16 Jan 2012 - 投資組合重啟征途

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：255% 

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2012年的投資策略 (詳情請按此)
2011年投資組合回顧 (詳情請按此) 

恒指國指走勢談 - 阻力在雲端 (詳情請按此) 

港股投資環境暫不大差 

上週六不自覺寫了些肺腑之言(按此重溫)，在此寫Blog分享投資經驗已六年多，除投資組合要變得更成熟，走更遠的路外，「紅猴股評」整體來說也需向同一方向走，一切仍在計劃中，適時再和大家分享！

筆者於週末做了些功課，發現不少訊息正在支撑著今年以來環球股市的相對強勢，尤其是港股投資環境也不錯，包括

- 港元兌美元持續強勢
- 中電控股(2)、電能實業(6)及長江基建(1038)於上週四開始以大成交下跌，資金有流入較高風險股票之勢
- TED Spread自去年8月股市大跌後持續上升，近日卻首次作出較明顯調整，顯示銀行同業資金鬆了些
- 中國M1及M2於去年12月反彈

另外，當然還包括溫家寶重金融重股市的言論，雖則標普於週末早上降低歐洲九國評級，因屬預期事件，短期影響未必太大。不過，經濟及投資環境近來實變得太快，這些利好環境能否持續還得留意。如上海銀行間同業拆借利率(SHIBOR)近期升跌反覆，春節前再飈升等負面訊息仍不可忽視。

投資組合重啟征途 

因內在外在原因沒有作出任何買賣數月的投資組合，今天算是重啟征途。以上週六提及的「現時可投入至少60%投資組合的資金到估值較低，最好是息率較高的股票上，作中長線投資，剩餘資金則留待股市再調整，又或另一極端股市因全球經濟問題得到解決而向上突破才入貨」作基礎，筆者再如以往般將資金分為「中長線投資 (中低風險)」、「中線投資 (中風險)」及「短線投資 (中高風險)」，並將目標比例訂為30%、50%及20%。為作好分散風險，單一股票基本上最多佔投資組合市值5%，有需要可高達10%，相關股票風險當然需較低。

外圍風險(尤其是歐元區及歐債)未明朗下，投資局勢可變得非常快，當然亦不易測，除了短線投資外，買入的股票無論多優質，估值多便宜，股價仍有機會大幅下調，所以有中長期持有的準備，優質股及高息股為優先，買入價估值非太高亦很重要，股票所在行業境況亦不能忽視，未能符合這些條件需放在短線投資，並嚴守止賺止蝕。

如上週六提及，選股需考慮「動力」(Momentum) 、「價值」(Value)及「推力」(Push Factor)，相輔相承，互相牽引，在理想情況下，中長線投資較重V，短線投資較重M及P， 中線投資則最好MVP並重。 

投資組合 

首先，筆者剛發現國企指數ETF(2828)去年的末期息$0.9已於12月16日除淨，並在1月3日派發，累績股息進帳的$3,060($0.9 x 3,400股)，因數目只是投資組合市值的約0.15%，故從今天起才作補充。

今天投資組合重啟征途，買入股票分佈於長中短線，投資組合現金比率由約55%大幅降低至40%，即達筆者於現市況持股比率60%的目標。筆者今天買入下列股票，時間關係，簡介如下

建設銀行(939)及工商銀行(1398)

- 內銀自去年尾開始屬強勢股
- 中央重金融，地方債、高利貸等下行風險有所下降
- 2011年計，預期PE低(約7)、息率高(超過4%)
- 風險：房地產及地方債出問題，需供股集資以附資產充足比率要求

中國通信服務(552)

- 拖了年多的供股計劃剛落實並作除淨，消除一大拖低股價多時的不明朗因素
- 集資減低未來借貸需求，提供收購作擴充本錢
- 2011年計，預期PE為9.3、息率為4.5%，比中興(763)明顯地低
- 風險：供股反應未知；新股於2月1日出台增加股份供應

神冠控股(829)

- 大股東於去年第四季曾分多日以約$3.8至$4.2間水平增持股票，可為心理支持
- 2011年計，預期PE為16.8、需求及產能增加下，預期未來兩年年增長30%
- 風險：高增長、高毛利率、高市佔率，優質至另人難以至信的地步，好到擔心公司作假

香港電訊信託(6823)

- 預期今年息率超過8%(但不代表下年亦有此高水平)
- 多間投行推薦，當中包括非上市保薦人
- 風險：負債高拉低估值；可擔心Richard Li的股票很難有利投資者

銀河娛樂(27)

-  澳門1月首週賭額仍錄高於預期增長，市場擔心賭業新一年無以為繼暫減
- 風險：來自國內居民的賭額或因經濟增長減慢而增速放緩

信利國際(732)

