太高，不值得付出過高溢價。至於隨身小包裝紙巾，因對質素要求較高，所以已用Tempo多年，當後來其推出盒裝紙巾，因使用上也有所要求，所以即時放棄沿用的健力士，一直使用Tempo至今。

為什麼說這些？非港股投資者或許不知，大家在超市見慣的這兩個紙巾品牌現已同屬一家。Tempo為瑞典SCA Group(SCA)的主打品牌之一，SCA於2007年已開始入股維達國際(3331)，去年10月更成為持股超過50%的大股東。上月，維達國際斥資11.44億港元向SCA購入包括Tempo中港澳品牌獨家永續特許使用權等資產，正式融合兩間公司部份資源。

香港是較富裕的已發展城市，跟據日常觀察，不少香港人對紙巾質素明顯較高，所以Tempo的市佔率也很高。不過，雖然Tempo是根深蒂固的優質品牌，但大家在香港，應知道其宣傳攻勢仍非常頻密，似乎為維持品牌知名度及形象的代價還不少。至於在國內，Tempo的表現原來不大理想，相信和銷售渠道、價格和宣傳有關。銷售渠道方面，經過這次融合，土生土長的維達應可幫上一大忙，這個相信亦是SCA看上維達的原因之一，況且兩者產品定位重疊不多，可收相輔相乘之效。至於價格，隨著經濟發展，國內中產佔比上升，對生活質素要求日高，價格敏感度越低，有利Tempo品牌的滲透，相信未來業務增長空間不少。不過，Tempo於香港的宣傳支出仍不少，而在中國各地建立優質品牌形象，應需投入更多。

維達國際已開始發展紙尿片、衛生巾等非紙巾業務，但收入佔比仍不多，所以此次亦有接收SCA Group相關知名產品品牌在中港之推廣銷售。不過，集團大部份收入短期仍源於紙巾業務，還需面對中國紙巾行業產能過剩，行業新增產能超過銷量增幅，以致市場劇烈競爭的問題。

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)

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12 Aug 2014 - 每天財經新聞及市場趨勢

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(筆者在8月中下旬將出版的新書「港股A餐」中，已將港股投資分為七部曲，並以「獲取投資相關資訊」為起點，所以希望大家藉下列內容，先了解一些重要的財經新聞及市場趨勢，並鼓勵再在相關傳媒，得到進一步的資訊)

(以下為傳媒報導節錄，筆者並沒作出任何評論)

(1) RQFII高達2,700億元人民幣的可用額度，首次接近爆滿，凸顯外資正急速部署A股。南方A50(2822)的發行商南方東英總裁丁晨昨接受本報專訪時指出，外資最新的投資熱情是由滬港通促成。「打個譬如，現在錢就像很多馬車，要過一個門，這門以前很窄，只有QFII、RQFII，現在通過滬港通，這道門開得大一點，但實際上是千軍萬馬，世界各種各樣資金想要進入中國」。南方東英持有446億元RQFII額度，是眾多機構中最多，而公司旗下南方A50過去一個多月就吸資108億港元，推高公司額度使用率至超過99.8%。金管局矢口否認熱錢湧港是為了滬港通部署，丁晨認為兩者之間不一定有直接關係，因為大型機構投資者不會短期追逐滬港通帶來1、2個月的機會，「滬港通預示更大的開放，顯示中國資本市場國際化接軌，有一個提升的機會，它們一投就是3至5年。」至上月底，中證監批給香港RQFII的2,700億元總額度，只餘下120多億元未用，按近月趨勢，額度短期勢爆。(節錄自香港經濟日報)

(2) 人民銀行昨日將人民幣兌美元中間價上調40點子至6.1522元，創近一個月高位，亦為連續第三個交易日升值。人民幣現貨價昨日跟隨收升6.1536元，為近五個月高位，盤中高見6.1520元。分析指，由於經濟趨穩回升、境外資金流入、出口回升，預料人民幣短期穩中走強。(節錄自香港經濟日報)

