Tuesday, September 15, 2015

15 Sep 2015 - [傳媒專訪] 小投資者可應用到的估值方法

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昨天東方日報(上圖)及太陽報(下圖),刊登了上週和我進行的訪問,談小投資者應用到的估值方法。內容如下
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為「紅猴十年」慶祝一下,我和香港經濟日報集團的「經濟商學院」合作,於9月23日(Wed)晚舉辦三小時投資講座,內容包括更多「適合小投資者」的港股投資法,有興趣可按此了解詳情。
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華富嘉洛證券資產管理副總裁簡志健表示,一般散戶投資者都不懂或沒有足夠數據運用複雜的估值模型,計算出一隻股份的內在價值,從而決定是否抵買,故建議他們參考股票的市盈率區間。他解釋,一些股票的市盈率比較穩定,在過去的時間都在特定的區間橫行上落,形成明顯的趨勢;若這些股票的市盈率低於該區間的中間位置,其估值可被視為低於合理水平,值得吸納。

他強調,這個方法適用於市盈率較穩定的股份,但當股份的市盈率穩定的因素消失,這方法就不再適用。他以濠賭股為例,自內地嚴厲打貪後,它們的盈利增長急速放緩,經營環境突轉困難,市盈率急速向下,以市盈率區間這個方法去衡量它們是否抵買再不適合。

又好似內地燃氣股咁,過往一般有20多倍P/E,咁係因為內地嘅燃氣使用率唔高,有好大增長空間,但燃氣要同石油競爭,油價自去年下跌,為燃氣公司帶來好大的衝擊。石油價格疲弱係結構性問題,燃氣股可否維持過往嘅Organic Growth(通過公司現有資產及業務實現的增長)屬未知數。 

他透露,六月時恒指的市盈率表面看來很低,但港股市場中不少股票的市盈率都已超出固有的區間,提示他要沽貨套現(逐步止賺止蝕)。 他認為內地電力股屬目前較抵買的股份,因它們的估值相對低,加上負債高,可望受惠中央減息,而煤價下跌亦有助提升毛利率。他補充,這些股份的息率一般有4至5厘,亦有可能受惠國企改革。
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(按下圖可放大)




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