那麼看新興市場股市近月走向，以Emerging
Markets ETF作代表，股價自12月下旬見底反彈，但未升穿近月阻力。可是，若只看亞洲貨幣指數，卻已自11月初見底持續回升，明顯較整體新興市場強。事實上，不少東南亞國家的股市亦自11月初見底持續反彈，難得股匯齊升，卻鮮有傳媒提及。新興市場指數，中國佔比32.7%，佔比第二的印度亦只有8.6%，而印度股市也是自11月初見底持續回升，可見新興市場指數仍未升破近月阻力，中港股市的弱勢可算是主因。為什麼中港股市差不多獨弱？一是近月經濟數據明顯轉差，二是被公認為源頭的中美貿易戰仍持續未了。
不過，美元弱勢的相對影響終傳遞到人民幣，人民幣兌美元於1月上旬甚至升破自去年8月的阻力位，若轉強勢頭得到確認，有助提升在港上市中國企業及有業務在國內的香港企業估值，加上美國加息預期持續降溫，恒生指數於去年11月可能已做出短期低位。中國政府近日終屈服，放水外逐個行業推出救市措施，現時相對最不明朗仍是中美貿易談判表面有點樂觀，實懸而未決，一談不攏仍足以反盤。
現時要繼續觀察上述宏觀指標走向，尤其是人民幣的走勢，亦需留意中美貿易談判的最新發展。
微觀一點，看看港股內的資金流向。今年股市首兩天下跌，其後兩週轉強勢，反彈約2000點，升勢由集中在指數成份股及有短線正催化劑的如5G及內房板塊等，延伸至未見短線正催化劑，甚至負催化劑仍未清理掉的如醫藥板塊及手機設備板塊等，簡單看是市場資金風險胃納增加，可是當發現公用股如中電(2)、中華煤氣(3)及港燈(2638)，及REITs如陽光(435)、置富(778)及領展(823)的股價也同步上升持續強勢時，又會感到不大正常，因部份資金仍在積極避險，會對市場資金的風險胃納是否真正增加有所保留。
牽制港股上升空間的仍是中美貿易談判，推而廣之是美國嘗試對中國崛起的制衡，若非完全解決，亦若非政府再次失控式放水谷經濟，縱使恒指持續反彈，面對28000及30000的兩個蟹貨區，阻力仍不少。
(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有置富(778)及領展(823))
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