- 主營液晶顯示器業務（包括觸控電容屏業務），正受惠智能手機等電子產品的強勁需求

- 2011年計，預期PE為7(筆者估算)、息率為3.8%

- 風險：高負債，股價橫行兩月，若向下走或乏支持

意馬國際(585)

- 財務改善，「喜羊羊」此資產有不少發展空間
- 風險：難於估值；主事人財技精湛，未必有利投資者，如要供股集資等 

另外，筆者已對多隻股票訂下目標買入價，若到位買入會沽出相同價值的盈富基金(2800)及國企指數ETF(2828)，以保持相同的投資組合現金比率。  

(按一下下圖可放大)

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14 Jan 2012 - [肺腑之言 1] 投資組合要有持續性，需走更遠的路！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：257% 

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恒指國指走勢談 - 阻力在雲端 (詳情請按此) 

紅猴食評 [L'Atelier de Joel Robuchon (中環)]

週一到了剛被提升為米芝蓮三星位處置地的法國餐廳L'Atelier de Joel Robuchon吃午飯食物水準當然不錯，但欠缺驚喜，服務方面則被同級法國餐廳明顯比下去...詳情請按此。 

備戰渣打馬拉松中 

為準備2月初的渣打馬拉松半馬比賽，筆者繼上週跑了13KM，昨天練習在調低均速下，以1小時58分鐘完成16KM，下週目標是16KM以上，最理想跑足全馬21KM。希望所有已報名參加是次比賽的讀者，無論任何途程，繼續努力練習，為自己而戰！

2012年新年禮物 

前晚收到上週趁Apple Store減價買給自己的2012年新年禮物MacBook Air，將配合現有的Sony VAIO，相輔相成做好研究工作！

為什麼還按兵不動？

筆者週四晚於Facebook提到「剛理清了一些事情，終可績極研究增持及投資個股(現持2800及2828，持股比率46%)，或許有點遲了，但應仍有些不錯的投資機會，暫以中長線投資為主，所以比低位高了些買還可以！下行風險暫時雖有所下降，但短期上升空間亦非多，處徘徊之局。」

為什麼按兵不動多時？因為投資組合要變得更成熟，走更遠的路！

投資組合要變得更成熟，走更遠的路！

投資組合自六年前成立後至今表現理想，跑贏大市幅度很多，但是筆者理解仍有一些缺點需改進，可令操作簡化之餘，理想的回報造得更好。另外，筆者認為投資組合應進化至另一境界，變得更成熟，最好是幫到自己亦可幫到別人，這樣才可走更遠的路！

經過一些安排，筆者現在可投入更多時間在投資上，為了達到上述的目標，於過往個多月已做了不了基礎工作，將以往成功經驗融會貫通，建立一套投資機制，令投資組合有擴容性，就算管理過億資金亦沒兩樣。

全球經濟壞消息充斥下，先前恒指18,000點仍守得穩，已是一個不錯的利好訊號，筆者於「2012年的投資策略」(詳情請按此)亦提及「以中長線以言，恒指的市盈率(PE)已跌破10倍關口，有些優質股亦已變得估值低企，是價值投資的好時機，但要有心理準備持貨或需以年計，更要知道抵買的股票可以變得更抵買，一隻8倍PE的股票跌至4倍PE，股價便不見一半！可是平心而論，當一隻優質股跌至連8倍PE也沒有時，大部份投資者只有擔心卻沒有行動，那為何現在不以中長線角度先行以可承受風險的部份資金入市。」

「MVP選股法」提煉而成

以此角度出發，筆者認為現時可投入至少60%投資組合的資金到估值較低，最好是息率較高的股票上，作中長線投資，剩餘資金則留待股市再調整，又或另一極端股市因全球經濟問題得到解決而向上突破才入貨；選股方面，如1月10日的股評(詳情請按此)提及，因要平衡大部份投資者沒有耐性的投資心態，「需「價值」(Value)及「動力」(Momentum)並重」，今天筆者再加上「推力」(Push Factor)，成為筆者最近提煉出來的「MVP選股法」！M、V、P沒有先後次序，相輔相承，互相牽引，遲些再詳談！
 
投資是長途賽，非只爭朝夕
 
為着建立一個能持續經營，利人利己的投資組合，筆者不介意暫時按兵不動，錯過了上週的升勢不打緊，事實上，大幅跑贏大市的投資組合於過往六年的某些時空，某一週甚至某數個月也曾跑輸大市，但投資者必需明白「投資是長途賽，非只爭朝夕」，所以筆者一直寫出來的投資目標是「長線「賺錢」並做好「風險管理 」！ 」，於某些時空，某一週甚至某數個月跑贏大市，得到的只是短期亢奮，真的沒多大意義！

