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Monday, August 08, 2011

8 Aug 2011 - 股票壯烈犧牲也得有意義!

投資組合自2005年12月14日成立日計至今回報:266%

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標普降美國評級,市場應已作好準備,但因仍有​部份投資者本來相信不會發生,或會引來一會安排上的混亂,股市動蕩難免​,是先跌再跌,先跌後反彈,還是先升後跌,甚或不跌反升,端視市​場各方角力,很難估算。

投資者可以掌握的只有自己的心理狀況

恒指今天繼上週五下跌近1,000點,最高再跌900點,最後反彈至456點收市,結果答案是先跌後反彈,但又是否代表雨過天青,去猜測也是靠估而矣。投資者可以掌握的只有自己的心理狀況,心理狀況則取決於投資組合的風險水平,若現在所有資金投放在四五線股,應會非常擔心;若現時只有50%資金持有一些穩健的股票,遇到這兩天的大跌市,也未必會擔心。

投資一直以風險控制為重

所以筆者投資一直以風險控制為重,常提及要掌控投資組合現金比率及持股的風險水平。上週五,投資組合現金比率雖藉漸進沽貨由一週前的23%增加至31%,但顯然造得不夠,所以今天上午分兩次總共沽出6隻股票,將投資組合現金比率一舉提升至39%,剩下的持貨大部份都是相對穩健的ETF及REIT。雖云筆者每次買入地產股也是時機不對,起碼這次新鴻基地產(16)也是由沽出建設銀行(939)、中國工商銀行(1398)及盈富基金(2800)換來的,期間表現好像還比這三股好,阿Q一點起碼相對跌少了呢!

SPDR金ETF(2840)對沖寥勝於無

還有SPDR金ETF(2840),分兩次買入平均算還升了4.8%,不過只佔持股的8%,對沖作用有限,只是寥勝於無!美債雖不會短期被取代,但長遠來說,市場​會找尋代替品,美元的地位將不如前,暫時來說,黃金變得更加重要​。

壯烈犧牲的股票為平衡風險付出過努力

和上週五的分析一樣,歐美經濟不景應不會令中國政府減慢興建保障房,亦不會令中國消費者即時減少到處購物,水泥股、中港消費股等的業績未必很快受影響。不過若全球資金持續傾向避險而減少股票投資,甚至大型投資者需抽資自保,就算業務依舊,預期盈利能保持,資金風險胃納若下降,估值​PE下降也可造成股價頗大的跌幅。在股市飄搖之時,市場估值​PE多少已較難掌握。所以為了減磅以增加投資組合現金比率,亦需忍痛蝕讓一些中港消費股。雖然上午沽貨,下午市場反彈,若大市就此回升,筆者實喜多於憂,因為筆者的投資資金始終還有61%持貨,壯烈犧牲的股票起碼為平衡投資組合風險付出過努力,絕對值得。還有,這種環境下,除非QE3的規模比市場預期大很多,否則對股市的藥效未必會持久,大市上升幅度只是有限。

以$4.24沽出6,000股金蝶國際(268),賺$1,260或5.2%
以$3.35沽出4,000股國美電器(493),蝕$1,440或9.7%
以$1.27沽出24,000股卓悅控股(653),蝕$803或2.6%;保留另外22,000股
以$4.01沽出6,000股利信達集團(738),蝕$3,150或7.7%;股息$1,044亦入帳
以$17.98沽出2,000股澳博控股(880),蝕$5,040或12.3%
以$6.55沽出4,000股I.T.(999),蝕$3,560或12%

減磅的先後次序

若決定要減磅,可先考慮業務受歐美經濟放緩影響的公司及波動大的​炒家股,其次是高負債及高PE(相對過往數年平均PE為高),因市場或會因風險胃納下降而調低估值PE。為增強防守力,可盡​量保留高息股。若決定趁低吸納,這是每個人的個人意願,最重要贏​輸都是自己負責。

(按一下下圖可放大)


(Contact: redmonkey@redmonkey.hk)

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