對有實質業務的上市香港企業進行分析研究，並盡量把握機會與管理層會面，作更深入的探討，令投資者可加深對相關公司的了解
上月中收到邀請出席科勁國際(6822)的業績會及新產品發佈會，不過中期業績已於8月公布，加上活動名稱叫「邁向新里程」，相信業績並非主角。說真，公司上市近四年，我也一直關注有實務的上市香港企業的，可是先前卻並未留意到這間本地老牌工業公司。科勁國際於2015年1月以$1.38招股上市，10月中股價報$1.32，表面變動不大，但期間派息$0.485，計及則有31%回報。去年股價不理想，今年1月終見底反彈，10月中處今年高位，有趣的是，這兩年股價剛好和恒指成反比，而近日市場弱勢未能拉低其股價，或許股權較為集中，因此成交較稀疏。
科勁國際從事廚具及家庭用品原件設計生產(ODM)以及原材料買賣業務，前者收入及盈利分別佔整體90%及95%。比較特別的是集團的經營模式類近利豐(494)，沒有自己的生產廠房及設施，主力管理好供應鏈，當中包括約二百間工廠為合作夥伴，細分工序外判不同工廠，以保護知識產權；另外，亦會集中買入原材料，因更有議價能力，再分發給不同工廠，所以需應核數師要求，在財務報告業務分類時作披露。不過，利豐模式曾受各方讚譽，但近年卻不大成功，更造成業績倒退，科勁國際管理層認為成衣行業品牌越來越集中，如Zara、Uniqlo等越加壯大，有些因效益更理想而自組供應鏈，令利豐的地位及議價能力減弱，而集團主力的廚具用品品牌市佔率仍分散，所以對其倚賴性仍很大。
科勁國際產品主要出口美國及亞洲，前者佔收入逐步降至今年上半年的72%，後者則逐步升至23%。始終大部份產品出口美國，現時最敏感的話題是會否受美國加徵關稅影響，管理層認為現有客戶對其設計版權及供應鏈管理倚賴仍大，轉換成本不小，所以仍會持續落單，不過對爭取新客戶或有影響。另外，集團的客戶較為集中，首三個客戶佔整體收入約七成，最大一個客戶收入佔整體約五成，管理層強調與客戶合作多年，丟失客戶的機會不大。
上市後收入停滯不前，盈利則見倒退，直至去年下半年盈利終反彈，支持股價造好。今年上半年收入按年大升，但毛利率下跌，盈利增幅反有限。集團正發展國內零售業務，除在北京自設店舖外，亦透過分銷商增設800個點，藉此幫助客戶賣出更多貨品，亦是上半年收入大增的主因之一。另外，開首提及的「邁向新里程」活動，目的是介紹剛推出的兩個品牌，一是日本的meroware，另一個則是丹麥的Toddler
Copenhagen，產品設計算是幾吸引，好賣與否則還需時間引證。
科勁國際基本上業務穩定，財務健康，亦慷慨派息，惟業務及盈利能力上尚需突破，才能顯示中長線的投資價值，可繼續留意其國內零售及自家品牌的未來發展。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，沒有持有上述股票)
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