2 Apr 2015 - [傳媒節錄] 內銀股盈利增長及股息率

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(下列新聞節錄自香港經濟日報)

彭博預期內銀股今明兩年平均盈利增長分別為5.7%和6.2%，略低於去年的6.6%，預期今年盈利仍然有雙位數增長只餘招商銀行（3968）和哈爾濱銀行（6138）。而展望明年則再增加重慶銀行（1963）、重慶農村銀行（3618）和徽商銀行（3698），雙位數增長股份集中在細銀行，招行是中型銀行。

因應不少股份走高，故今年預測平均值只有5.3厘，預期仍有6厘以上股息只餘建設銀行（939）和農業銀行（1288），逾半數都有5.4厘或以上，即高於預測平均值，如中行、工行、光行、重行、重農行、徽行等。

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2 Apr 2015 - 投資日誌

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國家統計局昨日公布，3月中國製造業採購經理人指數（PMI）回升至50.1，重上50以上的擴張區間，略高於市場預測的49.7，較上月的49.9高0.2個百分點，結束此前連續兩個月低於50的局面。不過，以中小企業為主的滙豐中國製造業PMI，3月終值回落至49.6，為連續三個月處於50以下的萎縮區。國家統計局解讀稱，推動PMI回升的主因，是春節過後，企業集中開工，生產活動有所加快。此外，大宗商品價格降幅收窄，一些建築鋼材產品價格出現回升，對企業生產帶來一些積極影響。(節錄自香港經濟日報)

澳門博彩收入連續10個月下降，上月收入按年跌39.4%，符合市場預期。今年首3個月澳門累計賭收按年跌36.6%。(節錄自香港經濟日報)

根據差估署公布的《2015年物業報告》初步數字，明年私人住宅預測落成量達20,140伙，將較今年預測的1.33萬伙增加52%，創2004年以來11年新高。實用面積於1,076平方呎以下的中小型單位，就佔整體落成量91%，涉及約1.83萬伙，按年增加8成，亦是2004年以來新高水平。報告顯示，去年私人住宅空置率僅3.8%，屬於近17年來首次跌穿4%水平，亦追平97年3.8%低位。當中中小型單位空置率更只有3.5%，屬於自1990年以來近24年新低。(節錄自香港經濟日報)

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1 Apr 2015 - [PCM] 上市為了什麼？

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近年在香港招股上市公司平均水準似乎在下降，有些更上市不久便盈利大倒退，甚至被揭財務造假，股價自然大跌，甚至需停牌不知何時才可套現。投資者除非以打游擊方式認購新股並於上市後盡快沽出，希望「山大斬埋有柴」，不然以中長線投資角度買下這些新股或半新股，還是要考慮多一點如上市前有否催谷業績有誤視聽等因素。好像部份公司上市前收入及盈利大增，蠻吸收投資者認購，但若仔細留意應收帳卻升得更厲害，代表收入的增加大部份靠向買家賒數而來，未有現金落袋，很不實在，風險在於此買家有可能上市後減少落單，嚴重的更有撇帳之虞。

不要以為往往半新股「出事」大多是國內公司，事實上有些香港人建立的公司，創辦人或被傳媒報導為成功企業家，上市前業績原來已在頂峰，其後卻無以為繼，股價跌過不停，痴心錯付的投資者卻被套弄。此時大股東又會將公司出售，只因現時在香港上市的「殼」有價有市，股價也來谷底反彈，但不要以為是給投資者一份安慰獎，因自上市至賣殼整個過程中最受惠的是誰，大家應心中有數。

書本教大家，公司上市是為了集資以發展業務，現實上當然有些公司只為集資還債，債主還包括大股東，不過若公司本身業務能產生足夠現金流作投資發展，這也無可厚非，大股東個人言也要分散投資，亦要為已付出的收回部份回報，只是沒有將所有資金放在同一公司的決心，但不一定代表這公司從此沒有發展空間。可惜的是，近年好像已逐漸出現有些公司，上市時或已計劃在一定時間後，大股東賣殼套利，中間股價更會炒落又炒上，當大股東大賺時，為數不少的小股東便成為了美味點心。所以若要投資(非投機)半新股，較好還是待公布過數份業績未見走樣，減少了上市前谷數或造假的風險，亦減低了大股東將業務上市後盡快賣殼的可能性，當然此時我們還需要和其他股票般作客觀業績分析。

(利益申報：筆者為持牌人士)

(按一下下圖可放大)

筆者現為華富嘉洛證券資產管理副總裁，幫助客人管理股票投資組合，詳情請按此

1 Apr 2015 - [傳媒節錄] 內銀股2014年業績摘要

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(下列新聞節錄自香港經濟日報)