筆者於「2012年的投資策略」(詳情請按此)亦提及，將「繼續倚仗投資組合及風險雙線管理的成功，以全面性的財務及現金管理為本，奉行「進可攻，退可守」的投資策略，默默耕耘，必有所得！」 

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

11 Jan 2011 - 有機受惠國策的行業

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：256% 

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紅猴食評 [L'Atelier de Joel Robuchon (中環)]

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有機受惠國策的行業

 

筆者在12月的Blog節錄了中央經濟工作會議的重點，及國家開發銀行黨委書記對應此會議為銀行工作提出的要求，根據這些，筆者嘗試歸納有機受惠國策的行業

重點行業：內需

「把握擴大內需這一戰略基點，把擴大內需的重點更多放在保障和改善民生、加快發展服務業、提高中等收入者比重上來，合理增加城鄉居民收入」

「作為擴大內需的一項重要舉措，將進一步完善消費稅制度，合理調整消費稅範圍和稅率結構，促進節能減排和引導合理消費」

重點行業：農業

「探索支持「三農」發展和新農村建設的體制機制，為經濟發展打牢農業基礎」

重點行業：保障房建設

「加大對保障性住房的支持力度，保持對棚戶區改造等保障房項目支持力度不減，促進百姓改善居住條件」

 「要堅持房地產調控政策不動搖，促進房價合理回歸」

重點行業：物流

「要加快重點能源生產基地和輸送通道建設」

「促進物流體系建設，加快經濟結構調整」

「全面清理規範公路收費，減輕企業和社會負擔」

重點行業：在建工程建設

「重點抓好在建和續建工程，確保國家已經批准開工的在建水利、鐵路、重大裝備等項目資金需求」

其他重點行業：戰略性新興產業、新能源、文化產業、節能減排 

另一方面，商務部部長陳德銘提出2012年有九大工作重點，首位是着力擴大城鄉居民消費，總結家電下鄉和以舊換新經驗，及時研究制訂替代接續政策。同時，今年將增加能源原材料、先進技術設備、關鍵零部件和消費品進口、並鼓勵企業往海外自行收購。 

投資組合

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10 Jan 2012 - 從「趨勢分析」找出表面看不到的！

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：254% 

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恒指國指走勢談 - 阻力在雲端

於1月4日股評(按此重溫)提到，「若恒指或國指有力以更大成交突破由去年8月大跌市前延伸的下降軌阻力，威力不容小覷。不過，縱使大市向上突破，蟹貨區(恒指19,200至20,200，國指10,500至11,000)阻力，相信需要一個不小的成交作配合或一段較長時間消化才可衝破。若恒指及國指能進入蟹貨區的中間位置，分別還有數個百分比的升幅，個股升幅將更多，在大市淡靜了一段時間後，已可熱鬧一翻。 」

今天恒指及國指正式以較大成交向上作出了突破，分別收報19,004及10,414，接着的阻力就在雲端(即蟹貨區)。

(按一下下圖可放大)
恒指走勢圖(來源：www.chartnexus.com.hk)

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國指走勢圖(來源：www.chartnexus.com.hk) 

筆者在2012年的投資策略(按此重溫)已提到「當太多人一面倒看淡一件事時，有可能就是否極泰來的開始」。就是因為國內投資氣氛太差至怨聲載道，國務院總理溫家寶於上周六全國金融工作會議上才說出一句「提振股市信心」並重視投資者在股市掙錢的願景(非只是公司上市集資渠道)，接著中證監主席郭樹清便於週日召開全國證券期貨監管工作會議，落實種種部署，繼而昨天週一三大央企中石化集團、神華集團及聯通集團昨天宣佈在中港市場吸納 A、 H股份，托市舉措昭然若揭，難怪投資「動力」突然出來了，今天成交亦增至573億，比2012年首天升市成交只得326億更實在。

投資心法的重要性

當然這次「動力」能否持續還未有定論，但當投資者每天被負面評論影響下，以往每次反彈市就是這樣錯過了，所以筆者一直強調投資心法的重要性，所以才用心寫了一篇有關2012年的投資策略(按此重溫)的文章。 

比較相對恒指的1個月、3個月及52週走勢變化

筆者最近除了完成「紅猴股票估值表」第一期完善工程(詳情請按此)外，亦用了不少時間對每隻於估值表的股票進行了「趨勢分析」，即以2011年12月30日的收市價為本，嘗試從股價相對恒指的1個月、3個月及52週走勢變化看出一點端倪，結果對幫助選股來說，答案是正面的。