(3) 海港城近年受惠自由行人數上升，銷售額均有雙位數增長，惟上半年銷售額增4.8%至168億元，增幅為近10年最慢，惟表現仍優於本港整體零售市場，而翻新後的時代廣場則大增18%。(節錄自香港經濟日報)

(4) 廣東各地救市一浪接一浪，繼佛山鬆綁限購後，東莞昨出台一籃子穩樓市措施，包括取消房價備案制度、降低入戶要求等。而深圳多家銀行的首套房貸利率，亦悄然回歸基準利率，變相調降息口。(節錄自香港經濟日報)

(5) 中國政府網昨天刊登國務院《關於支持鐵路建設實施土地綜合開發的意見》，提出支持鐵路建設與新型城鎮化相結合。文件稱，根據支持鐵路運輸企業以自主開發、轉讓、租賃等多種方式盤活利用現有建設用地，提高鐵路建設項目的資金籌集能力和收益水平。在鼓勵新建鐵路站場實施土地綜合開發方面，國務院稱支持新建鐵路站場與土地綜合開發項目統一聯建。(節錄自香港經濟日報)

(6) 財政部公布，7月全國財政收入按年增長6.9%；支出增速顯著回落至9.6%，結束此前為穩增長加快支出的投入，連續兩個月錄得20%以上增長。1至7月，累計全國財政支出為7.94萬億元，按年增長15%。(節錄自信報)

(7) 西班牙公布第二季GDP增長0.6%，意大利上周已公布次季收縮0.2%，連續兩季倒退，自2008年來第三度陷入衰退。(節錄自香港經濟日報)

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11 Aug 2014 - [紅猴新書 - 港股A餐] 新聞稿：將於8月下旬推出市場

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[新聞稿]

11 Aug 2014

紅猴新書「港股A餐」，你懂的！

香港網上人氣財經博客「紅猴」聯同三次坊教室出版(Cube Tutor Publishing)將於8月下旬推出新書「港股A餐」，於本地各大書局有售，希望繁忙的香港人能通過此書提及的方法，把握工餘時間，去建立可行並適合自己的投資策略，以打好細水長流的根基。

本書聚焦港股投資，並以28個案例及網上免費資源，深入淺出加以解說。作者以小投資者角度行文，實事求事，務求大家能看得明白；並提供股票分析DIY試算表，讓大家更易親自對上市公司進行分析。

本書由「選擇合適消息來源」到「建立及監察投資組合」以演繹投資港股的七個重要程序，並分享風險管理的方法及心得。另外，作者亦藉出書前一次與投資者的聚會，分享他們的真實個案，令大家看得更有親切感。以下為本書目錄主要內容：

《覓食篇》

1. 選擇合適消息來源

2. 選擇喜歡的上市公司

《落單篇》

3. 速查上市公司資料

4. 分析年報數據

5. 計算估值

《等食篇》

6. 制訂買賣股票策略

7. 建立及監察投資組合

《健康飲食篇》

- 「80-20法則」下的保護網：風險管理

《食滯篇》

-  八大投資謬誤

《簡約飲食篇》

-  港股投資最簡單化

《食家聚會篇》

-  與投資者聚會 - 投資者的熱情及智慧
-  投資者心得分享

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11 Aug 2014 - [滬港通] 最新市場疑問解答

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(下列新聞節錄自香港經濟日報)

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11 Aug 2014 - [全球股票] 最新科網股點評

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(以下為傳媒報導節錄，筆者並沒作出任何評論)

(下列新聞節錄自香港經濟日報)

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11 Aug 2014 - 每天財經新聞及市場趨勢

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(筆者在行將出版的「新書」中，已將港股投資分為七部曲，並以「獲取投資相關資訊」為起點，所以希望大家藉下列內容，先了解一些重要的財經新聞及市場趨勢，並鼓勵再在相關傳媒，得到進一步的資訊)

(以下為傳媒報導節錄，筆者並沒作出任何評論)

(1) 據本報統計，6月以來，全球中資股ETF錄得305億淨資金流入，其中本港掛牌的X安碩A50、南方A50(2822)及博時F A50(2832)等3隻ETF吸資最勁，佔比達78%。全球最大ETF發行商iShares安碩，亦是全球最大A股ETF發行商，僅X安碩A50管理資產就達652億元。安碩指新一輪買入A股ETF以亞太區內機構投資者為主，也包括來自拉丁美洲的資金。(節錄自香港經濟日報)

