預期嘉利國際(1050)於6月尾公布至今年3月全年業績，今天和管理層飯聚，看看有否最新資訊。
集團仍以工業為核心業務，但對中國房地產業務持續投入，除開發舊廠房地外，亦會買地發展，逐步成為基本業務之一，不排除未來分拆上市的可能性。
工業主要產品為伺服器外殻，全球佔有率達10%，我們預期今年收入增長在5至10%。主要客戶為HP、Lenovo及IBM，已簽訂2018至2020三年訂單，現正努力開拓更多客戶，亦於今年第三季為Dell作少量生產。另外，亦積極與中國潛在客戶如華為、浪潮等接洽，惟明白收數期會較長。
因集團製成外殼，還需送往不同地方給客戶組裝，所以基本上不受中美貿易戰影響。
毛利率受惠自動化而持續提升，我們預期至是年度(至2018年3月)有1%改善，惟大多工序已作自動化下，預期明年度改善空間約0.5%；另外，生產員工數目由是年度上半年的4000人減至現時的3600人，惟成本下降被人工上升所抵銷，而3600人水平的下降空間已不大。
隨著現有原材料鐵料存貨用完，其升值將降低毛利率，但因佔成本一成，影響不大，相對人工上升及人民幣升值影響較大，但集團收入多為美元，港匯下跌影響正面。
我們預期這兩年資本開支每年約五六千萬港元，主要用在提升自動化，因生產設施仍在50至60%水平，所以會開拓生產模具出口及消費品等，或透過收購進行。
房地產業務方面，集團翻新銷售的47個單位，至今已售36個，平均售價每平方米18500元人民幣，預期是年度可入賬，我們預計此部份能增加每股派息$0.005。
而50%擁有的住宅項目，600個單位中，已售出220個，其餘單位本計劃在今年農曆新年後持續以每平方米24000元人民幣推售，但東莞市正實施限價政策，因不想降價，或需待大灣區規劃於今年中公布，形勢才可明朗化，因此拖慢了銷售計劃。我們預期若全售300個單位，平均售價每平方米24000元人民幣，預期未來下年度及後年度可入賬，若利潤全派息，我們預計此部份能增加每股派息$0.1。
另外，100%擁有的住宅項目，集團預期於今年下半年開始預售，我們預期若全售所有單位，平均售價每平方米24000元人民幣，預期未來後年度及大後年度可入賬，若利潤全派息，我們預計此部份能增加每股派息$0.47。不過，留意銷售及入賬進度或受中國內房政策影響而拖遲。
管理層先前曾表達房地產業務所得純利將全作派息，惟今天則略有保留，新定位為基本全作派息，但遇到適當收購合併機會，不排除會動用部分資金。
另外，集團近日積極進行回購，但需留意公布業績前一個月內按例不可作回購。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有嘉利國際(1050))
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