選股需「價值」(Value)及「動力」(Momentum)並重 

選股可以用價值衡量，但中短期來說，被低估的估值可以被更低估，投資者表面可冠冕堂皇說可等上十年讓股票反映其真正價值，但大部分活在這步伐急促城市的香港人骨子裡總是希望買了的股票很快會脹價，但是筆者經常強調絕大多數短炒者長「賭」必輸下，又怎樣可作出適當的平衡？筆者的答案是需「價值」(Value)及「動力」(Momentum)並重，而「趨勢分析」便是「動力」其中一員。

從「趨勢分析」找出表面看不到的！
 
舉些例子，昨天發出盈喜的金界控股(3918)，以2011年12月30日的收市價計算，其1個月、3個月及52週跑贏恒指幅度為1.8%、11.9%及42.3%，過往一年「動力」雖有所減慢但仍算不錯，「價值」來說，以2010年歷史PE計仍只得11.5，2011年中期業績每股盈利升了一倍以上，股價仍算有水位，結果今年至今數天股價升了17%，跑贏恒指升3%。

再看亨得利(3389)，2011年中期業績每股盈利升了42%，以2011年12月30日的收市價計算，2011年預期PE只得13.4，以鐘錶奢侈品內需龍頭股身份股價算偏低，純以「價值」來說有可投資價值，但其1個月、3個月及52週卻跑輸恒指14%、11.1%及24.3%，「動力」全無，結果今年至今數天股價跌了6%，跑輸恒指升3%。而里昂昨天引述亨得利(3389)管理層指出，同店銷售增長由首三季 30%，跌至第四季只有 10%，今年全年同店銷售會維持 11%，而來自分店擴展的銷售增長亦大幅放緩至只有 6%。

內銀股似弱實強

從「趨勢分析」就是可找到市場未知，但一部份人士已知的「事實」，筆者其實找到更多幫到投資的有趣發現，包括內銀股以2011年12月30日的收市價計算，去年1個月、3個月及52週的走勢似弱實強等，有機會再在此與大家分享。

「趨勢分析」只是投資分析組件的其中一部份

當然一隻股票的走勢可隨時由強轉弱，或由弱轉強，「動力」亦可忽然消失或出現，所以「趨勢分析」亦只是投資分析組件的其中一部份，不應只以此作投資決定。另外，「趨勢分析」亦需持續進行，定時看看趨勢有否轉變，時間投入當然是必需的。 

投資組合

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9 Jan 2012 - 今年首季需留意的歐債發展

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「紅猴股票估值表」第一期完善工程完成 (詳情請按此)

2011年投資組合回顧 (詳情請按此)  

2012年的投資策略 (詳情請按此) 

恒指國指走勢談 (詳情請按此重溫1月4日股評) 

紅猴食評 [新斗記 (佐敦)]

今次到這間剛獲米芝蓮一星的中菜館，這店出名的是燒乳豬，又薄又脆真的不錯，可惜上菜時已不熱...詳情請按此 。

備戰渣打馬拉松中

為準備2月初的渣打馬拉松半馬比賽，筆者繼上週跑了10KM，昨天練習則以1小時25分鐘完成13KM，下週目標是16KM，當跑程越長，均速亦需相應下調。希望所有已報名參加是次比賽的讀者，無論任何途程，繼續努力練習，為自己而戰！

今年首季需留意的歐債發展 

有外資券商估計，首季是歐洲還債的高峰期，涉資約1,567億歐元。歐洲各國頻頻出動集資，單是本周便有9個國家，包括德國、意大利、西班牙及希臘發債融資，規模至少逾400億歐元。市場對歐洲另一個焦點，落於1月23至24日的歐盟經濟及財政部長理事會上。去年12月歐盟通過向國際貨幣基金會（IMF）注資2,000億歐元，是緩和歐債危機的重要里程碑，惟各國需要獲得自己政府批准注資事宜。(節錄自香港經濟日報) 

滙豐PMI小幅反彈 

滙豐公佈 12月香港採購經理人指數（PMI）反彈至 49.7的 5個月高點，但仍為連續第 5個月低於 50的盛衰線。而 12月新定單錄得 7月以來的首次增長，但幅度輕微，增長主要受惠於企業的銷售推廣和新產品的推出。來自中國內地的新業務明顯下滑，不過下滑速度較 11月要慢。(節錄自蘋果日報) 

金管局談資金流向 

金管局副總裁余偉文表示，雖然去年下旬撤出亞洲貨幣的資金不少，但過去一年港滙表現大致穩定，港滙拋售不多，沒有資金淨流進或流出的顯著迹象，此舉從銀行體系結餘一直保持不變，以及整體港元滙率變化不大，可見一斑。由 09年底起，不少資金流入亞洲區，炒新興市場貨幣升值及本土貨幣高息債券，但投入港元的規模不大，箇中原因與市場對聯繫滙率維持不變具信心，以及港元沒有太多炒賣升值空間有關，正因流入（港元）的資金有限，「現時出返去」的整體金額亦不會太多。按去年 11月市況，並未出現歐資行因班資回朝，而撤出本地貸款活動的現象，本地銀團市場亦沒有受大幅影響，仍保持穩定，雖有個別歐資行縮減信貸，但亦有其他區內銀行如日資及澳資等銀行頂替接力。(節錄自蘋果日報) 

