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Thursday, May 05, 2011

4 May 2011 - 談機械設備股的營運現金流

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:298%

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重組投資組合

為了取得更理想回報,及用多些時間作更深入研究,筆者從2011年5日1日起重組投資組合,主力改變投資策略及組合管理,可按此了解詳情。!

機械設備股的營運現金流

從國際煤機(1683)的去年業績,筆者開始留意到機械設備股的負營運現金流問題,公司的核心設備包括掘進機、採煤機、刮板輸送機及液壓支架;雖專注掘進機的三一國際(631)雖暫未見此問題浮現,但其母公司三一重工(正申請來港上市)、徐工機械及中聯重科(1157)的今年首季業績同時顯示了營運現金流惡化的事宜。營運現金流轉差原因不少,主要包括存貨增加、應收帳增加、應付帳減少等,或反映行業競爭激烈。當機械設備股的存貨隨營業額增加暫處往常水平時,應收帳增加表面成為問題所在。

筆者昨天談到中國數一數二的融資租賃公司遠東宏信(3360)(按此重溫),可見融資租賃於借貸市場日趨重要,這或許這是機械設備股業積標青,但營運現金流惡化的其一原因,龍工(3339)是最佳例子。以下是筆者於昨天出版的「投資理財週刊」刋登文章「遠東宏信(3360):中國融資租賃市場的「物以罕為貴」」的其中一段

「因要處理通脹及資產價格大升的問題,中國政府採取偏緊的貨幣政策,限制銀行的新增貸款額度,致使融資租賃應運而生,以填補企業的融資需要。融資租賃於中國一些行業如航空、船舶、工業裝備、工程建設等已成了主流融資方式,好像龍工(3339)去年銷售及純利急增,亦有賴為客户提供「先租後買」服務推波助瀾,而此融資租賃方式亦佔了銷售額達36%之高;另外,中聯重科租賃亦是一間規模不小的融資租賃公司。」為改善營運現金流,龍工(3339)正計劃賣出部分融資租賃先行套現,這理應要有折讓。

另外,筆者亦談及「不可忽視融資租賃的風險,雖然公司借出的款項有抵押品可依,但抵押品價值亦有機會大幅降低甚至難於套現,直接降低租賃貸款的質素。」

市場暫時受落機械設備股因融資租賃帶來的好處,但外在因素不斷變化,不排除有一天市場會更關注其風險。

繼續重組投資組合

今天繼續按計劃重組投資組合(按此重溫),止賺止蝕數隻股票

以$13.4沽出2,000股信和置業(83),蝕$1,280
以$6.3沽出6,000股安徽皖通(995),持平
以$11.68沽出2,000股銀泰百貨(1883),賺280
以$4.02沽出6,000股威勝集團(3393),蝕$600

大市短線轉勢,投資組合現金比率為30%,雖有能力買貨,但希望能待目標投票跌至吸引價位才進行。

(2011年5日6曰後記,因上述機械設備股的潛在風險,筆者決定暫減持一半中聯重科(1157),以$19.64沽出1,600股,賺$4,768或17.9%,保留另外1,600股)

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

2 comments:

小散戶 said...

1157 是否要走?

紅猴 said...

Maybe I am too conservative. The market may be optimistic about this business approach. However, it increases uncertainty for my investment philosophy. Therefore, I sold 50% of the holdings at this moment. This is what I have done. You should make your own decision.

Redmonkey