粗略統計13隻內銀股去年業績，合計收入升12%至2.9萬億元（人民幣．下同），盈利只升6.6%至1.1萬億元，只有重慶銀行（01963）、重慶農村銀行（03618）、徽商銀行（03698）和哈爾濱銀行（06138）錄得盈利雙位數增長，都是賺錢最少的城商行，故對整體內銀股業績而言沒有太大影響；而四大行去年合計賺8.5萬億元，同比升6.5%，佔合計盈利比重約77%，賺錢排名仍然是工、建、農、中。

十三行去年存款餘額67.4萬億元，同比只升6.8%，貸款餘額升11%至49萬億元，令不少銀行的貸存比率上升，如建設銀行（00939）和農業銀行（01288）升超過3個百分點，即使半數銀行貸存比率回落，但集中在2013年貸存比率超過70%的銀行身上，反映該些高貸存比率的銀行改善貸存關係。

隨着貸款上升，也令不良貸款和不良貸款率雙升，十三行合計不良貸款升38%至6,050億元，四大行升幅由33%至42%不等；而不良貸款率下降只有重農行，其他十二行升0.19至0.33個百分點不等，盡管對比銀行業早年的不良貸款和不良貸款額是偏低，因為商業銀行不良貸款率2007年曾高於6%，然後經過多年的改善才降至0.9%，只是近年由低位慢慢上升，去年升幅更加快，反映貸款素質有轉差迹象。

幸好內銀股去年整體淨息差以上升為主，只有四家內銀股淨息差下降，但人民銀行去年11月和今年初兩度減息，再加上存款成本上升，內銀股今年淨息差下降壓力在增加，對內銀股今年盈利一定會有影響。

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1 Apr 2015 - 投資日誌

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中保監昨晚公布，擴大內地保險資金境外投資範圍，給予更多自主配置空間，並繼去年1月放寬國內創業板後，允許險資投資香港創業板。(節錄自香港經濟日報)

國務院昨日正式公布《存款保險條例》，並於5月1日起實施，存款保險賠付上限設定在50萬元人民幣。人民銀行有關負責人昨日稱，這一標準可以覆蓋99.63%的存款人的全部存款。分析指存款保險制度允許銀行倒閉破產，有助化解系統性風險。(節錄自香港經濟日報)

政府統計處昨公布，首兩個月合計的零售貨值跌2%，跌幅比市場預期小。其間食品、酒類飲品及煙草類升15.3%、電器及攝影器材類升12.7%，而反映內地客消費的珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物類跌15.9%。(節錄自香港經濟日報)

今年首兩個月以個人遊旅客升幅僅8.5%，較以往有雙位數字的升幅，明顯放緩；但同期的一簽多行旅客增幅達18.3%，與去年相若。零售管理協會主席麥瑞琼指，今年3月首15天來港內地客較去年同期跌12%，單、雙程及團客都跌。其他短途、長途及新興國家旅客亦跌，其中印尼、泰國訪客人次跌幅更高達51.7%及41.2%；而德國、澳洲的長途訪客人次，亦錄得16%及15.4%跌幅。麥瑞琼形容，是一個警號，認為美元強勢影響旅客來港消費意慾。旅發局發言人分析表示，美元持續強勢，令旅客訪港成本增加，同時，日本、南韓等鄰近地區則因貨幣貶值，而「搶走」不少旅客，尤以東南亞旅客首當其衝。(節錄自香港經濟日報)

3月酒店業境況甚差，以往香港國際7人欖球賽期間，銅鑼灣及灣仔區酒店一房難求，但他引述酒店業界人士表示，有銅鑼灣區酒店的入住率僅有85%，平均每晚房價按年跌15%至約2,000至2,200元；九龍區酒店亦由9成幾跌到8成幾，房價同樣跌15%。(節錄自香港經濟日報)

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31 Mar 2015 - 今年私樓落成量，細戶增11%，10年高

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(下列新聞節錄自香港經濟日報)

根據政府最新數據顯示，今年私人住宅預測落成量約13,286伙，較去年預測的1.27萬伙輕微上調5%，但較去年全年1.57萬伙落成量減少15.5%，同時較過去5年平均數1.17萬伙高出13%，預計短期供應回落，只屬周期性因素，長遠供應增加趨勢未變。

今年落成的單位之中77%屬於中小型單位（實用面積少於1,076平方呎），較近兩年約9成比率稍為回落，但其中近一年熱賣的細單位（面積少於431平方呎）涉及多達2,395伙，較去年增加11%，亦創了自05年以來近10年新高，當中以灣仔、深水埗及九龍城3區最多細單位落成。

今年面積逾1,722平方呎的超級豪宅落成量亦偏多，涉及約944伙，創有紀錄歷史新高，當中九龍城區就佔近4成供應，估計涉及何文田、紅磡區多個豪宅新盤。整體而言，今年一半落成的私樓位於港九市區，較去年的33%有所增加，亦是近年偏高比率，主因是九龍城區供應量大增。

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