貿發局談出口 

貿發局首席經濟師梁海國表示，由於歐債危機未能於今年內完全解決，其影響將衝擊全球，今年全球經濟仍不明朗，預期本港今年出口額增長 1%，貨量則倒退 3%。外圍環境欠佳，但他料本港出口不致大幅下滑，因為去年底美國聖誕銷售仍增長 3%至 4%，優於預期，德國聖誕銷售升 1.5%，零售商手頭已無太多存貨，故有信心本港今年出口不會出現嚴重下滑。(節錄自蘋果日報) 

投資組合

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5 Jan 2012 - 2012年的投資策略

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：252% 

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恒指國指走勢談 (詳情請按此重溫1月4日股評)

2012年的投資策略 

筆者已將2012年的投資策略寫了在前天出版香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章「默默耕耘，大智若愚」上，當天在Facebook已節錄了一些內容，現將整篇刊出，希望答到大家的問題。

如昨天所說，投資組合暫持ETF只是策略上的權宜之計，筆者其實已積極準備，做好研究後，重投個股懷抱，因為2012年可以「價值投資」為本儲貨，以全盤理財加持股比例控制風險。
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令大部份投資者失望的2011年終於過去，沒有金融海嘯時的大是大非，下半年陰乾式下跌的衝擊也非輕！希望新的一年會有新景象，大家能在投資市場順風順水，取得理想成績！

大家應該很清楚，除了歐債危機外，世界上還有很多經濟問題尚未解決，加上今年亦有多個重要政權更替，政經有不少機會處於不明朗甚至不穩定狀況。不過作為投資者，雖然大家不能清楚估算複雜事情的未來發展情勢，但仍需努力密切留意事態發展，以作出適當的應變，因市況低迷而鬆懈即等同於放棄，機會再來時卻把握不到則與人無尤。很多投資者經常怨三怨四，卻從不問自己付出了多少，這活像香港現時的縮影！筆者相信，縱未必有大智大慧，默默耕耘已是贏人的基本。

今年第一季會是歐豬國債再融資的高峰期，加上歐盟救市方案還有諸多暗湧，若中國政府未有明顯鬆銀根跡象，港股都只會像近月般被時好時壞的消息所牽動而上上落落，優質高息股仍會是市場焦點，仍是一個不錯的避風港。不過，以中長線以言，恒指的市盈率(PE)已跌破10倍關口，有些優質股亦已變得估值低企，是價值投資的好時機，但要有心理準備持貨或需以年計，更要知道抵買的股票可以變得更抵買，一隻8倍PE的股票跌至4倍PE，股價便不見一半！可是平心而論，當一隻優質股跌至連8倍PE也沒有時，大部份投資者只有擔心卻沒有行動，那為何現在不以中長線角度先行以可承受風險的部份資金入市。不要忘記，當太多人一面倒看淡一件事時，有可能就是否極泰來的開始。全持現金等跌市買入是一件多麼灑脫的事情，但究竟跌至幾時才入市，卻大部人都答不出，就算答得出也大多做不到，就算做得到亦不代表有運氣至股價即止跌回升，持貨價跌的壓力一樣需要承受！何況當情勢逆轉時，通常想追也追不切，因為大多只想着反彈是假象，反彈應很快結束罷！那反彈是真是假，市場往往也是當局者迷，事後才能自圓其說！

金融海嘯後，匯豐(5)殞落時，不少投資者已不信「買入並持有」(Buy & Hold)的投資策略，但事實上一個投資策略的成功與否，還需看天時地利人和，愚忠已不合時宜，有些投資者買入後對公司變質視而不見，有些卻在公司業務增長高峰時以高達30倍PE來Buy & Hold，好的方法壞的處理，那又怎能幫得上忙！

若果大家覺得投資股票比想像複雜，心理狀態實難於駕馭，其實可考慮將資金交託給盈富基金(2800)、股票基金或自己信得過的人去管理，將時間放回健康、家庭及事業上。2012年，筆者則繼續倚仗投資組合及風險雙線管理的成功，以全面性的財務及現金管理為本，奉行「進可攻，退可守」的投資策略，默默耕耘，必有所得！

筆者在此再祝願大家新年進步，心想事成，身體健康，家庭和睦，事業有成！ 

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4 Jan 2012 - 為什麼Window Dressing不可這樣？

