我一直便用此估值區間分析騰訊(700)的每年估值，近五年其估值市盈率比五年前已提升至29至46倍，將此市盈率乘以市場預期每股盈利，便可得到每年預期股價走勢。隨著市場預期每股盈利會不時變動，便成為估值上最不穩定的因素。
以年初的市場預期每股盈利計，騰訊今年的目標價是在$500以上的，不過其後市場因應行業及業務發展調低預期每股盈利，預期最高估值已降至$500以下，加上股價於年頭已高見約$477，我於兩三個月前已提出其股價今年可能已見頂。
近月騰訊業務充滿挑戰性，股價弱勢，我於上月的講座也提到今年股價正在尋底，於核心業務競爭性仍大下，中長線投資還可以，但若只看今年，則需要等一下，因以業績公布前的市場預期每股盈利計，加上人民幣貶值，預期今年估值區間已降至$295至$467，當天股價在$371，即下跌空間可有20%。
業績公布後，分析報告大多調低了目標價及盈利預測，以最新數據計算，預期今年估值區間再降至$288至$457，以業績公布那週最低價$319計，以此方法算還有5至10%的下跌空間。不過，我們暫時亦不可武斷騰訊今年股價暫未見底，因為市場預期每股盈利未來的變化會影響這個預期估值區間。現時市場正預期騰訊今年每股盈利仍按年升15%，並非進取，除非對公司下半年業績很沒信心，不然似乎今年已不好再過度看淡其股價走勢。
市場現時仍樂觀預期騰訊的明年每股盈利按年升約25%，以此計算，預期明年估值空間在$363至$575。假設將樂觀度降低，明年每股盈利按年只升10%，以此計算，預期明年估值空間在$317至$502，若以上段提到的最低價$319看，以中長線投資看已屬偏低。
當然，預期估值區間仍有一個風險變數，便是市場會否調低其估值市盈率區間，於五年前被調升前，其區間在20至34倍，不過騰訊始終已非吳下阿蒙，但高風險意識的投資者也可來作個參考。
認識騰訊股價的每年預期波幅，便不會對其今年股價走勢大驚小怪，因此投資者實需要認識計算目標股票預期估值區間的重要性！
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有騰訊(700))
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