(2) 國家統計局上周六公布，7月CPI按年增2.3%，與前一個月持平，符合市場預期。當中食品價格增幅較6月回落0.1個百分點，至3.6%，非食品價格則增1.6%。今年首7個月CPI按年增2.3%，遠低於中央全年目標的3.5%。上月PPI則連續第29個月出現負增長，反映行業面臨的產能過剩等問題持續，但跌幅按月收窄0.2個百分點，至0.9%，符市場預期。(節錄自信報)

(3) 截至目前，全國46個實施限購政策的城市之中，已有近40個城市放鬆或取消限購，但在房貸沒有放鬆的情況下，放鬆限購的效果不明顯，房企7月業績全綫負增長。(節錄自香港經濟日報)

(4) 地緣局勢緊張，資金安全至上，美德國債受捧，美10年債息今年首次跌穿2.4厘，德債價格更連升5周，10年息逼近1厘新低。分析員普遍相信只是受到地緣政治影響，若地緣政治局勢緩和，資金應會減少追捧美債。上周五尾市有報道指俄羅斯已終止烏克蘭東部邊境的軍事演習，消息令債息由最低2.35厘升上2.42厘收市。惟高息企債則與股票同一命運，被視作風險資產而出現走資潮，據美銀美林數據，上周高息債券基金錄得114億美元走資額，為有紀錄以來最多。(節錄自香港經濟日報)

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9 Aug 2014 - [PCM] 公開的內幕消息

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以下為筆者週一在PC Market所發表的文章「公開的內幕消息？」。

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上週提到，上市公司主要股東、董事會成員及管理層的持股變化、公司回購等「內幕人士行動」其實是公開訊息，我們能否利用這些公開的內幕消息發掘投資機會，還得看努力程度及推理能力。好像內幕人士沽股套現，第一個感覺是他看淡公司前景，或知道有關公司的壞消息行將曝光，此時不沽貨，未來只會套現更少。事實上，他們沽貨目的為何，他們自己才知，但將心比己，他們也和普通人一樣，無論是買樓買地、分散投資又或家庭需要，有時也需要用到一筆較大銀碼的錢，最直接的途徑之一便是減持股權套現，所以在大多時間，這些消息只屬中性，可任意解讀。不過若果減持股權數量相對其持股佔比較多，又或套現銀碼著實太多，看淡公司前景的推論可偏向合理。另外，試過有公司管理層每年定期將獲贈認股權證換回來的股票套現當出花紅，初時市場真有點擔心，後來見公司越做越好，股價水漲船高，他這個習慣亦未有改變，市場也習以為常，未有理會。

相反，若有關人士增持股權，因每次也是用真金白銀買入，大多情況下可視為他們看好公司前景，當然增持背後或牽連其他交易淡化他們看好這原因，如曾經有市場疑似造假公司，大股東卻不斷增持股權，和傳聞存在矛盾，但當時有分析算過，大股東收取的公司股息遠多於用以增持股權的資金，淡化了這個較正面的指標。所以在現今複雜的投資環境，凡事也沒有絕對的，不過若有時間，可參考一下同一內幕人士以往增減持股後股價表現，若發現有跡可尋，也不失為投資契機。

另外，我曾用公司回購這個公司「自己看好自己」的行動作為選股指標，何況回購股份註銷後，每股盈利可隨之增加。我還嘗試計算公司回購時的誠意，好像理文造紙(2314)，在高負債下，有現金不用來還債，反用作持續回購公司股票，用的錢也著實不少，包括管理層的內幕人士應認為回購價是被大大低估吧！可惜，股價最終還是敵不過國內經濟增長放緩及行業產能過剩的大洪流而輾轉下跌。

需留意一點，有些內幕人士看得比較長線，他們或許認為增持價及回購價在未來五年會是低位；但若大家的目標投資年期不是那麼長，便是一種錯配了！

(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)

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