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：252% 

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「紅猴股評」改革中 

於這個較淡靜的市況，最好的事情除了休息以為自己充電外，當然是自我增值，筆者正嘗試改革「紅猴股評」內容及相關網站及媒體的定位，為未來的投資機會鋪路。

「紅猴股票估值表」第一期完善工程完成 (詳情請按此)

2011年投資組合回顧 (詳情請按此)

2012年的投資策略 

筆者已將2012年的投資策略寫了在今昨天出版香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章上，已將節錄放在Facebook等社交媒體，今週內會放在此討論。。 

恒指國指走勢談

筆者於12月31日已提及「看下面的恒指及國指走勢圖，明顯近期處三角形徘徊待破格局，至於最終會向上還是向下突破，相信大部份投資者想法會傾向負面，但投資市場往往世事無絕對，大家還需看事態發展。」

‎恒指(18,877)及國指(10,235)於昨天2012年首個交易日分別升了2.40%及3.01%，傳統說法是開紅盤，不過留意成交只有326億；2010年首個交易日，恒指及國指亦分別升了1.74%及1.52%，其後恒指最高只升多4.10%便見頂，最終怎樣大家都知。所以大家記著，不要受傳媒經常刊出的統計數字影響，經常發生的事情今年未必一定會發生，每年甚至每天都是獨立事件。

無論是恒指或國指，昨天都已升至由去年8月大跌市前延伸的下降軌阻力，若今天有力突破(以更大成交更佳)，威力不容小覷。不過，如先前所說，縱使大市向上突破，下圖藍色部份的蟹貨區(恒指19,200至20,200，國指10,500至11,000)阻力，相信需要一個不小的成交作配合或一段較長時間消化才可衝破。

若恒指及國指能進入蟹貨區的中間位置，分別還有4.4%及5%的升幅，個股將更多，在大市淡靜了一段時間後，已可熱鬧一翻。

(按一下下圖可放大)
恒指走勢圖(來源：www.chartnexus.com.hk)

(按一下下圖可放大)
國指走勢圖(來源：www.chartnexus.com.hk)

 
為什麼Window Dressing不可這樣？ 

每年年尾，總有很多人去搏基金要Window Dressing炒高個市，但筆者在與朋友論市時卻認為，Window Dressing還需因時制宜，當大部份基金去年表現差劣時，於投資者沒有期望下，其實大可放棄2011年，大市跌到越低越好，那樣2012年才較易爭取好表現！Window Dressing的相反操作，也是一種策略。

昨天於Facebook等社交媒體已提到「留意到近10個交易日港元兌美元於淡市下忽然轉強，差不多升至過往1年最強時範圍，起碼走資壓力暫緩」。或許，基金已儲定一些彈藥，今年年初做吓嘢！ 

投資組合 

昨天港股大升，昨晚歐美股市持續造好，那反彈是真是假，市場往往也是當局者迷，事後才能自圓其說。但每當情勢逆轉時，通常想追也追不切，因為大多只想着反彈是假象，反彈應很快結束罷！投資者往往受到永沒止境的內心掙扎，究竟現在應否入市！

所以筆者一直建議，於這種模陵兩可，表面上還下跌機會較多的市況，全持現金等運到才是最大折磨，所以筆者現將投資組合45%資金持有盈富基金(2800)及國企指數ETF(2828)，進可攻，退可守，才能得到心靈上的平靜，謀定而後動。

不過，筆者其實已積極準備，做好研究後，重投個股懷抱，ETF只是策略上的權宜之計。

(按一下下圖可放大)

值得關注的財經新聞 

總理溫家寶強調，2012年中國經濟增速將面臨下行壓力，第一季度經濟形勢將較為嚴峻。(節錄自香港經濟日報)

美國上月ISM製造業指數升1.2、至53.9，勝預期53.5，反映全國製造業經濟加速增長至半年高位。美國11月建築開支升1.2%、至年率8,071億美元的近年半高位，勝預期升0.5%。(節錄自香港經濟日報)

政府昨日公佈去年 11月份的零售數據，總銷貨價值為 334億元，按年升 23.5%，略高於市場預期的 21%，已是連續 9個月來錄得逾兩成的增長；扣除價格變動後， 11月份的銷貨數量則升 16.9%。按商店類別分析，期內以包括 iPad等電子用品的雜項耐用消費品銷情最勁，生意額勁升 134%；其次為珠寶首飾，升 35.2%。內地遊客鍾情的電器及攝影器材，生意亦增加了 26.7%；百貨公司、服裝等亦分別升 24.9%及 23%。(節錄自蘋果日報)

