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Saturday, May 07, 2011

7 May 2011 - 談行將上市的一些新股

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:299%

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重組投資組合

為了取得更理想回報,及用多些時間作更深入研究,筆者從2011年5日1日起重組投資組合,主力改變投資策略及組合管理,可按此了解詳情。!

行將上市新股 - 百宏集團(2299)

內地滌綸長絲開發及生產商百宏集團(2299)正在招股,其同類股儀征化纖(1033)今年第一季業績欠驚喜,棉花價近來下挫,滌綸長絲價亦走低(有興趣可按此參考),時機不對;加上其預期PE以下限招股價計,亦超過10,比預期PE低於8的紡織股估值較貴,未有足夠原因有此溢價,筆者沒興趣認購。

行將上市新股 - 上海醫藥(2607)

再講另一隻正在招股的上海醫藥(2607)

中央力谷醫藥分銷行業加速兼併重組步伐,市佔率拋離第二位上海醫藥(4.6%)的國藥(12.4%)存在估值溢價屬合理,以現價$28.55計,今年預期PE為32.4,上海醫藥(4.6%)估值比較上理應有折讓,若以發行上限價26元計,預測今年PE為27.5倍。

不過,上海醫藥整體毛利率、經營利潤率及淨利潤率,均高過專注醫藥分銷的國藥(1099)。上海醫藥毛利率為17.8%,國藥僅8.43%,主因上海醫藥醫藥業務(包括製藥業務)的毛利率達51.4%。若只以醫藥分銷業務計,上海醫藥為7.1%,國藥為6%。

上海醫藥在2010年於內地醫藥分銷(佔營業額的75.8%)市場份額佔第二位,製藥業務(佔營業額的18.8%)居第三位,雖處領先地位,但非龍頭,有點兩頭不到岸。以現時招股價之估值不算便宜,筆者暫不會認購。

行將上市新股 - 米蘭站(1150)

米蘭站(1150)以招股價上限$1.67計,即2010年PE為20倍,集資2.7億,用於開拓內地市場。

招股勢必被被搶購,原因包括自由行,發展內地市場,估值不貴,知名度高等,加上集資不多,求過於供,唐宮(1181)上市後表現更推波助灡。5月11日招股,筆者計劃以孖展認購。

行將上市新股 - 嘉能可

市傳嘉能可於5月24日在英國掛牌首日,不僅可晉身為富時100指數成分股,且有機會被納入MSCI環球標準指數。只因這個慨念,若招股價估值不貴可認購,但不要期望上市後即大升,但指數基金吸納可慢慢推升股價,如去年上市的中聯重科(1157)及友邦保險(1299)。

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

4 comments:

Alex said...

其實都睇緊呢排幾隻新野,心目中都係上藥/嘉能可,反而少考慮米蘭站,不過紅猴兄提到,到正式開始招時都留意下.~^^

Unknown said...

紅猴,

美國正醞釀退市, 甚至下年加息的預測已甚囂塵上, 你認為現在可以為我的投資組合加添一些本地地產股嗎?

若然可以, 你會推薦甚麼呢? 因資金有限, 我只可買入信置(83, 雖然你已多次沽出此股), 或者是嘉里(683), 你的心水會是哪一隻呢? 謝謝你的意見

紅猴 said...

wonglokhin1026

為什麼預期加息還考慮加注地產股?

每個投資者有強項亦有弱項,筆者的弱項是地產股,每每投資大多輸錢,可以做的是避免投資或待其嚴重超買才買入。

所以筆者向你推介地產股不大適合。

Redmonkey

紅猴 said...

週一的投資理財周刊對有米蘭站的投資風險分析值得參考,節錄如下

一、往績不穩定
米蘭站往績並不穩定,2009年溢利倒退15%,毛利率亦下降3.9個百分點,原因包括期內擴張分店及為租賃付款作撥備等。2010年溢利增長39%,惟保薦人未有提供米蘭站未來盈利預測,前景存在不確定性。

二、租金續上漲
米蘭站去年香港、中國分店平均租金增8%、14%。租金開支佔去年銷售開支達51%比重,去年經營邊際利潤率僅9.1%,倘租金再升,便限制了未來溢利增長。

三、財務風險升
米蘭站的財務風險上升。首先,過去兩年貿易應收款分別增30%及50%(見表二),去年預付款、按金及其他應收款更大增167%。

此外,隨應收帳、存貨及租金增加,削弱了米蘭站現金流水平,去年更降至呈現負數(見表二),經營活動所得現金為負259萬元,令財務風險上升。

四、大股東套現
米蘭站大股東在上市前大舉套現,削弱了投資者對公司前景的信心。米蘭站擬發售1.62億股,但當中約33%(5,408萬股)為大股東姚君達出售的舊股。

此外,米蘭站大股東在上市前大派股息,但上市後未有任何派息承諾。米蘭站在2009及2010年分別派息3,500萬及1,450萬元,較2008年的700萬元大增400%及107%。