零售管理協會主席麥瑞琼預測，本港今年 1、 2月份的整體零售增長，有機會高至 28%至 30%，是史上生意增長最強勁的農曆新年。不過她亦指出，由於今年農曆年早在 1月 23日開始，較去年提前了兩個多星期，令業界的銷售旺季大幅縮短：「 2月開始市道可能會好淡，是比較大的隱憂。」麥瑞琼相信在剛過去的聖誕，整體銷售可按年升 23%至 25%，是超過 20年有紀錄以來最高增長的一年；她料 2011全年計零售增長會高達 25%，今年會有放緩風險，但仍希望維持到 12%至 15%的升幅。(節錄自蘋果日報)

澳門政府公佈 2011年 12月份博彩收入達 236.08億澳門元，單月按年升幅創下全年最低的 25%。(節錄自蘋果日報)

中央經濟工作會議特別提到「完善原油成品油價格形成機制」，反映中央正綜合考慮市場供求、國際油價等因素，從而訂立新機制出台的時間表。內地《21世紀經濟報道》指出，成品油定價新機制可望短期內出台，據悉成品油定價新機制主要涉及兩方面，一是縮短調價周期，調價時間由目前 22天減少到 10天；二是改進調價操作方式，發改委不再審批價格調整，將定價權下放到三大油企。(節錄自蘋果日報)

大昌行（ 1828）上周五宣佈，與 Bentley Motors Limited（銷售賓利汽車的公司）等企業達成新分銷協議，表面上看似是分銷城市數目增至 9個的「好消息」，但實情是明年起會被收回賓利內地的總分銷權。(節錄自蘋果日報) 

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

3 Jan 2012 - 德法股市上升因歐洲 12月(PMI)改善還是Ted Spread回穩

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報：248% 

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「紅猴股評」改革中 

於這個較淡靜的市況，最好的事情除了休息以為自己充電外，當然是自我增值，筆者正嘗試改革「紅猴股評」內容及相關網站及媒體的定位，為未來的投資機會鋪路。

「紅猴股票估值表」第一期完善工程完成 (詳情請按此)

 為了將股票估值做得更好，筆者用了兩星期多一步一步完成了「紅猴股票估值表」(按此)第一期完善工程。留意有關估值的第二期工程仍在進行中。 

2011年投資組合回顧 (詳情請按此)

2011年相信對投資者來說並非易過的一年，恒指及國指分別跌了20%及22%，但這卻不足以反映真象...筆者的投資組合市值於2011年下跌10%(扣手續費後為下跌12%)，比上不足比下有餘，但這附合筆者一貫的策略，即在好市時跑贏大市(如2010年投資組合升24%，恒指升5%)，大好市時緊貼大市(如2009年投資組合升54%，恒指升52%)，但於跌市時又跑贏大市(如2008年投資組合跌27%，恒指跌48%)...只需做好不少投資者不屑一顧的風險管理，加上於大市上升時掌握到大市節奏投資在適當的板塊及股票上，跑贏大市的幅度原來亦不容小覷！ 

2012年的投資策略 

筆者已將2012年的投資策略寫了在今天出版香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章上，到時再談。 

恒指國指走勢談 (詳情請按此) 

紅猴食評 [第一腸粉專賣店 (太子)] 

踏入新一年，先到這間剛獲米芝蓮推介的腸粉店，出名的布拉腸粉不能說不好食，但卻沒有食完要想再食的感覺，不過一些腸粉料的配搭算特別...詳情請按此。

備戰渣打馬拉松中

為準備2月初的渣打馬拉松半馬比賽，筆者昨天練習跑了10KM，希望所有已報名參加是次比賽的讀者，無論任何途程，繼續努力練習，為自己而戰！

 

值得關注的財經新聞 

由於南韓國內外定單數目於過去一個月大減，拖累 PMI數字向下。南韓 PMI由去年 11月的 47.12跌至 12月的 46.4，數字除了是連續 5個月低於 50盛衰分界線外，更是自 2009年 2月以來最差一次。台灣 12月PMI指數雖較 11月高，報 47.1，但由於數字已連續 7個月跌穿 50大關。印度 PMI由 11月的 51，上升至 12月的 54.2，升幅為半年以來最多。(節錄自蘋果日報)

歐元區 PMI連續 5個月低於 50的盛衰分界線，但由 11月 46.4的 28個月低位，上升至 12月的 46.9。但部分國家的 PMI更勝預期，如德國 12月 PMI為 48.4，較預期的 48.1佳，也明顯高於11月的47.9。(節錄自蘋果日報) 

上月歐元區製造業PMI報46.9，符預期，較11月的28個月低位46.4略為改善。不過，負責編訂指數的Markit相信，歐元區明顯正步入另一次衰退，區內製造業生產已呈大倒退，去年第四季已按季收縮約1.5%。(節錄自香港經濟日報) 

德國股市昨晚上升3%，法國上升2%，傳媒歸因PMI改善，但筆者認為這原因比較虛 ，因市場暫沒信心PMI就此見底，不過若升市源於歐元銀行同業拆息改善，原因則比較實，當然還需密切留意走勢。

由於歐洲央行上月向歐洲銀行提供大量3年期貸款，令銀行獲得充裕流動資金，作為歐元區銀行同業利率指標之一的3個月歐元銀行同業拆息（Euribor），由上周五的1.356厘，顯著跌至昨天的1.343厘。(節錄自香港經濟日報) 

TED Spread(解釋按此)暫時停止上升，是一個不錯的訊號。

福田實業（420）執行董事嚴震銘說：「回顧 2011年，原材料棉花價格已由 2、 3月的高位每磅 2.2美元，回落至現時約 0.9美元水平。而布料產品價格，平均回落約 15%至 20%水平。他解釋，棉花價格急跌，原因是高價位導致部份市場需求轉向使用其他較低成本的纖維產品，需求減少；加上印度重新開放出口棉花，令供應增加，市場情緒逆轉令價格急滑。直至中國政府出招，大量收購棉花作為戰略儲備，才將棉花價格穩定在每磅 0.9美元價位。」(節錄自蘋果日報) 

新地旗下商場apm在除夕及元旦連翌日假期3天，總人流達106萬人次，較去年升12%，總生意額達2,800萬元，增約20%。單是除夕日已錄得43.8萬人次，按年升約10%。信和旗下的屯門市廣場，於聖誕至元旦期間、10天內共錄得400萬人流，整個12月的營業額超過7.5億元，較去年同期升10%。(節錄自香港經濟日報) 

另外，筆者前兩天在Facebook、微博及Twitter登出市場關心的第一季歐債再融資情況，有興趣請按Blog左面相關圖案連結。

(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

2 Jan 2012 - 中國 12月採購經理人指數(PMI)暫回穩

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2011年投資組合回顧 (詳情請按此)

2011年相信對投資者來說並非易過的一年，恒指及國指分別跌了20%及22%，但這卻不足以反映真象...筆者的投資組合市值於2011年下跌10%(扣手續費後為下跌12%)，比上不足比下有餘，但這附合筆者一貫的策略，即在好市時跑贏大市(如2010年投資組合升24%，恒指升5%)，大好市時緊貼大市(如2009年投資組合升54%，恒指升52%)，但於跌市時又跑贏大市(如2008年投資組合跌27%，恒指跌48%)...只需做好不少投資者不屑一顧的風險管理，加上於大市上升時掌握到大市節奏投資在適當的板塊及股票上，跑贏大市的幅度原來亦不容小覷！ 

2012年的投資策略 

筆者已將2012年的投資策略寫了在下週二出版香港經濟日報「投資理財週刊」所發表的文章上，到時再談。 

恒指國指走勢談 (詳情請按此) 

紅猴食評 [第一腸粉專賣店 (太子)] 

踏入新一年，先到這間剛獲米芝蓮推介的腸粉店，出名的布拉腸粉不能說不好食，但卻沒有食完要想再食的感覺，不過一些腸粉料的配搭算特別...詳情請按此。 

值得關注的財經新聞 

中國 12月官方採購經理人指數(PMI)受到新年及農曆新年的節日效應所帶動，由 11月的 49升至 50.3，重回 50以上的盛衰分界線，亦較市場預期的 49.1為高，反映中國經濟增長速度回落的情況已漸趨穩定，但增長動力依然相對疲弱。在 PMI細分項目中，包括新定單指數、生產指數等八個指數均上升，升幅差不多都在 1個百分點以上。至於產成品庫存指數、從業人員指數及供應商配送時間指數則下降，其中產成品庫存指數收縮較為明顯，降幅達 2.5個百分點。(節錄自蘋果日報)

內地製造業持續衰退，滙豐 12月份中國製造業採購經理人指數(PMI)為 48.7，較 11月的 47.7跌幅略為收窄，為連續第 2個月處於收縮狀況。瑞信亞洲首席經濟學家陶冬直言，中國製造業已感覺上處於衰退。12月新定單持續收縮至 46.9，反映需求低迷，跌幅較 11月的 45有所緩和；新出口定單輕微收縮至 49.7；成品庫存錄得 17個月以來首次上升，為 51.3(11月處收縮水平 49.1)，原因是銷售未如理想所致。原材料價格回落，成本下降，廠商相應調低產品出廠價，平均投入成本與產出價格明顯回落，分別為 44.3和 43.8。(節錄自蘋果日報)

另外，筆者前兩天在Facebook、微博及Twitter登出市場關心的第一季歐債再融資情況，有興趣請按Blog左面相關圖案連結。

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